Una responsable del BCE llama a los bancos centrales a adoptar la blockchain

Durante el simposio de Jackson Hole que se celebró el 28 de agosto de 2026, un miembro del consejo ejecutivo del BCE lanza un llamado sin precedentes. Según Isabel Schnabel, los bancos centrales deben adoptar la blockchain para preservar su papel en el sistema financiero. Esta postura reconfigura el panorama de las criptomonedas institucionales en Europa. ¡Pero no solo eso! También podría colocar al continente en la vanguardia de la tokenización.

En resumen

• Isabel Schnabel llama a los bancos centrales a emitir su moneda directamente sobre la blockchain.
• Schnabel considera que las stablecoins son incapaces de reemplazar la moneda central como activo de liquidación final.
• Se espera que Pontes esté listo en septiembre de 2026 para conectar las plataformas blockchain con los servicios TARGET.
• Appia debe definir la arquitectura del mercado tokenizado europeo, con un plan esperado para 2028.
• Las pruebas europeas han manejado aproximadamente 1.6 mil millones de euros con 64 participantes en nueve jurisdicciones.

El discurso de Isabel Schnabel es una respuesta directa al documento de Darrell Duffie sobre la financiación tokenizada. Según ella, las reservas de los bancos centrales deberían ser activos nativos en registros distribuidos, y no simples contrapartes fuera de la cadena.

Para aprovechar al máximo la tokenización, los bancos centrales también deben ir on-chain.

Concretamente, esto significa que la moneda central se emitiría en forma de tokens programables sobre una infraestructura DLT (tecnología de libro mayor distribuido). El objetivo: permitir una liquidación atómica y programada a través de contratos inteligentes.

Isabel Schnabel distingue así tres opciones técnicas:

• emitir reservas tokenizadas directamente sobre un registro programable;
• conectar los sistemas de pago actuales a plataformas tokenizadas a través de puentes;
• confiar esta tokenización a un intermediario privado.

No obstante, la responsable del BCE muestra una preferencia por la primera opción. La razón es que permite a la blockchain hacer que la moneda del banco central sea realmente programable.

Según Schnabel, el proyecto Pontes debería ver la luz en septiembre de 2026. El primer objetivo de este puente: conectar las plataformas blockchain con los servicios TARGET del Eurosistema. A largo plazo, los pagos se asegurarán directamente sobre una plataforma blockchain operada por el Eurosistema mismo con:

• contratos inteligentes;
• un funcionamiento continuo (24 horas al día, 7 días a la semana).

El proyecto Appia, por su parte, se presenta como un esfuerzo a largo plazo. Diseñará la arquitectura, los estándares técnicos y el marco legal de un verdadero mercado de activos tokenizados europeo. Se espera un plan completo para 2028.

Las cifras recientemente publicadas permiten medir concretamente el avance del proyecto:

• Las pruebas de interoperabilidad entre las plataformas DLT y las infraestructuras de liquidación tradicionales ya han permitido manejar aproximadamente 1.6 mil millones de euros repartidos entre 64 participantes de 9 jurisdicciones.
• Desde 2021, los emisores europeos han colocado cerca de 4 mil millones de euros en instrumentos basados en blockchain.
• Desde el 27 de enero de 2026, los activos negociables emitidos a través de DLT son elegibles en las operaciones de crédito del Eurosistema.

Otro punto central del discurso de Schnabel: las stablecoins

Isabel Schnabel subraya un elemento crucial durante su intervención:

Las reservas de los bancos centrales siguen siendo superiores a las stablecoins como activo de liquidación final.

Según ella, un activo de liquidación debe cumplir con dos criterios:

• la seguridad absoluta: sin riesgo de crédito, liquidez o redención
• la elasticidad de la oferta: capacidad para aumentar la liquidez en períodos de estrés

Ciertamente, las stablecoins están bien diseñadas. Sin embargo, no pueden expandir su oferta como lo hace un banco central. En tiempos de pánico, solo el emisor soberano puede inyectar liquidez masivamente.

¡Eso no es todo! El BCE también teme un escenario de fragmentación. Si cada plataforma DLT desarrolla su propio << wrapper >> de reservas a través de una cuenta omnibus privada, efectivamente corremos el riesgo de recrear una pirámide de deudas privadas. Este fenómeno ocurrió antes de la creación de la Fed en 1913.

Desglose: las stablecoins seguirán siendo complementos. Nunca reemplazarán la moneda central en la liquidación mayorista.

Blockchain y cripto: una señal mundial que redefine las finanzas

El discurso de Schnabel en Jackson Hole se inscribe en un movimiento global. El hecho es que las instituciones financieras ya están trasladando billones en valor tokenizado sobre infraestructuras blockchain. Cada señal de que un banco central del G7 acepta liquidar su propia moneda onchain refuerza la legitimidad de esta infraestructura, que el mercado cripto ha estado utilizando durante más de quince años.

Para los inversores, esta evolución tiene una importancia particular. Ciertamente, no fija directamente el precio del bitcoin. Dicho esto, redefine el ámbito en el que la cripto y las finanzas tradicionales coexistirán.

El BCE es conocido por ser una institución conservadora. Si corre para evitar ser << desintermediada >> por la tokenización privada, es porque el debate ahora es el mismo que se juega en las salas de reuniones de los bancos centrales.

Una cosa es segura: el BCE acaba de cruzar un umbral importante. El llamado de Isabel Schnabel ha transformado un tema técnico en un asunto de soberanía. La pregunta ya no es si se adoptará la blockchain, sino cómo posicionarse en este ecosistema. ¡Dossier en seguimiento!

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