¿Strive, que acelera la acumulación de criptomonedas, se convertirá en la próxima Strategy?

La estructura similar ya se ha establecido, el aumento del valor de las acciones ordinarias aún está por verificarse.

Escrito por: Daii

Del 17 al 23 de octubre, Strive adquirió 6,182 bitcoins por aproximadamente 511.5 millones de dólares, llevando su tenencia total a 43,000 bitcoins. En este contexto, el bitcoin es un activo altamente volátil que la empresa posee, cuyo precio influye en las acciones ordinarias, acciones preferentes y la gestión de efectivo de la compañía. Durante el mismo período, Strategy mantuvo aproximadamente 848,517 bitcoins y utilizó 204.9 millones de dólares para recomprar sus acciones preferentes STRC. (Documentos de Strive; Documentos de Strategy)

Ambas empresas están utilizando valores cotizados para recaudar dólares y gestionar su tesorería de bitcoins. Los documentos más recientes de Strive no especifican cuánto de los fondos utilizados para la compra de bitcoins proviene de la emisión de SATS, por lo que "comprar estos bitcoins después de la emisión de SATS" solo puede considerarse un evento temporal adyacente, y no se puede escribir como un flujo de fondos confirmado. (Documentos de Strive; Uso de fondos de SATS)

1. Motor similar, las acciones ordinarias obtienen el derecho residual

Strive y Strategy emitirán acciones ordinarias, acciones preferentes u otros valores, y luego invertirán parte de los fondos en bitcoins y en usos corporativos. Los tenedores de acciones ordinarias están detrás de los valores preferentes y asumen la principal volatilidad del valor de los activos residuales; las acciones preferentes, por su parte, reciben dividendos y liquidaciones antes según los términos. Cuando la tenencia total de la empresa aumenta, el valor por acción de las acciones ordinarias sigue dependiendo del número de nuevas acciones ordinarias emitidas, los derechos preferentes, el efectivo y otras deudas. (Documentos de SATS; Marco de capital de Strategy)

Entre los dos puntos de informe del 16 al 23 de octubre, la cantidad de bitcoins de Strive aumentó de 36,818 a 43,000, mientras que las acciones ordinarias efectivas pasaron de 124,064,126 a 127,328,346. La relación "número de bitcoins ÷ número de acciones ordinarias efectivas" subió de aproximadamente 0.0002968 a 0.0003377, un aumento de aproximadamente 13.8%; calculado con el número de acciones totalmente diluidas asumidas en los documentos, el aumento es de aproximadamente 13.9%. (Documentos de Strive)

Este 13.8% solo puede ser denominado "aumento bruto por acción de bitcoin sin deducir los derechos preferentes". No se ha restado el derecho de cobro de SATS, SATA o deudas futuras, ni se han incluido en el numerador el efectivo, la inversión en acciones preferentes de Strategy y las operaciones comerciales, por lo que no se puede escribir directamente como tasa de crecimiento del valor neto de las acciones ordinarias o tasa de retorno de la inversión. (Documentos de Strive; Términos de prioridad de SATS)

2. SATS reduce la dilución inmediata de acciones, mientras aumenta la necesidad de efectivo preferente

SATS es el código de negociación en Nasdaq para las "acciones preferentes perpetuas de la serie A al 15%" de Strive; establece un dividendo acumulado anual del 15% por acción a 100 dólares, y en dividendos y liquidaciones se sitúa antes que las acciones ordinarias, lo que reduce el efectivo y los activos residuales que las acciones ordinarias pueden obtener. SATA es el código de negociación para las "acciones preferentes perpetuas de la serie A a tasa flotante" de Strive, cuyo orden de dividendos y liquidaciones es superior al de SATS; ambos niveles de derechos deben ser considerados en el análisis de las acciones ordinarias. (Términos de prioridad y dividendos de SATS)

Strive emitió 7 millones de acciones SATS a 90 dólares cada una, recaudando aproximadamente 630 millones de dólares. El dividendo acumulado anual por acción es de 15 dólares, totalizando aproximadamente 105 millones de dólares; usando la recaudación bruta como denominador, esto representa aproximadamente el 16.7%, sin contar los costos de suscripción. Su monto de liquidación preferente inicial es de al menos 100 dólares por acción, totalizando al menos aproximadamente 700 millones de dólares, por lo que el precio de emisión, la base de cálculo del dividendo y el orden de liquidación son tres métricas diferentes. (Anuncio de precios de SATS; Documentos de SATS)

La empresa ha reservado activos equivalentes a 22.50 dólares por acción, totalizando aproximadamente 157.5 millones de dólares, para el dividendo correspondiente a los primeros 18 meses de dividendo establecido. La empresa ya ha declarado un primer dividendo de 0.8710 dólares por acción a partir del 9 de noviembre, y un dividendo de 0.0658 dólares por acción para cada día hábil del 10 al 30 de noviembre; los dividendos futuros dependerán de las declaraciones de la junta y de los fondos disponibles. La reserva es gestionada por la empresa y no se entrega a un custodio independiente, y SATS no se convierte en depósitos bancarios. (Términos de dividendos y reservas de SATS)

3. Strategy tiene una mayor escala y herramientas de efectivo, pero el efectivo flexible ha disminuido recientemente

La tenencia de aproximadamente 848,517 bitcoins de Strategy es aproximadamente 19.7 veces la de Strive. Aumentar en 1,000 bitcoins incrementa la tenencia de Strive en aproximadamente un 2.3%, mientras que para Strategy es aproximadamente un 0.12%; una base más pequeña puede generar un aumento más notable, pero no necesariamente resulta en un mayor retorno de las acciones ordinarias. (Documentos de Strategy; Documentos de Strive)

Hasta el 25 de octubre, Strategy reportó una reserva de dólares dedicada de 4.83 mil millones de dólares, además de 242.4 millones de dólares en efectivo en dólares que pueden ser utilizados para fines de tesorería más amplios. Esa semana, gastó 204.9 millones de dólares de la segunda cuenta para recomprar 2,068,459 acciones STRC; STRC es el código de negociación para las "acciones preferentes perpetuas de la serie A a tasa flotante" de Strategy, y la recompra reducirá las acciones preferentes en circulación, pero también consumirá directamente el efectivo flexible. (Documentos de Strategy)

El crecimiento de Strive también incluye adquisiciones. Después de adquirir Semler Scientific en enero de 2026, la empresa combinada posee aproximadamente 12,797.9 bitcoins y mantiene su negocio de equipos y software médicos. Por lo tanto, el total existente de 43,000 bitcoins incluye activos adquiridos a través de adquisiciones, financiamiento de valores posteriores y compras en el mercado, y no se puede atribuir completamente a una única estrategia de compra de bitcoins. (Anuncio de adquisición de Semler)

4. El próximo documento puede ser verificado con dos líneas de cálculo

La enmienda de Strategy del 28 de octubre permite que cuatro tipos de acciones preferentes adopten fechas de registro de dividendos diarias: STRC entra en vigor el 1 de noviembre, y los otros tres tipos a partir del 1 de enero de 2027. Los derechos durante los fines de semana y días festivos pueden combinarse en la misma fecha de registro y pago, y el tratamiento por parte de corredores y mercados puede variar; lo que cambia aquí es el ritmo de registro y pago, sin generar derechos para que los tenedores rediman a 100 dólares en cualquier momento. (Documentos de enmienda de dividendos diarios de Strategy; Marco de capital de Strategy)

Los lectores pueden reemplazar dos líneas de números después de la publicación del próximo formulario de divulgación inmediata de eventos significativos de la empresa que cotiza en EE. UU. (Formulario 8-K, utilizado para informar cambios importantes en tenencias, financiamiento y número de acciones): la primera línea calcula "bitcoin al final ÷ acciones ordinarias efectivas"; la segunda línea registra "todos los dividendos anuales de acciones preferentes, deudas y reservas dedicadas". El documento no revela la carga total o el efectivo restringido, marcando directamente "desconocido"; no se debe usar la tenencia de 43,000 bitcoins para llenar espacios. (Documentos de Strive; Documentos de SATS)

SATS cotiza en el mercado global de Nasdaq y se mantiene a través del sistema de la Corporación de Depósito de Valores, que se encarga de la contabilidad, liquidación y compensación de valores. Las transacciones reales siguen estando sujetas a la apertura de cuentas por parte de corredores, arreglos de liquidación y regulaciones de valores locales. Los documentos revisados no han demostrado que los inversores de la China continental estén autorizados a comprar; la posibilidad de transferencia en el mercado no significa que cualquiera pueda redimir directamente a Strive a 100 dólares. La tarea de contabilidad proporcionada en este artículo no requiere poseer ninguna categoría de valores. (Términos de cotización, liquidación y redención de SATS)

Las pruebas existentes respaldan que "Strive ha adoptado una estructura de financiamiento de valores similar a la de Strategy". Si las acciones ordinarias continúan beneficiándose dependerá de la evolución conjunta de los derechos preferentes, dividendos, efectivo y número de acciones totalmente diluidas; si el próximo documento sigue aumentando el bitcoin por acción, mientras mantiene una cobertura de efectivo explicable y precios de financiamiento, se obtendrán nuevas pruebas para alcanzar. (Documentos de Strive; Marco de capital de Strategy)