¿Una empresa de 11 personas está destruyendo los empleos en Wall Street?

El 16 de junio de 2026, CZ fue entrevistado por Galaxy Digital y se le preguntó sobre su opinión acerca de Hyperliquid. Su respuesta fue: "Creo que la invención de Hyperliquid es realmente genial. Ellos ocupan un nicho en el que no podemos competir. No tienen KYC y afirman ser descentralizados. Basado en lo que he vivido, nunca haría lo que ellos están haciendo. Supongo que tienen buenos abogados."

Pero justo al final de 2024, CZ invirtió en Aster DEX a través de YZi Labs, promoviendo públicamente en X y sugiriendo en junio de 2025 que los contratos perpetuos en cadena necesitaban funciones de privacidad de tipo dark pool. Dieciocho días después, cuando Aster lanzó la función de órdenes ocultas, CZ la retuiteó.

CZ, mientras guiaba a Aster sobre cómo superar a Hyperliquid en el producto, proclamaba externamente que nunca seguiría el camino de Hyperliquid.

El fundador de OKX, Star Xu Mingxing, rápidamente expuso esta contradicción en X: Aster comparte recursos y miembros del equipo con el ecosistema de Binance, y su modelo de negocio es muy similar al de Hyperliquid. "Si el modelo de negocio, los recursos, el personal y los incentivos son más o menos los mismos, ¿realmente hay una gran diferencia? Tal vez crear una entidad independiente es su forma de 'cumplir con la normativa'."

Este debate en sí mismo es el mejor testimonio de la influencia de Hyperliquid.

La startup con el mayor beneficio por persona en la Tierra

En 2025, los 11 empleados de Hyperliquid generaron aproximadamente 900 millones de dólares en beneficios, convirtiéndose en la startup con el mayor beneficio por persona en la Tierra.

El fundador Jeff Yan es extremadamente reservado, casi no publica en redes sociales y rara vez concede entrevistas.

Su compañero de Harvard, Scott Wu, quien más tarde fundó Cognition AI, dice que Jeff es "muy anti-mainstream", "dice cosas que te sorprenden, pero de la manera más seca posible". Pasan mucho tiempo discutiendo la misma pregunta: "¿Qué hace a una persona especial? ¿Cuál es la esencia de este campo? ¿Qué significa realmente mejorar?"

Esta forma de pensar ha permeado cada decisión de Jeff desde entonces.

Después de graduarse de Harvard, se unió a Hudson River Trading (HRT) para hacer trading cuantitativo, pero ocho meses después decidió irse porque no podía responder a una pregunta: "¿Qué valor estás agregando al mundo?"

En 2019, se mudó a Puerto Rico y fundó la empresa de market making Chameleon Trading con 10,000 dólares. Dos años y medio después, la empresa había acumulado suficientes fondos para financiar Hyperliquid por sí misma.

En noviembre de 2022, el colapso de FTX hizo que la confianza en la custodia centralizada se tambaleara.

Disolvió Chameleon y comenzó de cero con Hyperliquid. Como un trader que había trabajado en HRT y operado en Chameleon, tenía un conocimiento profundo de cada defecto en la infraestructura de trading existente.

Construyó su propia cadena de bloques L1, escribiendo desde el algoritmo de consenso en Rust, y construyó un intercambio de contratos perpetuos descentralizado donde los usuarios pueden custodiar sus activos, con todas las transacciones en la cadena pública y verificable, y un tiempo de bloque reducido a 0.07 segundos. Los traders profesionales y los market makers comenzaron a considerar a Hyperliquid como uno de sus lugares de trading.

Abrió su propia estrategia de ganancias de Chameleon como un tesoro en la cadena (HLP), donde cualquiera puede depositar dinero y compartir las ganancias. Esta estrategia cuantitativa proporcionó liquidez básica a la plataforma y sigue siendo el motor de market making central de Hyperliquid.

En enero de 2024, publicó una declaración de cuatro líneas: Sin inversores. Sin market makers pagos. Sin reparto de ganancias para el equipo de desarrollo. Sin insiders.

Estos cuatro "sin" determinaron la estructura de distribución de tokens y son la razón principal del exitoso lanzamiento de Hyperliquid. Hyperliquid adoptó un enfoque sin precedentes para el lanzamiento del proyecto, que también se alineó con sus preguntas centrales: "¿Qué hace a una persona especial? ¿Cuál es la esencia de este campo? ¿Qué significa realmente mejorar?"

No tener VC significa que no necesita reservar el 20-30% para la distribución institucional, y no tener reparto de ganancias significa que el 97% de las tarifas pueden ser utilizadas para recompra y quema. Esto es diferente a la forma en que todos los proyectos de esa etapa manejaban las cosas.

El 29 de noviembre de 2024, Hyperliquid airdropeó el 31% de su suministro de tokens a 94,000 usuarios, con un promedio de aproximadamente 28,500 dólares por usuario. HYPE abrió a 2 dólares, y debido a la falta de expectativas de desbloqueo institucional y la confianza de los usuarios en la plataforma, tres días después subió a 9.8 dólares.

Desde entonces, el 97% de las tarifas de la plataforma se utilizan automáticamente para recomprar HYPE en el mercado abierto y quemarlo. Hasta junio de 2026, se habían recomprado más de 1,200 millones de dólares y se habían quemado más de 41 millones de HYPE. Actualmente, el precio de HYPE es de aproximadamente 70 dólares, con una capitalización de mercado de alrededor de 17,500 millones de dólares.

Durante todo 2025, Hyperliquid, con solo 11 empleados, generó aproximadamente 900 millones de dólares en beneficios y comenzó a amenazar los empleos en Wall Street.

De intercambio a infraestructura financiera

En octubre de 2025, Hyperliquid lanzó el protocolo HIP-3, que permite a cualquier persona apostar 500,000 HYPE para desplegar su propio mercado de contratos perpetuos en la plataforma. Este paso transformó a Hyperliquid de un intercambio a una infraestructura que permite a terceros abrir mercados de trading.

El equipo central de Hyperliquid no opera directamente en los mercados de acciones y materias primas. Un equipo independiente, Trade.xyz, lanzó contratos perpetuos de acciones de Tesla, Nvidia, Apple, etc., y en marzo de 2026 obtuvo la autorización oficial de S&P Dow Jones para lanzar el primer contrato perpetuo del S&P 500. Aura lanzó contratos de petróleo, oro y plata. Esta es una elección de estructura intencionada: el equipo central no opera en derivados de acciones, por lo que no tiene que asumir directamente el riesgo de regulación de valores.

Pero Hyperliquid toma una comisión de cada transacción. El 100% de las tarifas del mercado de criptomonedas nativas van al protocolo, mientras que el 50% de las tarifas del mercado HIP-3 van al desplegador y el 50% al protocolo. El 97% de estos ingresos se utilizan automáticamente para recomprar y quemar HYPE, y ahora este porcentaje es del 99%. El riesgo operativo es asumido por los desplegadores externos, y los ingresos fluyen de vuelta al protocolo a través del mecanismo de recompra de tokens.

El equipo posee el 23.8% de la distribución de tokens, que se bloqueó durante un año a partir de noviembre de 2024, y se desbloqueará mensualmente de manera lineal hasta finales de 2027. Cuanto mayor sea el volumen de trading de la plataforma, más recompra habrá, y esta parte de la tenencia será más valiosa. El crecimiento del volumen de trading depende de mejores productos y una infraestructura más sólida para soportarlos. Esta también es la razón fundamental por la que Jeff eligió construir su propia L1 y abrir HIP-3 para permitir que terceros amplíen las categorías.

La proporción de activos criptográficos en el volumen total de trading de la plataforma ha disminuido del 90% en sus inicios a aproximadamente el 65%, con el resto aportado por los mercados de terceros HIP-3. Hace un año, este porcentaje era cero. Según el ranking de contratos abiertos, 23 de los 30 principales productos no son criptomonedas.

Durante la escalada de la situación en Irán en febrero de 2026, cuando los mercados tradicionales estaban cerrados, la fuente de precios en tiempo real del petróleo citada por Bloomberg no era la Chicago Mercantile Exchange, sino Hyperliquid. La característica de trading continuo 7×24 de la cadena permitió a Hyperliquid acceder a la liquidez y el poder de fijación de precios durante los fines de semana que los intercambios tradicionales no podían cubrir.

El 12 de junio, SpaceX se hizo pública en Nasdaq, convirtiéndose en la mayor IPO de la historia, y su capitalización de mercado superó rápidamente los 2 billones de dólares después de la apertura. Tres plataformas de criptomonedas cancelaron colectivamente sus actividades de oferta pública de SpaceX tokenizado debido a que el emisor no pudo entregar suficientes acciones, mientras que el contrato perpetuo de SpaceX en Hyperliquid registró un volumen de trading de 1,400 millones de dólares ese día.

El 1 de mayo de 2026, Trade.xyz lanzó el contrato perpetuo Pre-IPO de la empresa de chips de IA Cerebras en Hyperliquid. Trece días después, Cerebras se hizo pública en Nasdaq, con un precio de suscripción de 185 dólares y un precio de apertura de 350 dólares. Una hora antes de la apertura, el precio promedio de transacción del contrato CBRS en Hyperliquid era de aproximadamente 354 dólares, solo un 1.3% menos que el precio de apertura de Nasdaq. Se informó que el banco suscriptor estaba monitoreando la interfaz de trading de Hyperliquid antes de la apertura. Un intercambio descentralizado comienza a tener la capacidad de descubrimiento de precios a nivel de IPO.

Grayscale definió a Hyperliquid como "más parecido a AWS que a un intercambio". Si esta definición es válida, sus competidores no son Binance, sino la industria de infraestructura financiera tradicional.

CZ: Espero que tengan buenos abogados

La frase de CZ "espero que tengan buenos abogados" no es ambigua. Él mismo se declaró culpable en 2023 por no mantener procedimientos efectivos contra el lavado de dinero y fue encarcelado durante cuatro meses en 2024, mientras Binance pagó una multa de 4,000 millones de dólares.

Los riesgos legales que enfrenta Hyperliquid son muy similares a los que enfrentó CZ en su momento. La plataforma no realiza verificación de identidad y solo bloquea a los usuarios de EE. UU. por IP, lo que no puede eliminar efectivamente el acceso de países sancionados. En diciembre de 2024, se descubrió que una billetera asociada al grupo de hackers Lazarus de Corea del Norte estaba realizando transacciones de prueba en Hyperliquid, y un experto en seguridad de MetaMask advirtió públicamente que la plataforma enfrenta una grave amenaza de seguridad. Además, los contratos perpetuos Pre-IPO de SpaceX se están negociando sin la autorización de la empresa, lo que conlleva el riesgo de ser considerados valores no registrados.

El enfoque de Jeff es diametralmente opuesto al de CZ. CZ se expandió primero y luego se reguló, se declaró culpable y fue sancionado. Jeff eligió establecer relaciones regulatorias proactivas durante el período de rápido crecimiento del negocio. En 2024, trasladó su equipo a Singapur, bloqueó las IP de EE. UU. y se alejó activamente del mayor riesgo regulatorio.

En febrero de 2026, invirtió 29 millones de dólares para establecer el Hyperliquid Policy Center (HPC) en Washington, contratando al abogado de políticas más experimentado de la industria de criptomonedas, Jake Chervinsky, como CEO. Chervinsky fue exjefe de políticas de la Blockchain Association, ha testificado ante el Congreso de EE. UU. y es uno de los pocos en la industria que puede traducir la complejidad técnica a un lenguaje comprensible para los reguladores. En palabras de Jeff: "La democratización de las finanzas requiere educación y cabildeo para promover leyes que protejan a los usuarios y creadores."

El entorno regulatorio está evolucionando en una dirección favorable para Hyperliquid.

El 17 de marzo de 2026, la SEC y la CFTC publicaron conjuntamente un marco de clasificación de activos criptográficos, clasificando la mayoría de los activos criptográficos como no valores. El 21 de abril, la SEC anunció oficialmente el marco de "exención innovadora" para valores tokenizados. El 29 de mayo, la CFTC aprobó el primer producto de contrato perpetuo de Bitcoin conforme en EE. UU. El 19 de junio, el presidente de la CFTC, Mike Selig, declaró públicamente que se está desarrollando un marco regulatorio específico para plataformas de contratos perpetuos en cadena como Hyperliquid, y que no se deben aplicar las reglas de intercambio de 1934 a los sistemas de trading en blockchain. Si este marco se implementa, las operaciones de Hyperliquid en EE. UU. podrían obtener un camino de cumplimiento formal.

Sin embargo, las instituciones financieras tradicionales también están contraatacando. CME e ICE (la empresa matriz de la Bolsa de Nueva York) están cabildeando a los reguladores federales y al Congreso para exigir la regulación de Hyperliquid, argumentando que el entorno de trading anónimo podría afectar el precio de referencia del petróleo a nivel mundial. Es importante señalar que CME también está expandiendo su capacidad de trading de criptomonedas 24/7, habiendo lanzado recientemente futuros de volatilidad de Bitcoin y futuros del índice de criptomonedas de Nasdaq, lo que presenta un claro conflicto de intereses.

Pero independientemente de la motivación, el hecho de que la empresa matriz de la Bolsa de Nueva York esté cabildeando al Congreso para regular un producto desarrollado por un equipo de 11 personas ya demuestra la influencia de Hyperliquid en la industria.

Cuando las instituciones financieras tradicionales comienzan a exigir la regulación de un proyecto, ese proyecto ya representa una amenaza sustancial. Pero hasta dónde puede llegar la amenaza depende de si Hyperliquid puede completar su disposición de cumplimiento antes de que se implemente el marco regulatorio.

En mayo de 2026, tres ETF de HYPE se lanzaron en EE. UU., con una entrada neta de 161 millones de dólares en el primer mes. 21Shares valoró HYPE directamente utilizando el modelo de relación precio-ventas de CME, tratándolo como acciones de intercambio en lugar de tokens criptográficos para su valoración.

Goldman Sachs reveló su participación, y el CEO de ICE declaró públicamente que Hyperliquid "es más grande que Nasdaq".

Las finanzas tradicionales exigen la regulación de Hyperliquid con una mano, mientras que con la otra hacen fila para comprar HYPE.

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