Exclusiva | BitDeer: De minero de Bitcoin a "propietario de tierras para IA"

Autor | Lin Wanwan

Editor | Sleepy.txt

Nadie pensó inicialmente que el verdadero cuello de botella de la IA no es el capital, ni los grandes modelos, sino la electricidad.

Con el entrenamiento a gran escala funcionando a plena capacidad durante períodos prolongados y la inferencia de IA operando las 24 horas del día, los 7 días de la semana sin interrupción, surgió un problema: no había suficiente electricidad y los chips se vieron obligados a permanecer inactivos. Estados Unidos se ha quedado relativamente rezagado en la infraestructura de la red eléctrica en la última década, y las nuevas cargas significativas conectadas a la red tardan entre 2 y 4 años, lo que convierte a la "electricidad disponible de inmediato" en un producto escaso en toda la industria.

La IA generativa ha puesto de relieve una realidad cruda y dura: no es el modelo lo que falta, es la electricidad.

Como resultado, la historia dio un giro y las empresas de minería de criptomonedas, el grupo que inicialmente trataba la electricidad como un "medio de producción", comenzaron a pasar de la periferia al centro del escenario del capital.

Iris Energy (IREN) es un excelente ejemplo de este camino. Este año, el precio de las acciones de IREN subió casi un 600% en un momento dado dentro del año, pasando de $5.12 a $75.73 en un período de 52 semanas. Al sentir el atractivo continuo del aumento del precio de Bitcoin, asignó de manera decisiva energía para transformar su centro de datos de IA de construcción propia.

Cuando gigantes como Microsoft manejaron pedidos a largo plazo por valor de 9.7 mil millones de dólares, el mercado entendió por primera vez de manera intuitiva el camino realista de "la minería a la IA", donde la electricidad y la tierra preceden a las GPU y a los clientes.

Sin embargo, no todas las empresas mineras, como IREN, eligieron apostarlo todo a la IA. En esta migración de potencia de hash impulsada por la electricidad, también hay una fuerza constante que vale la pena señalar: Bitdeer.

Bitdeer Technologies Group (NASDAQ: BTDR), fundada por la leyenda de las criptomonedas Wu Jihan y con sede en Singapur, posee estratégicamente casi 3GW de recursos energéticos globales, evitando desde el principio la trampa superficial de depender de otros para el "suministro de energía". A medida que la ola de IA arrasó, Bitdeer no optó por el enfoque agresivo "All-in" de IREN, sino que mantuvo la minería de Bitcoin rentable como su "negocio principal", mientras actualizaba prudentemente algunas instalaciones mineras en centros de datos de IA.

Esta estrategia de "capaz de atacar, capaz de defender" ha convertido a Bitdeer en el mejor ejemplo para observar cómo los actores globales están contemplando y posicionándose en esta carrera de potencia de hash.

Para profundizar, entrevistamos a Wang Wenguang, Vicepresidente de Negocios Globales de Centros de Datos en Bitdeer, con la esperanza de arrojar luz sobre la actual escasez mundial de electricidad para IA y su perspectiva sobre si la transición de las empresas mineras a los centros de datos de IA está impulsada por la especulación de capital o por una necesidad genuina de IA. En esta serie de preguntas, mantuvimos una conversación profunda.

¿Por qué es tan grave la escasez de energía en Estados Unidos?

Consulta perspicaz: Comencemos con una pregunta fundamental, ¿cree que los precios de la electricidad seguirán subiendo en el futuro?

BitDeer: Creo que lo harán, ya que es un aspecto crucial de la dinámica futura de oferta y demanda.

Consulta perspicaz: Con respecto a la escasez de energía en Estados Unidos, existe la creencia en el mercado de que es difícil obtener una "licencia de electricidad" en EE. UU. ¿Cuál es su opinión al respecto?

BitDeer: No es que esta llamada "licencia de electricidad" sea difícil de obtener, sino que la expansión física de la red eléctrica no sigue el ritmo. En los años posteriores a la reubicación de la industria pesada fuera de EE. UU., la infraestructura de la red eléctrica de EE. UU. no vio una expansión sistemática. Cuando las empresas mineras se mudaron a EE. UU. en 2021, una cantidad significativa de electricidad "ya conectada a la red y con PPA firmado" fue bloqueada por estas empresas. Con la influencia de ChatGPT, los actores puros de IA entraron en escena y solo entonces se dieron cuenta de la abundancia de energía inmediatamente utilizable en las granjas mineras.

Esto explica por qué las grandes corporaciones están dispuestas a colaborar con las empresas mineras. En lugar de esperar de 2 a 4 años para construir 500MW desde cero, prefieren pasar 12 meses renovando las instalaciones existentes.

Consulta perspicaz: ¿Cuándo se dio cuenta realmente la industria de que "la inferencia también consume mucha energía"?

BitDeer: Fue probablemente después de la adopción generalizada de GPT-4. A medida que las empresas integraron modelos en el servicio al cliente, el trabajo de oficina, los motores de búsqueda, la gestión de riesgos y otras áreas, la naturaleza a largo plazo y basada en escenarios de la demanda de inferencia significó que el consumo de energía no disminuyó como se imaginaba inicialmente.

Esto provocó dos tipos de cambios.

Uno es la actualización de ingeniería: desde una refrigeración por aire más fuerte hasta la refrigeración líquida/disipación de calor híbrida, la potencia del gabinete, las rutas de distribución de energía, la protección contra incendios y el monitoreo se han elevado al nivel de las operaciones de centros de datos de IA.

El otro es la estrategia de recursos: la electricidad se ha convertido verdaderamente en el principal cuello de botella. La gente ya no solo habla de "comprar GPU", sino que se centra en adquirir electricidad y acceso a la red por adelantado, asegurando PPA a largo plazo, cronogramas de conexión a la red, respaldos de capacidad interregional y, cuando es necesario, obteniendo energía aguas arriba como las empresas mineras (autogeneración/adquisición directa).

De hecho, en la industria minera, hemos visto la misma tendencia durante mucho tiempo. Los chips pueden escalar infinitamente (el silicio proviene de la arena), pero la expansión de energía no es tan flexible. Hemos utilizado la autogeneración de gas natural para alimentar granjas mineras en Canadá, siguiendo la misma lógica. La IA de hoy es casi idéntica.

Consulta perspicaz: ¿Cómo difiere el uso de energía de los centros de datos de IA de los centros de datos de Internet tradicionales?

BitDeer: No se trata de un cambio incremental, sino de un cambio de órdenes de magnitud. En el pasado, un centro de datos de Internet tradicional de 20-30 MW se consideraba grande, pero hoy en día los centros de datos de IA tienen demandas de energía de 500MW o incluso 1GW. La IA ha transformado los centros de datos de un "negocio de racks" a un negocio de "ingeniería eléctrica", donde todo debe ser reevaluado: líneas eléctricas, subestaciones, refrigeración, protección contra incendios, redundancia, PUE... La experiencia de los centros de datos de Internet tradicionales sigue siendo útil, pero ya no es suficiente.

Dongcha: ¿Por qué la "electricidad" se ha convertido en el recurso aguas arriba más escaso?

BitDeer: Los chips se pueden escalar porque provienen del silicio y la gestión de capacidad; sin embargo, la electricidad es difícil de escalar porque proviene de la generación de energía y las actualizaciones de la red. En el pasado, la industria minera intentó "obtener energía aguas arriba", incluyendo la realización de proyectos de autogeneración de energía en Canadá. El camino que está tomando la IA es similar: quien controle la energía primero tendrá la ventaja en el tiempo de implementación.

Nuevo campo de batalla de la IA: De "agarrar GPU" a "agarrar la red eléctrica"

Dongcha: Cuando las empresas mineras hacen la transición a centros de datos de IA, ¿qué cambios específicos son necesarios? En el pasado, la gente decía: "La energía de minería de Bitcoin se puede usar para ejecutar IA", pero los chips de minería (ASIC) y las GPU necesarias para la IA no son compatibles. Entonces, ¿por qué las empresas mineras ahora pueden "proporcionar potencia de cómputo de IA"?

BitDeer: La industria minera global solía dividirse en dos campos: Bitcoin dependía de los chips de minería ASIC para una alta eficiencia pero de uso único, mientras que Ethereum dependía de las GPU de NVIDIA por su uso de propósito general, pero ha salido de la etapa de minería después de la transición a PoS.

Por lo tanto, lo que hoy se conoce en el mercado como "granjas mineras en transición a IA" casi siempre se refiere a la transformación de las granjas de minería de Bitcoin. El punto clave es que las granjas mineras ya no están "haciendo hash", sino que se están actualizando a centros de datos de IA.

Esto implica actualizaciones de infraestructura: eliminar los racks ASIC e instalar servidores GPU; actualizar los sistemas de energía "justo lo suficiente" a una distribución de energía de grado profesional con redundancia N+1/2N; actualizar la refrigeración por aire tradicional a un sistema de refrigeración capaz de soportar GPU de alta densidad; y estandarizar y hacer que las instalaciones como el sellado de salas, la prevención de polvo y la protección contra incendios sean auditables.

Completar estos cuatro pasos transforma una granja de minería de criptomonedas de un "taller de minería" a un "centro de datos de IA".

¿Por qué las empresas mineras pueden autoconstruirse más rápido que los gigantes de la IA? Electricidad.

La IA es un negocio de "electricidad y calor", y el marco de tiempo de construcción para los centros de datos de IA es de 3 a 4 años, siendo el tiempo la mayor barrera de entrada. Las empresas mineras poseen estos "activos duros", lo que les da una ventaja inicial en el proceso de transición.

Insight: En los últimos días, Microsoft y Amazon han firmado sucesivamente contratos de IA de varios años con empresas de minería de criptomonedas. Iris Energy (IREN) firmó con Microsoft por un valor total de 9.7 mil millones, durante 5 años; otra empresa, Cipher, firmó con Amazon Web Services por 5.5 mil millones durante 15 años. Esto se considera el primer lote de casos de colaboración entre granjas mineras y gigantes tecnológicos. ¿Cuál es su opinión al respecto?

BitDeer: Iris Energy es una empresa australiana con visión de futuro que ha estado minando en Estados Unidos durante mucho tiempo.

El cambio de Iris Energy hacia la IA es como una bengala de señalización. En un momento en que el precio de Bitcoin es alto y sus pares todavía están expandiendo sus operaciones mineras, desvió parte de su energía para invertir en un centro de datos de IA de construcción propia. Posteriormente, las empresas de IA tomaron la iniciativa de acercarse a ellos.

El verdadero punto de inflexión provino de los compromisos sustanciales de los Hyperscalers, como los aproximadamente 9.7 mil millones de dólares de Microsoft. Por primera vez, el mercado vio claramente que entre las empresas mineras y los gigantes tecnológicos, no se trata solo de "integración tecnológica", sino del "intercambio de energía y tiempo".

El hype en torno a la IA ha magnificado las necesidades de infraestructura, abriendo oportunidades de colaboración.

Insight: ¿Por qué es más probable que los gigantes tecnológicos de IA estadounidenses elijan a las principales empresas mineras en esta etapa?

BitDeer: Debido a la "energía disponible + velocidad de entrega de ingeniería". La selección del sitio y la conexión a la red del ciclo anterior de las empresas mineras se han convertido ahora en el capital inicial para los centros de datos de IA. El tiempo es el mayor factor de descuento, determinando directamente quién puede entrar en funcionamiento dentro de la ventana, adquirir clientes y generar flujo de caja rodante.

Insight: ¿Es desafiante el requisito de selección de tierras para los centros de datos de IA?

BitDeer: En general, no realmente. En Estados Unidos y en la mayoría de los países, la verdadera escasez es la energía, no la tierra.

La razón es simple: los lugares que pueden recibir grandes cantidades de energía son en su mayoría áreas ricas en energía (campos de gas natural, cinturones de minería de carbón, cerca de plantas hidroeléctricas), con poca población y bajos costos de tierra.

Por ejemplo, los grandes centros de datos de Bitdeer en Noruega y Bután se encuentran lejos de los centros de población, donde los recursos energéticos están concentrados y los costos de la tierra son bajos. En Estados Unidos, de manera similar, estos parques industriales no están en el área central de la ciudad, sino en lugares más remotos donde la tierra es fácil de encontrar y económica. El "primer principio" de la selección del sitio es la electricidad y la conexión a la red, y la tierra generalmente sigue a la energía, no siendo el principal cuello de botella.

Insight: La IA ahora se conoce como el negocio aguas arriba de "hierro, electricidad y tierra", incluso comparado con otra forma de bienes raíces. ¿Cuál es su opinión al respecto?

BitDeer: Tras la aparición de los grandes modelos, el consumo de energía de la IA supera con creces las expectativas de la mayoría de las personas.

Inicialmente, todos pensaban que "el entrenamiento consume energía, pero la inferencia es ligera". Sin embargo, en realidad, después de que la inferencia se volvió convencional, también exhibió un alto consumo de energía a largo plazo. A medida que ChatGPT y DeepSeek se volvieron más frecuentes y se conectaron más terminales, el consumo de energía de referencia de la inferencia continuó aumentando.

Desde una perspectiva de ingeniería, la IA es fundamentalmente una industria intensiva en recursos:

· Lado del chip: Durante el entrenamiento, las tarjetas de aceleración funcionan a casi el 100% de carga, consumiendo naturalmente mucha energía;

· Lado del centro de datos: La densidad de calor es mucho mayor que la de los servidores tradicionales, lo que lleva a un PUE significativamente más alto, y la refrigeración en sí también consume una gran cantidad de electricidad;

· Lado de la escala: La demanda de energía de los centros de datos de IA ha saltado de 20-30MW en los centros de datos de Internet tradicionales a 500MW, o incluso 1GW, un nivel que era casi inimaginable en la era de los centros de datos de Internet tradicionales.

Por lo tanto, compararlo con "bienes raíces" solo captura la mitad de la imagen. De hecho, requiere tierra, edificios y un ciclo largo (los ciclos de construcción a menudo toman de 3 a 4 años), pero su vida y muerte están determinadas por la electricidad y el calor, si puede obtener acceso a energía de alta capacidad a tiempo, implementar redundancia N+1/2N y una refrigeración eficiente. En este sentido, su fuerte dependencia es muy similar a la del hierro, la electricidad y la tierra.

¿Cuáles son las características de los centros de datos de IA?

Insight: ¿Cuáles son las características únicas de la construcción de centros de datos en Estados Unidos?

BitDeer: Debido a las limitaciones de energía y los caminos históricos en Estados Unidos, los Hyperscalers a menudo necesitan intervenir personalmente y cooperar con las empresas mineras para obtener energía disponible.

Insight: ¿Es posible que empresas extranjeras establezcan centros de datos de IA en Estados Unidos?

BitDeer: En términos simples, los centros de datos de IA son un negocio fuertemente enfocado regionalmente. Cuando se trata de aterrizar con capacidades de energía en los cientos de megavatios y miles de calorías, todavía son principalmente los gigantes nacionales en Estados Unidos los que lideran el camino. Solo estamos discutiendo centros de datos de IA aquí, excluyendo los centros de datos de Internet tradicionales.

Insight：¿Se convertirán los centros de datos de IA en herramientas geopolíticas? ¿Afectará esto a su toma de decisiones?

BitDeer: Estoy de acuerdo con esta evaluación.

En el núcleo de la IA se encuentra la información, que está inherentemente sujeta a restricciones de soberanía y seguridad. Para evitar la fuga de datos y los riesgos de seguridad, las regiones de todo el mundo están endureciendo las políticas relevantes: aunque EE. UU. permite la inversión extranjera para construir centros de datos, a medida que la IA obtiene acceso a más y más datos, es probable que la mayoría de los países se muevan hacia el "despliegue local, cumplimiento local y localización de datos".

En términos simples, la IA de EE. UU. se queda en EE. UU., la IA de Oriente Medio en Oriente Medio, la IA europea en Europa, y la regionalización será una tendencia a largo plazo.

Panorama de la industria y potencial

Insight: Además de IREN y BitDeer, ¿quién en la industria minera tiene más potencial para hacer la transición a centros de datos de IA?

BitDeer: Para ver quién tiene una oportunidad, primero vea si tienen acceso a una alta capacidad de electricidad, luego vea si pueden convertir rápidamente las granjas mineras en centros de datos de GPU. Los que tienen conexión a la red, tierra, subestación, redundancia N+1/2N, refrigeración líquida/alta densidad son los más propensos a atraer proyectos de IA.

Para el otro tipo que es puramente de alojamiento/activos ligeros, sin control sobre la electricidad y los parques industriales, la transición a los centros de datos de IA será pasiva.

En EE. UU., empresas como Riot, CleanSpark, Core Scientific, TeraWulf, Cipher que tienen recursos en mano y capacidades de expansión confiables tienen más probabilidades de ser el objetivo de los gigantes tecnológicos.

Entonces, la conclusión es sencilla: la electricidad es el boleto, la capacidad de transformación es la velocidad; solo cuando ambos están en su lugar puedes liderar la carrera.

En general, depende de quién posea "electricidad disponible de gran carga, sostenible y de alta calidad". Las empresas con más recursos autopropios conectados a la red tienen más potencial; el modelo que depende del alojamiento y carece de energía propia y parques industriales no es ventajoso en esta ronda de transformación estructural.

¿Qué está pensando BitDeer?

Insight: ¿Cuál es la estrategia y el camino de BitDeer para "la minería a la IA"?

BitDeer: La estrategia del Sr. Wu Jihan siempre ha sido cubrir toda la cadena de la industria. BitDeer posee alrededor de 3GW de energía y recursos de parques industriales, que es nuestra mayor ventaja subyacente.

Cuando entramos por primera vez en el campo de la IA, no anticipamos que la "electricidad" se convertiría en un cuello de botella central, por lo que inicialmente adoptamos un enfoque de construcción propia y operación propia: nos asociamos con NVIDIA para convertirnos en un PCSP de NVIDIA, desplegamos un clúster H100 a pequeña escala en Singapur, lanzamos nuestra propia nube de IA y proporcionamos servicios de capacitación externos. Este proyecto se ha implementado con éxito.

Posteriormente, también establecimos un segundo centro de datos en Malasia. A medida que los Hyperscalers entraron en esta arena y comenzaron a colaborar con las empresas mineras, actualizamos simultáneamente los campus de alta carga a centros de datos de IA: hemos anunciado la transformación general de un sitio de 180MW en Noruega en un centro de datos de IA y la conversión de un sitio de 13MW en el estado de Washington, EE. UU.

Fundamentalmente, la esencia de la IA es muy similar a la minería de criptomonedas: ambos son negocios basados en "electricidad + infraestructura". Tenemos capacidades de extremo a extremo en suministro de energía, campus y operaciones de cómputo, por lo que la transición a la IA ha sido relativamente fluida para nosotros.

Insight: ¿Cuáles son las diferencias fundamentales entre BitDeer y otras empresas mineras como IREN?

BitDeer: Tres puntos. Primero, no nos transformaremos completamente en una empresa de IA; según los cálculos, la etapa actual de minería de criptomonedas sigue siendo más rentable que los centros de datos de IA, y la industria minera ofrece un flujo de caja estable y mejores rendimientos.

Nuestra segunda ventaja es la capacidad organizativa de ingeniería internacional. La organización de ingeniería y las capacidades de ejecución del equipo de BitDeer no tienen paralelo en todo el mundo. Para el mismo centro de datos de IA, el ritmo común en Estados Unidos es de dos años, pero normalmente podemos lograrlo en un año y medio. Esto se logra a través del avance paralelo y la coordinación de la cadena de suministro, sincronizando aspectos clave como la ingeniería civil, electromecánica, distribución de energía y refrigeración para comprimir el ciclo habitual de 24 meses a unos 18 meses, creando así capacidad utilizable más rápido.

La tercera es la estrategia de la empresa de mantener la estabilidad: la industria de la IA es muy joven, incluso más joven que las criptomonedas, por lo que no vamos "all-in" y en su lugar perseguimos un ritmo de desarrollo a más largo plazo.

Insight: Actualmente, ¿dónde se encuentra principalmente la infraestructura energética de BitDeer?

BitDeer: La infraestructura energética de BitDeer se distribuye actualmente en todo el mundo con aproximadamente 3 GW de energía e infraestructura relacionada, cubriendo cinco países: Estados Unidos, Canadá, Noruega, Etiopía y Bután. Esta infraestructura apoya la construcción y operación de centros de datos de minería e IA.

Costo y financiamiento

Insight: Vi un informe de Goldman Sachs que menciona que un centro de datos de IA podría costar alrededor de 12 mil millones de dólares estadounidenses. ¿Es realmente tan caro?

BitDeer: De hecho, es enorme, con una escala que es "decenas de veces mayor". Aquí hay una comparación fácilmente comprensible en "términos sencillos": Construir 1 MW para una granja de minería de Bitcoin (en EE. UU.) cuesta aproximadamente de 350,000 a 400,000 dólares estadounidenses. Pero construir 1 MW para un centro de datos de IA cuesta alrededor de 11 millones de dólares estadounidenses. Esto se debe a que la inversión en un centro de datos de IA es un compuesto de "trabajo mecánico y eléctrico pesado + estandarización pesada", junto con la cola de conexión a la red, evaluación ambiental/evaluación energética, cumplimiento regional, con un marco de tiempo típico de 18 a 36 meses.

Encontrará que los centros de datos de IA fundamentalmente no se tratan de "comprar algunas tarjetas más", sino de conectar un pedazo de tierra para formar una "ciudad de electricidad" que pueda consumir de 500 MW a 1 GW, asegurando una conectividad eléctrica adecuada, disipación de calor, redundancia, cumplimiento, todo lo cual es muy costoso.

Insight: ¿De dónde viene el dinero? ¿Necesita financiamiento?

BitDeer: Honestamente, todos necesitan financiamiento.

Déjeme compartir, aquí hay algunos métodos de financiamiento comunes en la industria:

1. Financiamiento de proyectos/Préstamo de infraestructura: Empeñar el parque industrial + equipo, confiar en arrendamientos a largo plazo o compra de tasa de hash (compromisos de los clientes de comprar su tasa de hash durante muchos años) para tranquilizar a los bancos.

2. Arrendamiento de equipos/Arrendamiento posterior: Arrendar GPU y algunos componentes electromecánicos, distribuyendo el costo durante un largo período, para que no tenga que pagar una gran suma de efectivo por adelantado.

3. PPA a largo plazo (Acuerdo de compra de energía): Primero bloquee el precio de la electricidad y la capacidad disponible, y luego el lado de la deuda estaría dispuesto a ofrecer una tasa de interés baja.

4. Alianza con grandes empresas: Los grandes clientes/grandes empresas proporcionan garantías de consumo mínimo, pagos anticipados, garantías o incluso empresas conjuntas (JV), lo que le permite obtener fondos más baratos.

En las colaboraciones entre IREN, CoreWeave y Google/Microsoft, puede ver estos términos reflejados.

Insight: ¿BitDeer también necesitará financiamiento? ¿Se hará pronto un anuncio sobre la asociación con grandes empresas?

BitDeer: No puedo decir mucho públicamente sobre esto en este momento.

Conclusión

No mucho después de que terminara la entrevista, BitDeer reveló sus próximos pasos en el mercado de capitales.

El 13 de noviembre, BitDeer anunció que recaudaría 400 millones de dólares mediante la emisión de pagarés senior convertibles, otorgando a los compradores iniciales una opción para comprar pagarés adicionales de hasta 60 millones de dólares dentro de los 13 días, con una escala máxima de recaudación de fondos de 460 millones de dólares. Los nuevos fondos se utilizarán para la expansión del centro de datos, el desarrollo de mineros ASIC, la expansión del negocio en la nube de IA y HPC, y fines corporativos generales.

En un momento en que la electricidad se ha convertido en el recurso aguas arriba más escaso en la industria de la IA, dónde aterrizarán finalmente estos 460 millones de dólares y cuántos megavatios de nueva carga recogerán determinará en gran medida la posición de BitDeer en la próxima ronda de competencia de potencia de cómputo.

Para BitDeer, este dinero es más como poner el juicio de la entrevista en el balance general: un extremo conectado a la base de flujo de caja de la industria minera, el otro extremo conectado a la larga y nevada línea de negocios de los centros de datos de IA. Puede que no se refleje inmediatamente en los ingresos y beneficios del próximo informe trimestral, pero remodelará lentamente la estructura de energía del negocio de potencia de cómputo en los próximos años: quién es elegible para sentarse en la mesa de negociación y quién solo puede hacer cola en la lista de conexión a la red esperando electricidad.

Mirando hacia el futuro desde los resultados, esta historia de infraestructura de IA no es tan complicada: la electricidad se ha convertido verdaderamente en el aguas arriba, el tiempo se ha convertido en la nueva moneda, y los parques industriales y los indicadores de conexión a la red en manos de las empresas mineras se han convertido en "activos antiguos" que otros no pueden comprar incluso si tienen el dinero.

A medida que el ruido sobre los modelos y las aplicaciones se desvanece lentamente, el mercado probablemente volverá a revisar el libro mayor: cuya narrativa es más resonante ya no será importante. La empresa que pueda conectar cada megavatio de electricidad en un mundo con escasez de energía y funcionar de manera constante es la que está calificada para permanecer en la siguiente etapa de la mesa.