Grayscale presenta solicitud de IPO: el gigante de las criptomonedas con $35 mil millones en AUM llega a la bolsa

Título original: "Grayscale, antes rival de la SEC, está a punto de llegar a la NYSE"

Autor: Eric, Foresight News

La noche del 13 de noviembre, hora de Pekín, Grayscale presentó una solicitud de IPO ante la NYSE, planeando debutar en el mercado de valores de EE. UU. a través de Grayscale Investment, Inc. Esta IPO está liderada por Morgan Stanley, BofA Securities, Jefferies y Cantor.

Cabe destacar que la estructura de listado de Grayscale adopta un modelo de Umbrella Partnership (Up-C). En esta estructura, la entidad operativa Grayscale Operating, LLC no es la entidad que cotiza. En su lugar, la IPO se realiza a través de una nueva entidad, Grayscale Investment, Inc., que adquiere parte del capital de la LLC para facilitar la negociación pública. Los fundadores e inversores iniciales pueden convertir sus participaciones en acciones de la entidad listada, disfrutando de beneficios fiscales. Por otro lado, los inversores de la IPO deben pagar impuestos sobre beneficios corporativos y sobre dividendos.

Esta estructura no solo beneficia a los "veteranos" de la empresa en términos fiscales, sino que permite el control absoluto post-listado mediante acciones de clase dual. La presentación S-1 muestra que Grayscale es propiedad total de DCG, y que la empresa matriz mantendrá el control de decisión mediante el 100% de las acciones de clase B con mayores derechos de voto. Los fondos recaudados se utilizarán íntegramente para comprar capital de la LLC.

Grayscale es conocida por lanzar productos de inversión en Bitcoin y Ethereum y, tras una dura batalla con la SEC, lograr la conversión de sus fideicomisos en ETFs spot. El lanzamiento de su Digital Large Cap Fund tuvo el impacto de una "versión cripto del S&P 500". Durante el último mercado alcista, cada ajuste en el fondo causó fluctuaciones significativas en los precios de los tokens añadidos o eliminados.

Los documentos S-1 muestran que al 30 de septiembre, el AUM total de Grayscale alcanzó los $35 mil millones, convirtiéndola en el mayor gestor de activos de criptomonedas del mundo. Cuenta con más de 40 productos de inversión en activos digitales que cubren más de 45 criptomonedas. Los $35 mil millones incluyen $33.9 mil millones en AUM de ETPs y ETFs (principalmente Bitcoin, Ethereum, Solana) y $1.1 mil millones en fondos privados (principalmente productos de inversión en altcoins).

En términos de ingresos, los productos de Grayscale tienen una mayor capacidad de generación que sus competidores, debido principalmente a las comisiones de gestión superiores al promedio y a la acumulación de AUM en fideicomisos anteriormente no canjeables.

Financieramente, para los nueve meses terminados el 30 de septiembre de 2025, los ingresos operativos fueron de aproximadamente $3.19 mil millones, una disminución del 20% interanual. Los gastos operativos fueron de alrededor de $1.16 mil millones, un aumento del 8.4% interanual. El beneficio operativo se situó en unos $2.02 mil millones, una caída del 30.4%. El beneficio neto fue de aproximadamente $2.03 mil millones, un 9.1% menos interanual.

Excluyendo partidas no recurrentes, el beneficio neto ajustado fue de unos $2.08 mil millones, con un margen de beneficio neto del 65.3%, una mejora respecto al 57.2% del mismo periodo del año anterior.

Actualmente, la ratio de deuda de Grayscale es saludable. A pesar de la caída en ingresos y beneficios, la condición operativa mejora continuamente gracias al aumento del valor de los activos y la reducción de la deuda.

Los planes futuros incluyen expandir los tipos de fondos privados (más productos de altcoins), lanzar productos de gestión activa y realizar inversiones directas en criptomonedas u otros activos.

Grayscale ha completado la debida diligencia de tres corredores con un AUM total de $14.2 billones y recientemente lanzó mini ETFs de Bitcoin y Ethereum en la plataforma de un gran corredor independiente. Además, en agosto se asoció con iCapital Network para proporcionar canales de inversión en activos digitales a 6,700 firmas asesoras.

En general, Grayscale es una firma de gestión de activos estable. Dado el precedente de otras empresas tradicionales, las expectativas sobre su valor de mercado son predecibles, ofreciendo un objetivo de inversión sólido.

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