¿Regresará el gran jugador GPIF a Japón? Se espera un rally triple en el yen, bonos y acciones

[Reportera: Myungjeong Seon, Block Media] Los bonos del gobierno japonés están mostrando un fuerte rally. La dirección política del gobierno japonés de expandir la inversión en activos financieros japoneses por parte de fondos de pensiones públicos y ahorros familiares ha llevado a una rápida reflexión de la expectativa de un aumento en la demanda de bonos a largo plazo.

El mercado está prestando atención a la posibilidad de que grandes fondos de pensiones, incluido el Fondo de Pensiones de Inversión del Gobierno de Japón (GPIF), reduzcan su proporción de activos en el extranjero y aumenten su participación en bonos y acciones japonesas. Sin embargo, persisten preocupaciones sobre la expansión fiscal y la independencia del Banco de Japón (BOJ), lo que lleva a algunos a evaluar que es prematuro calificar este rally como una fase estructural de caída de tasas.

La declaración de Katayama provoca una caída generalizada en las tasas de los bonos a largo plazo de Japón

Según Bloomberg y Reuters, el 10 de octubre (hora local), el Ministro de Finanzas Katayama declaró que se expandirá la inversión en activos financieros japoneses por parte de fondos de pensiones y ahorros familiares.

El mercado interpretó esta declaración como una indicación de un posible cambio en la asignación de activos del GPIF y los fondos de pensiones públicos, más allá de una simple política de activación de inversiones. Ha aumentado la expectativa de que parte del capital invertido en bonos y acciones en el extranjero podría trasladarse a bonos y acciones japonesas.

Inmediatamente después de la declaración, el mercado de bonos del gobierno japonés reaccionó fuertemente, especialmente en los bonos a largo plazo. En ese día, la tasa de los bonos a 10 años cayó 11.5 puntos básicos en un solo día, alcanzando un nivel del 2.76%, mientras que la tasa de los bonos a 20 años cayó 12 puntos básicos, registrando un 3.745%. Las tasas de los bonos a 30 y 40 años también cayeron 9.5 puntos básicos cada una.

Particularmente, los bonos a muy largo plazo han mostrado una gran volatilidad debido a la presión de suministro de bonos y preocupaciones fiscales. Esta caída en las tasas se interpreta como una expectativa de que la base de compra de inversores a largo plazo, como aseguradoras y fondos de pensiones, se fortalecerá nuevamente.

También se han observado cambios en el mercado de divisas. Según Bloomberg y Reuters, el yen japonés subió un 0.7% frente al dólar el mismo día, alcanzando un máximo de 161.29 yenes por dólar. Se analiza que la expectativa de que los activos en el extranjero regresen a Japón podría provocar simultáneamente una compra de yenes y de bonos del gobierno japonés.

Activos del GPIF de 1.8 billones de dólares... incluso pequeños cambios sacuden el mercado

Los inversores prestan atención a los movimientos del GPIF debido a su abrumador tamaño de gestión. El tamaño de los activos del GPIF asciende a aproximadamente 1.8 billones de dólares, y los activos combinados de los cuatro principales fondos de pensiones públicos de Japón se estiman en aproximadamente 332 billones de yenes.

Actualmente, el GPIF gestiona sus activos con una proporción de aproximadamente 25% en acciones japonesas, bonos japoneses, acciones en el extranjero y bonos en el extranjero. Aproximadamente la mitad de sus activos están invertidos en activos en el extranjero.

Por lo tanto, incluso si la proporción de activos en el extranjero disminuye ligeramente y la proporción de bonos japoneses aumenta, podría haber una entrada considerable de nueva demanda en el mercado de bonos a largo plazo. También podría aumentar la demanda de yenes en el proceso de venta de activos en el extranjero y compra de bonos japoneses.

Sin embargo, parece que se necesitará tiempo para un cambio real en la asignación de activos. El GPIF establece su cartera básica cada cinco años y busca una gestión a largo plazo y estable dentro de un rango de desviación permitido. Esta es la razón por la que debemos interpretar esta declaración como un cambio en la dirección política a medio plazo, más que como un movimiento inmediato de grandes sumas de dinero.

Posibilidad de un aumento conjunto en bonos, yen y acciones japonesas

Si se materializa la expansión de activos del GPIF y los fondos de pensiones públicos en Japón, podría tener un impacto positivo en el mercado financiero japonés en general.

Primero, el mercado de bonos japonés volvería a contar con un comprador estable a largo plazo. La demanda sostenida de inversores a largo plazo, como fondos de pensiones y aseguradoras, es más importante que la búsqueda de ganancias a corto plazo por parte de inversores extranjeros. Si se amplía la proporción de compra de fondos públicos, podría actuar como un mecanismo de oferta y demanda que mitigue el aumento abrupto de las tasas de interés a largo plazo en Japón.

También podría actuar como un factor de apoyo para el yen. Esto se debe a que, al vender bonos y acciones en el extranjero y comprar bonos y acciones japonesas, se generaría una demanda de conversión de yenes.

El mercado de acciones japonés también se menciona como un beneficiario. Si la reestructuración de activos del GPIF conduce a un aumento no solo en los bonos japoneses sino también en las acciones japonesas, también es posible que se produzca un movimiento en el que el yen, los bonos y las acciones se fortalezcan juntos.

Sin embargo, si la expansión de activos en Japón se concentra más en acciones que en bonos, el efecto de estabilización de las tasas de interés a largo plazo podría ser más limitado de lo esperado. En última instancia, se espera que el factor clave que determine la dirección del mercado sea qué clase de activos el GPIF realmente aumentará en proporción.

Preocupaciones sobre la expansión fiscal y la independencia del BOJ son una carga

Las razones por las que es difícil ver este rally como un cambio estructural son claras.

El plan de inversión masivo que el gobierno japonés está promoviendo puede apoyar la inteligencia artificial y la industria de semiconductores, pero al mismo tiempo puede aumentar la preocupación por la expansión del suministro de bonos y la solidez fiscal. Si se vuelve a destacar la carga de emisión de bonos a muy largo plazo, las tasas de los bonos a 20 y 30 años podrían volver a aumentar.

También persisten preocupaciones sobre la independencia del BOJ. Si el mercado determina que el gobierno prefiere una política monetaria expansiva, podría debilitar la confianza en la contención de la inflación. Esto podría ser un factor que lleve a una presión al alza sobre las tasas de interés a largo plazo.

La diferencia de tasas entre Estados Unidos y Japón también es un factor que limita la fortaleza del yen. Aunque las expectativas de retorno de activos japoneses apoyan al yen, si el entorno de tasas globales sigue favoreciendo al dólar, el fortalecimiento del yen podría ser una reacción a corto plazo.

En el futuro, será necesario observar si se discute la asignación específica de activos del GPIF y los fondos de pensiones públicos. También será un criterio importante determinar si la tasa de participación en las subastas de bonos a 20 y 30 años mejora y si se confirma la demanda real de aseguradoras y fondos de pensiones.

El núcleo del rally de los bonos a largo plazo de Japón no es simplemente una caída de tasas. Bloomberg diagnostica que "el mercado ha comenzado a reflejar en los precios la posibilidad de que el mayor fondo de inversión a largo plazo del mundo regrese al mercado de bonos japonés".

Sin embargo, si no se confirma el movimiento real de capital, este fortalecimiento podría quedar en un rebote a corto plazo debido a expectativas políticas y liquidaciones de posiciones cortas. Reuters pronostica que "la dirección de las tasas de interés a largo plazo en Japón probablemente estará determinada por cuánto capital a largo plazo, incluido el GPIF, se desplace hacia los bonos japoneses."

Aviso legal: Este contenido se brinda únicamente con fines informativos y de marca, y no constituye asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Ningún evento, recompensa, evento en línea o información relacionada que se mencione aquí debe considerarse una recomendación, solicitud o invitación para comprar, vender, intercambiar u operar de cualquier otra forma con criptoactivos ni para utilizar ningún servicio. Los criptoactivos son altamente volátiles y pueden generar pérdidas. Los servicios y eventos en línea de WEEX pueden no estar disponibles en todas las regiones y están sujetos a las leyes, regulaciones y requisitos de elegibilidad aplicables. Usted es responsable de asegurarse de que su uso de los servicios de WEEX cumpla con las leyes locales y de evaluar cuidadosamente los riesgos antes de participar en cualquier actividad relacionada con criptomonedas.