Zentralbanken wollen die Infrastruktur der Krypto, aber ohne Kryptowährungen

Das Beste aus beiden Welten. Eine Analyse von Bybit Insights zeigt, dass Zentralbanken nun mehrere Innovationen untersuchen, die durch Krypto populär wurden: sofortige Abwicklung, tokenisierte Register, bedingte Zahlungen und Interoperabilität. Das Ziel ist nicht die Annahme von Bitcoin oder öffentlichen Blockchains. Es geht darum, die Finanzinfrastrukturen zu modernisieren und gleichzeitig die Zentralbankwährung im Herzen des Systems zu halten. Die Institutionen behalten also die Architektur bei, ohne das begleitende dezentrale Währungsmodell zu übernehmen.

Wichtige Punkte {#h-wichtige-punkte}

• Zentralbanken behalten drei Krypto-Bausteine: atomare Abwicklung, Programmierbarkeit und Interoperabilität, durch Projekte wie Agorá und Pine
• Die BIZ schließt Stablecoins von ihrem <> aus und fördert tokenisierte Einlagen, die durch eine überwachte Bank gedeckt sind
• Zwei Modelle stehen sich gegenüber: tokenisierte Einlagen und Zentralbankwährung in Europa und Asien, private lizenzierten Stablecoins in den USA
• Mehr als 130 Jurisdiktionen untersuchen eine CBDC für drei öffentliche Starts, angesichts von über 250 Milliarden Dollar an im Umlauf befindlichen Stablecoins

Zentralbanken übernehmen die Werkzeuge der Krypto {#h-zentralbanken-uebernehmen-die-werkzeuge-der-krypto}

Das erste Projekt betrifft die atomare Abwicklung. Die beiden Parteien einer Transaktion, beispielsweise die Lieferung eines Wertpapiers und dessen Zahlung, werden gleichzeitig ausgeführt oder gemeinsam storniert. Dieser Mechanismus verringert das Risiko, dass eine Gegenpartei zwischen den beiden Operationen ausfällt.

Die Programmierbarkeit ermöglicht es dann, bestimmte Zahlungen zu automatisieren: Auszahlung eines Coupons, Margin-Call oder Freigabe von Mitteln nach einer Lieferung. Es ist jedoch wichtig, bedingte Zahlungen von programmierbarem Geld zu unterscheiden. Im ersten Fall unterliegt die Transaktion vereinbarten Bedingungen. Im zweiten Fall könnte der Emittent die Verwendung des Geldes je nach Ort, Datum oder gekauftem Produkt einschränken.

Die EZB schließt diese zweite Möglichkeit für den digitalen Euro aus, der weiterhin frei wie Bargeld verwendet werden soll. Sie testet jedoch bedingte Zahlungen, die automatisch ausgeführt werden, wenn vordefinierte Kriterien erfüllt sind.

Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich fördert diese Innovationen insbesondere auf dem Großhandelsmarkt. Ihr Projekt Agorá vereint sieben Zentralbanken und private Einrichtungen auf einer Plattform, die Zentralbankreserven und tokenisierte Geschäftsdeposits teilt. Das Projekt Pine hat seinerseits gezeigt, dass Smart Contracts Geldpolitische Operationen automatisieren können.

Private Stablecoins oder tokenisierte Bankwährung {#h-private-stablecoins-oder-tokenisierte-bankwährung}

Die BIZ stellt sich ein <> vor, das Zentralbankreserven, tokenisierte Einlagen und öffentliche Anleihen vereint. Sie bleibt jedoch kritisch gegenüber Stablecoins, denen sie vorwirft, die Einzigartigkeit des Geldes, die Elastizität des Angebots und die Integrität des Systems nicht ausreichend zu garantieren.

Ihr Modell bevorzugt tokenisierte Einlagen: klassisches Bankgeld, das in einem programmierbaren Register erfasst ist, aber weiterhin von einer überwachten Bank ausgegeben wird. Dieser Ansatz bewahrt die Schutzmechanismen und Kreditmechanismen des aktuellen Bankensystems.

Europa schreitet in diese Richtung voran mit Pontes, das die Plattformen, die DLT-Technologie nutzen, mit den Abwicklungssystemen des Eurosystems verbinden soll, und Appia, das darauf abzielt, einen europäischen Markt für tokenisierte Vermögenswerte aufzubauen. Die Schweiz nutzt bereits eine CBDC im Großhandel, um echte Transaktionen auf der SIX Digital Exchange im Rahmen des Projekts Helvetia abzuwickeln, das bis Juni 2028 verlängert wurde.

Für die breite Öffentlichkeit plant die EZB einen Pilotversuch des digitalen Euros im zweiten Halbjahr 2027 und strebt eine mögliche Emission im Jahr 2029 an, vorbehaltlich der Annahme der europäischen Verordnung.

Schließlich verfolgen die USA einen anderen Weg. Ein Dekret von Januar 2025 verbietet es den Bundesbehörden, eine CBDC zu entwickeln, während das GENIUS-Gesetz private Stablecoins regelt. Zwei Strategien entstehen somit: die Modernisierung des Bankgeldes rund um die Zentralbanken oder die Innovation an regulierte private Emittenten zu übertragen.

Zentralbanken kopieren also nicht die Krypto selbst. Sie übernehmen die Mechanismen, die in der Lage sind, den Austausch zu beschleunigen und zu automatisieren, während sie sich weigern, die Kontrolle über das Geld und die endgültige Abwicklung aufzugeben. Nicht dumm, die Wespe.

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