Bitcoin supera al S&P 500 en la mayoría de los días de negociación pero aún pierde el mes

La tasa de ganancia relativa de Bitcoin frente al S&P 500 se recuperó por encima del 50% en las sesiones recientes, subiendo desde aproximadamente una sesión de cada cinco en junio, su período más débil en aproximadamente seis años, según Glassnode.

El informe del 23 de octubre de Coinbase Institutional encontró que el IBIT de BlackRock ha atraído alrededor de 6.000 millones de dólares desde el 1 de agosto, en comparación con aproximadamente 500 millones de dólares en todos los demás ETF de Bitcoin al contado de EE. UU., lo que representa un 92% de la participación de los flujos netos. Los datos de Farside Investors, extendidos hasta el 26 de octubre, sitúan la participación en el 96,3%.

Un cálculo emparejado por fechas para octubre hasta el 26 de octubre muestra que Bitcoin superó al S&P 500 en 10 de 18 sesiones (55,6%). Bitcoin cayó un 4,25% durante el mismo período, y el S&P subió un 0,33%, una diferencia del 4,58% a favor de las acciones.

En sus 10 sesiones ganadoras, la ventaja promedio de Bitcoin fue de aproximadamente 0,71%, y en sus ocho sesiones perdedoras, su déficit promedio fue del 1,44%, aproximadamente el doble de grande.

Una oferta concentrada para Bitcoin

En la primera mitad de 2026, las tesorerías corporativas compraron alrededor de 14.500 millones de dólares en Bitcoin, mientras que los ETF al contado de EE. UU. vieron casi 5.000 millones de dólares en salidas netas. Desde agosto, los ETF han atraído aproximadamente 6.400 millones de dólares frente a alrededor de 1.500 millones de dólares de las tesorerías.

Los datos a nivel de fondo de Farside Investors muestran que desde el 3 de agosto hasta el 26 de octubre, el IBIT recibió un neto de 5.700 millones de dólares y todos los demás fondos juntos 221 millones de dólares.

La participación de octubre es indefinida como medida de concentración, ya que el IBIT agregó 866 millones de dólares mientras que los fondos rivales perdieron más de 1.000 millones de dólares y toda la categoría se sitúa en aproximadamente 203 millones de dólares de salidas netas.

La cifra de Farside hasta el 21 de octubre era de aproximadamente 90,5%, por lo que el aumento hacia el 96,3% refleja tanto los reembolsos en otros fondos como las compras en el IBIT.

A lo largo de las 18 sesiones de octubre, el IBIT promedió 48,1 millones de dólares de flujos netos diarios, y los fondos competidores perdieron 59,4 millones de dólares al día, para un flujo diario combinado de 11,3 millones de dólares.

Si los reembolsos rivales mantuvieron ese ritmo, los flujos diarios del IBIT tendrían que aumentar aproximadamente un 24%, hasta 59,4 millones de dólares, para llevar la categoría a cero.

La concentración describe el canal ETF observable, y el IBIT sirve a muchos inversores, asesores y creadores de mercado.

Las creaciones y reembolsos de ETF pasan por cobertura, inventario y liquidación antes de llegar al mercado al contado, por lo que la participación mide los flujos de ETF y deja fuera a los compradores individuales y las compras totales de Bitcoin.

Liquidez escasa bajo la recuperación

La oferta de stablecoins se sitúa aproximadamente 12.700 millones de dólares por debajo de su pico de mayo, y la prima de Coinbase de siete días se mantuvo negativa durante octubre, según el informe del 23 de octubre, lo que apunta a una demanda débil en el mercado al contado de EE. UU.

El último informe semanal de Glassnode muestra que el delta de volumen acumulativo al contado está en -80,5 millones de dólares, el interés abierto de futuros cerca de 37.500 millones de dólares y las direcciones activas cerca de 615.200. La inclinación de opciones de 25 delta subió al 10,4% desde el 8,9%, lo que muestra una mayor demanda de protección a la baja.

La oferta de stablecoins es un stock de liquidez, la prima compara dos lugares, y el interés abierto cuenta posiciones en ambos lados. Juntos, describen una oferta de acceso regulado más firme que el mercado al contado subyacente.

La investigación de Glassnode del 7 de octubre señaló que el volumen al contado y de ETF de siete días de aproximadamente 6.800 millones de dólares fue más bajo que en aproximadamente el 90% de los días desde enero de 2024, y los nuevos flujos identificables cubrieron menos de dos quintas partes del aumento de 30 días en la capitalización realizada.

Los precios más altos pueden reflejar monedas existentes cambiando de manos a valoraciones más altas.

Hacia dónde va desde aquí

Si la Fed se mantiene, las expectativas de diciembre se mantienen estables, los flujos del IBIT continúan y los fondos rivales regresan a los flujos, Bitcoin tiene un camino desde el costo base del ETF de 81.300 dólares que cita Coinbase hacia 82.500 a 84.400 dólares.

Un movimiento hacia 88.000 a 95.000 dólares necesitaría que la carga macroeconómica se alivie y que el dólar se debilite. Una caída en la participación del IBIT sería una lectura constructiva si reflejara que los competidores atraen flujos, y una lectura peor si el IBIT mismo pierde demanda más rápido que otros fondos.

Si un PIB fuerte o un PCE pegajoso refuerzan tasas más altas por más tiempo mientras los flujos del IBIT se desvanecen y otros ETF siguen perdiendo activos, una ruptura por debajo de 77.000 a 77.800 dólares expondría la zona de 73.000 a 75.000 dólares que identifica Coinbase.

La volatilidad implícita de un mes cerca del 35%, en el percentil 7 más bajo desde 2019, enmarca el rango. Un movimiento de una desviación estándar es aproximadamente 4,8% en cualquier dirección durante siete días, o alrededor de 76.100 a 83.900 dólares desde el cierre de 80.007 dólares el 26 de octubre, y aproximadamente 10% durante 30 días.

Los días ganadores de Bitcoin están regresando, y un fondo impulsa la demanda detrás de ellos. Los flujos netos en ETF rivales, la oferta de stablecoins y la prima de Coinbase mostrarán si la recuperación se amplía.

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