¿Quién está vendiendo Yushu? Gran transferencia de acciones a altos niveles, se esperan 228.7 millones de acciones desbloqueadas el próximo año

El 31 de agosto, el precio de las acciones de Yushu Technology experimentó una fuerte volatilidad después de su salida a bolsa. En su primer día de cotización, llegó a aumentar más de 6 veces, con una capitalización de mercado que superó los 440 mil millones de yuanes, pero luego cayó casi a la mitad, con una pérdida de más de 200 mil millones de yuanes en valor de mercado. Según los datos, el 19 de agosto, el primer día de cotización de Yushu Technology, el volumen de transacciones alcanzó los 23.2 mil millones de yuanes, con un volumen de 25.66 millones de acciones y una tasa de rotación de acciones en circulación del 85.28%, marcando un nuevo récord desde 2026 para la tasa de rotación en el primer día de cotización en el STAR Market.

En las primeras etapas de la cotización de Yushu Technology, solo había 30.0877 millones de acciones en circulación, lo que representaba aproximadamente el 7.44% del capital total después de la emisión. De estas, las instituciones en el mercado secundario poseían 20.3807 millones de acciones, lo que representaba aproximadamente el 68% de las acciones en circulación, y las 20 principales instituciones poseían el 45% de todas las acciones en circulación. Dado que aproximadamente el 90% de las acciones asignadas en el mercado secundario podían negociarse en el primer día de cotización, una gran cantidad de acciones de bajo costo se concentraron en la realización de ganancias, convirtiéndose en una fuente importante de alta rotación en las primeras etapas de la cotización.

Desde la perspectiva de la estructura de capital, el volumen de ventas en el primer día de cotización fue de 1.69 millones de acciones para instituciones, 10.78 millones para grandes inversores, 12.96 millones para inversores medianos y 230,000 para pequeños inversores, siendo los grandes y medianos inversores los principales responsables de las ventas; al mismo tiempo, la compra neta de financiamiento fue de 1.56 mil millones de yuanes, lo que indica que parte del capital apalancado también participó en la especulación en niveles altos.

Los expertos de la industria afirman que la alta rotación en el primer día de cotización significa que una gran cantidad de acciones de nueva emisión se trasladaron al capital de negociación del mercado secundario, lo que elevó rápidamente el costo de la posición en el mercado. Si los resultados futuros no cumplen con las expectativas, la presión de retorno de la valoración podría intensificarse aún más. Sin embargo, también señalaron que actualmente no hay evidencia que demuestre que el precio de apertura de 1,100 yuanes por acción en el primer día de cotización haya sido manipulado, y su alto precio sigue siendo el resultado de la especulación de capital, un volumen de circulación relativamente pequeño y el alto interés en el sector de los robots humanoides.

Yushu aún enfrenta una presión considerable de desbloqueo en el futuro. Según los datos, un año después de la cotización, aproximadamente 228.7 millones de acciones se desbloquearán, lo que representa el 56.56% del capital total, y la reducción de participaciones podría comenzar tan pronto como el 19 de agosto de 2027. Los accionistas previos a la OPI, como Meituan, Sequoia China, Shunwei Capital, Tencent y ByteDance, tienen un espacio potencial para salir, pero algunos capitales a largo plazo han expresado que no tienen planes de salir inmediatamente después de la cotización.

En términos de valoración, la capitalización de mercado de Yushu Technology al cierre del 27 de agosto era de aproximadamente 230 mil millones de yuanes, lo que corresponde a un múltiplo de ganancias de aproximadamente 426 veces, significativamente por encima del promedio de la industria de equipos generales. Nomura Securities ha establecido un precio objetivo de 370 yuanes por acción para los próximos 12 meses, lo que correspondería a una capitalización de mercado de aproximadamente 149.6 mil millones de yuanes; Jianyin International había estimado anteriormente un valor razonable de aproximadamente 109 mil millones de yuanes; el banco de inversión principal de la OPI, CITIC Securities, ha dado un rango de valoración razonable de entre 50.6 mil millones y 55.9 mil millones de yuanes para los 6 a 12 meses posteriores a la cotización.

La principal discrepancia en el mercado actualmente radica en cómo valorar a Yushu Technology: ¿debería ser como una empresa tradicional de fabricación de hardware o como una empresa de inteligencia artificial y plataformas de inteligencia encarnada? La inversión en I+D de la empresa para 2025 es de solo 145 millones de yuanes, representando el 8.53% de los ingresos, significativamente inferior al 25% de la proporción de inversión en I+D de muchas empresas competidoras; al mismo tiempo, el 73.6% de los ingresos de los robots humanoides en los primeros tres trimestres de 2025 provienen de compras de instituciones educativas y de investigación, y los escenarios industriales y comerciales aún no han formado pedidos repetidos a gran escala.

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