Krypto: Grayscale startet den ersten an der US-Börse notierten Zcash-ETF

Grayscale macht einen weiteren Schritt mit Zcash. Der Vermögensverwalter hat am Dienstag, den 25. August, sein Produkt ZCSH an der NYSE Arca gehandelt, was den amerikanischen Investoren eine direkte Beteiligung an ZEC über ihr Brokerage-Konto ermöglicht, ohne dass sie den Token selbst kaufen oder aufbewahren müssen. Der Start erfolgt jedoch nach der Behebung einer kritischen Schwachstelle in den vertraulichen Transaktionen von Zcash. Das Problem wurde inzwischen behoben, insbesondere durch das im Juli aktivierte Upgrade Ironwood.

In Kürze

• Der ZCSH-Fonds begann am Dienstag, den 25. August, an der NYSE Arca zu handeln, was eine weltweite Premiere für eine direkte Beteiligung an ZEC darstellt.
• Das Fahrzeug, das im Oktober 2017 als privater Trust gestartet wurde, wurde nach einer Einreichung bei der SEC im letzten November in einen ETF umgewandelt.
• Die Notierung erfolgt nach der Entdeckung und Behebung einer kritischen Schwachstelle in den geschützten Transaktionen von Zcash.

ZCSH, neun Jahre nach dem Trust, geht an die Börse

Es hat fast neun Jahre gedauert, bis das Produkt von Grayscale diesen Schritt gemacht hat. Der Grayscale Zcash Trust, der im Oktober 2017 als privater Trust ins Leben gerufen wurde, ist nun unter dem Ticker ZCSH an der amerikanischen Börse notiert. Grayscale hatte die Umwandlung in einen ETF mit einer Einreichung bei der SEC im letzten November eingeleitet.

Der Unterschied ist vor allem praktisch für die Investoren. Die Inhaber von ZCSH besitzen nicht direkt ZEC: Sie halten Anteile an einem Fonds, dessen Wert dem der ZEC entsprechen soll, die vom Fahrzeug gehalten werden. So können sie eine Beteiligung an Zcash über ihr Brokerage-Konto erhalten, ohne selbst die Schlüssel oder die Speicherung der Kryptowährungen verwalten zu müssen.

Laut Grayscale ist ZCSH das erste an der Börse gehandelte Produkt, das eine Spot-Beteiligung an Zcash bietet. Das Unternehmen zielt insbesondere auf Investoren ab, die ihre Beteiligung an Kryptowährungen über Bitcoin und Ethereum hinaus erweitern möchten.

Die Schwachstelle von Zcash warf einen Schatten auf den Start

Der Zeitplan für den Start ist umso bemerkenswerter, da Zcash in diesem Jahr eine schwerwiegende Sicherheitswarnung durchlaufen hat.

Im Mai identifizierte der Sicherheitsforscher Taylor Hornby eine vier Jahre alte Schwachstelle im geschützten Pool Orchard. Seine Entdeckung, die mit Hilfe von Claude Opus 4.8 von Anthropic gemacht wurde, zeigte, dass ein Angreifer möglicherweise gefälschte ZEC hätte erstellen können. Ein Notfall-Patch wurde am 1. Juni bereitgestellt.

Das Problem beschränkte sich jedoch nicht nur auf die Bereitstellung eines Patches. Die Datenschutzmechanismen von Zcash ermöglichten es nicht, kryptographisch zu bestimmen, ob die Schwachstelle vor ihrer Entdeckung ausgenutzt wurde.

In diesem Kontext hat das Upgrade Ironwood, das im Juli aktiviert wurde, eine besondere Bedeutung erlangt. Das neue System hat Orchard ersetzt und Buchhaltungsregeln eingeführt, die verhindern, dass mehr ZEC aus dem alten Pool herausgenommen werden, als hineingekommen sind. Mögliche gefälschte Token bleiben somit im betroffenen Pool blockiert.

Grayscale setzt auf die Rückkehr der Privatsphäre

Für Grayscale sollte Zcash nicht einfach als neuer Vermögenswert betrachtet werden, der zu einer Liste von Krypto-ETFs hinzugefügt wird. Steve Vanourny, Leiter der Indizes des Vermögensverwalters, präsentiert ZCSH eher als ergänzende Beteiligung zu Bitcoin, jedoch mit höherem Risiko.

Die Wette basiert auf mehreren Eigenschaften von Zcash: einem maximalen Angebot von 21 Millionen Coins, einem Proof-of-Work-Mechanismus und vor allem der Möglichkeit, Transaktionen mit mehr Privatsphäre als bei Bitcoin durchzuführen.

Grayscale ist der Ansicht, dass diese Eigenschaften Investoren ansprechen könnten, die nach neuen Themen im Bereich der digitalen Vermögenswerte suchen. Vanourny stellt jedoch klar, dass das Unternehmen vor allem die Akzeptanz, die Nützlichkeit und die Sicherheit des Netzwerks verfolgen wird, anstatt nur den Preis von ZEC. Die Bereitstellung von Ironwood, die Unterstützung durch Handelsplattformen und die Entwicklung der Regulierung rund um datenschutzorientierte Kryptowährungen werden Teil der beobachteten Indikatoren sein.

Der Start von ZCSH garantiert daher nicht sofort den Zufluss großer Kapitalmengen. Für Grayscale beginnt der wahre Test jetzt: Es wird sich zeigen, ob die amerikanischen Investoren tatsächlich an einer Beteiligung an Zcash interessiert sind und ob das Netzwerk in der Lage ist, das Sicherheitsereignis von 2026 in einen einfachen Zwischenfall zu verwandeln.