¿Cómo se convierte Hook en el "cerebro" del pool de transacciones con el comercio programable?

Uniswap v4 Hook está redistribuyendo las ganancias del mercado.

Escrito por: Thejaswini M A

Compilado por: Chopper, Foresight News

A principios de octubre, un proyecto de Memecoin en Ethereum llamado Claus cambió parte de su "cerebro". Claus dividirá las tarifas de transacción para recomprar, quemar, inyectar liquidez y otorgar recompensas a los poseedores de NFT.

Las operaciones financieras de este token están estrechamente relacionadas con el clima. Claus asigna las tarifas de transacción a la recompra, quema, liquidez y recompensas para los poseedores de NFT. Hubo un tiempo en que el informe meteorológico del aeropuerto de Heathrow en Londres se utilizó para decidir cuánto dinero se destinaría a la quema de tokens y cuánto se reinvertiría en el pool de liquidez para respaldar las transacciones. Los días de lluvia favorecen la quema de tokens, mientras que el clima soleado favorece la liquidez. Si los datos meteorológicos se interrumpen, los fondos se distribuyen equitativamente.

El experimento meteorológico es solo una de las múltiples funciones de su pool de transacciones. El 6 de octubre, el equipo del proyecto anunció la eliminación de la función de arbitraje, pero mantuvo la dirección del contrato del token, el pool de transacciones y todas las demás funciones. De esta manera, los poseedores no necesitan intercambiar sus tokens por una nueva versión. La razón por la que esto es posible radica en que el pool de transacciones de Uniswap v4 utiliza un Hook actualizable.

Hook es un contrato inteligente que puede agregar instrucciones adicionales al proceso de transacción. Otros desarrolladores pueden usar Hook para ajustar las tarifas de transacción o activar la liquidez inactiva. Los desarrolladores pueden construir varios mercados diferenciados dentro de los intercambios existentes sin tener que desplegar un nuevo intercambio descentralizado desde cero o convencer a todos los usuarios de migrar.

Por lo tanto, para el 8 de octubre, si consultas el contrato de registro público de Hook de Uniswap, el contrato responsable de toda la lógica de tarifas de Claus ya se ha cambiado del antiguo FeeWeatherHook a un nuevo código llamado FeePrivacyHook.

El equipo del proyecto afirma que este token en sí mismo es un agente inteligente: el token es su cuerpo, y el Hook actualizable de Uniswap v4 es su cerebro. En el pasado, una vez que las reglas del token se escribían en el contrato, todos los intercambios seguirían permanentemente ese conjunto de reglas fijas.

Hook separa estas reglas del contrato del token y las coloca en la capa del mercado de transacciones. Algunos Hooks incluso permiten reescribir las reglas de transacción posteriormente.

Alrededor de esta tecnología, está surgiendo una nueva industria. Está generando una gran cantidad de productos interesantes, pero también ha traído nuevos riesgos de pérdida de activos.

¿Qué es Hook?

Supongamos que en un pool de transacciones el precio de ETH es de 2000 dólares, y en otro pool el precio es de 2020 dólares. Un robot de trading puede comprar en el pool de bajo precio y vender en el de alto precio, y después de deducir las tarifas y el costo del Gas, el beneficio restante es la ganancia de arbitraje. Este tipo de transacciones de arbitraje eliminará la diferencia de precios entre los dos pools. Normalmente, el robot de arbitraje se queda con todas las ganancias, y el pool de transacciones solo gana las tarifas de transacción.

Un pool de liquidez normal ya tiene incorporadas las reglas para calcular las transacciones y cobrar tarifas. Pero los desarrolladores pueden querer dejar una parte de las ganancias de arbitraje para los usuarios. Hook es un contrato inteligente independiente que ejecutará instrucciones adicionales en nodos específicos de la transacción. Algunos Hooks pueden utilizar esta lógica para detectar diferencias de precios después de completar el intercambio y ejecutar operaciones de arbitraje en la misma transacción para eliminar la diferencia de precios. Luego, las ganancias de arbitraje capturadas pueden ser distribuidas a los proveedores de liquidez, a los traders y al equipo del proyecto que desplegó ese Hook.

En Uniswap v4, hay un contrato compartido llamado PoolManager que maneja de manera unificada los intercambios y registra los saldos de cada pool. Todos los pools v4 en la misma cadena comparten este PoolManager, pero cada pool tiene su propia liquidez y configuraciones de parámetros.

Cuando intercambias ETH por tokens CLAUS, el PoolManager llamará al pool ETH/CLAUS para procesar esa transacción. Si ese pool tiene un Hook, el sistema también determinará cuándo activar el Hook para ejecutarlo.

Hook puede incluir una función beforeSwap, que significa que estas instrucciones se ejecutan antes de que se realice la transacción. Por ejemplo, calcular la tarifa de esta transacción de intercambio o verificar si el trader tiene permiso para realizar la transacción. También hay una función afterSwap, que representa instrucciones que se ejecutan después de que la transacción se completa, lo que puede activar la recompra de tokens o registrar el precio actualizado. Hook puede usar solo una de estas funciones, habilitar ambas o combinarse con otras funciones relacionadas con aumentar / reducir la liquidez.

Estas instrucciones no necesitan cambiarse con frecuencia. Un Hook puede utilizar la misma regla durante años, como destinar una parte fija de las tarifas como recompensa.

El pool de transacciones también puede no tener un Hook, en cuyo caso el PoolManager procesará la transacción de acuerdo con la lógica estándar de v4. Hook está dirigido a desarrolladores que desean personalizar la lógica de transacción.

El desafío radica en que los desarrolladores que deseen reemplazar la lógica de instrucciones posteriormente. Cuando se crea el pool, la configuración incluirá la dirección del contrato Hook, y el PoolManager llamará al contrato correspondiente utilizando esa dirección. En el diseño de Uniswap v4, esta dirección es una parte permanente de la identidad del pool. Desplegar un Hook con una dirección completamente nueva no se vinculará automáticamente a un pool de transacciones existente.

Si no hay un mecanismo de actualización, para usar un nuevo Hook, se debe crear un nuevo pool de transacciones y migrar la liquidez allí.

Claus utiliza una arquitectura actualizable para evitar este problema. Su Hook se divide en dos partes: un contrato que mantiene una dirección permanente para que el pool lo llame; y un segundo contrato que almacena el código de instrucciones que se ejecutan realmente. El primer contrato se llama proxy.

Cuando el administrador autorizado de Claus desea modificar las reglas, solo necesita desplegar el nuevo código de instrucciones y notificar al contrato proxy para cambiar a la nueva versión. El pool de transacciones sigue llamando a la misma dirección de Hook, pero la lógica del código que ejecuta el Hook ya ha sido actualizada.

Este es el principio por el cual los pools de transacciones existentes pueden obtener nuevas funciones sin que los usuarios tengan que migrar sus tokens. La parte que posee los derechos de actualización tiene el poder de controlar el comportamiento del pool, lo que también es un lugar donde los usuarios deben evaluar el riesgo de confianza.

Funciones que antes eran difíciles de implementar

Antes de la llegada de Hook, los desarrolladores ya podían hacer que los tokens implementaran lógicas especiales, pero era difícil que fueran compatibles con el ecosistema DeFi.

La primera opción era escribir directamente las reglas en el contrato del token. Esto dio lugar a la creación de "tokens de impuestos" en Ethereum, que son tokens ERC-20 que deducen automáticamente una tarifa al transferir. Si transfieres 100 tokens para intercambiar, el contrato del token deducirá 2 tokens, y solo 98 tokens ingresarán al pool de transacciones. Y el contrato del intercambio espera recibir 100 tokens completos, por lo que la transacción fallará.

La documentación de Uniswap v3 indica que este tipo de tokens no son compatibles con los contratos de enrutamiento estándar. Los desarrolladores solo pueden usar contratos de envoltura o soluciones alternativas como enrutamiento personalizado. Aunque el mecanismo de impuestos puede recaudar fondos para recompensas, también aumenta la dificultad de transacción del token, y muchos intercambios no pueden manejar este tipo de deducción automática.

Los desarrolladores también pueden construir contratos por separado alrededor del pool o modificar el código del intercambio, desplegando una versión DEX independiente. Pero la carga de trabajo para construir toda la infraestructura es mucho mayor que la funcionalidad en sí.

Hook proporciona a los desarrolladores un portador especializado para las reglas de transacción. Ha logrado estas capacidades:

• Extraer fondos solo durante las transacciones para recompra o distribución de recompensas, sin imponer impuestos en transferencias de billeteras normales;
• Ajustar automáticamente las tarifas de transacción, por ejemplo, aumentando las tarifas durante períodos de alta volatilidad del mercado;
• Distribuir las ganancias de arbitraje capturadas a los traders y proveedores de liquidez;
• Restringir los permisos de transacción, permitiendo que solo las billeteras en la lista blanca realicen transacciones en el pool;
• Conectar la liquidez a protocolos de préstamo, generando intereses en la liquidez inactiva cuando no se utiliza para intercambios;
• Implementar las funciones anteriores dentro de un intercambio existente, sin necesidad de desplegar y mantener un DEX independiente.

Hook también ha dado lugar a un nuevo modelo comercial: el núcleo del producto es la lógica de transacción personalizada del pool.

El 14 de octubre, Uniswap desplegó VolatilePair, un Hook que diferencia las tarifas de compra y venta, que se lanzó primero en el pool de transacciones ETH/USDC en Ethereum. Este Hook cobra diferentes tarifas a compradores y vendedores según la volatilidad reciente de los precios. El anuncio oficial muestra que el Hook StablePair, que lanzaron anteriormente para pares de stablecoins, alcanzó un volumen de transacciones de 3.1 mil millones de dólares en cuatro semanas.

Otros equipos también están ajustando dinámicamente las tarifas de transacción según el tipo de activos negociados.

El proyecto DEX Fables en la cadena Robinhood adoptó este enfoque, apoyando el comercio de activos tokenizados como acciones, y utilizando Hook para ajustar las tarifas de transacción según señales de tiempo y volatilidad. Cuando el mercado de valores subyacente está cerrado, los tokens de acciones aún pueden ser negociados, pero en ese momento, las fuentes de datos de precios confiables y las oportunidades de cobertura son escasas.

La lógica de tarifas dinámicas es que proporcionar liquidez en estos períodos y en períodos de actividad de transacción implica riesgos completamente diferentes.

Fables ajustará las tarifas de transacción según los horarios de apertura y cierre del mercado de valores de EE. UU. Algunos fondos tokenizados solo permiten que inversores calificados los mantengan.

Uniswap Labs lanzó en julio los pools de transacciones controlables por permisos de Uniswap v4, con Superstate, Securitize y Dowgo como los primeros socios. Este esquema utiliza Hook para verificar si las billeteras tienen permiso para comerciar y proporcionar liquidez.

Su DualPool Hook prestará tokens inactivos de los creadores de mercado y los recuperará cuando se necesiten para el intercambio. Spark ya ha migrado 150 millones de dólares en liquidez a v4 y planea integrar este Hook. El Hook de subasta puede vender nuevos tokens gradualmente durante un período de tiempo y generar un pool de transacciones según el precio de liquidación de los compradores. Aztec ha recaudado aproximadamente 59 millones de dólares de más de 17,000 postores utilizando este Hook.

En términos de datos, el volumen de transacciones de v4 alcanzó 39.7 mil millones de dólares en los últimos 30 días, representando aproximadamente la mitad del volumen total de transacciones de Uniswap y contribuyendo con el 64% de las tarifas de Uniswap. Una gran parte de este volumen de transacciones proviene de la cadena Robinhood. Bitquery, al investigar los pools de esta cadena a principios de septiembre, encontró que solo alrededor de un tercio de los pools v4 tenían un Hook, pero estos pools contribuyeron con el 74.5% de las transacciones.

Ecosistema de Ethereum

Si Hook se convierte en un nuevo vehículo para almacenar las reglas de comercio de tokens, la oportunidad radica en vender un kit de herramientas de reglas listas para usar, y programmable.market es el representante. Se autodenomina infraestructura de lanzamiento abierta de Uniswap v4, en términos simples, es un conjunto de herramientas que permite desplegar tokens con reglas de comercio preestablecidas en Ethereum y Robinhood Chain con un solo clic. Al elegir la versión Classic, se pueden desplegar tokens con tarifas de compra y venta personalizadas, junto con un pool de transacciones de ETH bloqueado permanentemente.

En mi opinión, esto es esencialmente un token de impuestos, solo que ahora la lógica de tarifas se encuentra dentro del pool de transacciones, y el contrato de enrutamiento puede identificarlo de antemano. A través de la versión Custom desplegada por API, está dirigida a equipos de proyectos que desean personalizar soluciones Hook. En la configuración predeterminada de nuevos proyectos personalizados en Robinhood Chain, se extrae una tarifa del 0.2% que se transfiere a una dirección designada. La documentación también es honesta, el contrato no ha sido auditado externamente ni ha participado en competiciones de seguridad públicas.

Claus se lanzó a través de programmable.market. La recompra, recompensas NFT y la asignación de fondos impulsada por el clima pueden integrarse como parte del comercio de tokens. Claus puede modificar el uso de las tarifas de transacción sin necesidad de emitir un nuevo token. Sin embargo, los poseedores deben estar atentos a los cambios: las reglas que aceptaron al comprar el token pueden ser modificadas posteriormente.

En Robinhood Chain también hay plataformas de herramientas similares como Hookrfun, que ofrece 22 "componentes Hook" para que los creadores seleccionen, incluyendo protección contra ataques y destrucción automática, entre otros. El componente What The Hook puede capturar la diferencia de precios entre pools antes que los bots de arbitraje y repartir las ganancias entre los comerciantes y los proveedores de liquidez. El kit de herramientas de emisión de tokens de Hookr incluye este servicio.

Los pools de terceros se conectan directamente a las reglas de distribución de ganancias predeterminadas de What The Hook: 45% para los proveedores de liquidez, 5% para los comerciantes, 40% para el tesoro y 10% para los referidos, siendo esta la proporción de distribución de las ganancias de arbitraje capturadas. What The Hook es la única herramienta que publica datos relacionados, y la mayor parte de los fondos de arbitraje acumulados se mantienen en su propio tesoro.

Ecosistema de Solana

El protocolo Uniswap no se ha desplegado en Solana, y las transacciones de Solana están dispersas en múltiples DEX como Raydium, Orca y Meteora. No hay un PoolManager unificado para montar Hook, por lo que Solana lo incorpora directamente en el token mismo.

El nuevo estándar de token de Solana, Token-2022, permite a los creadores agregar un Hook de transferencia. Cada vez que un token se transfiere, este programa se ejecuta, abarcando transacciones de compra y venta, así como transferencias entre billeteras comunes. Puede verificar reglas, como comprobar si la dirección receptora tiene derecho a poseer, y si no cumple con las condiciones, intercepta la transferencia.

Hooked es la plataforma de lanzamiento de tokens de Solana, y cada token emitido por la plataforma viene con un Hook de transferencia. Los creadores pueden elegir entre 39 conjuntos de reglas listas para usar, como el mecanismo "papa caliente", o exigir que los compradores esperen 15 minutos después de la compra antes de poder vender; también pueden permitir que la IA genere reglas personalizadas. Cada regla viene con una explicación clara y comprensible, y algunos tokens permiten que el equipo del proyecto o los poseedores voten para reescribir las reglas posteriormente. Se cobra una tarifa del 1% por cada transacción, la mayor parte de la cual se utiliza para recomprar y destruir el token nativo de la plataforma Hooked.

Sin embargo, hay limitaciones; a menos que un administrador lo apruebe, Raydium no creará un pool de transacciones para tokens con Hook de transferencia. Meteora puede soportar este tipo de tokens en la curva de valor; pero cuando el token se actualiza para entrar en el pool de transacciones principal, se eliminará la lógica de Hook de transferencia. La solución alternativa de Hooked es permitir que el token permanezca permanentemente en la curva, asegurando que las reglas sigan vigentes.

En Uniswap v4, las reglas adicionales pertenecen al pool de transacciones. El mismo token puede ser negociado en un pool con Hook o en uno sin Hook. Los usuarios pueden elegir el pool de transacciones por sí mismos, o el enrutador puede elegir automáticamente.

La lógica del Hook de transferencia de Solana es diferente: las reglas están vinculadas al token mismo, cualquier acción de transferencia del token activará las reglas, incluidas las transferencias entre billeteras. Ambas soluciones tienen ecosistemas de soporte: el enrutador decide hacia qué pool va la transacción, y el intercambio decide qué funciones de token soportar.

Los desarrolladores tienen más herramientas de diseño de mercado, pero sus elecciones determinarán si el proyecto puede atraer usuarios y liquidez.

¿Qué cambios traerán las reglas actualizables?

Creo que la característica de actualizabilidad es más importante que el Hook en sí. Un Hook fijo es solo una versión mejorada del token de impuestos. Hace que el mercado de comercio correspondiente al token se asemeje a una aplicación que puede recibir actualizaciones de versión.

Antes de esto, si se quería modificar la lógica del token, solo se podía realizar una migración de tokens. El proyecto despliega un nuevo contrato, solicitando a todos los poseedores que intercambien sus tokens y pidiendo a los intercambios que vuelvan a listar, mientras que la liquidez se dispersa entre las dos versiones, nueva y antigua. En septiembre de 2024, Polygon cambiará MATIC por POL, y todos los poseedores deberán intercambiar 1:1, y los intercambios también deben ayudar a los usuarios a completar el cambio.

Este tipo de migración siempre deja a algunos poseedores atrás. Un Hook actualizable permite al proyecto modificar el comportamiento de comercio del token sin necesidad de migrar masivamente a los usuarios. Esto reduce significativamente el costo de prueba y error del proyecto.

El escenario de implementación más valioso del Hook podría no ser Memecoin. Pienso en los valores tokenizados: las reglas de comercio de activos del mundo real están en constante cambio. Un fondo puede agregar nuevas cuotas de inversión para inversores de otros países, lo que requiere actualizar la verificación de elegibilidad de los inversores. Un Hook actualizable puede realizar ajustes sin modificar el pool de transacciones existente. No reescribirá los derechos legales de los inversores ni eliminará las restricciones dentro del contrato del token, pero permitirá que el lugar de comercio se mantenga al día con los cambios en las reglas. Para un mercado que debe operar a largo plazo, esta capacidad es mucho más práctica que bloquear todas las reglas de una vez al inicio.

Los fondos pueden necesitar actualizar las reglas de comercio, mientras que la comunidad de Memecoin puede desear que las reglas nunca sean intervenidas por el equipo del proyecto. Ambas demandas son razonables. Frente a un Hook actualizable, me centraré en verificar qué contenido puede modificar el controlador. Simplemente actualizar la elegibilidad de acceso a las transacciones es una cosa; pero poder modificar tarifas y redirigir fondos de recompensas otorgará un mayor control a los usuarios del pool.

Quiero tener tiempo para revisar antes de que las actualizaciones afecten mis fondos; si no estoy de acuerdo, también quiero tener la oportunidad de retirar. El proyecto puede incorporar un período de notificación dentro del contrato, limitando el alcance que los desarrolladores pueden modificar. Renunciar completamente a los derechos de actualización, aunque elimina cambios posteriores, también perderá la capacidad de corregir vulnerabilidades en el futuro. Antes de depositar fondos, revisaré cuidadosamente estos términos, así como las tarifas y los rendimientos esperados.

Claus llama a Hook el cerebro del token. En el futuro, los equipos de proyectos podrán permitir que una inteligencia artificial actualice automáticamente el Hook según las condiciones del mercado. Por ejemplo, la IA ajustará las tarifas dentro de los límites establecidos por el equipo y explicará el motivo de cada cambio. Este ajuste automatizado es muy atractivo, pero confirmaré: ¿quién establece los límites de esta IA y, en caso de que la IA tome decisiones erróneas, quién tiene la autoridad para detenerla?

El dinero siempre ha tenido sus propias ideas. Durante la Gran Depresión de 1932, la ciudad de Wörgl en Austria emitió una moneda local. Para mantener la validez del papel moneda, los poseedores debían comprar un sello fiscal del 1% de su valor nominal al final de cada mes. ¿Quién querría poseer una moneda que se deprecia constantemente? Este diseño incentivaba a las personas a gastar en lugar de acumular.

El gobierno local utilizó este mecanismo para financiar obras públicas y permitió a los residentes usar esa moneda para pagar impuestos, incluidos los impuestos atrasados. En 1933, el banco central de Austria intervino, y este experimento fue declarado terminado.

En esa época, las reglas monetarias eran establecidas por el gobierno. El gobierno todavía establece reglas hoy en día, moldeando la forma en que las personas utilizan el dinero. La tecnología de criptografía permite a los desarrolladores establecer este tipo de reglas para tokens y mercados independientes, permitiendo a los compradores elegir libremente las soluciones que se ajusten a sus necesidades.

Elegir un token es, en esencia, juzgar si este conjunto de reglas es adecuado para ti.