El rally de Bitcoin a $84K no salva a los mineros, ya que la dificultad ya muestra señales de precaución

El alivio posterior a la reorientación de Bitcoin para los mineros fue real, pero limitado.

Con un precio de BTC de $84,751, el aumento de dificultad completado y el último precio bruto de hash es de aproximadamente $40.31 por petahash por segundo por día. Eso es aproximadamente un 2.65% por encima de la línea base modelada anterior.

Sin embargo, la próxima estimación de dificultad apunta un 2.48% más bajo. La estimación se realizó después de solo el 14.43% de la nueva época, lo que la convierte en una señal temprana de bloques más lentos en lugar de un resultado o prueba de que los mineros estaban desconectándose.

Las dos lecturas son compatibles. El precio había restaurado una cantidad modesta de ingresos brutos por unidad de poder computacional después de la reorientación del 19 de septiembre. El ritmo temprano de bloques mostró que el próximo ajuste de la red seguía sin resolverse.

La economía de la minería de Bitcoin mejoró en comparación con el modelo anterior

Un análisis de CryptoSlate del 15 de septiembre calculó que BTC necesitaría alcanzar aproximadamente $82,877 para neutralizar el impacto de ingresos por hash del aumento de dificultad previsto para el 19 de septiembre. Ese fue un umbral de red modelado, no un costo de producción a nivel de industria.

El ajuste realizado fue menos severo de lo proyectado. La historia de dificultad completada de Mempool muestra que la dificultad aumentó un 4.1634% en el bloque 967,680 el 19 de septiembre, de 127.451 billones a 132.757 billones. En el momento de la publicación, la página de mercado de Bitcoin de CryptoSlate mostraba $84,751, que estaba aproximadamente un 2.26% por encima del umbral del modelo anterior.

En relación con las entradas del modelo del 15 de septiembre, el precio de BTC había aumentado aproximadamente un 7.07% mientras que la dificultad realizada aumentó un 4.16%. La relación precio-dificultad mejoró aproximadamente un 2.79%. Incluyendo el promedio de tarifas recientes más bajo, el precio bruto teórico de hash fue de aproximadamente un 2.65% por encima de la línea base anterior.

La estimación del precio de hash utiliza el subsidio de 3.125 BTC, la tarifa promedio observada, el precio congelado de BTC y la dificultad de la red. Es un punto de referencia teórico de ingresos brutos, no ingresos o ganancias realizadas reportadas.

Las tarifas ofrecieron poca protección adicional en la ventana medida. Las estadísticas de recompensas de Mempool muestran que los bloques 967,828 a 967,971 generaron 2.04858206 BTC en tarifas, promediando 0.01422626 BTC por bloque. Las tarifas representaron aproximadamente el 0.45% de la recompensa total de 452 BTC en esos 144 bloques.

Esa cifra no debe extenderse a un régimen de tarifas duradero. Solo dice que los ingresos de los mineros en esta muestra seguían dependiendo abrumadoramente del subsidio de bloques y del precio de BTC.

El precio de hash de la red tampoco puede determinar qué operadores fueron rentables. La eficiencia de la flota, los contratos de energía, la financiación, el personal y otros costos difieren entre las empresas. Como documentó el análisis de minería anterior de CryptoSlate, el mismo nivel de ingresos de la red puede afectar a los operadores de manera diferente debido a sus estructuras de costos diferentes.

La proyección de disminución de dificultad es una señal temprana, no un resultado

La instantánea de dificultad del Mempool congelado colocó la nueva época en un 14,43% completada. Los bloques habían promediado 625,3 segundos, o aproximadamente 10 minutos y 25 segundos, con 1,725 bloques restantes. A este ritmo, la estimación apuntaba a una reducción de dificultad del 2,48% alrededor del 3 de octubre.

Bitcoin recalibra la dificultad cada 2,016 bloques para llevar la producción promedio de vuelta a un bloque cada 10 minutos, como explica la guía de desarrolladores de Bitcoin. Por lo tanto, los bloques más lentos de lo previsto empujan la siguiente estimación a la baja.

Pero una proyección de dificultad no es un conteo directo de máquinas activas. El descubrimiento de bloques es estocástico, por lo que muestras cortas pueden cambiar drásticamente incluso si la potencia de cálculo subyacente no ha realizado un movimiento igualmente drástico. La investigación del Hashrate Index encontró que las previsiones de tiempo constante de bloques son especialmente inexactas cerca del comienzo de una época.

El trabajo técnico de Pieter Wuille y la investigación académica sobre la llegada de bloques de Bitcoin apoyan el punto más amplio de que el tiempo de los bloques tempranos es una señal de hashrate ruidosa. La evidencia no justifica tratar la estimación del Mempool como un diagnóstico de apagones, recortes o migración de equipos.

La serie estimada de hashrate del Mempool durante un mes osciló entre aproximadamente 826,1 EH/s y 1,053 ZH/s, mientras que su estimación actual era de aproximadamente 937,5 EH/s. Dentro de esa ventana de observación, la serie no mostró un acantilado obvio y sostenido.

Esas cifras son estimaciones inferidas de la producción de bloques, no lecturas directas de cada máquina minera. No pueden descartar cambios en operadores individuales, y la estimación actual no debe confundirse con la última observación diaria. Solo muestran que la serie de red disponible no mostró el tipo de colapso persistente que haría defensible una afirmación de apagón amplio.

La lectura temprana de reorientación sigue siendo importante. Si los bloques más lentos persisten a medida que la muestra crece, el declive proyectado se vuelve más informativo y una dificultad completada más baja reduciría la cantidad de trabajo que compite por cada recompensa de bloque. Si los bloques se aceleran, la estimación puede reducirse o revertirse antes de la reorientación.

Qué haría que la mejora fuera duradera

La próxima prueba tiene tres partes: el precio de BTC, las tarifas de transacción y la maduración de la muestra de bloques.

El precio que se mantenga por encima del umbral modelado anterior preservaría el alivio creado por el repunte. Una mayor contribución de tarifas añadiría una segunda fuente de ingresos en lugar de dejar a los mineros casi totalmente dependientes de subsidios y precios. Una reorientación a la baja que sobreviva a una parte mucho mayor de la época proporcionaría evidencia más sólida de que la hashrate efectiva de la red se había suavizado.

Incluso entonces, los datos de la red no identificarían la causa operativa. Informes anteriores de CryptoSlate han rastreado grandes compromisos de infraestructura de IA entre mineros públicos, pero ese cambio de sector no explica los bloques más lentos de esta instantánea sin evidencia a nivel de operador.

Por ahora, la conclusión más fuerte es más estrecha. El repunte de Bitcoin compensó más que el aumento de dificultad finalizado en un cálculo teórico a nivel de red, produciendo un modesto alivio en los ingresos brutos. Tarifas débiles y una estimación de próxima reorientación inmadura dejan la durabilidad de ese alivio sin resolver.