¿Fin del cierre gubernamental = rebote del mercado? Análisis de acciones, oro y Bitcoin tras la reapertura

Título original: "¿Fin del cierre gubernamental = rebote del mercado? Un análisis completo del rendimiento de las acciones estadounidenses, el oro y Bitcoin tras las anteriores reaperturas del gobierno"

Autor original: David, Deep Tide TechFlow

A las 5 a.m. (hora de Pekín) del 13 de noviembre, una crisis de cierre gubernamental de 43 días, que estableció un récord histórico en Estados Unidos, está por llegar a su fin.

La Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó un proyecto de ley de financiación temporal con una votación de 222-209 en la noche del 12 de noviembre (hora local), el cual fue posteriormente firmado por Trump.

De este modo, el estancamiento del cierre que comenzó el 1 de octubre ha llegado a su fin.

Durante estos 43 días, hubo retrasos generalizados en vuelos, interrupción de programas de ayuda alimentaria y suspensión de la publicación de datos económicos, lo que generó incertidumbre en todos los aspectos de la economía más grande del mundo.

A medida que termina el cierre, ¿cómo reaccionará el mercado?

Para los inversores en el mercado de criptomonedas y los mercados financieros tradicionales, esto no es solo la conclusión de un evento político, sino también una ventana de observación sobre cómo responden los precios de los activos a la "eliminación de la incertidumbre".

Los datos históricos muestran que, tras los cierres gubernamentales importantes en EE. UU., las acciones estadounidenses, el oro y Bitcoin han mostrado diferentes características de tendencia.

Esta vez, a medida que el gobierno reabre y se reanuda la financiación federal, ¿qué activos podrían beneficiarse?

Si no tiene tiempo para leer, el siguiente gráfico puede ayudarle a captar rápidamente los puntos clave.

A continuación hay más detalles para ayudarle a aprender de la historia y convertirse en un inversor inteligente.

¿Cómo afecta realmente un cierre a las inversiones?

Para entender la respuesta del mercado después del cierre, primero debemos entender: ¿cómo afecta realmente un cierre gubernamental a los precios de los activos?

Un cierre gubernamental no es de ninguna manera simplemente "unas vacaciones para los empleados del gobierno".

Según las estimaciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO), el cierre de 35 días en 2018-2019 resultó en aproximadamente $3 mil millones en pérdidas permanentes del PIB y alrededor de $8 mil millones en actividad económica temporal retrasada.

Este cierre de 43 días ha roto récords históricos. Aunque la CBO aún no ha publicado una evaluación del impacto económico de este cierre, considerando su mayor duración e impacto más amplio, es probable que las pérdidas económicas superen significativamente a las de 2018-2019.

La reducción tangible de la actividad económica se reflejará en indicadores clave como la tasa de crecimiento del PIB, los datos de consumo y las ganancias corporativas.

Pero más importante que la pérdida económica es la incertidumbre misma.

Una de las lógicas centrales de los mercados financieros es: los inversores detestan la incertidumbre.

Cuando el futuro es impredecible, los fondos tienden a desinvertir en activos de alto riesgo (acciones tecnológicas, acciones de crecimiento), aumentar las tenencias de activos de refugio seguro (oro, bonos de EE. UU., etc.), reducir el apalancamiento y mantener efectivo para esperar y observar.

Entonces, ¿qué sucede cuando termina el cierre? En teoría, el fin de un cierre significa:

La certeza política regresa: al menos durante los próximos meses, la financiación del gobierno está asegurada. Los datos económicos reanudan su publicación: los inversores recuperan herramientas para evaluar los fundamentos económicos. El gasto fiscal se reinicia: las adquisiciones retrasadas, los salarios y los pagos de beneficios comienzan, proporcionando un impulso a corto plazo a la economía. El apetito por el riesgo se restaura: se evita el peor escenario, los fondos comienzan a buscar retornos.

Esto suele desencadenar un "rally de alivio" porque la eliminación de la incertidumbre en sí misma es algo positivo.

Vale la pena señalar que este tipo de rebote puede no ser duradero.

Después del cierre, el mercado volverá rápidamente a centrarse en los fundamentos económicos; por lo tanto, creemos que el impacto del cierre en el mercado puede dividirse en dos niveles:

· Corto plazo (1-2 semanas): La recuperación emocional debido a la eliminación de la incertidumbre suele favorecer a los activos de riesgo.

· Mediano plazo (1-3 meses): Depende de si los fundamentos económicos están realmente dañados y de otros factores macroeconómicos.

Para el mercado de criptomonedas, hay una consideración especial: la reanudación de las operaciones de las agencias reguladoras.

Las agencias reguladoras como la SEC, CFTC, etc., estuvieron básicamente paralizadas durante el cierre, con procesos de aprobación pausados y acciones de cumplimiento retrasadas. Cuando el gobierno reabre, cómo estas agencias se "pondrán al día" es también una variable que vale la pena observar.

A continuación, veamos los datos históricos para ver el desempeño real del mercado de valores de EE. UU., el oro y Bitcoin después de varios cierres importantes en el pasado.

Revisión histórica del mercado de valores de EE. UU.: Siempre hay un "rally de alivio" después de que termina el cierre

Centrémonos en tres eventos de cierre gubernamental prolongado que tuvieron un impacto significativo en el mercado y veamos cómo respondieron los inversores con dinero real en el mercado de valores de EE. UU. cuando el gobierno reabrió.

Puede ver:

1. Cierre de diciembre de 1995 (21 días): En vísperas de la burbuja tecnológica, un aumento leve

El 16 de diciembre de 1995, la administración Clinton y el Congreso controlado por los republicanos llegaron a un punto muerto sobre un plan de presupuesto equilibrado, lo que llevó a un cierre gubernamental.

Rendimiento del mercado:

· 1 mes después: S&P 500 subió a 656.07 (+6.1%), Nasdaq 1093.17 (+5.9%), Dow Jones 5539.45 (+6.6%);

· 3 meses después: S&P 500 reportó 644.24 (+4.2%), Nasdaq 1105.66 (+7.1%), Dow Jones 5594.37 (+7.6%);

Esto fue más como un patrón típico de subida y luego corrección. Un mes después del cierre, los tres índices principales registraron un rebote de alrededor del 6%, pero las ganancias se redujeron a los 3 meses, con el S&P 500 incluso retrocediendo desde su máximo de 1 mes.

Aunque fue hace mucho tiempo, considerando el entorno político y económico de la época, la razón detrás de esto podría ser que el mercado, después de digerir el impacto positivo a corto plazo de la resolución del cierre, volvió a la valoración fundamental.

El comienzo de 1996 marcó el inicio de la "Edad de Oro" económica de EE. UU., con el surgimiento de las computadoras personales y el internet en su infancia, el desarrollo tecnológico en aumento, una inflación leve y el mercado mismo en una tendencia alcista a largo plazo, lo que hizo que la perturbación del cierre fuera más una nota al margen.

2. Cierre de octubre de 2013 (16 días): Las acciones de EE. UU. alcanzaron un máximo previo a la crisis financiera

El 1 de octubre de 2013, los republicanos intentaron usar un cierre para forzar un retraso en la implementación de la Ley de Cuidado de Salud Asequible por parte de la administración Obama, lo que resultó en otro cierre gubernamental. Este cierre duró 16 días, llegando a un acuerdo solo en las primeras horas del 17 de octubre.

Rendimiento del mercado:

· 1 mes después: S&P 500 subió a 1791.53 (+3.4%), Nasdaq 3949.07 (+2.2%), Dow Jones 15976.02 (+3.9%)

· 3 meses después: S&P 500 reportó 1838.7 (+6.1%), Nasdaq 4218.69 (+9.2%), Dow Jones 16417.01 (+6.8%)

Este cierre ocurrió en un momento histórico especial: octubre de 2013 fue el momento en que el mercado de valores de EE. UU. salió de la sombra de la crisis financiera y superó el máximo de 2007.

El fin del cierre coincidió casi simultáneamente con un avance técnico, junto con la flexibilización cuantitativa QE3 implementada por la Reserva Federal en ese momento, y el sentimiento del mercado era extremadamente optimista. El Nasdaq vio un aumento de casi el 10% en 3 meses, superando significativamente a las acciones tradicionales de primera línea, con las acciones tecnológicas liderando una vez más el rebote.

3. Cierre de diciembre de 2018 (35 días): Reversión del fondo del mercado bajista, el rebote de cierre más fuerte

El 22 de diciembre de 2018, Trump insistió en $5.7 mil millones para el fondo del muro fronterizo entre EE. UU. y México, lo que llevó a un punto muerto con el Partido Demócrata. Este enfrentamiento persistió hasta el 25 de enero de 2019, estableciendo el récord de entonces para el cierre más largo de la historia (35 días), solo superado por el actual cierre de 42 días.

Rendimiento del mercado:

· 1 mes después: S&P 500 subió a 2796.11 (+4.9%), Nasdaq 7554.46 (+5.4%), Dow Jones 26091.95 (+5.5%)

· 3 meses después: S&P 500 reportó 2926.17 (+9.8%), Nasdaq 8102.01 (+13.1%), Dow Jones 26597.05 (+7.5%)

Este fue el rebote más fuerte de los tres cierres, con razones especiales detrás de él.

En el cuarto trimestre de 2018, las acciones de EE. UU. cayeron casi un 20% desde sus máximos debido a las subidas de tipos de la Fed y las tensiones comerciales, alcanzando un mínimo temporal el 24 de diciembre.

El fin del cierre casi se sincronizó con el fondo del mercado, junto con el posterior cambio de política de la Fed para pausar las subidas de tipos, un doble positivo que probablemente impulsó un fuerte rebote.

El aumento del 13% del Nasdaq en 3 meses confirmó una vez más la alta resiliencia de las acciones tecnológicas en una fase de recuperación del apetito por el riesgo.

Mirando hacia atrás a los datos históricos de las acciones de EE. UU. después de un cierre, surgen tres patrones claros:

Primero, un rebote a corto plazo es un evento de alta probabilidad. En el mes siguiente al fin de los tres cierres, los tres índices principales subieron sin excepción, con ganancias que oscilaron entre el 2% y el 7%. La eliminación de la incertidumbre es en sí misma un factor positivo.

En segundo lugar, las acciones tecnológicas a menudo superan al mercado. El Nasdaq vio ganancias del 7.1%, 9.2% y 13.1% durante un período de 3 meses, significativamente más altas que el 7.6%, 6.8% y 7.5% del Dow Jones.

En tercer lugar, la tendencia a mediano plazo depende del entorno macroeconómico. Existe una diferencia de rendimiento significativa en los 1-3 meses posteriores al cierre. Años como 1996 con una subida inicial seguida de una corrección, 2013 con un rally sostenido y 2019 con un fuerte rebote, todos tuvieron su propia lógica macro detrás, en lugar del cierre en sí.

Revisión histórica del oro: Tendencias no determinadas únicamente por el cierre

Cuando cambiamos nuestro enfoque al oro, encontramos una historia que es bastante diferente a la del mercado de valores.

1. Cierre de diciembre de 1995 (21 días): Volatilidad menor

Rendimiento del precio del oro:

· Fin del cierre (enero de 1996): $399.45 por onza

· 1 mes después (febrero de 1996): $404.76 (+1.3%)

· 3 meses después (abril de 1996): $392.85 (-1.7%)

El impacto de este evento político en el precio del oro fue mínimo.

2. Cierre de octubre de 2013 (16 días): Retroceso continuo

Rendimiento del precio del oro:

· Fin del cierre (octubre de 2013): $1320 por onza

· 1 mes después (noviembre de 2013): $1280 (-3.0%)

· 3 meses después (enero de 2014): $1240 (-6.1%)

Este fue el rendimiento más débil del oro entre los tres cierres. 2013 fue un año bajista para el oro, cayendo de $1700 a principios de año a $1200 a finales, con una caída anual de más del 25%.

La razón detrás de esto fue que la Fed comenzó a discutir la reducción de la flexibilización cuantitativa, lo que llevó a un dólar más fuerte que suprimió el precio del oro. Después de que terminó el cierre, a medida que la incertidumbre se desvanecía, el estatus de refugio seguro del oro se debilitó aún más, acelerando la caída del precio.

3. Cierre de diciembre de 2018 (35 días): Subida inicial seguida de retroceso

Rendimiento del precio del oro:

· Fin del cierre (enero de 2019): $1290 por onza

· 1 mes después (febrero de 2019): $1320 (+2.3%)

· 3 meses después (abril de 2019): $1290 (0%)

Durante este cierre, el mercado de valores de EE. UU. experimentó una fuerte caída a finales de 2018, lo que llevó a un aumento en la demanda de refugio seguro, impulsando el precio del oro de $1230 a $1290. Después de que terminó el cierre, el precio del oro alcanzó brevemente un máximo de $1320. Sin embargo, a medida que el mercado de valores rebotó y el apetito por el riesgo aumentó, el precio del oro volvió al nivel al final del cierre, lo que resultó en un cambio neto nulo durante 3 meses.

En los cierres de 2013 y 1996, el mercado de valores subió un 3-6% después de que terminó el cierre, mientras que el oro disminuyó (2013: -6.1%) o se negoció lateralmente (1996: -1.7%).

Esto también se alinea con la percepción subjetiva de que cuando se elimina la incertidumbre y regresa el apetito por el riesgo, los fondos fluyen de los activos de refugio seguro a los activos de riesgo.

Si la historia se repite, después de este cierre de 42 días, el oro podría enfrentar los siguientes dos escenarios:

Escenario uno: Rápida disminución de la demanda de refugio seguro. Si el precio del oro ya ha subido durante el cierre debido a la demanda de refugio seguro, el fin del cierre puede desencadenar la toma de ganancias, causando un retroceso a corto plazo del 5-10%. Esto fue más evidente en el caso de 2013.

Escenario dos: Riesgos macroeconómicos no resueltos. Si el cierre termina pero las preocupaciones macroeconómicas como los problemas fiscales de EE. UU., el techo de deuda y los riesgos de recesión económica persisten, el oro puede mantenerse fuerte o incluso continuar subiendo.

Después de todo, el cierre es solo temporal.

Desde la perspectiva actual del precio del oro, el fin del cierre puede aliviar la demanda de refugio seguro a corto plazo, pero es poco probable que cambie la tendencia alcista a largo plazo del oro.

Retrospectiva histórica de BTC: Tamaño de muestra limitado, pero revelador

Finalmente, llegamos a la pregunta que más preocupa a los inversores en criptomonedas: ¿Cómo se comportará Bitcoin después del cierre?

Francamente, las muestras históricas son extremadamente limitadas. Bitcoin no existía durante el cierre de 1996, y en 2013, cuando hubo un cierre, la capitalización de mercado de Bitcoin era demasiado pequeña y estaba en medio de un súper mercado alcista. Por lo tanto, el único punto de referencia verdaderamente relevante es el cierre de 2018-2019.

1. Cierre de octubre de 2013 (16 días): Interludio de mercado alcista, no estrechamente relacionado con el cierre

Rendimiento del precio de BTC:

· Fin del cierre (17-10-2013): $142.41

· 1 mes después: $440.95 (+209.6%)

· 3 meses después: $834.48 (+485.9%)

Estos datos parecen extremadamente exagerados, triplicándose en un mes y casi sextuplicándose en tres meses.

2013 fue uno de los años de mercado alcista más locos en la historia de Bitcoin, con un aumento vertiginoso de más del 5000% para el año, subiendo de $13 a principios de año a un máximo de $1,147 a finales de año.

Octubre estaba justo en medio de esta aceleración del súper mercado alcista. BTC acababa de experimentar una caída debido a la incautación de Silk Road por parte del FBI, pero el mercado rebotó rápidamente del breve pánico para entrar en la fase eufórica más loca.

Sin embargo, este cierre casi no tuvo relación causal con la tendencia de BTC. En la lógica de precios de Bitcoin, el cierre gubernamental fue más como un evento de nivel de ruido.

2. Cierre de diciembre de 2018 (35 días): Fondo del mercado bajista, punto de inflexión clave

Rendimiento del precio de BTC:

· Fin del cierre (25-01-2019): $3607.39

· 1 mes después: $3807 (+5.5%)

· 3 meses después: $5466.52 (+51.5%)

En diciembre de 2018, BTC estaba en el fondo de un mercado bajista prolongado. Desde su máximo de $19,000 en diciembre de 2017, BTC se había desplomado más del 80%, alcanzando un mínimo temporal de $3,122 el 15 de diciembre de 2018. El inicio del cierre (22 de diciembre) fue casi sincrónico con el fondo de BTC.

Dentro del primer mes después de que terminó el cierre, BTC solo rebotó levemente un 5.5%, una ganancia muy por debajo del 4.9-5.5% del mercado de valores;

Pero al final de los 3 meses, BTC había subido un 51.5%, superando significativamente el 9.8% del S&P 500 y el 13.1% del Nasdaq.

Hay varios factores clave detrás de esto:

Primero, la lógica de reversión del fondo de BTC en sí misma. A principios de 2019, el mercado de criptomonedas comenzó a ver un consenso de que "los peores momentos habían pasado": los mineros capitularon, los inversores minoristas salieron, pero las instituciones comenzaron a entrar.

Segundo, una mejora en el entorno macroeconómico. La Fed envió una señal moderada a principios de 2019, las expectativas de liquidez global mejoraron, lo cual fue positivo para el activo de alto riesgo BTC.

Tercero, la capitalización de mercado de BTC en ese momento era de alrededor de $60 mil millones, mucho más pequeña que el mercado de valores, con menor liquidez, por lo tanto, mayor volatilidad. Cuando el apetito por el riesgo rebotó, la resiliencia de BTC naturalmente se volvió más fuerte.

Comparando el rendimiento con el oro y el mercado de valores, Bitcoin muestra más un resultado de superposición de Beta macro + su propio ciclo.

A corto plazo, BTC se comporta como un activo de riesgo Beta alto.

Después del cierre, cuando se elimina la incertidumbre y se recupera el apetito por el riesgo, el rebote de BTC (12%) está cerca del de Nasdaq (5.4%) y supera con creces al del oro (2.3%). Esto indica que en un marco de tiempo de 1-3 meses, la lógica de precios de BTC está más cerca de la de las acciones tecnológicas que de los activos de refugio seguro.

Sin embargo, a mediano y largo plazo, BTC tiene su propio ciclo. Después de que BTC subió a $5,200 en abril de 2019, continuó subiendo a $13,800 en junio, superando con creces a cualquier activo tradicional. El motor central de este rally puede provenir del próximo ciclo de halving de cuatro años, con instituciones y grandes empresas entrando en el espacio.

Ya sea que el gobierno cierre o no, el impacto es mínimo.

Mirando hacia el futuro, si este cierre de 42 días termina, ¿cómo reaccionará BTC?

Corto plazo (1-2 semanas): Si el fin del cierre desencadena un "rally de alivio" en el mercado de valores de EE. UU., es probable que BTC siga su ejemplo;

Mediano plazo (1-3 meses): Todo depende del entorno macroeconómico. Si la Fed sigue siendo acomodaticia, los datos económicos siguen siendo decentes y no hay nuevas crisis políticas, BTC puede continuar su rally.

Pero no olvide que el mercado de criptomonedas actualmente carece de una narrativa innovadora, por lo que esperar que el precio de BTC sea impulsado principalmente por factores internos es poco probable.

El cierre termina, el juego continúa

El cierre de 42 días está por terminar, pero este no es el final; es el comienzo de una nueva ronda de cambios en el mercado.

Mirando hacia atrás a la historia, el mercado generalmente experimenta un rebote a corto plazo después de que termina un cierre. Sin embargo, la sostenibilidad de este rebote debe verse racionalmente.

Cuando vea que el mercado sube un 5% después de una pausa, no se apresure a FOMO; cuando vea que BTC experimenta un retroceso a corto plazo, tampoco venda por pánico.

Manténgase racional, concéntrese en los fundamentos, gestione el riesgo adecuadamente y los principios no cambiarán solo por una pausa.

Los eventos pueden pasar página, pero el juego continuará.

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