Fuertes empleos desencadenan un giro agresivo de UBS que podría presionar a Bitcoin hasta diciembre

La nueva previsión de UBS de dos aumentos de tasas de la Reserva Federal este año extiende el posible viento en contra macroeconómico para Bitcoin hasta diciembre. El tema va más allá de la decisión de septiembre: los inversores pueden tener que sopesar el costo de mantener un activo que no genera rendimiento frente a alternativas que sí lo hacen hasta finales de 2026.

Reuters informó el 7 de septiembre que UBS Global Wealth Management ahora espera aumentos de 25 puntos básicos, o un cuarto de punto porcentual, tanto en septiembre como en diciembre. Anteriormente, no esperaba ningún cambio de política este año. UBS citó datos laborales sólidos de agosto, comunicación agresiva de la Fed y riesgos inflacionarios derivados de cuellos de botella en la oferta.

Los mercados ya se están moviendo hacia esa perspectiva. Los futuros descuentan aproximadamente un 58% de probabilidad de un aumento de un cuarto de punto en la reunión del 15-16 de septiembre, frente al 52% antes del informe de empleo.

Para Bitcoin, el riesgo es que las expectativas de tasas más altas mantengan los rendimientos del Tesoro apoyados, preserven el atractivo de los activos en dólares y hagan que los inversores sean menos propensos a asumir riesgos.

Los empleos fuertes dan más peso a la inflación
La Oficina de Estadísticas Laborales informó que los empleadores añadieron 162,000 empleos en agosto y la tasa de desempleo se mantuvo en 4.1%. Las contrataciones superaron la ganancia mensual promedio de 31,000 durante los 12 meses anteriores.

Sin embargo, la fortaleza fue desigual. Los servicios de alimentos y lugares de bebida añadieron 59,000 empleos, mientras que la educación del gobierno local añadió 42,000. El empleo en información cayó en 23,000.

Aun así, la resiliencia del mercado laboral cambia el intercambio de políticas de la Fed. Un mercado laboral en deterioro puede aumentar la presión para aflojar. Cuando las contrataciones se mantienen, los responsables de la política tienen más margen para centrarse en la inflación y mantener condiciones restrictivas.

El gobernador Christopher Waller describió ese equilibrio en comentarios del 3 de septiembre, antes de la publicación de los empleos. Dijo que el progreso continuo en la inflación podría justificar mantener las tasas estables, mientras que la inflación caliente de agosto podría hacerle considerar un aumento.

Por lo tanto, el informe de empleo refuerza el lado laboral del argumento a favor de una política más estricta, dejando la inflación como la próxima variable importante para septiembre.

La previsión de UBS también extiende el posible horizonte de endurecimiento más allá de la próxima reunión. Los mercados responden no solo a la próxima decisión de la Fed, sino también al camino esperado de las tasas a través de varias reuniones.

La explicación de la Fed sobre la transmisión monetaria describe cómo las expectativas de política influyen en las tasas de interés a largo plazo, los precios de los activos y los tipos de cambio. Las condiciones de financiamiento pueden endurecerse antes de que los responsables de la política implementen un aumento.

Aplicado a la perspectiva de UBS, el riesgo para Bitcoin es que esas condiciones sigan siendo restrictivas hasta fin de año. Las tasas esperadas más altas en EE. UU. pueden mantener los rendimientos elevados y hacer que los activos que generan intereses denominados en dólares sean más atractivos.

La llamada de diciembre también aumenta las apuestas de la reunión de septiembre. Los inversores evaluarán tanto la decisión inmediata como lo que la Fed dice sobre las condiciones que podrían justificar otro aumento.

Cómo esa presión puede alcanzar a Bitcoin
Bitcoin no paga intereses contractuales. Cuando los inversores pueden ganar más de activos relativamente seguros que generan intereses, mantenerlo conlleva un costo de oportunidad más alto. Eso puede elevar el umbral para asumir riesgos de precio incluso cuando la visión a largo plazo de un inversor sobre Bitcoin no ha cambiado.

Los costos de endeudamiento más altos proporcionan otro canal. Un financiamiento más caro puede dificultar el mantenimiento de posiciones apalancadas, mientras que condiciones financieras más estrictas pueden reducir la disposición de los inversores a desplegar capital fresco en activos de riesgo.

La investigación histórica respalda tomar esto en serio. Un documento de trabajo del FMI de 2023 encontró que el endurecimiento de la Fed redujo un factor común del precio de las criptomonedas a través de una menor asunción de riesgos. Esa relación histórica ayuda a explicar la exposición de Bitcoin a las condiciones monetarias, mientras deja incierta la magnitud de cualquier respuesta en 2026.

Para dar una idea, Bitcoin se cotizaba alrededor de $79,375 según datos de CryptoSlate alrededor de las 14:02 UTC del 7 de septiembre.

El análisis del informe de empleos de CryptoSlate del 5 de septiembre examinó la presión inmediata y la próxima prueba de inflación. UBS añade un horizonte más largo: su llamada de diciembre aumenta la posibilidad de que las condiciones restrictivas persistan hasta fin de año.

La respuesta de Bitcoin depende tanto de las expectativas como de la demanda. Si los inversores ya han descontado tasas más altas, la confirmación puede llevar menos sorpresa, mientras que la demanda específica de criptomonedas podría compensar parte de la presión macroeconómica.

La próxima prueba programada es el IPC de agosto el 11 de septiembre, antes de la reunión del FOMC del 15-16 de septiembre. Una inflación más baja se ajustaría a la condición expresada por Waller para apoyar una pausa. Una lectura más alta fortalecería el argumento de que las presiones de precios requieren más restricción mientras el empleo se mantenga resiliente.

El período de silencio de comunicaciones de la Fed comenzó el 5 de septiembre y se extiende hasta el 17 de septiembre, limitando los nuevos comentarios sobre políticas antes de la reunión. Por lo tanto, los datos de inflación son la señal inmediata; la decisión y proyecciones del comité proporcionarán la próxima indicación importante de cuán firmemente los responsables de la política ven la necesidad de más restricción.

Más allá de septiembre, la reunión de diciembre está programada para el 8-9 de diciembre. UBS espera otro aumento entonces, pero la imagen de inflación y empleo podría cambiar sustancialmente antes de esa decisión.

Para Bitcoin, la pregunta clave es si los datos de inflación entrantes empujan las tasas esperadas más altas y si los rendimientos y las condiciones financieras más amplias siguen. Una inflación más baja o una evaluación menos agresiva de la Fed podrían aliviar la presión. Una inflación persistente daría más peso a la perspectiva de dos aumentos de UBS, dejando a Bitcoin lidiar con un entorno macroeconómico menos favorable.

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