¿Robinhood refuerza su ecosistema en la cadena, pero hay una discrepancia entre las prioridades oficiales y las expectativas del mercado?

Los tokens de acciones tienen prioridad sobre las tarifas de la cadena: el mapa de ruta detrás del token ecológico de Robinhood.

Escrito por: @c4lvin

Compilado por: AIdidiaoJP, Foresight News

Robinhood anunció sus resultados del tercer trimestre: los ingresos y las ganancias por acción fueron ligeramente inferiores a lo esperado, y las acciones cayeron más del 8% en el día siguiente a la conferencia telefónica.

Sin embargo, más allá de los resultados en sí, la industria de las criptomonedas estaba más interesada en lo que se dijo en la conferencia telefónica. El CEO de Robinhood, Vlad Tenev, declaró que la compañía aumentará significativamente su inversión en Robinhood Chain, lo que llevó a un aumento de aproximadamente 10% a 30% en tokens ecológicos como Pons, AI y Orbio.

Este aumento fue directamente impulsado por las declaraciones de Vlad. Él admitió que el crecimiento del ecosistema en torno a Robinhood Chain y su billetera superó las expectativas de la compañía; los desarrolladores también han estado informando que no reciben suficiente apoyo. Afirmó claramente que Robinhood formará un nuevo equipo y aumentará su inversión. El mercado interpretó esto como que Robinhood apoyará directamente los proyectos nativos en la cadena.

Pero al revisar la conferencia telefónica en su totalidad, se puede notar que lo que Robinhood espera cultivar en esta cadena está claramente desalineado con los tokens ecológicos que están liderando el mercado. A continuación, se detallan las prioridades reveladas en la conferencia telefónica y se contrastan con las expectativas del mercado sobre los tokens ecológicos.

Prioridades reales reveladas en la conferencia telefónica

TVL de tokens de acciones, priorizando las tarifas en la cadena

Vlad dijo que no quiere construir un negocio que dependa de altas tarifas por actividades en la cadena y que considera el TVL de los tokens de acciones como un indicador de la sostenibilidad a largo plazo de la cadena. En su opinión, la ventaja de Robinhood Chain radica en RWA. El CFO Shiv Verma agregó que las tarifas brutas en la cadena durante el tercer trimestre fueron de aproximadamente 50 millones de dólares, con un neto de aproximadamente 25 millones de dólares. Pero enfatizó que el objetivo del equipo de la cadena no es generar ingresos, sino el crecimiento del TVL, de los desarrolladores y de los tokens de acciones.

Estas palabras proporcionan un contexto para la ola de tarifas de septiembre. 100y señaló en un artículo anterior que las tarifas de red diarias de Robinhood Chain alcanzaron un pico de aproximadamente 8.27 millones de dólares el 4 de septiembre, y para mediados de octubre cayeron más del 99%, quedando solo entre 30,000 y 40,000 dólares; durante el mismo período, el volumen de transacciones al contado se mantuvo por encima de los 600 a 700 millones de dólares diarios. Dado que la cadena se construye sobre Arbitrum, las tarifas dependen del nivel de congestión del espacio de bloques. Después de que la congestión provocada por la ola de lanzamientos de memes se disipó, las tarifas también disminuyeron. Robinhood también aumentó proactivamente el límite de gas y aumentó el rendimiento, lo que redujo aún más las tarifas. Por lo tanto, parece que los ingresos por tarifas generados por la ola de memes son, para Robinhood, más una carga para la experiencia del usuario que una fuente de ingresos sostenible.

Las aplicaciones deben superar la plataforma de lanzamiento

Vlad mencionó que las aplicaciones en la cadena son relativamente simples en este momento, como plataformas de lanzamiento y grupos de liquidez. La siguiente etapa es hacer que los tokens de acciones sean programables como software, lo que permitiría la creación de productos que actualmente no existen, como contratos de opciones tokenizados. El propio mapa de ruta de Robinhood también apunta en la misma dirección: llevar la mayor cantidad posible de activos negociables en el mercado estadounidense a la cadena, para ofrecerlos a clientes internacionales y como componentes básicos que los desarrolladores pueden combinar. El volumen diario de contratos perpetuos en DeFi ya ha superado los mil millones de dólares, y también se ha enumerado como un logro; entre ellos, Lighter y Arcus lideran en este campo, ambos protocolos en los que Robinhood ha invertido estratégicamente.

En otras palabras, una interpretación más razonable es que el apoyo prometido a los desarrolladores por Vlad no tiene como objetivo fortalecer el ecosistema actual de la plataforma de lanzamiento, sino fomentar aplicaciones financieras más complejas basadas en tokens de acciones.

Los clientes estadounidenses siguen siendo un vacío

La mayor limitación de Robinhood Chain es que los tokens de acciones no pueden usarse en Estados Unidos, que es precisamente el núcleo de la base de clientes de Robinhood. Actualmente, los usuarios de la aplicación Robinhood solo representan entre el 1% y el 2% de todas las transacciones en la cadena. Los principales productos que pueden usar los clientes estadounidenses son principalmente Earn, que se utiliza para depositar USDG; el fondo Steakhouse USDG detrás de esto tiene aproximadamente 540 millones de dólares, cerca de la mitad del TVL en la cadena. Vlad dio la bienvenida a la reciente exención de innovación anunciada por la SEC, pero afirmó que la certeza a largo plazo aún requiere la formulación de reglas o legislación. También mencionó que la compañía revelará más planes de tokenización en Estados Unidos en breve.

¿Qué proyectos están más alineados con la dirección de Robinhood?

Sin embargo, es difícil afirmar que Robinhood quiera alejarse del ecosistema de memes. Al menos en este momento, las monedas meme siguen siendo la forma más efectiva de crear demanda para los tokens de acciones. Blockworks señaló anteriormente que el aumento en el volumen de transacciones de LONG está altamente correlacionado con el TVL de los tokens de acciones, con una correlación de 0.86. En otras palabras, el indicador RWA sigue dependiendo del comercio de memes.

Desde esta perspectiva, si Robinhood apoya el ecosistema de memes, es más probable que no sea por las tarifas de la cadena, sino para aumentar la emisión y circulación de tokens de acciones. Pero me pregunto si Robinhood estará dispuesto a permitir que este modelo continúe a largo plazo. A pesar de que las monedas meme son actualmente la fuente de demanda más efectiva, Robinhood ha establecido el crecimiento saludable del TVL de los tokens de acciones como un indicador clave. A largo plazo, es más probable que busque ampliar el uso de los tokens de acciones, haciéndolos independientes del comercio de memes.

Si es así, el nivel de apoyo de Robinhood a diferentes proyectos ecológicos variará. Es más probable que se apoyen aquellos proyectos que utilicen directamente los tokens de acciones como garantía, colateral o subyacente, sin importar la actividad de memes.

Lighter

Robinhood invirtió estratégicamente en Lighter y completó la integración cuando Robinhood Chain se lanzó, permitiendo a los usuarios comerciar directamente dentro de Robinhood Wallet. Desde julio, Lighter ha aceptado tokens de acciones de Robinhood Chain como garantía para contratos perpetuos. Este es un caso pionero de uso más avanzado de los tokens de acciones y se alinea con los objetivos de Robinhood. Lighter recientemente declaró en una conferencia telefónica con inversores que planea solicitar una licencia de marca de derivados en Estados Unidos en noviembre. Si se aprueba, creo que podría convertirse en el mayor canal para atraer a usuarios estadounidenses.

Priors

@priors_trade es un protocolo de crédito en la cadena que presta USDG a agentes de IA y acepta tokens de acciones como colateral para aumentar los límites de crédito. Robinhood Crypto respaldó públicamente este proyecto el día de la conferencia de resultados. Este proyecto no está muy relacionado con memes, pero efectivamente utiliza los tokens de acciones, lo que también muestra qué criterios utiliza Robinhood al evaluar el ecosistema. Robinhood está posicionando el comercio de agentes como uno de los motores clave de crecimiento de la aplicación; este tipo de proyectos que permiten a los agentes utilizar directamente los tokens de acciones podrían convertirse en un punto de conexión entre la estrategia de agentes de la aplicación y la cadena.

Standard Reserve

Poco después de la conferencia telefónica, 0xBeans citó la pregunta de Vlad sobre "qué se puede hacer cuando los tokens de acciones son programables como software" y publicó un libro blanco bajo el nombre de @standard_rsv, proponiendo el token de exposición aislada (IET). Este diseño aprovecha el efecto de overnight: la mayoría de los rendimientos a largo plazo de las acciones estadounidenses provienen de los movimientos de precios entre el cierre de un día y la apertura del siguiente. Divide un token de acciones en $$OVERNIGHT$$SESSION: el primero captura solo los cambios de precios entre el cierre y la apertura, mientras que el segundo captura solo los cambios de precios entre la apertura y el cierre. Ambos tokens pueden fusionarse y canjearse por el token de acciones original en cualquier momento, y el precio de fusión está anclado al precio de la acción. Cada token tiene inicialmente un apalancamiento de aproximadamente 2 veces, sin involucrar préstamos o liquidaciones. La estructura es similar a separar el capital y los rendimientos de Pendle, aplicándolo a los períodos de negociación. Solo se establece si los tokens de negociación de 24 horas y las acciones subyacentes coexisten, y las acciones subyacentes tienen horarios oficiales de apertura y cierre. Por lo tanto, aunque sigue siendo un libro blanco, sigue siendo un buen ejemplo de una aplicación avanzada, y solo los tokens de acciones pueden lograrlo.

¿Y la plataforma de lanzamiento existente?

En comparación, los proyectos cuyo valor depende principalmente de las tarifas de lanzamiento de tokens especulativos tienen una historia diferente. Tomemos a Pons como ejemplo, que utiliza las tarifas de lanzamiento para recomprar y destruir, y su valor depende en última instancia de cuántas transacciones especulativas continúan a través de la plataforma de lanzamiento. Esto no se relaciona mucho con los objetivos establecidos por la dirección en la conferencia telefónica. No creo que Robinhood tenga muchas razones para promover este proyecto específicamente y proteger esta fuente de tarifas. Por supuesto, si Pons encuentra nuevas formas de aumentar la emisión y la demanda de uso de tokens de acciones, la situación podría cambiar. Cabe destacar que $PRIORS también se emitió a través de Pons. Si Pons puede convertirse en un punto de partida para proyectos que utilizan tokens de acciones, será una pista útil para observar esta posibilidad.

Conclusión

Después de la conferencia telefónica de resultados, el aumento de los tokens ecológicos de Robinhood parece reflejar un hecho simple: Robinhood invertirá más recursos en la cadena. Pero al analizar la conferencia telefónica, los objetivos de estos recursos son bastante específicos: un crecimiento saludable del TVL de los tokens de acciones, aplicaciones financieras que superen la plataforma de lanzamiento y la incorporación de usuarios estadounidenses. El enfoque no está en el comercio de memes que anteriormente generó un aumento en las tarifas.

Creo que Robinhood no abandonará el ecosistema de memes. Pero a medida que avanzamos, es más probable que lo considere como una base de la primera etapa, en lugar de un centro; el esfuerzo se centrará en cultivar aplicaciones financieras más avanzadas y ampliar el uso de los tokens de acciones en proyectos de contratos perpetuos y opciones.

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