Was ist Hedging? Die Trading-Minute

Die Versicherung des Traders. Hedging, oder auf gut Deutsch Absicherung, besteht darin, eine Position zu eröffnen, die eine andere Position schützt, ähnlich wie man eine Versicherung für ein Haus abschließt, das man nicht verkaufen möchte. Die Idee scheint auf die Handelsräume beschränkt zu sein, obwohl sie auf denselben Grundlagen beruht wie diese Kolumne, beginnend mit dem Leerverkauf. Hedging zu verstehen, bedeutet zu verstehen, warum einige Akteure verkaufen, ohne bärisch zu sein. Eine entscheidende Nuance.

Hedging, Definition einer Position, die eine andere schützt

Das Prinzip lässt sich mit einem Beispiel erklären. Sie besitzen 1 Bitcoin in einem langfristigen Portfolio und befürchten einen Kursrückgang in den kommenden Wochen, möchten aber nicht verkaufen. Sie eröffnen dann eine Short-Position in gleicher Höhe auf den Terminkontrakten. Wenn der Preis fällt, wird der Verlust Ihres Bitcoins durch den Gewinn der Short-Position ausgeglichen. Steigt der Preis, deckt der Gewinn des Portfolios den Verlust der Short-Position. Ihre Nettoexposition liegt nahe bei null. Sie haben den Preis eingefroren. Fachleute sprechen von perfektem Hedging, wenn sich die beiden Beine genau ausgleichen, was theoretisch häufiger vorkommt als in der Praxis.

Hedging ist also keine Wette, sondern ein freiwilliger Verzicht auf potenzielle Gewinne im Austausch für einen Schutz gegen Verluste. Und dieser Schutz hat einen Preis, zwischen Gebühren, Finanzierung der Positionen und entgangenen Gewinnen. Eine Versicherung, noch einmal. Niemand wird mit einer Wohngebäudeversicherung reich.

Schulbeispiel: Fluggesellschaften, Miner und die CME

Die Absicherung ist so alt wie die Terminmärkte. Fluggesellschaften sichern seit Jahrzehnten den Preis für ihren Kerosin Monate im Voraus, und Landwirte verkaufen ihre Ernte, bevor sie sie überhaupt gesät haben. Die Krypto-Welt hat einfach diese Infrastruktur übernommen. Bitcoin-Miner, deren Kosten in Dollar und Einnahmen in BTC sind, verkaufen einen Teil ihrer zukünftigen Produktion auf den Bitcoin-Termingeschäften der CME, der großen Derivatebörse in Chicago, um ihre Liquidität zu sichern.

Schauen Sie sich an, was das für die Marktanalyse bedeutet. Wenn ein Miner oder ein Fonds shortet, um sich abzusichern, prognostiziert er keinen Rückgang, sondern friert einen Preis ein. Ein Teil der Verkaufspositionen, die das Open Interest erhöhen, hat also keine Meinung zum Markt. Deshalb führt das Lesen der Brutto-Positionen ohne Kontext oft zu Missverständnissen.

Ist Hedging für den Privatanleger nützlich?

Ehrlich gesagt, selten in seiner ausgeklügelten Form. Für ein kleines Portfolio heißt die einfachste Absicherung, einen Teil seiner Positionen zu verkaufen oder seine Exposition so zu dimensionieren, dass man ruhig schlafen kann. Ein Hedge durch Derivate bringt Gebühren, ein Liquidationsrisiko auf der Short-Seite und eine Komplexität mit sich, die nur wenige Privatanleger rentabel nutzen. Die Theorie ist elegant. Die Rechnung, weniger. Wenn Sie es versuchen möchten, tun Sie dies mit einem Teil des Portfolios und notieren Sie jede Kostenstelle bis auf den Cent.

Um zu erweitern, beachten Sie, dass institutionelles Hedging sehr konkrete Auswirkungen auf die Indikatoren hat, die Sie konsultieren, vom Funding-Rate bis zu den Volumina der Derivate, da ein Teil dieser Ströme auf nichts wettet. Der Krypto-Markt hat sich dadurch institutionalisiert, angeführt von ETFs. Die Absicherer sind mit den Absicherungen gekommen.

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