El regreso condicionado de las empresas al mercado de Bitcoin; ¡la era de la captación de capital sin control ha terminado!

Según los analistas, si el precio de Bitcoin comienza a subir, la compra de Bitcoin por parte de las empresas podría acelerarse a finales de 2026 y principios de 2027; sin embargo, es probable que los inversores sean mucho más selectivos al elegir las empresas de tesorería que planean financiar.

Ryan Rasmussen, presidente del departamento de investigación de Bitwise, comentó en una entrevista que en el tercer trimestre del año se produjo una caída significativa en las compras de tesorería de Bitcoin. Según documentos oficiales, las reservas de Bitcoin de la empresa Strategy aumentaron netamente en 1,666 BTC en el tercer trimestre, lo que representa una fuerte caída en comparación con los 83,901 BTC del segundo trimestre. Además, según las estadísticas proporcionadas por Rasmussen, otras empresas que cotizan en bolsa añadieron un total de 5,617 BTC a sus activos, mientras que esta cifra fue de 45,725 BTC en el trimestre anterior.

Rasmussen espera que la aceleración de las compras corporativas de Bitcoin comience incluso este año. Jag Conner, presidente del departamento de derivados de Bitfinex, también declaró que si las acciones de las empresas con tesorería de Bitcoin vuelven a negociarse con una prima de precio, podría comenzar una nueva ola de compras; ya que esta situación les permite emitir nuevas acciones sin diluir la participación de los accionistas actuales por cada acción y comprar más Bitcoin.

Este modelo se volvió muy popular durante el auge de la tesorería de 2025, donde las empresas podían atraer capital emitiendo acciones a un precio superior al valor de sus activos de Bitcoin. Sin embargo, con la disminución o eliminación de esta prima de precio, la emisión de nuevas acciones perdió su atractivo y la capacidad de las empresas para financiar más compras se vio limitada.

Conner dijo:

Los accionistas han sido testigos de la caída de las primas y la venta de activos por parte de algunas empresas en tiempos de debilidad del mercado. Los inversores ahora valoran estas empresas en función de los costos de financiamiento, la disciplina del balance y la cantidad de Bitcoin por acción.

Por lo tanto, un rally alcista podría reactivar las compras, especialmente entre las empresas con estructuras de financiamiento sólidas, pero un regreso a la captación de capital desenfrenada y sin cuidado del año pasado es poco probable.

Las tesorerías de Bitcoin consolidadas pueden acceder a capital antes

El informe del mercado de octubre de Bitwise también indica una disminución en el número de tesorerías de Bitcoin en el tercer trimestre, siendo la principal razón el abandono de la estrategia de tesorería de Bitcoin por parte de empresas más pequeñas. Rasmussen explicó que doce empresas que ingresaron a este campo durante el frenesí de 2025 vendieron la mayoría de sus activos de Bitcoin tras la desaparición de la prima de sus acciones, principalmente para pagar deudas o devolver efectivo a los accionistas.

Conner espera que, si se reanudan las compras, los actores antiguos y consolidados capten capital antes que los demás.

Él dijo:

Inicialmente, los capitales probablemente fluirán hacia los actores consolidados; empresas que tienen la escala adecuada, alta liquidez en sus valores y un historial de rendimiento que los inversores ahora exigen.

Rasmussen señaló que la mayoría de los grandes compradores corporativos (fuera de la empresa Strategy) eran negocios operativos que añadían Bitcoin de su flujo de efectivo, no a través de la emisión de acciones para financiar compras. Dijo que este enfoque <<es una fuente de demanda más pequeña, pero mucho más saludable.>>

Mientras tanto, Conner advirtió que la aparición de nuevas empresas de tesorería probablemente solo ocurrirá cuando un rally alcista del mercado esté completamente en marcha y avanzado.

Él añadió:

Una ola amplia de ofertas iniciales y nuevas empresas probablemente llegará al final de un rally alcista y después de que las primas se hayan incrementado nuevamente; y este momento en sí mismo es una señal de advertencia.

Los fondos ETF de Bitcoin pueden apoyar la mejora del mercado sin el auge de las tesorerías

Rasmussen, aludiendo a la entrada neta de 6.4 mil millones de dólares en fondos cotizados (ETF) de Bitcoin en el tercer trimestre, afirmó que incluso sin la formación de otra ola explosiva de compras corporativas, habrá otros impulsores para la recuperación del precio de Bitcoin.

Él dijo:

Las compras corporativas son una de las fuentes de demanda para Bitcoin, pero no la única.

Conner también estuvo de acuerdo en que la demanda de los ETF puede mantener la tendencia de mejora del mercado por un tiempo, pero advirtió que parte de esta actividad proviene de operaciones de base (Basis Trades -- arbitraje de la diferencia de precios entre el mercado spot y futuros) que pueden cerrarse y revertirse rápidamente.

Él aclaró:

Sin las compras corporativas, el mercado pierde un comprador no sensible al precio y se vuelve más dependiente de los asignadores de capital que equilibran su cartera según las condiciones macroeconómicas.

Los flujos financieros recientes muestran que la demanda de los ETF puede revertirse. Según datos de la plataforma SoSoValue, los fondos ETF de Bitcoin en EE. UU. registraron la semana pasada una salida neta de capital de aproximadamente 229 millones de dólares, lo que representa la segunda semana consecutiva de retiros netos de estos fondos.

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