Ibovespa springt um 2 % mit Erleichterung bei den Treasuries: Wie weit wird es gehen?

Der Ibovespa stieg am Freitag um mehr als 2 % und erreichte mit 171.425 Punkten den Höchststand des Tages, was einen Gewinn von 3.500 Punkten im Vergleich zum vorherigen Schlusskurs bedeutet. Der Dollar fiel unter 5,17 R$, erreichte während des Morgens ein Tief von 5,15 R$. Der Auslöser für die Bewegung kam von außen: die Stabilisierung der Renditen der US-Staatsanleihen, die in den letzten Wochen die Schwellenmärkte unter Druck gesetzt hatten.

Die Erleichterung bei den Treasuries trat ein, nachdem das US-Finanzministerium das Volumen der Rückkäufe von langfristigen Anleihen erhöht hatte, eine Maßnahme zur Verbesserung der Marktliquidität. Das unmittelbare Ergebnis war ein Rückgang von mehr als 10 Basispunkten an den mittelfristigen und langfristigen Punkten der brasilianischen Zinsstrukturkurve, was Raum für die Erholung risikobehafteter Anlagen schuf.

Aber die entscheidende Frage für den Investor ist: Hat diese Bewegung Substanz oder ist sie nur ein kurzer Atemzug innerhalb eines fragilen Trends?

Was hinter dem Anstieg des Ibovespa steckt

Der Mechanismus ist relativ einfach. Wenn die langfristigen US-Zinsen fallen, verringert sich die Opportunitätskosten für Investitionen in Schwellenmärkte. Geld, das in 10- oder 30-jährigen Treasuries mit hohen Renditen und amerikanischem Staatsrisiko investiert war, beginnt, höhere Prämien in anderen Märkten zu suchen. Brasilien, mit seinen unterbewerteten Anlagen und wertvollen Rohstoffen, rückt in den Fokus.

Der ETF iShares MSCI Brazil (EWZ), der an der New Yorker Börse gehandelt wird und als Indikator für die ausländische Nachfrage nach brasilianischen Aktien gilt, stieg seit der Eröffnung um mehr als 2 %. Dieser Kapitalzufluss hilft zu erklären, warum praktisch alle Aktien des Ibovespa im Plus waren, mit nur zwei Ausnahmen unter den Indexkomponenten.

Rebecca Nossig, Aktienstrategin bei Nomad, beschrieb das Szenario als eines von "feinen Anpassungen, bei denen der Markt seine Positionen mit jeder neuen Schlagzeile aus dem Ausland kalibriert". Diese Einschätzung verstärkt etwas, das wir in der Berichterstattung über die Märkte verfolgt haben: Der Ibovespa reagiert stärker auf globale Faktoren als auf inländische Fundamentaldaten.

Blue Chips fungieren als Schutzschild

Das Trio, das die Hälfte des theoretischen Portfolios des Ibovespa ausmacht, trieb den Anstieg voran. Vale stieg um 2,22 % auf 75,66 R$, begünstigt durch die Aufwertung der Metallrohstoffe. Petrobras stieg zwischen 0,47 % und 0,51 %, während der Brent-Ölpreis bei etwa 94 USD gehandelt wurde. Der Bankensektor, gemessen am Finanzindex (IFNC), verzeichnete einen Anstieg von 2,59 %, angeführt von Itaú Unibanco, das um 2,19 % zulegte.

Diese Konzentration auf Schwergewichte funktioniert wie eine Art Polster. Während Vale, Petrobras und die großen Banken den Index stützen, können weniger liquide Papiere erratische Leistungen zeigen, ohne große Auswirkungen auf die Hauptzahl zu haben. Für den Investor, der nur den Ibovespa als Referenz betrachtet, kann das Bild großzügiger sein als die Realität des individuellen Portfolios.

Auf der negativen Seite fiel PetroRecôncavo um 0,66 % und Braskem um 0,20 %. Im Fall des petrochemischen Unternehmens ist die Situation heikler: Citi hat die Verkaufsempfehlung mit einem Kursziel von 4,50 R$ bekräftigt, was ein Abwertungspotenzial von über 11 % impliziert. Das Unternehmen bestätigte auch, dass es weiterhin mit Gläubigern verhandelt, während die CVM Fragen zu seiner finanziellen Situation aufwirft.

Schwacher Dollar: Trend oder Pause?

Der DXY-Index, der die Stärke des Dollars gegenüber einem Korb von sechs starken Währungen misst, fiel auf 98 Punkte. Diese globale Schwäche der amerikanischen Währung spiegelte sich direkt im brasilianischen Wechselkurs wider, wobei der Dollar bei 5,16 R$ gehandelt wurde, was einem Rückgang von mehr als einem halben Prozentpunkt entspricht.

Die Dynamik des brasilianischen Wechselkurses wurde von zwei konkurrierenden Faktoren beeinflusst. Auf der einen Seite bleibt der Zinsunterschied zwischen Brasilien und den Vereinigten Staaten attraktiv, was den Zufluss von Mitteln begünstigt. Auf der anderen Seite, wie wir in früheren Materialien analysiert haben, fügen die inländischen fiskalischen Unsicherheiten und der sich erhitzende Wahlzyklus dem Real ein Risikoaufschlag hinzu.

Die Investoren warteten auf die Veröffentlichung einer neuen Datafolha-Umfrage, mit der Erwartung, dass sich die Wahlabsichten zwischen Präsident Lula und Senator Flávio Bolsonaro annähern. Historisch gesehen erhöhen Wahlzyklen in Brasilien die Volatilität der Vermögenswerte und erhöhen den Risikoaufschlag, der vom Markt gefordert wird, insbesondere wenn der Wettbewerb intensiv ist.

Technische Erholung oder Trendwende?

Das technische Analyse-Team von Itaú BBA brachte eine Warnung, die Aufmerksamkeit verdient. Laut den Analysten zeigt sich die Aufwärtsbewegung "schwach und sollte als Erholung innerhalb des Hauptabwärtstrends interpretiert werden, was Vorsicht bei der Allokation und Auswahl der Vermögenswerte erfordert".

Übersetzt: Der Anstieg von 2 % an einem einzigen Handelstag, so beeindruckend er auch erscheinen mag, könnte nur eine punktuelle Korrektur nach den jüngsten Rückgängen sein und nicht der Beginn eines neuen Aufwärtstrends. Diese Einschätzung stimmt mit dem überein, was wir über das fiskalische Szenario und dessen Auswirkungen auf die Preisgestaltung von Vermögenswerten in Brasilien diskutiert haben.

Für den Investor ist die Botschaft Vorsicht. Der Rückgang der Treasuries hat den Druck auf die Schwellenmärkte verringert, aber nicht die strukturellen Probleme gelöst, die auf dem Ibovespa lasten: fiskalische Ungewissheit, ungewisse Selic-Entwicklung und ein Wahlumfeld, das die Volatilität in den kommenden Monaten verstärken könnte.

Tage mit starkem Anstieg inmitten ungewisser Trends sind häufig und erzeugen oft ein falsches Gefühl der Sicherheit. Der Investor, der Erholung mit Trendwende verwechselt, läuft Gefahr, sich zur falschen Zeit zu positionieren. Die Daten zeigen, dass der Ibovespa weiterhin zwischen globalen und inländischen Kräften gefangen ist, die noch kein Gleichgewicht gefunden haben.