Morgan Stanley Bitcoin ETF verliert keine Kunden: Nur der Bitcoin-Preis fällt

Der erste Quartalsbericht des Morgan Stanley Bitcoin Trust erzählt eine zweigeteilte Geschichte: Auf der einen Seite eine robuste Mittelbeschaffung, auf der anderen Seite ein buchhalterischer Verlust, der fast vollständig auf den Rückgang des Bitcoin-Preises zurückzuführen ist. Der Morgan Stanley Bitcoin ETF, auch bekannt unter der Abkürzung MSBT, verzeichnete in den ersten 85 Tagen seiner Tätigkeit 371,1 Millionen Dollar an Bruttoeinzahlungen, was auf ein konkretes Interesse an dem Produkt hinweist, das an der NYSE Arca eingeführt wurde. Gleichzeitig schloss der Fonds jedoch den Zeitraum mit einem Rückgang des Nettovermögens von 66,8 Millionen Dollar, der fast vollständig auf die nicht realisierte Abwertung von Bitcoin zurückzuführen ist.

• Wichtige Punkte

• Starke Mittelbeschaffung in den ersten 85 Tagen des Trusts

• Der buchhalterische Verlust und das Gewicht der Bitcoin-Abwertung

• Geringe Rückzahlungen, aber mit Spielraum für Intransparenz

• Die umlaufenden Aktien wachsen weiter

• Das Marktumfeld für Krypto, in dem sich der ETF bewegt

• Der Morgan Stanley Bitcoin ETF hat in den ersten 85 Tagen 371,1 Millionen Dollar an Bruttoeinzahlungen gesammelt.

• Der operative Verlust von 66,8 Millionen Dollar resultiert fast vollständig aus der nicht realisierten Abwertung von Bitcoin, nicht aus Kapitalabflüssen.

• Die Rückzahlungen betrugen nur 1,42% der Bruttoeinzahlungen zwischen dem 7. April und dem 30. Juni.

• Die umlaufenden Aktien stiegen bis zum 31. Juli auf 21,74 Millionen, was einem Anstieg von 23,17% im Vergleich zum 30. Juni entspricht.

Der Trust hat 17,9 Millionen Aktien ausgegeben und nur 250.000 im beobachteten Zeitraum zurückgezahlt, was ein deutlich unausgewogenes Verhältnis zur Nachfrage nach neuem Kapital zeigt. In Bezug auf die Basket-Erstellung führte die Nettoschaffung zu 1.790 Schöpfungs-Baskets gegenüber nur 25 Rückzahlungs-Baskets. Die Zusammensetzung der gesammelten 371,1 Millionen Dollar zeigt eine Mischung aus 200,3 Millionen Dollar in bar und 170,8 Millionen Dollar in Bitcoin, die direkt als Gegenleistung für die neuen Aktien eingebracht wurden. Der Fonds, der am 8. April mit einer jährlichen Verwaltungsgebühr von 0,14% gestartet wurde, schloss den ersten Handelsmonat ohne tägliche Rückzahlungen ab, ein Detail, das die Vorstellung einer Anfangsphase, die fast ausschließlich von Zuflüssen dominiert wird, verstärkt.

Der Rückgang von 66,8 Millionen Dollar im Nettovermögen entspricht nicht einer Verkaufswelle von Investoren. Die nicht realisierte Abwertung von Bitcoin machte 66,17 Millionen Dollar aus, fast 99% des Gesamtbetrags. Der Rest erklärt sich durch 618.611 Dollar an realisierten Verlusten aus dem tatsächlichen Verkauf von Bitcoin und 72.288 Dollar an Gebühren, die an den Fonds-Sponsor gezahlt wurden. Es ist eine wichtige Unterscheidung: Der Einfluss auf die Performance des Morgan Stanley Bitcoin ETF spiegelt die Preisbewegung des zugrunde liegenden Vermögenswerts wider, nicht einen Kapitalabfluss von Investoren.

Die Rückzahlungsverteilungen blieben marginal und betrugen nur 1,42% der Bruttoeinzahlungen im Zeitraum vom 7. April bis 30. Juni. Die Schöpfungen und Rückzahlungen auf Trust-Ebene erfolgen über die Authorized Participants, autorisierte Betreiber, die Basket von 10.000 Aktien zum Nettovermögenswert der Vermögenswerte verwalten, während normale Investoren die MSBT-Aktien normalerweise an der NYSE Arca handeln. Diese Basket-Transaktionen ermöglichen jedoch nicht die Identifizierung der Hintergründe der Verkäufe oder deren Motivation: Das Dokument erlaubt daher nicht zu bestimmen, ob der Einzelhandel tatsächlich die registrierten Rückzahlungen geleitet hat.

Nach Abschluss des Berichtszeitraums hat sich der Wachstumstrend nicht verlangsamt. Am 31. Juli waren die umlaufenden Aktien auf 21,74 Millionen gestiegen, ein Anstieg von 4,09 Millionen im Vergleich zum 30. Juni, was 23,17% entspricht. Diese Zahl bestätigt, dass die Nettoschaffung auch über das Fenster der ersten 85 Tage hinaus fortgesetzt wurde, obwohl die Einreichung nicht angibt, welche Investoren oder Vertriebskanäle dieses Wachstum generiert haben.

Der breitere Kontext bleibt relevant, um die Zahlen des Fonds zu interpretieren. Der gesamte Krypto-Markt wird heute auf 2,17 Billionen Dollar geschätzt, mit einem Handelsvolumen von 37,23 Milliarden Dollar in den letzten 24 Stunden. Die Dominanz von Bitcoin liegt bei 58,35%, was die zentrale Rolle des Vermögenswerts innerhalb der Marktverhältnisse bestätigt und somit den direkten Einfluss, den seine Preisschwankungen auf Produkte wie den Morgan Stanley Bitcoin ETF haben, verdeutlicht.

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