Las nuevas audaces reglas de criptomonedas del Reino Unido prometen desbloquear el comercio global, pero enormes obstáculos de cumplimiento aún amenazan el despliegue

La Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido (FCA) presentó esta semana su marco regulatorio para criptomonedas, recibiendo elogios iniciales por adoptar un enfoque internacionalmente conectado, pero los participantes de la industria dijeron que quedan preguntas significativas antes de que Gran Bretaña pueda establecerse como un centro global de criptomonedas.

El paquete de reglas de la FCA crea un marco que preserva el acceso a la liquidez global a través de plataformas de comercio en el extranjero y permite que las stablecoins no emitidas en el Reino Unido circulen, han destacado varios participantes de la industria.

"La publicación de las reglas finales de criptomonedas de la FCA es un hito importante para la claridad regulatoria y un resultado sólido para la competitividad del Reino Unido en la innovación de activos digitales", dijo Katie Harries, jefa de políticas de Coinbase para Europa, en un mensaje de Telegram.

Además, las nuevas medidas de la FCA sobre liquidez global y stablecoins no nacionales contrastan con lo que muchos participantes de la industria ven como un enfoque más proteccionista establecido por la regulación de Mercados en Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea (UE), que efectivamente alentó a las empresas a aislar sus operaciones y liquidez europeas.

Particularmente, el nuevo modelo de Plataforma de Comercio de Criptoactivos Calificados (QCATP) de la FCA debería permitir que las bolsas extranjeras sirvan a clientes del Reino Unido a través de sucursales autorizadas localmente conectadas a la infraestructura de comercio global existente, según Christopher Collins, socio de mercados financieros y regulación en Katten Muchin Rosenman.

"El beneficio de tal enfoque es permitir el acceso de los clientes del Reino Unido a la liquidez global establecida en la plataforma de comercio en el extranjero, en lugar de tener un pool de liquidez del Reino Unido aislado, lo que debería significar mejores precios y resultados para los clientes del Reino Unido", dijo Collins en un comentario por correo electrónico.

Sin embargo, Collins advirtió que el marco actualmente deja una pregunta crítica sin respuesta.

La FCA ha dicho que las sucursales extranjeras solo serán autorizadas donde su jurisdicción de origen proporcione "niveles comparables de protección regulatoria". Pero aún no ha especificado qué jurisdicciones cumplen con ese estándar.

"Eso no es suficiente claridad para que las empresas construyan un modelo de negocio", dijo Collins, argumentando que las empresas necesitan mayor certeza antes de invertir en operaciones en el Reino Unido.

Harries también destacó DeFi como un problema no resuelto, advirtiendo que las propuestas anteriores impedirían efectivamente que las plataformas centralizadas ofrecieran acceso a aplicaciones de finanzas descentralizadas.

"El enfoque futuro del Reino Unido hacia DeFi será crítico", dijo, argumentando que tales restricciones lo dejarían fuera de sintonía con jurisdicciones como EE. UU., donde los responsables de políticas están explorando DeFi como parte de estrategias más amplias de tokenización.

Obstáculos regulatorios

Más allá de las preguntas políticas, las empresas enfrentan un formidable proceso de autorización.

Thomas Cattee, socio de Gherson Solicitors, advirtió que hay "un riesgo muy alto de fracaso" para las empresas que buscan autorización bajo el nuevo régimen de la Ley de Servicios Financieros y Mercados.

"El proceso de registro de AML existente con la FCA, que es mucho más estrecho, ya es increíblemente exigente, con la FCA rechazando o forzando la retirada de más del 85% de las solicitudes", dijo en un comentario por correo electrónico. El nuevo marco introduce requisitos sustancialmente más amplios que cubren el Deber del Consumidor, estándares prudenciales, resiliencia operativa y responsabilidad de la alta dirección.

Cattee también advirtió a las empresas contra retrasar las solicitudes, señalando el despliegue de MiCA en Europa, donde muchas empresas esperaron hasta que se acercaron los plazos, creando cuellos de botella en la concesión de licencias que dejaron a algunas empresas sin autorización a tiempo.

Para los inversores institucionales, sin embargo, el nuevo marco representa más que solo otro libro de reglas de criptomonedas.

Sandy Jones, directora de activos digitales en Baillie Gifford, dijo que la regulación no hace automáticamente que las criptomonedas sean más seguras, pero proporciona la certeza legal y los estándares de gobernanza necesarios para que las instituciones financieras tradicionales (TradFi) adopten infraestructura basada en blockchain.

"La tecnología subyacente es poderosa, pero no crea un camino directo hacia los mercados financieros convencionales por sí sola", dijo Jones. "Necesitas claridad legal, resiliencia operativa, una gobernanza adecuada y reglas que los inversores e instituciones puedan reconocer."

Jones también dio la bienvenida a los recientes ajustes de la FCA a su régimen de stablecoins, argumentando que crean una infraestructura de liquidación robusta sin imponer fricciones operativas innecesarias.

Las respuestas de la industria sugieren que la FCA ha posicionado deliberadamente al Reino Unido como una alternativa comercialmente pragmática al régimen MiCA de Europa. Pero si eso se traduce en que las empresas elijan Gran Bretaña sobre otras jurisdicciones dependerá menos de la ambición del marco que de cuán predeciblemente se implemente en los próximos meses.

El desafío es garantizar que el proceso de autorización y las lagunas políticas restantes no limiten las posibles ventajas competitivas antes de que tengan la oportunidad de consolidarse.

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