Arthur Hayes: La "prioridad de seguridad" de la IA es en realidad la destrucción de la demanda de potencia de cálculo, todas las opciones del gobierno de EE. UU. terminan en imprimir dinero, lo que finalmente beneficia a Bitcoin

El 22 de septiembre, Arthur Hayes publicó un nuevo artículo titulado "Safety First", cuyo argumento central es que Anthropic, OpenAI y SpaceX afirman que la "prioridad de seguridad" les ha llevado a ralentizar el desarrollo de la AGI, no por preocupación por el bienestar humano, sino por una realidad económica. El mercado no es que no quiera IA, sino que quiere IA a "precios chinos", es decir, inteligencia que sea 100 veces más barata que la actual. Hayes señala que la "prioridad de seguridad" es esencialmente la destrucción de la demanda de potencia de cálculo; si los gastos para entrenar nuevos modelos disminuyen y los laboratorios se centran en la optimización de la eficiencia, los clientes reducirán sus gastos en potencia de cálculo. Los tres grandes laboratorios de IA no generan beneficios, y su demanda de potencia de cálculo sostiene más de 1 billón de dólares en deuda de inversión y cientos de miles de millones en deuda de baja calidad, que dependen de empresas tecnológicas rentables como Nvidia, Broadcom, Google y Microsoft para proporcionar respaldo fuera de balance.

El verdadero comprador es el titular de pólizas de seguros en EE. UU. Hayes cita un análisis de Nick Nameth que revela un "esquema de autoaseguramiento": los gigantes de capital privado (Apollo, KKR, Brookfield, etc.) adquieren compañías de seguros, introduciendo deudas de centros de datos de IA y créditos privados de SaaS afectados por la IA en los activos de seguros, y luego, a través de compañías de reaseguro autoaseguradas, proporcionan respaldo falso con muy poco capital. Nameth estima que el total de estos activos de reaseguro falso asciende a 1.54 billones de dólares. Una vez que la deuda de los centros de datos de IA sea degradada por las agencias de calificación debido a la insuficiencia de demanda de potencia de cálculo, las compañías de seguros se verán obligadas a aportar capital adicional, y las compañías de reaseguro asociadas no podrán pagar, llevando a las compañías de seguros a la insolvencia. En la mayoría de los estados de EE. UU., el límite de garantía de seguros es de solo 250,000 a 300,000 dólares, y las compañías de seguros existentes solo pagan al fondo de garantía después de que ocurre el evento, lo que fomenta la maximización del riesgo por parte de todos los involucrados. Cuando AIG fue rescatada en 2008, los fondos de TARP finalmente fluyeron hacia Goldman Sachs y generaron bonificaciones récord, mientras que el público solo recibió notificaciones de ejecución hipotecaria; Hayes cree que esta escena se repetirá.

Para los inversores en criptomonedas, la conclusión es de doble ganancia. Si el gobierno de EE. UU. elige convertirse en el "último comprador de potencia de cálculo", imprimirá dinero bajo el pretexto de la seguridad nacional para financiar bienes económicos improductivos, elevando la especulación financiera y el precio de Bitcoin; si el gobierno elige rescatar a las compañías de seguros insolventes, también necesitará imprimir dinero para cubrir la deuda de IA mala, aumentando la oferta monetaria y elevando Bitcoin.

Hayes señala especialmente que la Reserva Federal votó unánimemente la semana pasada para aumentar las tasas en 25 puntos básicos, y la compra de RMP se detuvo el 14 de agosto, pero los bancos comerciales han tomado el relevo creando más de 100 mil millones de dólares en dinero, y el aumento de tasas ha permitido a los bancos obtener 7.5 mil millones de dólares adicionales en intereses por reservas excesivas cada año, que se utilizarán para expandir préstamos y especulación en el mercado. En general, el efecto neto sigue siendo estimulante. El mercado de criptomonedas, tras un pequeño aumento a finales de agosto, está a punto de terminar su volatilidad; la oferta de dólares seguirá creciendo, y Bitcoin y algunas altcoins seleccionadas aumentarán. Hayes también describe esta situación como "increíblemente maravillosa"; el gobierno no permitirá que el mercado libre detenga la construcción de centros de datos de IA, habrá un exceso de oferta de potencia de cálculo, aumentará el uso de agentes de IA, y el aumento en la impresión de dinero impulsará a los inversores a perseguir activos criptográficos.

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