Más allá de los mercados de predicción: ¿cómo determinar si un evento hará que el Bitcoin suba o baje?

Los mercados de condiciones no solo adivinan si un evento ocurrirá, sino que también pueden calcular cómo un evento afectará los precios de los activos.

Escrito por: Vaidik Mandloi

Traducido por: Chopper, Foresight News

Actualmente, todos los mercados de predicción, ya sea Polymarket o Kalshi, solo producen un resultado: probabilidad. La probabilidad es un número que representa la evaluación colectiva de todos en el mercado sobre la posibilidad de que ocurra un evento.

En los últimos dos años, esta herramienta subyacente ha demostrado que el mercado puede consolidar información dispersa y predecir eventos futuros con una precisión que supera a las encuestas, evaluaciones de expertos y todos los métodos de predicción anteriores de la humanidad.

Sin embargo, la información de "probabilidad" no es completa en el ámbito financiero. Si posees Bitcoin y ves que el mercado predice un 65% de probabilidad de que la Reserva Federal baje las tasas en 75 puntos básicos el próximo mes, aunque sabes que es muy probable que esto ocurra, no tienes idea de cómo afectará esto a tu posición. Solo sabes que hay una alta probabilidad de recorte, pero no sabes cómo se moverá el precio del Bitcoin. Si se lleva a cabo el recorte, ¿subirá el Bitcoin a 110,000 dólares? ¿O a 95,000, o a 140,000? Los mercados de predicción convencionales no pueden responder a esta pregunta.

El evento en sí y el impacto que tendrá en las empresas y activos son dos cosas completamente diferentes. Durante mucho tiempo, los mercados financieros han confundido estas dos cuestiones. Distinguir entre ambas es la dirección del desarrollo de la próxima generación de productos financieros.

Ahora, la industria está creando dos tipos de productos completamente diferentes. El primer tipo proviene del pensamiento de los mercados de predicción: dado que el mercado tiene una gran capacidad para consolidar información, ¿por qué la gobernanza organizativa aún depende de votaciones? Este tipo de producto se llama mercado de decisiones. El segundo tipo es algo completamente nuevo: puede decirte directamente que si la Reserva Federal baja las tasas en 75 puntos básicos, ¿cuál será el precio del Bitcoin? No solo predice si ocurrirá el recorte, sino que calcula el precio del Bitcoin en dólares en este escenario hipotético. Este tipo de mercado se llama mercado de impacto, y su valor actualmente está muy subestimado. Ambos se agrupan como mercados de condiciones.

Más adelante se explicará en detalle el mercado de impacto. Para entender rápidamente por qué es importante, primero se puede conocer las limitaciones del mercado de decisiones.

¿Qué sucede cuando la gobernanza se convierte en un mercado?

El mercado de decisiones se utilizó por primera vez en escenarios de gobernanza porque las votaciones de DAO y tokens tienen defectos inherentes: quienes tienen más tokens pueden tener menos información; quienes poseen información clave tienen muy pocos tokens y no pueden cambiar el resultado de la votación. El mercado de decisiones, por el contrario: cualquier persona que invierta dinero puede expresar su opinión, sin importar si tiene tokens. El mercado puede asignar precios a la información en tiempo real.

Robin Hanson propuso el concepto de "gobernanza predictiva" en el año 2000, y la idea central es muy simple. Supongamos que un protocolo debe decidir si reducir las recompensas de participación, en lugar de votar con tokens, se permite a los comerciantes asignar precios a los tokens del protocolo en dos contratos de futuros: uno correspondiente a "reducción de recompensas" y otro a "mantener las recompensas actuales". El escenario en el que el precio del token sea más alto será el que se ejecute. Si no entiendes la lógica económica del protocolo y operas ciegamente, quienes saben lo que hacen ganarán tu dinero; tus pérdidas también reducirán directamente el peso de tu voto en todas las propuestas de gobernanza posteriores.

Este sistema se vuelve más inteligente con el tiempo; el capital que no entiende el mercado pierde dinero y se retira, mientras que el capital informado y profesional se acumula. La votación con tokens es exactamente lo contrario: incluso si haces elecciones incorrectas en todas las propuestas durante un año, tu peso de voto no disminuirá en absoluto. La gobernanza predictiva hará que la ignorancia tenga un costo real, algo que ningún sistema de gobernanza anterior ha logrado.

MetaDAO es el primer equipo en implementar este mecanismo. A finales de 2023, se lanzará en Solana, utilizando un modelo binario: cada propuesta solo tiene dos resultados, aprobación o desaprobación, y el resultado final será decidido por el mercado de condiciones, sin votación con tokens, y la conclusión dada por el mercado tendrá fuerza vinculante.

Sin embargo, este modelo de elección binaria trae nuevos problemas. El mercado solo puede responder "sí" o "no", todos los parámetros de la propuesta, como presupuesto, cronograma y cambios técnicos, deben ser negociados previamente en el foro antes de que se abra el mercado. Esto contradice el objetivo original del mercado de decisiones; los detalles de la propuesta aún dependen de la discusión informal anterior, donde los grandes jugadores dominan toda la discusión. Solo estás entregando la elección final al mercado, lo que se considera una mejora, pero el proceso de diseño de la propuesta sigue quedando en el viejo sistema que deseas reemplazar.

En septiembre de este año, Umia actualizó el sistema de MetaDAO a una versión de múltiples resultados. Ya no hay solo una simple aprobación/desaprobación; múltiples propuestas con diferentes parámetros del mismo tema pueden competir simultáneamente. El mercado, a través de transacciones, elimina automáticamente los parámetros no razonables. La mejor propuesta surge directamente de la competencia en el mercado, en lugar de ser acordada previamente en el foro. Si el propósito de este mecanismo es depender del descubrimiento de precios, así debería ser.

Actualmente, hay 22 DAOs utilizando este mecanismo, y ya se han aprobado 96 propuestas a través de la gobernanza del mercado. Los fondos del tesoro administrados por el mercado suman un total de 50.5 millones de dólares, de los cuales MetaDAO representa 39.3 millones de dólares. Se puede ver que este modelo tiene un gran potencial de crecimiento. Pero incluso si el tamaño del tesoro se multiplica por cien, el mercado de decisiones aún tiene un límite, y este cuello de botella no está relacionado con el capital, la escala de usuarios o la capacidad del equipo de desarrollo.

En economía, existe la ley de Goodhart: una vez que un indicador se convierte en un objetivo, deja de ser un indicador confiable. Las calificaciones crediticias originalmente se usaban para evaluar el riesgo de incumplimiento; cuando los bancos comenzaron a depender de las calificaciones para seleccionar productos hipotecarios, los bancos de inversión diseñaron intencionalmente valores para cumplir con los estándares de calificación, en lugar de filtrar préstamos de calidad. Los activos subyacentes de hipotecas se deterioraron continuamente, pero los valores aún recibieron la calificación más alta de AAA.

El mercado de decisiones tiene esta vulnerabilidad inherente. Después de que una propuesta es aprobada, el precio del token sube, en parte porque la propuesta en sí crea valor, y en parte porque la aprobación de la propuesta representa una fuerte confianza del equipo. Incluso si una propuesta de un proyecto de calidad propone usar fondos del tesoro para acuñar una escultura de un toro de bronce, la aprobación de la propuesta hará que el token suba, ya que los comerciantes apuestan por la confianza en la gobernanza, no por la escultura en sí. Cuando Apple anuncia una recompra cuando su valoración es alta, el precio de sus acciones también puede experimentar una situación similar.

Todo el mecanismo puede fallar, y los resultados que el mercado proporciona afectan a los activos que intenta evaluar. Para solucionar este problema, los comerciantes no tienen incentivos para participar. Pero si se elimina el componente de gobernanza y se utiliza este mecanismo de condiciones para analizar eventos externos al protocolo, es decir, eventos externos cuyos resultados de transacción no pueden cambiar, este ciclo de interferencia desaparece y es difícil manipular los precios. Este es el mercado de impacto.

¿Qué puede hacer el mercado de impacto?

Actualmente, las herramientas de cobertura en la industria de las criptomonedas son muy rudimentarias. Si posees Bitcoin y temes que una decisión regulatoria afecte tu posición, solo tienes dos opciones: vender directamente y renunciar a todas las ganancias en otros escenarios favorables, o comprar productos de volatilidad, pero estos productos siguen el movimiento general del mercado y no están relacionados con lo que realmente te preocupa. En el pasado, no había ningún producto financiero que pudiera aislar un solo evento para comerciar el impacto de ese evento en un activo específico. Pero el mercado de impacto puede hacerlo.

Por ejemplo, la SEC de EE. UU. está a punto de decidir si un tipo de protocolo DeFi se considera un valor, y tú posees una gran cantidad de ETH. Crees que si la decisión es negativa para DeFi, el ETH caerá a 1800 dólares. Y este "mercado de impacto del ETH en el escenario de decisión negativa de la SEC" actualmente está valorado en 2300 dólares, lo que representa la previsión colectiva de todos: una vez que se tome la decisión, el precio del ETH alcanzará los 2300 dólares.

Vendes este contrato a 2300 dólares. Posteriormente, la decisión negativa se lleva a cabo y el ETH cae a 1800 dólares. Como tu juicio fue más preciso que el del mercado, cada token te genera 500 dólares de ganancia. Incluso si te equivocas y el ETH solo cae a 2200 dólares, aún puedes ganar 100 dólares. Antes de la creación del mercado de impacto, este tipo de transacciones no existía. No había ningún producto que pudiera comerciar específicamente la magnitud de la fluctuación de precios que un evento particular causaría en un activo específico, y el mercado en tiempo real permitía a todos competir en la fijación de precios.

Su principio es que el precio actual de un activo es, en esencia, el resultado promedio de todas las posibilidades futuras comprimido en un número. El mercado de impacto nos permite penetrar esta superficie y comerciar individualmente en uno de esos escenarios futuros.

Ahora, cuando todos quieren evitar riesgos específicos, generalmente diversifican sus inversiones en varios activos, lo que en esencia es solo una conjetura aproximada sobre la relación de correlación entre los aumentos y disminuciones de los activos. El mercado de impacto cambia completamente este enfoque: puedes mantener una gran cantidad de Bitcoin y comprar protección contra riesgos específicamente para las regulaciones o eventos macroeconómicos que te preocupan, sin necesidad de vender tu posición ni de comprar seguros de volatilidad para miles de escenarios no relacionados.

Ya no se trata de diversificar activos y apostar por la correlación de aumentos y disminuciones para protegerse, sino de cubrir directamente el riesgo de escenarios específicos. Esta es una nueva forma de gestión de riesgos, y la premisa es que el producto proporciona un precio condicional, en lugar de la probabilidad de que ocurra un evento.

Creo que el impacto del mercado de impacto superará con creces al de los mercados de predicción. Los mercados de predicción solo liquidan dos resultados: "ocurre/no ocurre"; aunque son útiles, su espacio de aplicación es limitado. La probabilidad en sí no se puede comerciar directamente y no se puede construir herramientas financieras complejas basadas en ella.

En cambio, el mercado de impacto proporciona el precio en dólares correspondiente a un activo en un escenario hipotético específico. Puedes usarlo para cubrir riesgos y seguir desarrollando derivados. Antes de que aparezcan los precios condicionales, este tipo de herramientas no podrían ser creadas. Los diversos productos derivados construidos sobre precios condicionales confiables eventualmente tendrán una escala que superará al propio mercado de condiciones, al igual que el mercado de opciones y derivados, cuya escala es mucho mayor que la del mercado de acciones subyacente.

El espacio de mercado para la pregunta "¿ocurrirá el evento?" aunque no es pequeño, tiene un límite natural; las cosas que se pueden hacer solo con probabilidad son limitadas. Pero "¿cuánto cambiará el precio de un activo debido a este evento?" tiene infinitas posibilidades de escenarios, y la profundidad del mercado es equivalente a toda la industria financiera.

Los primeros productos ya están en línea y la velocidad de expansión está aumentando. Protocolos como Branchpoint incluso han desarrollado Branchmap, un estándar de nomenclatura universal entre proyectos que define uniformemente la definición de varios escenarios condicionales. La estandarización es clave: solo si en todas las plataformas de negociación, el significado de "mercado de impacto del ETH en el escenario de decisión negativa de la SEC" es completamente el mismo, el mercado de impacto puede convertirse en una verdadera base financiera. Sin un estándar unificado, la liquidez se fragmentará y los precios condicionales de diferentes plataformas no podrán compararse entre sí.

Branchpoint llama a este sistema finanzas del multiverso. Cada mercado de condiciones es como una ventana, correspondiente a un futuro y una rama de la realidad, representando el mundo después de que ocurra o no ocurra un evento. A medida que el mercado de impacto madura y la liquidez aumenta, el mercado no solo proporcionará el precio condicional de un solo evento, sino que mostrará completamente la valoración de un activo en innumerables futuros paralelos y diferentes escenarios.

Durante décadas, la industria financiera ha intentado descomponer los factores que impulsan los precios de los activos. La investigación de eventos como disciplina se basa en datos históricos para estimar en qué medida un evento específico impulsa el movimiento de precios, y el resto se considera ruido. Pero en el pasado, las personas solo podían hacer estimaciones aproximadas una vez que el evento había terminado.

El mercado de impacto puede realizar esta descomposición de manera anticipada y en tiempo real. Una vez que se obtienen este tipo de datos, la lógica subyacente de la fijación de precios de riesgos se reescribirá.

En la próxima etapa, los precios condicionales se integrarán en modelos de riesgo y sistemas de cartera de activos; actualmente, estos sistemas solo pueden funcionar basándose en precios al contado y volatilidad implícita. Una vez que se conecten, el marco de cobertura de capital y gestión de exposición al riesgo en el ámbito de las criptomonedas se reestructurará por completo.

Este mecanismo no se limita a la industria de las criptomonedas. Una vez que se tenga este precio, la forma en que se asigna el capital cambiará en cadena. Las compañías de seguros pueden transferir riesgos poco comunes que no pueden soportar al mercado de condiciones, permitiendo aceptar pólizas que antes tenían que rechazar. Los fondos de capital de riesgo pueden separar la cobertura de riesgos de la industria y de empresas individuales, atreviéndose a invertir fuertemente en fundadores en quienes creen, en lugar de diversificar en 30 proyectos para compensar la falta de confianza. Cuando un gobierno planea aumentar el salario mínimo, puede ver el precio del impacto en el empleo que el mercado ha determinado en tiempo real a través del mercado de condiciones, en lugar de debatir entre un montón de modelos económicos contradictorios.

En la década de 1970, las opciones trajeron una transformación similar al mercado de acciones, dando lugar a muchas nuevas industrias que antes no se podían imaginar. Los mercados de condiciones, al igual que las opciones, son herramientas fundamentales en finanzas. La diferencia es que descomponen el riesgo en función de eventos, en lugar de basarse en el activo en sí; la cantidad de eventos potenciales en el mundo no tiene límite.

Este contenido se ofrece únicamente con fines informativos generales y no constituye asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Cualquier evento, recompensa, promoción en línea o información relacionada que se mencione en el presente documento no debe considerarse como una recomendación, solicitud o invitación a comprar, vender, tradear o de negociar de otra manera con cualquier criptoactivo. Los criptoactivos son sumamente volátiles y pueden provocar pérdidas. La disponibilidad de los servicios, productos y eventos relacionados de WEEX puede variar según la región. Tienes la responsabilidad de asegurarte de que tu participación esté de acuerdo con las leyes y regulaciones locales vigentes.