StandX se retira, revisando 9 potenciales "oportunidades" en el ámbito de Perp DEX

Autor: Jae, PANews

El 15 de octubre, un anuncio de StandX frenó el avance de los intercambios descentralizados de contratos perpetuos (Perp DEX).

A diferencia de las típicas salidas suaves que implican "emitir tokens sobrevalorados y dejar que el mercado secundario los aplaste", StandX optó por una salida relativamente digna: detener gradualmente las operaciones, abandonar el plan de emisión de tokens (TGE) y compensar a los usuarios de la comunidad con un airdrop único de DUSD. Aun así, los usuarios que habían estado acumulando puntos en StandX durante mucho tiempo sin duda tendrán que asumir pérdidas.

El momento de la marea baja también es una oportunidad para revisar. PANews ha recopilado 9 protocolos de Perp DEX destacados en el mercado actual, explorando oportunidades potenciales en el próximo mercado de airdrop de Perp DEX desde las perspectivas de fundamentos del protocolo, mecanismos de puntos y riesgos potenciales.

Zona de madurez: campo de batalla de alta certeza

Estos protocolos tienen productos maduros, volúmenes de transacción estables y antecedentes claros, siendo reconocidos como "estudiantes de honor" en el mercado. Sin embargo, un problema común es que las actividades de puntos han entrado en una fase tardía, donde los beneficios iniciales han sido consumidos por muchos jugadores, y los rendimientos marginales para los recién llegados están disminuyendo rápidamente.

Variational: expectativas de distribución de tokens relativamente claras

El trasfondo de Variational es impresionante: fue fundado por exejecutivos de ingeniería y investigación cuantitativa de Genesis Global Trading, ha recaudado más de 61.8 millones de dólares, y cuenta con la participación de instituciones de primera línea como Bain Capital Crypto, Dragonfly Capital y Coinbase Ventures. Su aplicación minorista, Omni, está desplegada en Arbitrum y ofrece comercio de contratos perpetuos mediante un modelo de cotización RFQ.

Entre los Perp DEX que aún no han realizado TGE, Variational ya ha logrado una ventaja clara: TVL de aproximadamente 291 millones de dólares, volumen de transacciones de 81.465 millones de dólares en 30 días, y un volumen de contratos no liquidados de 99.7 millones de dólares.

En cuanto a su mecanismo de incentivos, Variational se compromete a airdropear el 32% a los poseedores de puntos, lo cual es un estándar muy alto para un proyecto dirigido por capital de riesgo. El protocolo cuantifica la contribución de transacciones de los usuarios a través del sistema de puntos Omni Points y opera con un raro mecanismo de "cero comisiones de transacción" y "subsidios por pérdidas de transacción". Bajo este mecanismo, las órdenes de pérdida que cumplan con los requisitos pueden recibir una compensación en efectivo en tiempo real del 1% al 15%, reduciendo así los costos de fricción implícitos para los minoristas.

Sin embargo, su plan de puntos ha entrado en la fase final, y muchos usuarios tempranos ya han acumulado grandes cantidades de puntos, lo que ha diluido significativamente el espacio de ganancias para los nuevos fondos que ingresan.

Extended: competencia feroz en el antiguo fondo de puntos

Extended tiene un ADN financiero tradicional, creado por el antiguo equipo de negocios cripto del banco digital europeo Revolut, y completó una financiación estratégica de 12.5 millones de dólares liderada por el gigante de corretaje minorista eToro a mediados de este año. Las tarifas de orden del protocolo son 0, y la tasa de ejecución es aproximadamente 0.025%, lo que lo hace muy competitivo en términos de tarifas.

Hasta ahora, Extended tiene un TVL de aproximadamente 119 millones de dólares, un volumen de transacciones de 7.12 millones de dólares en 30 días, y un volumen de contratos no liquidados de 9.298 millones de dólares.

Su plan de puntos ha llegado a su fin: ha acumulado aproximadamente 69.24 millones de puntos, acercándose al umbral total de 70 millones, con un límite de distribución semanal de 600,000 puntos.

Es importante tener en cuenta que Extended redujo los puntos de algunas cuentas en agosto, lo que indica que tiene un gran margen de discreción sobre las reglas de puntos; además, dado que el total de puntos se acerca al límite, la producción de capital por unidad para los nuevos participantes es relativamente baja.

Pacifica: un objetivo popular en el ecosistema de Solana

Pacifica está desplegada en la cadena de Solana y fue iniciada por la ex COO de FTX, Constance Wang, junto con técnicos de Jane Street, Binance, OpenAI y DeepMind. Su característica más notable es que el protocolo se financia a través de sus propios ingresos comerciales, sin financiación externa de capital de riesgo, lo que hace que su estructura de tokens sea relativamente pura.

Actualmente, Pacifica tiene un TVL de aproximadamente 24.19 millones de dólares, un volumen de transacciones de 10.751 millones de dólares en 30 días, y un volumen de contratos no liquidados de 6.031 millones de dólares, logrando una alta rotación con un tamaño pequeño.

En cuanto a las reglas de puntos, Pacifica distribuye 10 millones de puntos cada jueves, enfatizando estrictamente las transacciones reales y aplicando sanciones posteriores a comportamientos como el lavado de volumen, órdenes falsas y ataques de brujas. La comunidad espera generalmente que la proporción de airdrop inicial se acerque al 30%.

Sin embargo, el algoritmo de puntos de Pacifica utiliza un diseño de caja negra dinámica, lo que impide a los usuarios calcular con precisión la relación de inversión y retorno, y su transparencia es relativamente baja.

Nado: un miembro cercano de Ink en el ecosistema de Kraken

Nado está desplegada en la cadena Ink del ecosistema de Kraken, desarrollada por miembros del antiguo equipo de Vertex. Los recursos de Kraken y el ecosistema de Ink pueden proporcionar a Nado sinergias en términos de usuarios, fondos y escenarios de transacción, y la acumulación técnica de Vertex también ayuda a mejorar la competitividad del producto. Hasta ahora, Nado tiene un TVL de aproximadamente 50.79 millones de dólares, un volumen de transacciones de 10.34 millones de dólares en 30 días, y un volumen de contratos no liquidados de 4.104 millones de dólares.

Su principal valor radica en la elegibilidad para el airdrop de tokens INK: la oficial de Ink ha enumerado los registros de transacciones y las acciones de provisión de liquidez en Nado como indicadores importantes para el airdrop de tokens INK. Los comerciantes activos tempranos también pueden recibir el NFT oficial "Templars of the Storm", que otorga derechos de bonificación de puntos. Actualmente, el protocolo está en su segunda actividad de puntos, distribuyendo 950,000 puntos por semana.

Es importante señalar que la competencia por los puntos ha entrado en una fase tardía, y los nuevos usuarios enfrentan dificultades para obtener rendimientos marginales suficientemente altos debido a la acumulación histórica de puntos de los jugadores tempranos.

Ventana de nueva temporada: beneficios de participación temprana

Estos protocolos han iniciado sus actividades de puntos recientemente, con una baja saturación de competencia, lo que brinda a los nuevos participantes la oportunidad de reducir la brecha con los jugadores líderes. En consecuencia, la madurez del protocolo es más baja y la incertidumbre es mayor.

TxFlow: candidato clave para observar en la nueva temporada

TxFlow es una cadena L1 dedicada a la ejecución de transacciones y Perp DEX, que afirma soportar hasta 250,000 TPS de alta frecuencia y finalización de bloque único. Al igual que Pacifica, sigue el principio de "distribución de tokens sin inversores", sin rondas de financiación privada, inclinando más los tokens hacia la comunidad.

Actualmente, TxFlow tiene un TVL de aproximadamente 30.09 millones de dólares, un volumen de transacciones de 3.773 millones de dólares en 30 días, y un volumen de contratos no liquidados de 3.035 millones de dólares.

El 12 de octubre, TxFlow inició oficialmente su primera actividad de puntos, distribuyendo 1.25 millones de puntos a los comerciantes por semana, con puntos adicionales por actividades de recomendación. Como una nueva temporada que apenas comienza, es uno de los activos con menor presión competitiva en el mercado actual.

Sin embargo, la arquitectura de cadena independiente requiere que los usuarios transfieran activos a la red exclusiva, lo que puede aumentar la fricción en la entrada y salida de fondos; la capacidad de procesamiento real y la estabilidad de la red aún deben ser verificadas.

RISEx: mecanismo claro pero ciclo largo

RISEx está desplegada en la cadena RISE de Ethereum L2, respaldada por una inversión de 7.2 millones de dólares de Vitalik Buterin, Galaxy Digital y Finality Capital. Hasta ahora, RISEx tiene un TVL de aproximadamente 20.61 millones de dólares, un volumen de transacciones de 3.42 millones de dólares en 30 días, y un volumen de contratos no liquidados de 3.637 millones de dólares.

El 20 de julio, RISEx lanzó su plan de puntos "Ignite Season 1", distribuyendo 200,000 puntos por semana, con un ciclo de actividad que podría durar hasta el segundo trimestre de 2027, lo que podría ser un "maratón de puntos".

El largo ciclo de puntos consumirá continuamente los fondos y el tiempo de los usuarios, y la cantidad fija de puntos por semana no puede predecir el valor futuro de los tokens, lo que genera una relación costo-beneficio incierta entre el tiempo y los beneficios.

Perpl: un activo potencial en el ecosistema Monad

Perpl es un Perp DEX diseñado específicamente para la cadena EVM de alto rendimiento Monad, habiendo completado una financiación de 9.25 millones de dólares liderada por Dragonfly Capital, con la participación de Mirana Ventures y HashKey. Actualmente, su tamaño es pequeño, con un TVL de aproximadamente 3.31 millones de dólares, un volumen de transacciones de 539 millones de dólares en 30 días, y un volumen de contratos no liquidados de 925,000 dólares.

El 10 de junio, Perpl lanzó su actividad de puntos mPoints, distribuyendo 50,000 puntos por semana, que los usuarios pueden obtener a través de transacciones, provisión de liquidez, recomendaciones, etc. Su lógica de participación es apostar por el potencial de explosión del ecosistema Monad.

Sin embargo, la popularidad del ecosistema no equivale a la profundidad de las transacciones, y existe una alta incertidumbre sobre si el crecimiento real del ecosistema puede sostener el volumen de transacciones de Perpl.

Elementos de narrativa: beneficios incrementales vinculados a grandes ecosistemas

El valor de estos protocolos no se limita a sí mismos, sino que también se beneficia de la narrativa de los ecosistemas líderes, disfrutando de los efectos de derrame del crecimiento del ecosistema.

Arcus: pionero en RWA de Robinhood Chain

Arcus es incubado en profundidad por dYdX Labs, en colaboración con Robinhood Crypto, y se centra en contratos perpetuos tokenizados de acciones autogestionadas. Hereda la experiencia arquitectónica de años del equipo de dYdX y su acumulación de decenas de millones de dólares en financiación, además de obtener un boleto de entrada al ecosistema de Robinhood Chain.

Hasta ahora, Arcus tiene un TVL de aproximadamente 58.73 millones de dólares, un volumen de transacciones de 9.276 millones de dólares en 30 días, y un volumen de contratos no liquidados de 9.921 millones de dólares. El 1 de octubre, Arcus lanzó su primera actividad de puntos, distribuyendo 250,000 puntos por semana, con cero tarifas en transacciones al contado. El fundador de dYdX también ha declarado públicamente que la futura asignación de tokens de Arcus se inclinará hacia la comunidad de dYdX.

Si Robinhood Chain asume en el futuro una gran demanda de transacciones de valores y derivados en cadena, Arcus, como uno de los primeros protocolos nativos, tendrá una ventaja competitiva significativa. En comparación con los protocolos más antiguos que ya han pasado por múltiples rondas, su espacio para la participación temprana es mucho más amplio.

Ondo Perps: no necesariamente habrá oportunidad de emitir tokens independientes

Ondo Perps es desarrollado por Ondo Finance, un líder en RWA, y su característica más destacada es que permite a los comerciantes usar acciones tokenizadas de EE. UU. y ETF como colateral para abrir contratos perpetuos apalancados. Actualmente, Ondo Perps tiene un volumen de transacciones de 4.272 millones de dólares en 30 días y un volumen de contratos no liquidados de 9.5 millones de dólares.

El 23 de julio, Ondo lanzó su plan de puntos, distribuyendo 5 millones de Ondo Points por semana, distribuidos según el volumen de transacciones y la cantidad de posiciones. Además de los puntos, la plataforma también tiene un fondo de recompensas en USDC semanal y comisiones de recomendación, permitiendo a los participantes obtener puntos y recompensas en USDC simultáneamente.

Es importante tener en cuenta que los Ondo Points son más similares a puntos de lealtad, y la oficial nunca ha prometido canjearlos por ONDO o nuevos tokens. Además, el token ONDO ya está en circulación, lo que lo diferencia de esos protocolos que "no han emitido tokens, lavado puntos, etc.", y no se debe tener expectativas demasiado altas sobre un nuevo token independiente.

La segunda mitad del juego de airdrop, se trata de juicio

En general, Variational, Extended, Pacifica y Nado representan proyectos de airdrop potenciales con productos relativamente maduros pero competencia intensa en puntos; TxFlow, RISEx, Perpl y Arcus ofrecen una ventana de oportunidad para la próxima fase.

La salida de StandX no significa el fin de la era de airdrops de Perp DEX, pero también recuerda al mercado: el volumen de transacciones puede ampliarse rápidamente a través de incentivos, los puntos pueden seguir emitiéndose, pero lo que realmente escasea es el compromiso de cumplir promesas, retener usuarios y formar protocolos con ingresos sostenibles.

Los ganadores de la próxima ronda de airdrop de Perp DEX pueden no ser aquellos que generen el mayor volumen de transacciones, sino aquellos que puedan hacer juicios racionales entre la narrativa del proyecto, la demanda real y el costo de participación.