La resiliencia de la economía global enfrenta pruebas, altas tasas de interés y riesgos de suministro afectan la asignación de activos

El 19 de octubre, la contradicción central en los mercados globales radica en que la economía aún tiene impulso de crecimiento, pero los costos de financiamiento, la inversión en energía y el gasto fiscal necesarios para sostener ese crecimiento están aumentando simultáneamente. El déficit de Estados Unidos para el año fiscal 2026 alcanzará los 1.992 billones de dólares, y los gastos por intereses de la deuda se elevarán a 1.36 billones de dólares; a pesar de que a finales de agosto el valor de los bonos del Tesoro estadounidense en manos extranjeras aumentó en más de 83 mil millones de dólares, la demanda de letras del Tesoro a corto plazo ha disminuido, lo que indica que la asignación de capital extranjero no está volviendo de manera generalizada. Cuando el gobierno debe seguir refinanciando su deuda, el riesgo de compensación que el mercado exige por la deuda a largo plazo afectará directamente el costo del capital global.

Las inversiones en IA también muestran una dualidad similar. Los economistas son generalmente optimistas sobre el potencial de productividad de la IA en la próxima década, pero Bank of America estima que el costo promedio ponderado de capital de los grandes proveedores de nube ha aumentado del 4% en 2023 a aproximadamente el 10%, y algunos proyectos de centros de datos también enfrentan retrasos y desafíos de financiamiento. Si la inversión en IA comienza a enfriarse, la demanda de financiamiento empresarial podría disminuir, y los bonos del Tesoro estadounidense podrían volver a desempeñar su función de refugio; sin embargo, si los gastos de capital elevados continúan y los ingresos no logran seguir el ritmo, las empresas tecnológicas y los mercados de crédito relacionados enfrentarán una verificación de rendimiento más estricta.

Los riesgos energéticos y políticos añaden otra capa de incertidumbre. Las protestas en las calles de Francia reflejan que la presión sobre los combustibles, la vivienda y el costo de vida se está transformando en un riesgo político; la AIE acelera la liberación de reservas de petróleo de emergencia restantes, pero aún es difícil garantizar una rápida recuperación de la cadena de suministro. El mercado del cobre también se ve afectado por la política arancelaria de EE. UU. y las huelgas en las minas de Chile, lo que muestra que el suministro de energía y materias primas industriales aún puede limitar la caída de la inflación.

Para el mercado de criptomonedas, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, la liquidez del dólar y la aversión al riesgo serán más importantes que cualquier evento aislado. Si los activos en dólares de alto rendimiento continúan atrayendo capital, activos de riesgo como BTC podrían enfrentar competencia en la asignación; si una desaceleración en la inversión en IA provoca aversión al riesgo y un retorno de capital a los bonos del gobierno, a corto plazo podría haber un desapalancamiento de activos de riesgo. Lo que el mercado realmente necesita confirmar es si el costo del financiamiento comienza a reducir la demanda económica y si las altas tasas de interés pueden mantenerse sin provocar una mayor presión financiera.

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