El Banco de Corea advierte que el apalancamiento de chips de IA amenaza los mercados

El Banco de Corea ha advertido que las operaciones concentradas y apalancadas vinculadas a Samsung Electronics y SK Hynix podrían aumentar la volatilidad del mercado financiero si la demanda de chips de inteligencia artificial se debilita.

• El Banco de Corea advirtió que las operaciones apalancadas en semiconductores podrían amplificar la volatilidad en los mercados nacionales y extranjeros.
• Samsung Electronics y SK Hynix representan casi la mitad de la capitalización de mercado del índice de referencia Kospi.
• Los productos apalancados cotizados en Hong Kong vinculados a los fabricantes de chips coreanos se expandieron más de veinte veces durante la primera mitad de 2026.
• El PIB real de Corea del Sur creció un 0,6% en el segundo trimestre, mientras que la producción nominal aumentó mucho más rápido interanualmente, oficialmente.
• El banco central elevó su pronóstico de crecimiento para 2026 al 2,6% a medida que las exportaciones de chips se fortalecieron drásticamente.

El informe de política monetaria de septiembre del Banco de Corea, publicado el 10 de septiembre, examinó la expansión liderada por semiconductores del país junto con el aumento de los precios de los activos, el endeudamiento de los hogares y las condiciones cambiantes en los mercados financieros extranjeros.

El Banco de Corea conecta las operaciones de chips de IA con el riesgo del mercado

Samsung Electronics y SK Hynix ahora representan casi la mitad de la capitalización de mercado del Kospi, según el análisis del banco central informado por el Wall Street Journal. Sus ganancias y precios de acciones se han vinculado estrechamente al gasto global en infraestructura de IA.

La concentración otorga a ambas empresas una influencia inusualmente grande sobre el índice de referencia de Corea del Sur. Los movimientos de precios en los dos fabricantes de chips pueden afectar a los fondos indexados, derivados, carteras de jubilación y productos estructurados vinculados al Kospi.

El apalancamiento en el extranjero ha creado otro canal. El valor de los productos cotizados en bolsa apalancados en Hong Kong vinculados a Samsung y SK Hynix aumentó más de veinte veces durante la primera mitad de 2026, informó el Wall Street Journal.

Estos productos utilizan derivados para multiplicar el rendimiento diario de una acción subyacente. Un fondo largo de dos veces busca el doble de la ganancia diaria, mientras que un producto inverso puede aumentar cuando la acción referenciada cae.

El reequilibrio diario puede requerir que los operadores de fondos compren en mercados en alza y vendan durante las caídas. El Banco de Corea advirtió que los ajustes rápidos por parte de grandes productos podrían reforzar los movimientos de precios y transmitir volatilidad entre los mercados de comercio en el extranjero y Seúl.

Varios productos, según informes, utilizaron un apalancamiento de hasta cuatro veces al abrir y cerrar posiciones conectadas con empresas globales de chips de memoria. El banco central no identificó un fallo inmediato ni anunció acciones de cumplimiento contra un fondo particular.

Las autoridades surcoreanas ya han respondido a la volatilidad vinculada a productos de acciones individuales. El gobierno anunció restricciones propuestas en julio que podrían limitar la asignación de un individuo a ETFs de acciones individuales apalancadas al 20% de los activos de inversión.

Las reglas planificadas siguieron a cambios bruscos en las acciones tecnológicas nacionales y forzaron ajustes por parte de fondos apalancados. Las autoridades no han dicho que las restricciones eliminarán todos los riesgos de mercado vinculados a productos en el extranjero.

La dependencia de los semiconductores se extiende más allá del Kospi

La industria de semiconductores de Corea del Sur suministra memoria de alto ancho de banda y memoria dinámica de acceso aleatorio avanzada utilizada en aceleradores de IA. Samsung, SK Hynix y Micron, con sede en EE. UU., son los principales proveedores a gran escala de productos de memoria avanzada.

Nvidia, AMD y los principales operadores de la nube dependen de tales componentes para servidores de IA. La demanda de Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta y Oracle ha respaldado las exportaciones de chips coreanos, la inversión en fábricas y las ganancias corporativas.

Durante algunos meses de 2026, los semiconductores representaron más del 40% de las exportaciones de mercancías de Corea del Sur, según informes que citan datos de aduanas y del banco central. La participación exacta cambia con los precios de los chips, los volúmenes de envío y la demanda de otras exportaciones coreanas.

SK Hynix se ha beneficiado de la demanda de memoria de alta capacidad, mientras que Samsung ha ampliado su producción y ha buscado aprobación para nuevos productos de memoria para IA. Las previsiones de la empresa siguen expuestas a los pedidos de los clientes, los rendimientos de producción y los cambios en los precios de la memoria.

Samsung y SK Hynix han anunciado planes de retorno para los accionistas que suman más de 130 billones de wones, o aproximadamente 97 mil millones de dólares, para 2026. Reuters informó que los planes están respaldados por el efectivo generado durante el auge de la memoria relacionada con la IA.

La reacción de los inversores a los pagos fue contenida porque algunos accionistas continuaron buscando cambios en la gobernanza y recompras de acciones. Los analistas citados por Reuters describieron las ganancias como dependientes de una industria cíclica.

Las empresas rechazaron una propuesta separada de Korea Electric Power Corp. que solicitaba 25 billones de wones, o cerca de 18.7 mil millones de dólares, en pagos anticipados para la infraestructura eléctrica que sirve a los clústeres de fabricación de chips planificados, informó Reuters.

Un documento presentado a un legislador surcoreano mostró que KEPCO había propuesto utilizar el dinero para asegurar la capacidad eléctrica para futuras instalaciones de semiconductores. Los dos fabricantes de chips no aceptaron la estructura de financiamiento solicitada.

Las cifras del PIB requieren una distinción entre real y nominal

La cifra del 21.9% citada en algunos informes se refiere a mediciones económicas nominales y no debe presentarse como la tasa de crecimiento ajustada por inflación de Corea del Sur. El PIB real, que ajusta los cambios de precios, creció mucho más lentamente.

El PIB real de Corea del Sur se expandió un 0.6% en comparación con el trimestre anterior durante el segundo trimestre de 2026. El PIB nominal aumentó un 26.4% en comparación con un año antes, ya que los precios más altos de exportación de semiconductores mejoraron los términos de intercambio del país.

El deflactor del PIB, que mide los cambios de precios en los bienes y servicios producidos internamente, aumentó un 21.9%. Los precios de exportación mejorados pueden elevar la producción nominal y los ingresos nacionales sin indicar un aumento comparable en el volumen de bienes y servicios producidos.

Durante el primer trimestre, el PIB real creció alrededor del 3.6% interanual, según la investigación de ING. El aumento trimestre a trimestre alcanzó el 1.7%, respaldado por exportaciones, inversiones y gasto interno.

El Banco de Corea elevó su pronóstico de crecimiento del PIB real para todo el año del 2% al 2.6%. El banco central atribuyó gran parte de la revisión a las exportaciones de semiconductores relacionadas con la inversión global en IA.

En consecuencia, las previsiones de crecimiento del 3.3% al 3.5% citadas en el informe proporcionado no son la proyección oficial actual del Banco de Corea para todo el año. El informe de política monetaria de septiembre dice que se espera que el crecimiento económico "permanezca robusto", pero la cifra publicada por el banco central es del 2.6%.

El banco elevó su pronóstico de inflación del 2.2% al 2.7%. La inflación subyacente, que elimina algunos componentes volátiles, se pronostica en un 2.4%.

Después de aumentos consecutivos, la tasa de política de Corea del Sur se sitúa en el 3%. El banco central la elevó del 2.5% en sus reuniones de julio y agosto a medida que se intensificaron las preocupaciones sobre la inflación y la estabilidad financiera.

Una reversión en el gasto en IA podría alcanzar otros mercados

El Banco de Corea examinó cómo una reducción en el gasto global en IA podría afectar los pedidos de semiconductores, las exportaciones coreanas y los precios de los activos nacionales. No predijo una fecha específica para una recesión.

Algunos análisis del banco central sugirieron que el crecimiento de la inversión global en IA podría alcanzar su ritmo más rápido antes de finales de 2026. Una desaceleración posterior sigue siendo un escenario, no un plan de gasto confirmado por parte de las empresas tecnológicas.

El financiamiento de proveedores forma parte de la preocupación del banco. Bajo tales acuerdos, los proveedores de hardware o las empresas de financiamiento relacionadas ayudan a los clientes a comprar chips y equipos informáticos, lo que puede apoyar las ventas mientras aumenta la exposición al crédito.

El banco comparó ciertos patrones de financiamiento con prácticas observadas durante el período de las puntocom. Los vehículos de propósito especial utilizados para proyectos de centros de datos pueden colocar la deuda fuera de los préstamos reportados directamente de la empresa operativa principal, dependiendo de la estructura legal y contable.

Su informe no afirmaba que todos los acuerdos de financiamiento de IA sean inseguros. La advertencia se centró en el apalancamiento, la concentración del mercado y la posibilidad de que menores rendimientos esperados pudieran hacer que prestamistas e inversores redujeran su exposición al mismo tiempo.

China presenta una fuente de competencia separada. Los fabricantes nacionales están invirtiendo en chips de memoria y equipos de fabricación de chips, aunque la capacidad de producción y el rendimiento técnico varían entre las empresas.

Un avance más rápido de China podría presionar los precios de los chips coreanos o la cuota de mercado, según los analistas. No hay evidencia verificada que muestre que China ya ha desplazado a Samsung o SK Hynix en el suministro a gran escala de HBM avanzado.

Crypto.news informó anteriormente que las preocupaciones sobre el gasto en IA y el progreso de la fabricación de chips en China desencadenaron una fuerte venta del Kospi en julio. SK Hynix cayó hasta un 14%, mientras que Samsung bajó hasta un 13,4% durante esa sesión.

Los derivados vinculados a criptomonedas crean otra conexión. Lighter introdujo contratos perpetuos en cadena vinculados a Samsung, SK Hynix y otros activos coreanos con un apalancamiento que alcanza hasta 10 veces, según su anuncio de febrero.

Dichos contratos no representan la propiedad de las acciones coreanas subyacentes. Sus precios hacen referencia a los activos mientras los comerciantes publican garantías y liquidan ganancias o pérdidas a través de la plataforma.

El Banco de Corea revisará aumentos adicionales de tasas

El banco central dijo que determinará el momento y el ritmo de futuros aumentos después de examinar la inflación, la actividad económica y las condiciones de estabilidad financiera. Su próxima decisión programada de política monetaria está prevista para el 22 de octubre.

Un miembro de la junta dijo el 10 de septiembre que los responsables de la política deben evaluar los efectos de los dos aumentos anteriores antes de decidir cuán rápido endurecer nuevamente, informó Reuters.

Los precios de la vivienda y el endeudamiento de los hogares siguen siendo parte de esa revisión. El informe de septiembre indicó que los aumentos de precios de las viviendas en el área metropolitana de Seúl y el crecimiento de los préstamos a los hogares estaban acelerándose.

Las condiciones del tipo de cambio proporcionan otro insumo porque los cambios en las tasas de interés de EE. UU. pueden afectar al won, la inflación importada y los flujos de inversión extranjera. El Banco de Corea dijo que las decisiones futuras seguirían dependiendo de los datos económicos y del mercado entrantes.

No. La cifra se refiere a mediciones nominales y cambios de precios, no al crecimiento económico ajustado por inflación. El PIB real creció un 0,6% trimestre a trimestre en el segundo trimestre.

Samsung y SK Hynix representan casi la mitad de la capitalización del Kospi. Los grandes productos apalancados vinculados a sus acciones pueden reforzar los movimientos del mercado a través de compras, ventas y reequilibrios diarios.

No. Micron suministra productos de memoria avanzada desde EE. UU. Samsung y SK Hynix siguen siendo dos de los principales productores a gran escala que sirven a las empresas de infraestructura de IA a nivel mundial.

El informe de política monetaria no anunció una prohibición. Las autoridades surcoreanas propusieron por separado límites a la exposición individual a ETFs de acciones individuales apalancados después de fuertes oscilaciones del mercado.

La próxima reunión programada de política monetaria del banco central es el 22 de octubre, cuando los funcionarios reconsiderarán la inflación, el crecimiento, la deuda de los hogares y las condiciones del mercado financiero.