Händler auf dem Optionsmarkt sind bereit, mehr zu zahlen, um an der Aufwärtsbewegung des Goldes teilzuhaben. Die Marktneigung (Skew) hat sich seit dem Sommer von rückläufigen Verkaufsoptionen (Puts) hin zu aufwärtsgerichteten Kaufoptionen (Calls) gewandelt. Gold-ETFs haben im Juli 3 Milliarden Dollar an Kapital angezogen und beendeten damit zwei Monate mit Kapitalabflüssen.
Laut einem Bericht von Mihan Blockchain und der Firma Susquehanna zahlen Optionsinvestoren zunehmend für die Möglichkeit, von der Aufwärtsbewegung des Goldes zu profitieren, anstatt sich gegen einen Rückgang abzusichern, da die einmonatige implizite Volatilität dieses Metalls nahe ihrem jüngsten Tiefpunkt liegt.
Dies stellt einen großen Wandel im Vergleich zum Sommer dar, als der Schutz vor Preisrückgängen (durch den Kauf von Put-Optionen) teurer war.
Gold beendete die Monate März, April, Mai und Juni im roten Bereich. In diesem Zeitraum fiel der Preis um mehr als 25 % und vernichtete alle Gewinne des Jahres.
Die Angriffe der USA auf den Iran führten zu einem Anstieg der Ölpreise und verstärkten die Inflationssorgen. Dies erhöhte die Erwartungen an eine Zinserhöhung durch die US-Notenbank und belastete Vermögenswerte wie Gold, die keine festen Erträge abwerfen.
Der Monat Juli beendete diese Abwärtstrend mit einem Anstieg von etwa 2 %. Gold-ETFs zogen in diesem Monat 3 Milliarden Dollar an Kapital an und beendeten damit zwei Monate mit aufeinanderfolgenden Kapitalabflüssen.
Der August hat diesen Erholungsprozess fortgesetzt. Gold ist wieder über die 4.300-Dollar-Marke gestiegen und hat bis jetzt im Monat über 8 % zugelegt.
Der Optionsmarkt wurde im Einklang mit dieser Preiserholung neu bewertet. Chris Murphy, einer der Derivate-Strategen bei Susquehanna, verwies auf den Kauf von 8.000 Kaufoptionen (Calls) auf den SPDR Gold Trust bei einem Preis von etwa 5,55 Dollar für November auf einem Niveau von 460. Dieser Fonds schloss am Montag bei 405,49 Dollar, was diese Positionen etwa 13 % über dem aktuellen Marktpreis platziert.
Murphy sagte:
Die Marktneigung hat sich erheblich von rückläufigen Verkaufsoptionen entfernt und hin zu aufwärtsgerichteten Kaufoptionen bewegt. Dies hat die Struktur des frühen Sommers umgekehrt, in der der Schutz durch Verkaufsoptionen relativ teurer war; diese Wende hat sich nun in den jüngsten Liquiditätsströmen gezeigt.
Der Skew-Index, der die relativen Kosten von Verkaufsoptionen (Puts) im Vergleich zu Kaufoptionen (Calls) misst, hat sich von der Absicherung gegen Rückgänge hin zur Teilnahme an der Aufwärtsbewegung gewandelt.
Dennoch ist die Hedging-Aktivität nicht vollständig verschwunden. Händler haben etwa 25.000 Verkaufsoptionen auf einem Niveau von 350 für September zu einem Preis von 0,62 Dollar gekauft, was eine durchschnittliche Prämie für die Absicherung von etwa 14 % unter dem aktuellen Preis darstellt.
Ob der Kauf von Kaufoptionen profitabel sein wird, könnte von den kommenden Sitzungen der Federal Reserve abhängen. Ein definitives Ende der Zinserhöhungen würde wahrscheinlich diese bullischen Wetten bestätigen, während eine hawkische Überraschung diese November-Positionen neutralisieren und schädigen würde.
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