¿Es la acción de criptomonedas de Cathie Wood un "sustituto" de Bitcoin?

Escrito por: Andjela Radmilac, cryptoslate

Compilado por: Luffy, Foresight News

ARK Invest, dirigido por Cathie Wood, ha acumulado en junio acciones de empresas de criptomonedas por un valor de 77 millones de dólares. Según los datos de divulgación diaria de ARK, en el mes más bajo para Bitcoin en cuatro años, el fondo aumentó su inversión en 44 millones de dólares en Coinbase, 25.25 millones de dólares en Circle y 8.2 millones de dólares en Bullish.

Wood y varias instituciones han mantenido durante años la misma lógica de inversión: las empresas de criptomonedas que cotizan en bolsa ofrecen a los inversores un canal regulado para compartir los beneficios del ciclo de la industria sin necesidad de poseer Bitcoin directamente. Sin embargo, un análisis de los datos de mercado hasta el 2 de julio de CryptoSlate revela el alto costo oculto de esta ruta de inversión en acciones.

Las nueve empresas de criptomonedas que cotizan en EE. UU. tienen una volatilidad anualizada de 30 días que oscila entre el 68% y el 90%, casi el doble de la volatilidad del 37.6% de Bitcoin. Si se amplía a un período de 90 días, la volatilidad de Circle alcanza el 103.6%, mientras que la de Bitcoin es solo del 37.8%. La diferencia en la caída de los precios también es notable: Circle ha retrocedido un 51.4% desde su punto más alto, MSTR un 48.6%, Bullish un 43.6%; mientras que Bitcoin ha caído un 36.4% desde su máximo de casi 97,000 dólares en enero, con caídas menores que las de las acciones mencionadas.

Desde el 1 de enero de 2026 hasta el 2 de julio, la volatilidad anualizada de 30 días de BTC, ETH y nueve acciones de empresas de criptomonedas que cotizan en EE. UU.

Mirando solo la volatilidad, las acciones de criptomonedas parecen ser Bitcoin apalancado, pero los datos de correlación revelan una verdad completamente diferente. En los últimos 90 días de negociación, la correlación entre Circle, Robinhood, Bullish y Bitcoin ha sido solo de 0.55 a 0.58 (el rango de correlación va de 0 a 1, donde 1 representa movimientos completamente sincronizados y 0 representa ninguna correlación), lo que significa que las fluctuaciones en el precio de las criptomonedas solo pueden explicar aproximadamente un tercio de la volatilidad de las acciones de las empresas de criptomonedas, mientras que el resto proviene de riesgos únicos de la empresa: informes trimestrales, competencia en la industria, financiamiento, dilución de acciones, etc. Los inversores que esperaban obtener exposición al sector de criptomonedas a través de acciones solo obtienen una parte de la exposición al precio de las criptomonedas, además de asumir un conjunto completo de riesgos operativos únicos del mercado de acciones.

Solo una acción realmente sigue a Bitcoin {#article-toc-32369-2}

La siguiente tabla muestra la correlación de las acciones de empresas de criptomonedas con Bitcoin desde finales de 2025 hasta ahora. El coeficiente beta representa el cambio porcentual en la acción correspondiente por cada 1% de movimiento de Bitcoin.

En todo el mercado, solo MSTR puede considerarse un sustituto de Bitcoin. Con un beta de 1.59 y una correlación de 0.85, significa que es esencialmente un instrumento de capital apalancado en Bitcoin. En esta ronda de caídas, su caída anual y la magnitud de la caída desde el punto más alto superan con creces a Bitcoin.

Coinbase es una opción relativamente equilibrada, con una caída anual del -26.8%, ligeramente menor que la de BTC, un coeficiente beta de 1.26 y un coeficiente de correlación de 0.75, siendo la segunda más vinculada a Bitcoin en el sector. Sin embargo, su volatilidad sigue siendo casi el doble que la de Bitcoin, y su precio ha caído un 60.6% desde su máximo histórico de 419.78 dólares en julio de 2025; los inversores que compraron en ese máximo han perdido mucho más que aquellos que entraron en el máximo histórico de Bitcoin en octubre de 2025.

Circle ilustra perfectamente "los riesgos empresariales bajo la apariencia de criptomonedas". Tiene la correlación más baja con Bitcoin en todo el sector y la volatilidad de 90 días más alta. El detonante ocurrió el 30 de junio: el lanzamiento oficial de Open USD, una stablecoin respaldada por más de 140 empresas, incluidas Coinbase, Stripe, Visa, Mastercard y BlackRock, provocó una caída del 17.5% en CRCL en un solo día. Esta caída no tuvo casi ninguna relación con el mercado de Bitcoin, sino que fue un resultado puramente de la competencia en el mercado de stablecoins.

Robinhood es un caso opuesto, que también confirma que las acciones individuales son independientes del mercado de criptomonedas. Esta acción ha caído solo un 0.3% en el año, con una caída máxima del 8.5%. El negocio de criptomonedas es solo una pequeña parte de su gran cartera de acciones, opciones y derivados, y su diversificación ha amortiguado la caída; pero, por otro lado, durante un mercado alcista de criptomonedas, también es difícil para ella proporcionar rendimientos suficientes en precios de criptomonedas a los inversores.

El desempeño de las empresas mineras es el más anómalo. Bitcoin ha caído un 29.5% en el año, mientras que RIOT ha subido un 74.5%, MARA un 38.1% y CleanSpark un 24.7%. La lógica central es que las empresas mineras se están transformando en proveedores de servicios de computación de alto rendimiento de IA, firmando contratos de arrendamiento de computación por cientos de miles de millones de dólares y reduciendo continuamente su inventario de Bitcoin. A pesar de que sus precios aún siguen la volatilidad de Bitcoin (con coeficientes beta superiores a 1), los rendimientos anuales están completamente impulsados por el negocio de gestión de IA, desvinculándose del precio de Bitcoin.

Cambios en el precio de BTC, ETH y nueve acciones de criptomonedas que cotizan en EE. UU. desde el inicio del año hasta ahora.

Bitcoin en sí mismo no es poco volátil. El índice de volatilidad de Bitcoin de Volmex alcanzó un mínimo de 24.5 a finales de mayo, un máximo de 68.7 a principios de febrero y se recuperó a 41.6 a principios de julio. Aun así, la gran mayoría de las acciones de criptomonedas tienen una volatilidad que sigue siendo el doble.

Estrategia: la estructura de capital trae riesgos adicionales {#article-toc-32369-3}

Poseer Bitcoin solo implica asumir el riesgo de fluctuaciones en su precio; comprar acciones de empresas de criptomonedas implica agregar múltiples variables como la gestión empresarial, la dilución de acciones, la desaparición de la prima de valoración, la presión de financiamiento y los cambios en la estructura de capital.

Strategy ha expuesto recientemente todos estos riesgos en el último mes. A finales de junio, su múltiplo de valor contable (mNAV) cayó por primera vez por debajo de 1; este indicador mide la valoración total de la empresa en comparación con su patrimonio neto. Un múltiplo por debajo de 1 significa que el mercado valora a toda la empresa menos que el efectivo y Bitcoin que tiene en su poder. Hasta el 22 de junio, Strategy poseía 847,363 Bitcoins, y el día que mNAV cayó por debajo de 1, este lote de Bitcoins tenía un valor de aproximadamente 50,000 millones de dólares.

Un mNAV superior a 1 es la base del ciclo de crecimiento de Strategy. En el pasado, la empresa podía emitir acciones ordinarias y preferentes a una prima, recaudar fondos y continuar aumentando su tenencia de Bitcoin, aumentando la cantidad de Bitcoin por acción. Una vez que mNAV cae por debajo de 1, este ciclo comenzará a erosionar el valor de los accionistas: emitir acciones para obtener fondos para comprar Bitcoin equivale a vender activos de Bitcoin existentes a un precio con descuento.

CryptoSlate informó ya en enero que las empresas que poseen Bitcoin se dividen en dos categorías: las que tienen una prima de valoración y las que tienen un descuento. A finales de junio, la capitalización total de Strategy era de 29,540 millones de dólares, menos de la mitad del pico de más de 71,000 millones de dólares en 2024, y las cuatro clases de acciones preferentes habían caído a niveles históricos bajos.

Strategy ha presentado un plan de respuesta, anunciando el 29 de junio un programa de recompra de acciones de hasta 1,250 millones de dólares, al mismo tiempo que autorizó la venta de Bitcoin para complementar la liquidez y cubrir los dividendos de acciones preferentes y los intereses de la deuda. En las semanas anteriores, la empresa realizó su primera venta de Bitcoin desde 2022, vendiendo solo 32 Bitcoins. Después de que se publicó la noticia, la acción subió un 12.6% en un solo día, poniendo fin a una racha de ocho días de caídas. La mayor empresa de tenencia de Bitcoin del mundo se vio obligada a vender activos en un mercado bajista para obtener flujo de efectivo, algo que no enfrentarían quienes poseen Bitcoin directamente, y es un riesgo exclusivo de las acciones.

Este es el contexto en el que ARK ha aumentado su inversión. El 25 de junio, cuando las acciones de criptomonedas cayeron en conjunto, el fondo de Wood compró 3.27 millones de dólares en Robinhood y aumentó su participación en Coinbase, Circle y Bullish. Wood cree que el precio objetivo a largo plazo de Bitcoin está en el rango de un millón de dólares y actualmente está invirtiendo en empresas de criptomonedas que han tenido una fuerte corrección desde el pico de 2025.

Los datos revelan la verdadera naturaleza de estas empresas.

• Strategy = Bitcoin apalancado + riesgo de dilución de acciones;
• Circle = empresa de pagos en el sector de stablecoins, atrapada en una guerra de cuotas;
• Robinhood = corredor integral, donde las criptomonedas son solo un negocio secundario.

La compra de acciones de estas empresas por parte de Wood es, en esencia, una apuesta por diferentes combinaciones de modelos comerciales, donde la exposición a criptomonedas varía enormemente entre cada una.

Cada acción tiene su propia lógica de inversión; Coinbase ha superado a Bitcoin este año, Robinhood ha mantenido su precio desde el inicio del año, y el sector de empresas mineras ha liderado los rendimientos generales. Pero la pregunta central sigue siendo: ¿es realmente menos riesgoso comprar acciones de criptomonedas que poseer Bitcoin directamente?

Los datos de las nueve empresas que cotizan en bolsa muestran que las acciones amplifican la volatilidad de Bitcoin o añaden riesgos operativos de la empresa que no están relacionados con el precio de las criptomonedas.

Las acciones de criptomonedas realmente fuertes este año se basan en negocios de crecimiento independientes como servicios de computación de IA, tráfico de corretaje y productos de pago, donde Bitcoin es solo un factor de influencia secundaria.