Drei große koreanische Börsen erhalten Investitionen von TradFi: Wird der koreanische Krypto-Markt „eingegliedert“?

Die koreanischen CEX sind der einzige Einzahlungskanal: TradFi nutzt den Bärenmarkt, um Krypto-Börsen vollständig zu übernehmen.

Verfasser: @xparadigms

Übersetzung: AididiaoJP, Foresight News

In Asien ist die Rolle der zentralisierten Börsen (CEX) ganz anders als im Westen. Einzelhändler verlassen sich stärker auf Börsen, anstatt ihre Vermögenswerte über nicht verwahrte Wallets selbst zu verwalten. Diese Abhängigkeit zeigt sich in Südkorea am stärksten – die Regulierung beschränkt die Einzahlungs- und Abhebungskanäle auf nur fünf lizensierte CEX.

CEX ist der einzige Weg für koreanische Nutzer, in die Krypto-Welt einzutreten

Um Won in Kryptowährung zu tauschen und wieder zurück, muss man einen streng kontrollierten Kanal nutzen: Das CEX-Konto des Nutzers muss mit einem verifiziertem Bankkonto verbunden sein, und jede Börse darf nur mit einer bestimmten Bank zusammenarbeiten.

Seit der Einführung der Identitätsprüfung durch die Finanzaufsichtsbehörde (FSC) am 30. Januar 2018 können Einzahlungen und Abhebungen nur zwischen Bankkonten und Börsenkonten derselben Bank erfolgen. Drittüberweisungen sind nicht erlaubt, anonyme virtuelle Konten sind nicht erlaubt, und anfangs durften auch Ausländer und Minderjährige nicht teilnehmen.

Alle Anbieter von virtuellen Vermögenswerten (VASP) müssen sich zunächst bei der koreanischen Finanzintelligenzbehörde (KoFIU) registrieren, um in Südkorea tätig zu sein. Die Registrierung selbst erfordert die Erlangung der ISMS-Informationssicherheitszertifizierung des Koreanischen Internet-Entwicklungsinstituts (KISA) und den Aufbau eines vollständigen Anti-Geldwäsche-Systems (AML). Selbst wenn man diese Hürde überwunden hat, darf man nur Krypto-zu-Krypto-Handel betreiben.

Um den Won-Markt zu eröffnen, muss man zusätzlich einen „Vertrag über die Zusammenarbeit mit einer Bank zur Identitätsprüfung“ abschließen. Die Banken müssen die Compliance-Risiken dieser Verträge tragen, weshalb sie sehr vorsichtig ausgestellt werden. Die überwiegende Mehrheit der registrierten VASP kann bis heute nur Krypto-zu-Krypto-Handel betreiben. Letztendlich haben nur fünf Börsen sowohl die Hürden der „VASP-Registrierung“ als auch des „Vertrags mit einer Bank zur Identitätsprüfung“ überwunden und können den Austausch von Fiat-Währung und Kryptowährung anbieten. Jede Börse ist auf eine einzige Partnerbank beschränkt.

Traditionelle Finanzinstitute investieren am Tiefpunkt in CEX

Jahrelang waren koreanische Krypto-Börsen und traditionelle Finanzinstitute durch das Regulierungsprinzip der „Trennung von Finanzen und Krypto“ (금가분리) in zwei Welten getrennt. Dieses Prinzip ist zwar nicht vollständig in Gesetze geschrieben, wird jedoch von den Finanzbehörden strikt durchgesetzt, und Banken sowie Broker sind tatsächlich verboten, Krypto-Geschäfte zu betreiben.

Im Jahr 2026 begann diese Linie zu verschwimmen. Innerhalb von etwa vier Monaten haben drei der vier großen koreanischen Börsen bedeutende traditionelle Finanzinvestoren gewonnen.

Jetzt werden Börsen nicht mehr nur als Maschinen zur Erhebung von Handelsgebühren betrachtet, sondern als Zugangspunkte und Liquiditätsorte für die nächste Phase der koreanischen Finanzen – einschließlich Won-Stablecoins, Verwahrungsdiensten und RWA-Produkten. Für Banken oder Broker ist der direkte Erwerb von Eigenkapital der schnellste Weg, um die VASP-Qualifikation, eine bestehende Nutzerbasis und eine tiefe Won-Liquidität zu erhalten, bevor das „Gesetz über digitale Vermögenswerte“ (DABA) vollständig in Kraft tritt.

Dieser Wettbewerb ist auch ein Wettlauf gegen die Zeit. Die Finanzaufsichtsbehörde plant, die Beteiligungsobergrenze eines einzelnen Hauptaktionärs an Krypto-Börsen auf 20 % festzulegen (eine Einigung wurde am 3. März 2026 erzielt). In den letzten vier Monaten gab es zwei bedeutende Transaktionen, und der Schlüssel, auf den man im zweiten Halbjahr achten sollte, ist, ob die Fusion von Upbit und Naver Financial letztendlich abgeschlossen werden kann.

Fall 1: Korbit und Mirae Asset, die Pioniere (Februar 2026)

Die größte Wertpapierfirma Koreas, Mirae Asset, erwarb 92,06 % der Anteile an Korbit für etwa 92 Millionen US-Dollar, kaufte die Anteile von NXC und SK Square auf und gab bekannt, dass sie weitere 5,42 % erwerben wird, sodass ihr Anteil schließlich 97,15 % beträgt. Der Marktanteil von Korbit beträgt nur etwa 1 %, diese Transaktion sieht eher wie eine Wette auf die Lizenz, die Verwahrungsfähigkeit und die Betriebserfahrung aus, als auf das Handelsvolumen.

Fall 2: Upbit und Hana Financial, die größte und symbolträchtigste Transaktion (Mai 2026)

Die Hana Financial Group stimmte zu, etwa 667 Millionen US-Dollar zu zahlen, um 6,55 % der Anteile an Dunamu (dem Betreiber von Upbit) von Kakao Investment zu erwerben. Dies ist die erste bedeutende Eigenkapitaltransaktion zwischen einer traditionellen Bankengruppe und einem Unternehmen für digitale Vermögenswerte in Südkorea.

Fall 3: Coinone, OKX Ventures und Korea Investment Securities (Mai 2026)

OKX Ventures und Korea Investment Securities (KIS) investierten jeweils etwa 53 Millionen US-Dollar, um gemeinsam 19,6 % der Anteile an der drittgrößten Börse Koreas, Coinone, zu erwerben. Beide Seiten haben absichtlich ihre Beteiligungen aufgeteilt, um die erwartete 20 % Obergrenze zu umgehen und gleichzeitig dem CEO die Kontrolle zu erhalten.

Der Krypto-Markt ist bereits zu groß, um ignoriert zu werden

Was traditionelle Finanzinstitute wirklich kaufen, sind nicht die Handelsgebühren, sondern die Einzahlungs- und Abhebungskanäle, die in Won bewertet werden. In einem Markt, in dem nur fünf lizensierte CEX Won in Kryptowährung umwandeln können, bedeutet der Besitz von Börsenanteilen, dass man die Verbindung zwischen koreanischen Einzelhandelsersparnissen und digitalen Vermögenswerten besitzt.

Aus dieser Perspektive ist das schwache Handelsvolumen für die Käufer nahezu irrelevant – der Wert eines legal geschützten Kanals ist strukturell und nicht zyklisch.

Der Erwerb ist auch der schnellste Weg, um eine Lizenz zu erhalten. Banken oder Broker benötigen Jahre, um eine VASP-Registrierung von Grund auf zu beantragen und einen Vertrag mit einer Bank zur Identitätsprüfung zu erhalten, und es gibt keine Garantie, dass die Aufsichtsbehörden und die Partnerbanken letztendlich zustimmen.

Die verfügbaren Übernahmeziele werden ebenfalls immer weniger. Korbit wurde bereits übernommen, Coinone ist im Handel, Upbit und Bithumb sind zu groß und könnten unter den erwarteten DABA-Regeln auf 20 % Beteiligung beschränkt werden. Es ist absehbar, dass die Bewertungen zukünftiger Transaktionen im Hinblick auf die Handelsgebührenindikatoren unangemessen erscheinen werden, aber als strategische Option für die Won-Einzahlungs- und Abhebungskanäle sind sie durchaus sinnvoll.

Jetzt ist Krypto für traditionelle Finanzunternehmen bereits zu groß, um ignoriert zu werden.

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