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    ADRs und Länderrisiko erleiden im August einen starken Rückschlag: Was hinter dem Rückgang der argentinischen Vermögenswerte steckt

    By: rootdata|2026/08/16 12:33:00
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    Die argentinischen Vermögenswerte durchlaufen einen August, der von einer starken Korrektur geprägt ist. In nur zwei Wochen haben die ADRs Verluste von bis zu 18% angehäuft, während das Länderrisiko um fast 12% gestiegen ist und 480 Basispunkte erreicht hat. Der Rückgang spiegelte sich auch an der Börse in Buenos Aires wider: der S&P Merval verlor 4,5% in Dollar in den letzten fünf Handelstagen und lag bei etwa 1.867 USD.{#p-1786883403843-87621}

    Die Bewegung ist besonders relevant, da sie in einem Szenario stattfand, in dem der Großhandelsdollar relativ stabil bei etwa 1.500 $ blieb und die internationalen Märkte Anzeichen der Entspannung zeigten. Die Inflationsdaten aus den Vereinigten Staaten reduzierten die Erwartungen an eine Straffung der Federal Reserve, während die Wall Street eine positive Dynamik aufrechterhalten konnte. Dennoch konnten die argentinischen Vermögenswerte diese Verbesserung nicht begleiten und blieben hinter anderen Schwellenländern zurück.{#p-1786883403843-97768}

    ADRs: Die argentinischen Aktien vertieften die Verluste im August {#p-1786883403843-60421}

    Die lokale Aktienrendite war eine der Hauptbetroffenen durch die Stimmungsänderung der Investoren. Die ADRs, die es ermöglichen, die Kurse der wichtigsten argentinischen Unternehmen an der Wall Street zu verfolgen, verzeichneten im bisherigen August Rückgänge von bis zu 18%.{#p-1786883403843-40935}

    Der Druck war besonders im Bankensektor sichtbar. In der letzten Woche verzeichnete die Banco Macro einen Rückgang von über 10%, während der gesamte S&P Merval seinen Rückgang in Dollar vertiefte.{#p-1786883403843-35962}

    Die relevanteste Tatsache ist, dass der Rückgang der Kurse sogar angesichts von Unternehmenszahlen stattfand, die in mehreren Fällen besser waren als erwartet. YPF und Pampa Energía übertrafen die Gewinnschätzungen um mehr als 40%, während Ternium und Telecom ebenfalls Ergebnisse über dem Konsens präsentierten.{#p-1786883403843-65767}

    Dies zeigt, dass der Markt derzeit eine umfassendere Lesart über Argentinien priorisiert. Gute Unternehmensbilanzen reichten nicht aus, um den Anstieg der Risikowahrnehmung gegenüber den lokalen Vermögenswerten auszugleichen.{#p-1786883403843-89591}

    Die ADRs verzeichneten starke Rückgänge und das Länderrisiko stieg wieder auf 480 Punkte, während die Investoren begannen, den inländischen Faktoren mehr Aufmerksamkeit zu schenken.{#p-1786883843-46054}
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    Länderrisiko: stieg im August um fast 12% und erreichte 480 Punkte {#p-1786883403843-58190}

    Die andere Seite des Rückgangs zeigt sich in der Staatsverschuldung. Das von JP Morgan berechnete Länderrisiko stieg im August um fast 12% und erreichte 480 Basispunkte.{#p-1786883403843-6386}

    Der Anstieg fand parallel zu neuen Rückgängen der Globalanleihen statt. In der letzten Woche fielen der GD38 und der GD46 um 1,1%, der GD35 verlor 0,9%, der GD41 fiel um 0,8% und der GD30 gab um 0,3% nach.{#p-1786883403843-42272}

    Das Verhalten der argentinischen Schulden unterscheidet sich auch von anderen Schwellenländern. Im gleichen Zeitraum stiegen die Anleihen Ecuadors um 0,6 %, die Pakistans um 0,5 % und die Ägyptens um 0,4 %, während der Durchschnitt der Schwellenländer und die US-Staatsanleihen praktisch stabil blieben.

    Für Analysten ist diese Divergenz ein Zeichen dafür, dass die Korrektur in Argentinien ein hauptsächlich inländisches Element hat und nicht nur auf einen globalen Anstieg der Risikoaversion zurückzuführen ist.

    Was der argentinische Markt beobachtet

    Die Entwicklung der Vermögenswerte lenkte erneut die Aufmerksamkeit auf die lokalen Variablen. Dazu gehören die Liquidität des Systems, die Zinssätze, die Inflation und die Aussichten für die Wirtschaft in den kommenden Monaten.

    Die Inflation im Juli lag bei 2,1 % monatlich, über den 1,9 %, die im Juni registriert wurden, und leicht über den Markterwartungen. Wenn die Preisdämpfung an Schwung verliert, könnten die Zinssätze in Pesos eine Anpassung benötigen, was Auswirkungen auf die Finanzierungskosten sowohl des Staates als auch des privaten Sektors haben könnte.

    Hinzu kommt eine Diskussion, die unter den Investoren an Gewicht gewonnen hat: Wie viel des Verfalls der Vermögenswerte ist auf die jüngsten Rückschläge der Makroökonomie zurückzuführen und wie viel beginnt, Faktoren zu berücksichtigen, die mit Löhnen, Beschäftigung, Aktivität und dem politischen Szenario bis 2027 verbunden sind.
    Die argentinischen Papiere, die an der Wall Street gehandelt werden, haben im Monat Verluste von bis zu 18 % angesammelt.
    Depositphotos

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    Argentinien trennt sich von der internationalen Verbesserung

    Einer der Aspekte, die im August am meisten auffielen, war das Fehlen einer Korrelation zwischen dem argentinischen Markt und der Wall Street.

    Die letzten Daten zur Großhandelspreisinflation in den Vereinigten Staaten waren besser als erwartet und reduzierten die Erwartungen an eine geldpolitische Straffung durch die Federal Reserve. Laut den im Markt zitierten Analysten stiegen die Chancen, dass die Fed ihren Zinssatz im September zwischen 3,50 % und 3,75 % hält, auf 65 %.

    Dieses Szenario sollte grundsätzlich günstig für die Schwellenmärkte sein. Dennoch folgte Argentinien einem anderen Verlauf. Die Kombination aus inländischen Faktoren und einer größeren Vorsicht der Investoren wog letztendlich schwerer als die Verbesserung des internationalen Finanzkontexts.

    Was mit den ADRs und dem Länderrisiko passieren kann

    Der Markt erreicht somit die zweite Hälfte des Augusts mit einem klaren Signal der Vorsicht. Nach den im ersten Halbjahr angesammelten Gewinnen begannen die Investoren, die Bewertungen der argentinischen Vermögenswerte zu überprüfen.

    Im Fall der Anleihen begann der Rückgang, einen Teil des Vorteils zu tilgen, den sie gegenüber anderen Schwellenmärkten angesammelt hatten. Bis Juli hatte der GD35 eine direkte Rendite von 9 % erzielt und sowohl Ecuador als auch den Durchschnitt der Schwellenländer übertroffen. Mit der anschließenden Korrektur verschwand dieser Unterschied praktisch.

    Die offene Diskussion an den Geldtischen ist, ob der Rückgang im August eine Gewinnmitnahme und eine Korrektur innerhalb eines langfristigen Trends darstellt oder ob er im Gegenteil einen tiefergehenden Wandel in der Wahrnehmung der argentinischen Vermögenswerte markiert.

    Bis jetzt zeigen die Zahlen einen deutlichen Rückgang: ADRs mit Rückgängen von bis zu 18 %, ein Länderrisiko nahe 480 Punkten und ein Merval in Dollar, der in den letzten fünf Sitzungen um 4,5 % gefallen ist. Der Markt verlangt erneut nach konkreten Signalen zur Makroökonomie und zur Politik, bevor er den Optimismus, der einen großen Teil des ersten Halbjahres geprägt hat, wieder aufnimmt.

    Dieser Inhalt wird nur zu allgemeinen Informationszwecken bereitgestellt und stellt keine finanzielle, Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Alle erwähnten Ereignisse, Prämien, Online-Aktionen oder zugehörige Informationen sollten nicht als Empfehlung, Aufforderung oder Einladung zum Kauf, Verkauf, Handel oder anderweitigem Umgang mit Krypto-Assets betrachtet werden. Krypto-Assets sind sehr volatil und können zu Verlusten führen. Die Verfügbarkeit von WEEX Services, Produkten und zugehörigen Aktionen kann je nach Region unterschiedlich sein. Sie sind dafür verantwortlich sicherzustellen, dass Ihre Teilnahme mit geltenden lokalen Gesetzen und Vorschriften übereinstimmt.

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