Der Bärenmarkt der Kryptowährungen hat über 2 Billionen Dollar ausgelöscht, doch die On-Chain-Aktivität blieb über 9 Billionen Dollar

Die Kryptoindustrie verlor im vergangenen Jahr 2,1 Billionen Dollar an Markwert, während die gemessene On-Chain-Wirtschaftsaktivität nur um 1,6 % zurückging, da die Nutzung von Stablecoins zunahm.

Laut dem am 23. September veröffentlichten Global Crypto Adoption Index 2026 von Chainalysis generierte die globale Krypto-Wirtschaft in den 12 Monaten bis zum 30. Juni etwa 9,4 Billionen Dollar an Aktivitäten, ein Rückgang von 9,5 Billionen Dollar im Vorjahr. Diese vergleichsweise geringe Kontraktion trat ein, während die gesamte Marktkapitalisierung von Kryptowährungen in diesem Zeitraum um etwa 50 % fiel. Globale Krypto-Wirtschaftliche Aktivität (Quelle: Chainalysis)

Die Divergenz markiert einen Wandel, wo Aktivitäten während Marktrückgängen stattfinden. Der Wert, der von Börsen, dezentralen Finanzprotokollen und anderen Krypto-Diensten empfangen wurde, fiel um 4,3 % auf 8,9 Billionen Dollar, während Überweisungen direkt zwischen persönlichen Wallets innerhalb von Ländern auf 228,7 Milliarden Dollar von 56,8 Milliarden Dollar anstiegen.

Stablecoins machten einen Großteil dieser Widerstandsfähigkeit aus. Die Zuflüsse von dollar-gebundenen Token in Krypto-Dienste stiegen um 5,3 %, selbst als die Gesamteinnahmen der Dienste zurückgingen, während Chainalysis berichtete, dass Stablecoins nun etwa 96 % der inländischen Peer-to-Peer-Aktivität ausmachen.

Die grenzüberschreitende Nutzung beschleunigte sich parallel zu diesem Wandel. Die Überweisungen von Stablecoins zwischen Ländern stiegen um 77,5 % auf 220,3 Milliarden Dollar von 124,2 Milliarden Dollar, mit einem geschätzten monatlichen Volumen, das sich im Juni auf mehr als 24 Milliarden Dollar mehr als verdoppelte, von etwa 11 Milliarden Dollar im Januar 2025.

Die durchschnittliche grenzüberschreitende Stablecoin-Transaktion betrug etwa 3.000 Dollar, eine Größe, die Chainalysis als konsistent mit Lieferantenzahlungen, Überweisungen und der Bewegung von Ersparnissen zwischen Währungen bezeichnete. Das Unternehmen schätzt, dass der tatsächliche Markt größer ist, da seine Berechnungen Überweisungen ausschließen, bei denen das eine Ende nicht sicher einem Land zugeordnet werden kann.

Diese Ströme halfen, einen Marktrückgang abzufedern, der ansonsten mit den tiefsten Rückgängen im Krypto-Markt konkurrieren könnte. Chainalysis berichtete, dass Bitcoin im Berichtszeitraum von seinem Höchststand bis zum Tiefpunkt um 67.000 Dollar fiel, während der breitere Markt etwa die Hälfte seines Wertes verlor. Im Vergleich dazu fiel die gemessene Krypto-Aktivität während des Rückgangs 2022-23 um 23 %, obwohl die gesamte Marktkapitalisierung um viel kleinere 300 Milliarden Dollar fiel.

Stablecoins trennen sich vom Preiskreislauf der Kryptowährungen

Der jüngste Rückgang offenbarte eine wachsende Kluft zwischen Aktivitäten, die an Krypto-Preise gebunden sind, und Transaktionen, deren Dollarwert relativ stabil bleibt.

Die On-Chain-Saldo von Stablecoins schwankte während des neunmonatigen Marktrückgangs zwischen 98 Milliarden und 109 Milliarden Dollar, während der Wert anderer On-Chain-Krypto-Assets um 55,6 % fiel. Stablecoins machten daher bis Juni 22,5 % der gemessenen Salden aus.

Die Dienstleistungsaktivität zeigte eine ähnliche Aufteilung. Der Handel, die Kreditvergabe und die Zuflüsse in Börsen schwächten sich ab, als die Assetpreise und die spekuläre Nachfrage fielen, während dollar-denominierte Überweisungen ohne denselben Bewertungsrückgang fortgesetzt wurden.

Die Veränderung war selbst bei den kleinsten Transaktionsgrößen sichtbar. Überweisungen von weniger als 100 Dollar in Krypto-Dienste stiegen um 78,4 %, während Transaktionen zwischen 100 und 1.000 Dollar um 58,6 % zunahmen. Diese Einzelhandelsströme beliefen sich auf etwa 273 Milliarden Dollar, einen kleinen Anteil der nahezu 10 Billionen Dollar umfassenden gemessenen Wirtschaft, der jedoch weiterhin während des Rückgangs expandierte. Krypto-Überweisungen (Quelle: Chainalysis)

Größere Transaktionen erwiesen sich ebenfalls als widerstandsfähiger, als fallende Assetpreise vermuten lassen könnten. Überweisungen im Wert von mindestens 1 Million Dollar gingen laut Chainalysis um 7,2 % im Vergleich zum vorherigen Zeitraum zurück.

In der Zwischenzeit breitet sich das grenzüberschreitende Wachstum über die größten bestehenden Routen hinaus aus. Chainalysis identifizierte während des Zeitraums 4.708 neue Stablecoin-Korridore, die insgesamt 2,64 Milliarden Dollar bewegten. Routen außerhalb des geschäftigsten Viertels bearbeiteten 8,66 Milliarden Dollar, ein Anstieg von nur 260 Millionen Dollar vor dem letzten Berichtszeitraum. USDT machte einen Großteil dieser Expansion aus.

Der Trend erweitert den adressierbaren Markt für Stablecoin-Emittenten, Börsen und Zahlungsunternehmen, die Transaktionseinnahmen über den Krypto-Handel hinaus suchen. Die regulatorischen Rahmenbedingungen in den USA, der Europäischen Union, Japan, Hongkong, Singapur und dem Vereinigten Königreich geben Finanzunternehmen ebenfalls klarere Regeln für die Integration von dollar-gebundenen Token in Zahlungs- und Abrechnungsprodukte, so Chainalysis.

Wie viel des Wachstums letztendlich zu dauerhaftem kommerziellen Zahlungsvolumen wird, bleibt schwieriger allein aus Blockchain-Überweisungen zu ermitteln. Wallet-Bewegungen können Überweisungen und Lieferantenzahlungen umfassen, können aber auch Ersparnisstransfers und andere Bewegungen darstellen, die nicht mit Käufen übereinstimmen.

Diese Unterscheidung wird wichtiger, da Stablecoin-Unternehmen und traditionelle Finanzunternehmen konkurrieren, um Zahlungsnetzwerke rund um dieselben Ströme aufzubauen. Die Daten von Chainalysis zeigen, dass Aktivitäten zunehmend außerhalb des Handelszyklus von Kryptowährungen bestehen bleiben; der nächste Test wird sein, ob Emittenten und Zahlungsanbieter diesen Verkehr in wiederkehrende Verbraucher- und Geschäftsnutzung umwandeln können, während sich die Märkte erholen.

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