Informe de Robinhood 2025: Ganó $45 mil millones, ¿por qué el precio de las acciones cayó a la mitad?

Título original del artículo: Robinhood logra su mejor rendimiento histórico, pero el precio de sus acciones se desploma casi a la mitad.

Autor del artículo original: Ada, DeepChain TechFlow

Robinhood está pasando por una división peculiar.

Tras el cierre del mercado bursátil estadounidense el 10 de febrero, esta plataforma de comercio minorista presentó un informe aparentemente impecable: ingresos anuales de 4.500 millones de dólares, un aumento interanual del 52%, alcanzando un nuevo máximo. Las ganancias por acción diluidas fueron de $2,05. Los depósitos netos en 2025 alcanzaron un récord de 68 mil millones de dólares, con 16 mil millones de dólares en el cuarto trimestre. Los usuarios de suscripción a Robinhood Gold alcanzaron un récord de 4,2 millones.

El director ejecutivo Vlad Tenev se mostró optimista durante la presentación de resultados: "Estamos construyendo una superaplicación financiera".

Sin embargo, el precio de las acciones cayó un 7% después del cierre. Para colmo de males en lo que va del año, el precio de las acciones de Robinhood se ha reducido a la mitad desde su pico en octubre del año pasado. Una empresa que acaba de presentar su mejor desempeño histórico ha visto su valor de mercado evaporarse a la mitad en cuatro meses.

¿Qué salió mal?

Si analizamos más de cerca el informe financiero, los ingresos por comercio de criptomonedas: 221 millones de dólares, cayeron un 38% interanual.

En el mismo período del año pasado, esta cifra fue de 357 millones de dólares, y de 268 millones de dólares en el trimestre anterior. Para el cuarto trimestre, el volumen de comercio de criptomonedas en la aplicación Robinhood se desplomó a solo $ 34 mil millones, la mitad del año anterior.

Los inversores minoristas no están negociando. Bitcoin cayó de $126.000 a $65.000, el FOMO desapareció y fue reemplazado por el miedo. Al abrir la aplicación, todo lo que se ve es un mar de rojo tras verde, y la opción más racional es cerrar la aplicación.

Éste es el dilema de Robinhood: su negocio principal está mejorando, pero el mercado sólo se centra en la parte que se está deteriorando.

¿Cuánto aportaron las criptomonedas a los 4.500 millones de dólares en ingresos?

Al analizar la estructura de ingresos de Robinhood, descubrirá una transformación de identidad en curso.

Los ingresos por transacciones del cuarto trimestre fueron de 776 millones de dólares, un crecimiento interanual del 15%. Las operaciones con opciones aportaron 314 millones de dólares, un aumento del 41%; las operaciones con acciones 94 millones de dólares, un aumento del 54%; y los ingresos por otras transacciones 147 millones de dólares, se triplicaron. La única criptomoneda que tuvo un rendimiento inferior fue la de las criptomonedas, que cayeron de 358 millones de dólares a 221 millones de dólares.

Los ingresos netos por intereses fueron de $4,11 mil millones, un aumento del 39%, impulsado principalmente por el crecimiento de los activos generadores de intereses y las actividades de préstamo de valores. Los ingresos por suscripciones de membresía Gold fueron de $500 millones, un aumento del 56%.

Si analizamos el año completo, la proporción de ingresos por comercio de criptomonedas en los ingresos totales ha disminuido de alrededor del 35% en el cuarto trimestre de 2024 al 17% en el cuarto trimestre de 2025.

Robinhood es muy consciente de esta tendencia.

Durante el año pasado, ha ampliado significativamente su oferta de productos: el mercado de opciones registró 12 mil millones de contratos negociados en su primer año, y el volumen de operaciones se duplicó en el cuarto trimestre; las operaciones de futuros ahora cubren índices bursátiles, energía, metales y criptomonedas; el número de titulares de la Tarjeta Dorada se acerca al millón.

Ya en la presentación de resultados del tercer trimestre de 2025, la dirección de la empresa declaró: “Actualmente contamos con 11 líneas de negocio con ingresos anualizados superiores a los mil millones de dólares”.

Esto significa que no hay que centrarse únicamente en las criptomonedas. Pero Wall Street no puede quitarle los ojos de encima a las criptomonedas.

Una casa de bolsa que vive a la sombra de Bitcoin

Esto nos recuerda el informe de ganancias de Strategy publicado hace cinco días.

Strategy informó una pérdida neta de $12,4 mil millones para el trimestre, casi en su totalidad debido a deterioros no realizados por la caída del precio de Bitcoin en el cuarto trimestre. A Saylor no le importa y dice que una caída de Bitcoin es un regalo y que cada retroceso es una oportunidad de compra.

La situación de Robinhood es todo lo contrario. No retiene Bitcoin, no asume riesgos de precio y no depende de compras de monedas financiadas con deuda para sobrevivir. Es solo una plataforma comercial que genera dinero mediante tarifas de transacción.

Pero cuando Bitcoin cae y los comerciantes minoristas dejan de operar, las tarifas de transacción también desaparecen.

La estrategia sobrevive gracias al precio de Bitcoin. Robinhood prospera gracias a la volatilidad de Bitcoin. Las dos empresas pueden parecer completamente diferentes, pero fundamentalmente se basan en lo mismo: el sentimiento de los comerciantes minoristas hacia las criptomonedas.

La estrategia consiste en apostar por la dirección del precio, mientras que Robinhood apuesta por el tráfico peatonal del casino. En otras palabras, si Bitcoin cae, el casino se vacía. Ambos modelos pierden.

Los datos confirman esta evaluación. El MSTR de Strategy ha caído un 76%, mostrando un apalancamiento de 1,6x respecto a Bitcoin. El precio de las acciones de Robinhood ha caído alrededor del 50% desde su pico en octubre del año pasado, similar a la caída del 48% de Bitcoin durante el mismo período. Las dos tendencias casi se superponen.

Una es una posición larga apalancada en Bitcoin, y la otra es una opción de compra al precio del dinero en Bitcoin. El activo subyacente es el mismo: la temperatura del mercado de criptomonedas.

La trampa de los "máximos récord"

En el informe financiero de Robinhood, el término "máximo histórico" apareció varias veces. Ingresos anuales récord, EBITDA ajustado récord, entradas netas récord, número récord de miembros Gold, EPS récord.

Todos estos números son reales.

El informe de Strategy también menciona "máximo histórico". Tenencias récord de Bitcoin, reservas de efectivo récord y rendimiento récord de BTC. Pero el precio de sus acciones cayó un 76%.

Un "máximo histórico" es una insignia de honor en un mercado alcista y una lápida en un mercado bajista. Sólo puede describir tu estado en la cima, no lo que sucederá después.

El cuarto trimestre de Robinhood reveló una métrica clave: Los usuarios activos mensuales (MAU) disminuyeron de 14,9 millones en el mismo período del año pasado a 13 millones, una disminución de 1,9 millones.

Los usuarios se están yendo.

Los activos de la plataforma de la compañía bajo custodia aumentaron un 68% año tras año, impulsados ​​por la inflación del valor de mercado debido al aumento de los precios de las acciones y las monedas. La tasa de crecimiento anualizada de las entradas netas se ha desacelerado desde más del 30% a principios de año al 19% en el cuarto trimestre. Esto significa que el ritmo de entrada de dinero se está desacelerando. La gente está disminuyendo.

Este problema estructural es el mismo al que se enfrenta Estrategia. En un mercado alcista, todos los indicadores se refuerzan mutuamente: los precios suben, el comercio es activo, los ingresos aumentan, los usuarios crecen y el precio de las acciones sube. En un mercado bajista, todos los vínculos se revierten.

El volante puede girar en sentido inverso. Robinhood también tiene su propio volante.

Descifrado: Una apuesta de alto riesgo

Robinhood es claramente consciente de ello. Durante los últimos 12 meses, la estrategia de Robinhood se puede resumir en una frase: reducir la dependencia de las criptomonedas y, al mismo tiempo, duplicar la infraestructura criptográfica.

Suena contradictorio, pero la lógica es clara.

En cuanto a los ingresos, diversificar agresivamente. Mercados predictivos, futuros, shorting, Tarjeta Oro, banca, cuentas de jubilación, expansión internacional, etc.

En materia de infraestructura, profundizar agresivamente. El año pasado, adquirieron la plataforma de intercambio de criptomonedas más antigua del mundo, Bitstamp, que ha duplicado su volumen de operaciones. Se lanzaron 2.000 acciones tokenizadas en Europa. Acuerdos de adquisición firmados con plataformas de corretaje y criptomonedas en Indonesia.

Robinhood aprendió de la lección de Coinbase en 2022.

Coinbase casi murió en el último mercado bajista debido a su estructura de ingresos demasiado simple. Armstrong pasó dos años reconstruyéndolo. Tenev intentó diversificarse antes de que llegara el mercado bajista.

Pero el tiempo no estaba de su lado. Los gastos operativos ajustados y el presupuesto de incentivos de capital de Robinhood para 2026 oscilan entre $26 mil millones y $27,25 mil millones, lo que representa un aumento interanual de aproximadamente el 18%. Este dinero está destinado a la expansión internacional, el desarrollo de nuevos productos y la integración de adquisiciones. Si el invierno criptográfico persiste y el crecimiento de los negocios de corretaje tradicionales no es lo suficientemente rápido, la expansión de costos combinada con la desaceleración de los ingresos reducirá los márgenes de ganancia.

Con aproximadamente 43 mil millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo disponibles, tienen suficiente para gastar durante mucho tiempo. Pero, al igual que la estrategia, poder sobrevivir y poder crecer son dos cosas diferentes.

Un termómetro en el invierno de las criptomonedas

Al comparar los informes financieros de Strategy y Robinhood, verá dos formas en que puede desarrollarse el mercado bajista de Bitcoin.

La estrategia es una enfermedad crónica. Bitcoin permanece estancado, el volante se detiene, pero con 22.500 millones de dólares en efectivo, puede durar dos años y medio. Tiene tiempo, pero el tiempo va erosionando la fe.

Robinhood es una reacción aguda. Los ingresos por criptomonedas se desplomaron un 38% en un trimestre, los usuarios activos mensuales disminuyeron en 1,9 millones, pero otras empresas siguen creciendo. No morirá, pero dolerá.

Lo que tienen en común ambas empresas es que ninguna puede controlar la variable más crítica de su destino.

La estrategia no puede controlar el precio de Bitcoin. Robinhood no puede controlar las emociones de los inversores minoristas. Y, en última instancia, las emociones de los inversores minoristas todavía están dictadas por el precio de Bitcoin.

Todo el mundo en esta industria pretende tener Alfa cuando en realidad, todos sólo tienen Beta. Beta es Bitcoin. Cuando Bitcoin sube, todos son unos genios. Cuando Bitcoin cae, todo el mundo queda atrapado nadando desnudo.

Si bien Robinhood estableció récords en 2025, parece que no importa cuántos récords se rompan, no pueden ocultar los dolores del declive del negocio de las criptomonedas.

Tenev ahora se enfrenta a una pregunta sin una respuesta estándar.

El Robinhood actual es como el dueño de un casino que acaba de empezar a dejar de jugar. Él sabe dónde está el problema y está tomando medidas, pero los dividendos que antes se ganaban en un mercado alcista se han convertido en deudas en un mercado bajista.

Para Robinhood, la verdadera prueba no es el máximo histórico en un mercado alcista, sino el mínimo en un mercado bajista.

Dónde está el suelo, nadie lo sabe todavía.

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