Q2 Wall Street Institutionen Krypto-Positionen: Die meisten Institutionen erhöhen gegen den Trend ihre Bestände, ETH übertrifft BTC deutlich

Autor: Zhou, ChainCatcher
Der 14. August war der gesetzliche Stichtag, an dem die SEC der USA von institutionellen Investoren die Einreichung der Q2 13F-Formulare verlangte. Nach der Veröffentlichung der Dokumente wurden die Krypto-Positionen von Wall Street erneut offengelegt.

Die Aktivitäten der Institutionen in diesem Quartal stehen in starkem Kontrast zur Preisentwicklung der Kryptowährungen. Der Bitcoin-Preis fiel um etwa 14,2 %, während die von den Institutionen gemeldeten Krypto-Positionen tatsächlich zunahmen.

Laut Berechnungen von Bitcoin Strategy basierend auf den 13F-Daten stieg die institutionelle Bitcoin-Position von etwa 498.000 auf etwa 536.000 BTC, was einem Anstieg von 7,5 % im Vergleich zum Vorquartal entspricht. Im gleichen Zeitraum sank das Gesamtvolumen der ETFs von etwa 1,297 Millionen auf etwa 1,211 Millionen BTC.

Laut Daten von SoSoValue gab es im zweiten Quartal kontinuierliche Netto-Rücknahmen bei den US-Spot-Bitcoin-ETFs, mit einem Nettoabfluss von etwa 2,4 Milliarden USD im Mai und etwa 4,5 Milliarden USD im Juni, wobei der Juni den schlechtesten Monat seit der Einführung darstellt. Auch bei den Ethereum-ETFs gab es im gleichen Zeitraum einen Nettoabfluss von etwa 700 Millionen USD.

Gleichzeitig konzentrieren sich die Bestände auf die Spitzenreiter. Die Zahl der Institutionen, die Bitcoin-Positionen melden, sank von etwa 2000 auf etwa 1900. Laut Bloomberg-Daten hatten bis zum 13. August etwa 1500 Institutionen Anteile an einem Produkt von IBIT, mit einem Nettovermögen von etwa 47,35 Milliarden USD.

Die Wachstumsrate von Ethereum bei Banken übertrifft Bitcoin deutlich

Bereits in der Analyse der Bestände im ersten Quartal hatte ChainCatcher festgestellt, dass das Interesse der Institutionen an Ethereum zunimmt. Jane Street, Wells Fargo und JPMorgan haben alle während der Abflüsse Ethereum-ETFs hinzugefügt. Im zweiten Quartal wurde dieser Trend bei den Banken bestätigt.

Laut Berechnungen von DWF Labs stieg die Bitcoin-Position von Morgan Stanley im zweiten Quartal um 3,7 %, während die Ethereum-Position um 18,6 % zunahm. JPMorgan verzeichnete einen Anstieg der Bitcoin-Position um 12,2 % und der Ethereum-Position um 67,3 %. Beide Banken wiesen ein deutlich höheres Wachstum bei ETH als bei BTC auf.

Auf individueller Ebene ist dies noch deutlicher. Morgan Stanleys ETHA stieg um etwa 202 % auf 4,6 Millionen Aktien, JPMorgans ETHA stieg um etwa 338 % auf fast 1,17 Millionen Aktien, während die ETHA von Bank of America von etwa 67.500 Aktien auf etwa 1,98 Millionen Aktien anstieg, was etwa dem 29-fachen des vorherigen Wertes entspricht.

Tatsächlich gab es im zweiten Quartal jedoch einen Nettoabfluss bei den Ethereum-Spot-ETFs. Daten von SoSoValue zeigen, dass im April noch etwa 356 Millionen USD netto zugeflossen sind, während im Mai und Juni netto etwa 541 Millionen USD und 529 Millionen USD abflossen, was im zweiten Quartal insgesamt etwa 714 Millionen USD netto abfloss.

Jane Street hat zurückgekauft, Hedgefonds haben ihre Bestände in Optionen verschoben

Im letzten Quartal reduzierte Jane Street ihre IBIT-Position um etwa 71 %, was zu Spekulationen führte, dass sie auf Bitcoin leer verkauft. In diesem Quartal hat sie jedoch etwa 24,9 Millionen Aktien IBIT zurückgekauft, was einem Anstieg von etwa 324 % entspricht und sie zu einem der größten Käufer des Quartals macht. Derzeit beträgt ihre Spot-Bitcoin-ETF-Position etwa 990 Millionen USD, davon etwa 828 Millionen USD in IBIT.

Als autorisierter Teilnehmer und Market Maker hängt ihr Endbestand von Einlösungen und Hedging ab, und eine große Erhöhung im Spot-Bereich bedeutet nicht unbedingt eine richtungsweisende Wette.

Es ist wichtig zu beachten, dass 13F nur die Long-Positionen am Quartalsende meldet. Wenn Optionen berücksichtigt werden, könnte das Bild mehrerer Institutionen auch umgekehrt werden.

Der globale Makro-Hedgefonds Brevan Howard reduzierte im zweiten Quartal seine Spot-IBIT-Position von 24,3 Millionen Aktien auf 7,21 Millionen Aktien, was einem Rückgang von etwa 70,4 % entspricht. Gleichzeitig hielt er jedoch Optionen mit einem Bezug zu etwa 7,23 Millionen Aktien IBIT und 5,27 Millionen Aktien Put-Optionen.

Graham Capital reduzierte im gleichen Zeitraum seine Spot-IBIT-Position von etwa 926.000 Aktien auf 259.000 Aktien, was einem Rückgang von etwa 72 % entspricht, während sie gleichzeitig Put-Optionen mit einem Bezug zu etwa 1,74 Millionen Aktien IBIT hielten, mit einem gemeldeten Wert von etwa 57,94 Millionen USD. Der Multi-Strategie-Riese Millennium reduzierte seine Spot-IBIT-Position von etwa 1,929 Millionen Aktien auf 969.000 Aktien, was einem Rückgang von etwa 49,8 % entspricht.

UBS hingegen erhöhte ihre direkt gehaltenen IBIT-Anteile nur um etwa 12 % auf 407.890 Aktien, während die entsprechenden Call-Optionen von 80.000 Aktien auf etwa 1,95 Millionen Aktien sprunghaft anstiegen, was einem Anstieg von über 24-fach im Quartal entspricht, während die Put-Optionen im gleichen Zeitraum um etwa 53 % gesenkt wurden.

Im Vergleich dazu erscheinen die Bewegungen des Tudor-Fonds von Paul Tudor Jones widersprüchlich: Einerseits erhöhte er seine Spot-IBIT-Position um fast 20 % auf 688.500 Aktien und beendete damit fast ein Jahr der Reduzierung, während er andererseits die Call-Optionen, die an IBIT gekoppelt sind, um etwa 85 % reduzierte, von 998.000 Aktien auf etwa 148.000 Aktien.

Institutionen gehen bei Krypto-Aktien unterschiedliche Wege

In einem vorherigen Artikel haben wir erwähnt, dass Krypto-bezogene Aktien zu einer unvermeidlichen Anlageoption für Institutionen werden. In diesem Zusammenhang ist Strategy das repräsentativste Beispiel.

Im zweiten Quartal hat Strategy den Mythos des "niemals verkaufen" gebrochen: Ende Mai verkauften sie erstmals 32 Bitcoin, um Dividenden auf Vorzugsaktien zu zahlen, und am 29. Juni genehmigte der Vorstand einen Rahmen zur Veräußerung von bis zu 1,25 Milliarden USD in Bitcoin.

Die 13F-Frist endete am 30. Juni, aber die tatsächlichen größeren Verkäufe fanden nach dem Quartal statt, und die Narrative um die BTC-Proxy-Assets änderten sich.

Die Dokumente zeigen, dass Bank of America die Strategy-Position von etwa 3,97 Millionen Aktien auf etwa 1,18 Millionen Aktien reduzierte, was einem Rückgang von etwa 70 % entspricht. Renaissance Technologies kaufte 422.900 Aktien neu, was die Gesamtposition auf 2,55 Millionen Aktien und etwa 242,3 Millionen USD erhöhte, was einem Anstieg von 20 % entspricht. BlackRock erhöhte ebenfalls seine MSTR-Position auf etwa 19,39 Millionen Aktien, was etwa 1,69 Milliarden USD entspricht. Da BlackRock der größte Indexanbieter des gesamten Marktes ist, könnte diese Erhöhung eher eine passive Anpassung an den Index sein.

Renaissance Technologies kaufte 422.881 Aktien von Strategy neu, was die Gesamtzahl auf 2,55 Millionen Aktien erhöhte, mit einem Wert von 242,3 Millionen USD, was einem Anstieg von 20 % entspricht. Die Royal Bank of Canada erhöhte ihre Position um 46.000 Aktien in Strategy und hält nun insgesamt etwa 385.000 Aktien, mit einem Gesamtwert von etwa 37,2 Millionen USD, was einem Anstieg von 13,5 % gegenüber zuvor entspricht.

Darüber hinaus ist Circle eine der wenigen gemeinsam positiv bewerteten relevanten Anlagen. Morgan Stanley erhöhte seine Position von etwa 1,46 Millionen Aktien erheblich auf etwa 8,32 Millionen Aktien, während ARK ebenfalls leicht um etwa 1 % auf 4,56 Millionen Aktien zulegte. Im Fall von Coinbase handelten die beiden Institutionen jedoch völlig gegensätzlich: Morgan Stanley reduzierte seine Position um etwa 550.000 Aktien, während ARK sie um etwa 5,8 % auf 2,51 Millionen Aktien erhöhte und gleichzeitig Robinhood um etwa 12,8 % reduzierte.

Es ist erwähnenswert, dass der Anteil von ARK an Circle von etwa 3,34 % im Q1 auf 1,85 % gesunken ist, obwohl die Anzahl der Aktien tatsächlich leicht gestiegen ist. Der Rückgang des Anteils ist hauptsächlich auf die Verdünnung durch den Aufbau der neuen Position in SpaceX zurückzuführen.

Darüber hinaus senkte Morgan Stanley nach einer erheblichen Erhöhung der Circle-Position im zweiten Quartal Anfang August das Kursziel für CRCL von 106 USD auf 38 USD und argumentierte, dass die Schrumpfung des USDC-Volumens die Sensibilität der Circle-Reserveeinnahmen offenbare, was bedeutet, dass die Einkommensstruktur sich in Richtung der margenärmeren Handelsgewinne verschieben wird.

Neues Geld betritt erstmals den Markt, altes Geld bleibt passiv

Im zweiten Quartal gab die spanische Santander Bank erstmals ihre Bitcoin- und Ethereum-ETF-Positionen bekannt, wobei der Anteil in ihrem über 10 Milliarden USD schweren US-Aktienportfolio gering ist. Auch UBS hat ihre Krypto-Positionen von Quartal zu Quartal erhöht und in diesem Quartal eine neue Position von etwa 1,5 Millionen USD in das Bergbauunternehmen American Bitcoin aufgenommen.

Morgan Stanley hat im zweiten Quartal auch neue Grayscale Solana Staking ETFs und Fidelity Solana Fonds mit einem Marktwert von etwa 4,25 Millionen USD bzw. 2,26 Millionen USD aufgebaut; JPMorgan hat ebenfalls einen neuen Bitwise Solana Staking ETF eingerichtet und die zuvor im Q1 verkaufte XRP-Position zurückgekauft, um eine kleine Position über die Bitwise- und Grayscale-XRP-Fonds aufzubauen.

Darüber hinaus gab die Investmentberatung Edelman Financial Engines bekannt, dass sie etwa 34 Millionen USD in Spot-Bitcoin-ETFs hält, hauptsächlich investiert in den BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) und verwandte Produkte. Obwohl diese Position in ihrem Gesamtportfolio immer noch gering ist, übersteigt sie bereits die etwa 25 Millionen USD, die sie in Amazon investiert haben.

Mubadala aus Abu Dhabi und das Abu Dhabi Investment Authority hielten jeweils etwa 14,72 Millionen und 8,2187 Millionen Aktien IBIT unverändert, insgesamt etwa 764 Millionen USD, nachdem sie mehrere Quartale lang ihre Kaufgeschwindigkeit im zweiten Quartal pausiert hatten.

Der IBIT-Bestand des Harvard University Endowment beträgt etwa 3,0446 Millionen Aktien, etwa 101,4 Millionen USD, unverändert seit Ende des ersten Quartals, was die Reduzierung in den letzten zwei Quartalen beendet. Ihre gehaltenen Goldprodukte, iShares Gold Trust und SPDR Gold Trust, haben zusammen etwa 171,2 Millionen USD erreicht und übertreffen bereits Bitcoin.

Signale für Veränderungen in der Krypto-Zuteilung der Institutionen

Wenn man die Aktivitäten der Institutionen in diesem Quartal zusammen betrachtet, zeichnen sich mehrere richtungsweisende Signale ab.

Zunächst einmal entkoppeln sich die ETF-Geldströme von den institutionellen Verhaltensweisen, was die Institutionalisierung von Krypto-Assets vertieft.

Zweitens wird die Divergenz der Institutionen hinsichtlich der Krypto-bezogenen Aktien immer größer, insbesondere seit Strategy begonnen hat, Coins zu verkaufen.

Darüber hinaus wird Ethereum zu einem klaren Kaufobjekt für Institutionen, und die Geldströme im dritten Quartal folgen ebenfalls diesem Trend.

Laut Daten von SoSoValue gab es im Juli einen Nettozufluss von etwa 365 Millionen USD in Ethereum-ETFs und bis August etwa 243 Millionen USD, was in zwei Monaten insgesamt über 600 Millionen USD ausmacht; der ETH-Preis stieg von etwa 1570 USD Ende Juni auf derzeit etwa 1900 USD, was einem Anstieg von etwa 20 % entspricht.

Sogar die Ethereum Treasury Company BitMine zeigt ebenfalls eine gleichzeitige Stärke, mit einem Anstieg des Aktienkurses von etwa 13,3 USD Ende Juni auf fast 19 USD, was einem Anstieg von etwa 40 % entspricht.

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