US-Finanzministerium kann langfristige Zinsen nicht kontrollieren... "Letztendlich könnte eine Krise bevorstehen"

[Blockmedia, Reporter Myung Jeong-seon] Das US-Finanzministerium hat Maßnahmen zur Stabilisierung des Marktes für langfristige Staatsanleihen ergriffen, indem es den Rückkauf ausgeweitet hat, doch die Marktreaktion bleibt begrenzt. Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen bleibt weiterhin auf dem höchsten Stand seit 19 Jahren, und auch die Rendite der 10-jährigen Anleihen bewegt sich in der Nähe eines Jahreshochs. Der Markt weist darauf hin, dass es schwierig sein wird, die langfristigen Zinsen nur durch kurzfristige Liquiditätsmaßnahmen zu drücken, solange die nationale Schuldenlast der USA von 40 Billionen Dollar und das massive Haushaltsdefizit nicht grundlegend gelöst sind.

Finanzminister Scott Vessenet hat kürzlich angekündigt, den Rückkauf von langfristigen Staatsanleihen auszuweiten und zusätzliche Maßnahmen zur Marktstabilisierung zu ergreifen. Doch die nach der Ankündigung kurzfristig gesunkenen Zinsen stiegen innerhalb eines Tages wieder an. Der Markt beobachtet, ob das Finanzministerium stärkere Maßnahmen ergreifen wird, um den Anstieg der langfristigen Zinsen zu stoppen.

30-jährige Anleihen bei 5,276%... Rückkauf-Effekt des Finanzministeriums innerhalb eines Tages aufgehoben

Laut MarketWatch und anderen Quellen betrug die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen am 21. (Ortszeit) 5,276% und blieb damit in der Nähe des höchsten Niveaus seit 19 Jahren. Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen näherte sich mit 4,737% dem höchsten Stand seit einem Jahr.

Anleihepreise und Renditen bewegen sich in entgegengesetzte Richtungen. Dass die langfristigen Zinsen auf einem hohen Niveau bleiben, bedeutet, dass die Maßnahmen des Finanzministeriums zur Ausweitung des Rückkaufs die Marktängste nicht beruhigen konnten.

Minister Vessenet erklärte, dass er im Herbst die Rückkaufsumme für langfristige Staatsanleihen erhöhen und verschiedene politische Instrumente des Finanzministeriums nutzen werde, um den Markt zu unterstützen. Er kündigte auch zusätzliche Maßnahmen zur Verringerung der finanziellen Belastung der USA an.

Das Vertrauen des Marktes scheint jedoch noch nicht ausreichend wiederhergestellt zu sein.

Tracy Chen, Portfolio-Managerin bei Brandywine Global, kommentierte: "Minister Vessenet hat versagt, die langfristigen Zinsen zu kontrollieren", und stellte fest, dass die Bewegungen auf dem Anleihemarkt zeigen, dass die sogenannte "Anleihe-Selbsthilfegruppe" dem Finanzministerium noch nicht vertraut.

Der Anstieg der langfristigen Zinsen ist kein Problem, das nur die Wall Street betrifft. Da sie die Grundlage für die Kosten der langfristigen Finanzierung von Hypotheken, Autokrediten und Kreditkarten darstellt, kann dies direkt zu einer Belastung für Haushalte und Unternehmen führen. Auch die Regierung sieht sich höheren Kosten für die Emission von Staatsanleihen gegenüber, was die finanzielle Belastung erhöht.

1,8 Billionen Dollar Haushaltsdefizit... Rückkäufe lösen das Problem nicht grundlegend

Das Problem ist, dass die Rückkäufe des Finanzministeriums zwar die Marktliquidität verbessern können, aber nicht das Schuldenproblem der USA selbst lösen.

Das kumulierte Haushaltsdefizit der US-Bundesregierung für das laufende Haushaltsjahr beläuft sich bereits auf etwa 1,8 Billionen Dollar. Die Regierung muss weiterhin Staatsanleihen ausgeben, um das Defizit zu decken.

Selbst wenn das Finanzministerium langfristige Staatsanleihen zurückkauft, wird es wahrscheinlich die Ausgabe von kurzfristigen Staatsanleihen erhöhen, um die Finanzierung zu sichern. Infolgedessen wird die Struktur der Fälligkeiten von Staatsanleihen zwar verändert, aber die gesamte Nachfrage nach Krediten nicht verringert.

Die nationale Schuldenlast der USA beläuft sich auf etwa 40 Billionen Dollar. Für das Haushaltsjahr 2026 wird erwartet, dass die Nettozinskosten 1 Billion Dollar übersteigen. Je länger die Zinsen auf einem hohen Niveau bleiben, desto größer wird die Zinslast, die die Regierung tragen muss.

John Arnold, Gründer von Arnold Ventures, erklärte: "Es ist vernünftig zu glauben, dass irgendwann eine Krise eintreten wird." Er ist ehemaliger Star-Händler von Enron und betreibt jetzt eine Wohltätigkeitsstiftung.

Arnold glaubt, dass die jüngsten Unruhen auf dem Anleihemarkt möglicherweise nur vorübergehende Schwankungen sind und sich wieder stabilisieren könnten. Er wies jedoch darauf hin, dass die anhaltende Situation ohne Veränderung der finanziellen Struktur der USA letztendlich zu einer Krise führen könnte.

Dustin Reed, leitender Anleihe-Strategist bei Mackenzie Investments, erklärte, dass in einer Situation, in der die langfristigen Zinsen wieder steigen, "mehr Maßnahmen erforderlich sind und tatsächlich zusätzliche Reaktionen wahrscheinlich sind".

Steuererleichterungen und Haushaltskürzungen sind nicht einfach... Politische Belastungen vor den Zwischenwahlen

Um den Markt zu beruhigen, wird auch darauf hingewiesen, dass das Finanzministerium über die Rückkäufe hinaus ein Signal senden muss, dass es das Haushaltsdefizit der USA verringern will.

In der Realität ist dies jedoch nicht einfach. Steuererhöhungen zur Erhöhung der Einnahmen oder Sparmaßnahmen zur Senkung der Ausgaben stellen vor den Zwischenwahlen im November eine große politische Belastung dar.

Chen, die Portfolio-Managerin, glaubt, dass Minister Vessenet mehr Maßnahmen ergreifen sollte, um zu zeigen, dass die Trump-Administration ernsthaft an einer Lösung des finanziellen Problems interessiert ist. Sie schätzte jedoch, dass es vor den Wahlen schwierig sein wird, Steuererhöhungen oder Sparmaßnahmen durchzusetzen.

Hohe Ölpreise und steigende Militärausgaben sind ebenfalls Variablen. Die erhöhten Militärausgaben aufgrund des Krieges im Iran und die hohen Ölpreise schüren erneut Inflationsängste. Wenn der Inflationsdruck steigt, können auch die Maßnahmen zur Senkung der langfristigen Zinsen eingeschränkt werden.

Die Probleme mit den langfristigen Zinsen in den USA scheinen also eher ein strukturelles Problem zu sein, das sowohl mit dem Haushaltsdefizit als auch mit Inflationsängsten verwoben ist, als nur mit einem Mangel an Liquidität auf dem Anleihemarkt.

Finanzministerium sagt "Zinsen senken", Fed sagt "Markt beobachten"... unterschiedliche Signale

Ein weiterer Faktor, der die Unsicherheit auf dem Markt verstärkt, ist, dass die politischen Botschaften des Finanzministeriums und der Federal Reserve (Fed) subtil voneinander abweichen.

Das Finanzministerium unter Minister Vessenet hat deutlich gemacht, dass es die Absicht hat, den Anstieg der langfristigen Zinsen zu bremsen. Sowohl die Ausweitung des Rückkaufs von langfristigen Anleihen als auch die Erwähnung zusätzlicher politischer Instrumente zielen darauf ab, die Kreditkosten zu senken.

Im Gegensatz dazu betont Kevin Warsh, der Vorsitzende der Fed, dass die Marktpreise ein wichtiges Signal für die Beurteilung der politischen Richtung sein sollten.

Leitender Anleihe-Strategist Reed analysierte, dass "das Finanzministerium sagt, dass es ein Liquiditätsproblem im langfristigen Bereich gibt, während Warsh möchte, dass der Markt zeigt, was er in die Preise einfließen lässt", und stellte fest, dass die beiden Institutionen unterschiedliche Botschaften senden.

Daher wird es auch wichtig, welche Äußerungen Warsh auf dem dieswöchigen Jackson Hole Economic Policy Symposium machen wird.

Daniela Haysen, leitende Marktanalystin bei Capital.com, prognostizierte, dass, wenn Warsh über die anhaltende Inflation und den jüngsten Anstieg der langfristigen Zinsen sowie über die zukünftige Größe und Rolle der Fed-Bilanz spricht, es zu erheblichen Preisbereinigungen nicht nur bei US-Staatsanleihen, sondern auch bei Dollar und Gold-Aktien kommen könnte.

Wird der Markt letztendlich stärker sein als die Politik?... Nächster Schritt: "größere Intervention"

Das Interesse des Marktes liegt derzeit darauf, welche weiteren Maßnahmen das Finanzministerium ergreifen wird.

Die Ausweitung des Rückkaufs kann dazu beitragen, den Handel auf dem Markt für langfristige Staatsanleihen zu erleichtern und Ungleichgewichte in der Angebots- und Nachfragesituation in bestimmten Bereichen zu verringern. Solange die US-Regierung jedoch ein massives Haushaltsdefizit aufrechterhält, wird sich die Struktur, dass neue Staatsanleihen weiterhin ausgegeben werden müssen, nicht ändern.

Letztendlich wird darauf hingewiesen, dass zur nachhaltigen Senkung der langfristigen Zinsen sowohl das Management der Marktliquidität als auch das Vertrauen in die finanzielle Solidität wiederhergestellt werden müssen.

In Zukunft könnte das Finanzministerium die Rückkaufsumme weiter erhöhen oder die Struktur der Fälligkeiten anpassen. Einige Marktbeobachter glauben, dass die politischen Entscheidungsträger, wenn sie ernsthaft versuchen, den Anstieg der langfristigen Zinsen zu bremsen, möglicherweise direktere Marktinterventionsmaßnahmen in Betracht ziehen könnten.

Je stärker jedoch die Intervention, desto wahrscheinlicher wird es, dass sie mit der Geldpolitik der Fed in Konflikt gerät. Insbesondere wenn die Regierung in einer Situation, in der die Inflation noch nicht vollständig unter Kontrolle ist, versucht, die langfristigen Zinsen künstlich zu senken, könnte dies die Bedenken hinsichtlich der Finanzen auf dem Anleihemarkt verstärken.

Letztendlich hängt der Schlüssel zur US-Staatsanleihemarkt von der Frage ab, wie viele Staatsanleihen Minister Vessenet zurückkauft, und wie die US-Regierung die Schulden von 40 Billionen Dollar und das jährlich wiederkehrende massive Defizit verwalten wird. Da die jüngsten Marktinterventionen den Anstieg der langfristigen Zinsen nicht verhindern konnten, scheint der US-Anleihemarkt in eine Phase eingetreten zu sein, in der sowohl die Reaktion des Finanzministeriums als auch die Botschaften der Fed getestet werden.

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