¿Cómo pueden las stablecoins entrar en la caja registradora de los comerciantes?

Las stablecoins quieren entrar en las cajas registradoras físicas, pero dependen del nivel de consumo.

Escrito por: Sebby Davies, socio de Primal Capital

Traducido por: Chopper, Foresight News

Las stablecoins han resuelto en gran medida el problema de liquidación en escenarios nativos de criptomonedas. Sin embargo, hacer que los comerciantes acepten estas monedas es una tarea independiente, y la solución más viable en este momento es apoyarse en las redes de tarjetas de pago.

Imagina que depositas 2000 USDC en tu billetera de la cadena Base y entras en un restaurante. Este saldo existe realmente, pero el terminal de pago del restaurante no tiene forma de percibir este activo.

En los últimos cinco años, las stablecoins se han convertido en una infraestructura de liquidación confiable para múltiples escenarios de transacción. En transacciones, liquidez DeFi, gestión de fondos empresariales y remesas transfronterizas, las stablecoins han manejado continuamente grandes volúmenes de transacciones, funcionando 24/7, completando liquidaciones en segundos, con un costo de transferencia por debajo de un centavo. En los escenarios de flujo de fondos nativos de criptomonedas y transacciones transfronterizas, la capacidad de liquidación casi se ha materializado.

Pero pagar a los comerciantes es una cuestión mucho más compleja. Una transacción en la caja registradora requiere comprobantes de pago, motores de autorización, verificaciones de cumplimiento, controles de riesgo y fraude, reglas de rechazo, y conversiones de divisas, además de pasar por la red de tarjetas para completar la liquidación. Las transferencias entre direcciones de billetera no requieren ninguno de estos pasos.

La innovación más interesante en el campo de los activos digitales se encuentra entre estos dos aspectos: lo llamamos la capa de consumo (spend layer). Esta capa se encarga de convertir el saldo de activos en la cadena en transacciones de tarjeta autorizadas y conformes, permitiendo a los comerciantes aceptar pagos utilizando sus terminales, software y procesos bancarios existentes.

Liquidación y consumo son dos cosas completamente diferentes

La narrativa de la industria a menudo confunde estos dos aspectos. Los contratos inteligentes pueden transferir tokens de Alice a Bob en dos segundos, lo que lleva a la gente a pensar que el pago en caja también se ha vuelto simple.

La liquidación responde a una pregunta: ¿se ha transferido el valor con éxito? El consumo, por otro lado, maneja preguntas más complejas: ¿puede el comerciante aprobar la venta a través de su sistema existente, entregar los bienes, manejar fraudes y disputas, verificar los ingresos del día y completar la cobranza?

El sistema de caja de los comerciantes se basa en el estándar ISO 8583 (el protocolo de mensajes de comunicación entre terminales de tarjetas y procesadores de pagos), software de caja, relaciones de colaboración con adquirentes y manuales de reglas de red. Cuando un usuario pasa su tarjeta o utiliza el pago por acercamiento, el sistema del comerciante necesita recibir el resultado de la autorización en un tiempo extremadamente corto. Nadie en la caja quiere entender las tarifas de Gas, la confirmación de bloques o la reorganización de la cadena; la gran mayoría de los comerciantes no necesitan saber qué es la reorganización de la cadena. Los titulares de tarjetas tampoco quieren que la experiencia de pago esté llena de la complejidad de las criptomonedas. El valor central de Apple Pay y Google Pay es encapsular los comprobantes de tarjetas en un método de pago familiar, rápido y sin fricciones.

La liquidación es un proceso de compensación de fondos en el backend. El consumo incluye confianza, reglas de transacción, autorización, comunicación de mensajes y garantías comerciales, permitiendo que los comerciantes estén dispuestos a entregar productos antes de que se complete la liquidación de fondos.

La aceptación de los comerciantes es el mayor obstáculo

La blockchain puede permitir la transferencia de fondos global sin permisos, pero no puede obligar a los comerciantes a aceptar criptomonedas.

Los comerciantes están dispuestos a aceptar Visa y Mastercard porque estas redes de tarjetas ya están integradas en el hardware de caja, software de pago en línea, colaboración con adquirentes, procesos contables y hábitos de los usuarios. Al evaluar un método de pago, los minoristas consideran el costo total de toda la cadena de negocios, donde las tarifas de transacción son solo un aspecto. Cambiar el método de cobro implica modificar el equipo de caja, capacitar al personal, ajustar los scripts de conciliación diaria, software fiscal y acuerdos de responsabilidad con los adquirentes. Esto crea una fuerte dependencia de la trayectoria en el sistema de pagos: a menos que un nuevo canal de pago ofrezca una ventaja significativa a los comerciantes, estos mantendrán el status quo.

Usar stablecoins directamente para pagar presenta tres grandes desafíos:

• Los minoristas no quieren instalar dispositivos de escaneo de códigos QR independientes junto a sus terminales existentes;
• Los equipos financieros prefieren que los fondos se depositen en cuentas bancarias en ciclos fijos a través de ACH o transferencias bancarias;
• Los comerciantes dependen de los mecanismos de rechazo de las organizaciones de tarjetas para manejar fraudes y errores de pago, mientras que una vez que se envía una transferencia en la cadena, no se puede revertir, careciendo de esa capacidad.

Así surge una contradicción: el USDC en manos del usuario tiene liquidez, pero no puede ser consumido directamente en el mundo físico. Necesitamos cambiar de enfoque; en lugar de convencer a millones de comerciantes para que transformen su hardware y software de una sola vez, ¿podemos hacer que los activos en la cadena reutilicen directamente el sistema de cobro existente de los comerciantes?

Las tarjetas bancarias siguen siendo la entrada

Las opiniones tempranas en la industria de las criptomonedas sostenían que las stablecoins podían eludir todas las redes de tarjetas, evitando tarifas de intercambio y intermediarios, y logrando transferencias de usuario a comerciante de manera directa.

Esta perspectiva considera a las redes de tarjetas solo como costosos canales de transmisión de información. Pero las redes de tarjetas también son redes de aceptación para comerciantes, motores de reglas, sistemas de manejo de disputas, capas de colaboración entre emisores y adquirentes, y estándares de acceso para comerciantes, lo que explica por qué es difícil eludirlas.

En este momento, las tarjetas bancarias se están convirtiendo en el principal canal de entrada de las stablecoins a la economía real. Las stablecoins proporcionan el canal de fondos, mientras que las tarjetas bancarias soportan el canal de cobro de los comerciantes, y la capa de consumo es el lugar donde ambos se cruzan. Esto no significa que la red de tarjetas dominará permanentemente el mercado de pagos. En la etapa actual de adopción de stablecoins, la capacidad de aceptación de los comerciantes es mucho más importante que reemplazar completamente los pagos tradicionales.

La forma final no es un simple reemplazo de los canales de pago antiguos y nuevos: las stablecoins proporcionan los fondos de la transacción, las tarjetas bancarias convierten esa transacción en una forma que los comerciantes pueden aceptar, y la capa de consumo se encarga de completar todo el trabajo de conexión.

La pila tecnológica de consumo de stablecoins

Convertir el saldo de tokens en un pago completo con tarjeta requiere la colaboración de ocho módulos, y todo el proceso debe completarse en un tiempo extremadamente corto:

1. Billetera y saldo de activos: el medio donde los usuarios almacenan sus activos, que puede ser una billetera móvil autogestionada, un complemento de navegador o una cuenta de intercambio con licencia.
2. Base de fondos de stablecoins: API, protocolos o contratos inteligentes que bloquean, reservan o deducen tokens al recibir una solicitud de autorización de pago.
3. Infraestructura de programas (capa de consumo): el motor central que recibe mensajes de autorización de tarjetas, verifica el saldo en tiempo real, evalúa estrategias de riesgo y toma decisiones sobre riesgos.
4. Procesador de pagos: maneja mensajes ISO 8583 y verifica PINs, enruta la información de autorización entre la organización de tarjetas y el sistema de gestión de proyectos.
5. Emisores y acceso a la red: bancos emisores con licencia o instituciones miembros principales que tienen la capacidad legal de emitir comprobantes de pago y permisos de organización de tarjetas.
6. Red de tarjetas: por ejemplo, Mastercard, que enruta mensajes de autorización y liquidación entre el emisor y el adquirente.
7. Instituciones adquirentes y procesadores de comerciantes: instituciones colaboradoras del lado del comerciante que manejan transacciones, gestionan terminales y liquidan fondos en moneda fiduciaria para los comerciantes.
8. Terminal de caja del comerciante: terminal, lector de tarjetas o página de pago en línea donde el usuario presenta el comprobante de pago para completar la transacción.

Este artículo se centra en la tercera capa, que es responsable de conectar el saldo de la billetera con los estándares de la red de pagos. Sin la capa de consumo, el dólar en la cadena no podría integrarse en escenarios comerciales cotidianos.

Caso de estudio: Immersve

Immersve es un buen ejemplo, ya que se encuentra en esta capa de conversión. La empresa ha construido una infraestructura de tarjetas B2B basada en la capacidad de emisión de Mastercard. Billeteras, intercambios y empresas de tecnología financiera pueden utilizarla para lanzar comprobantes de tarjetas recargados con saldos de activos criptográficos, sin necesidad de construir de manera independiente todo el sistema de emisión, autorización, cumplimiento y liquidación.

Toda la pila tecnológica es muy compleja. Un proyecto de tarjeta autogestionado requiere la calificación de miembro de la organización de tarjetas, integración con emisores y procesadores, monitoreo de transacciones, procesos de disputas y gestión de fondos en múltiples monedas. Para la mayoría de los equipos de billeteras e intercambios, invertir recursos en construir este sistema no es rentable, y plataformas como Immersve llenan este vacío. Los usuarios finales continúan operando en la aplicación original, mientras que Immersve opera toda la infraestructura de tarjetas en segundo plano. Las billeteras o empresas de tecnología financiera pueden lanzar tarjetas de marca propia, obteniendo un flujo continuo de transacciones sin tener que construir todo el sistema de tarjetas.

Ya sea en el ámbito autogestionado o en el de custodia, se puede observar esta lógica en acción. La tarjeta MetaMask introduce la capa de consumo en billeteras autogestionadas mainstream, permitiendo a los usuarios operar completamente dentro de la billetera, mientras que la infraestructura subyacente convierte el saldo de activos en la cadena en transacciones de la red de tarjetas. Plataformas como Binance, Bitget y KuCoin también tienen la misma necesidad en el lado de cuentas de intercambio custodiadas. En estas plataformas, el saldo del usuario se almacena en el libro mayor de la plataforma en lugar de en una billetera autogestionada, pero el desafío de pago central sigue siendo el mismo: ¿cómo hacer que este saldo sea reconocido por los comerciantes que ya aceptan tarjetas bancarias?

Las diferencias en los modos de custodia llevarán a diferentes implementaciones técnicas. Las billeteras autogestionadas deben resolver permisos y reservas de saldo, y en el momento de la autorización de la caja, no pueden esperar la confirmación de una nueva transacción en la cadena; el tiempo de bloque, la latencia de la red y las fluctuaciones de Gas no pueden cumplir con los requisitos de tiempo de pago. Por lo tanto, los proyectos deben lograr que, antes de completar la transferencia de fondos en la cadena, se apruebe la transacción de la tarjeta. Esto requiere configurar mecanismos correspondientes con anticipación, como autorizaciones de contratos inteligentes, reservas de fondos, permisos de consumo delegados, o arreglos de liquidez donde el proyecto cubre inicialmente los costos y luego completa la liquidación en la cadena. Las soluciones de implementación varían entre proyectos.

Al mismo tiempo, la misma capa de autorización debe admitir ambos modos, de modo que los titulares de tarjetas, independientemente de dónde se almacenen sus activos, puedan obtener una experiencia de pago consistente.

La aparentemente simple capacidad subyacente es la verdadera ventaja competitiva

La promoción del pago con stablecoins a menudo enfatiza la velocidad de transferencia y las bajas tarifas de Gas. Pero el verdadero desafío radica en otros aspectos, lo que también confirma que la liquidación y el consumo son dos cosas diferentes:

• Cumplimiento y filtrado de sanciones: KYC, anti-lavado de dinero, control de listas de sanciones, monitoreo de transacciones y filtrado de riesgos de billeteras, cubriendo todo el proceso desde la apertura de cuentas hasta el monitoreo continuo y la autorización de transacciones.
• Control de fraude y riesgos: evaluación en tiempo real de riesgos de transacciones sin tarjeta, transacciones anómalas en diferentes ubicaciones, transacciones de alta frecuencia y robo de comprobantes.
• Disputas y rechazos: las redes de tarjetas permiten a los consumidores cancelar transacciones no autorizadas o pedidos no cumplidos. La capa de consumo debe reconciliar los fondos en la cadena, que son irreversibles, con un sistema de disputas que permite reversiones.
• Gestión de divisas y fondos: el uso de stablecoins en París o Tokio requiere la conversión en tiempo real a euros o yenes. Los proyectos deben reservar fondos de divisas para cada autorización, gestionando diferencias de precios, liquidez y deslizamientos, de lo contrario asumirán pérdidas.
• Conciliación de tres libros: registros en la cadena, flujos de transacciones del procesador y documentos de liquidación de la organización de tarjetas, que deben reconciliarse diariamente.
• Responsabilidad del emisor y del proyecto: los bancos emisores y los administradores de proyectos deben ser responsables ante la organización de tarjetas y los reguladores por cada tarjeta emitida en el proyecto, y esto no se reduce porque los fondos provengan de la cadena.
• Reglas de la organización de tarjetas: la autorización, disputas y el acceso al proyecto están sujetos a las reglas del manual de la organización de tarjetas, que también cambiarán continuamente.

"Usar stablecoins para pagar" es una frase que se puede poner en una presentación. Completar la conciliación de tres libros cada noche es el verdadero trabajo complicado. Este es también el origen de la dificultad en los negocios de pagos. Sin que los comerciantes y usuarios se den cuenta, hacer que la autorización, el cumplimiento, las disputas, las divisas y la conciliación funcionen es el trabajo central y la mayor parte del volumen de trabajo.

Problemas aún por validar

Aprovechando los canales de distribución de tarjetas, las stablecoins pueden obtener rápidamente un amplio apoyo de los comerciantes, pero esto también trae algunos problemas aún no resueltos:

• Dependencia de la red de tarjetas: los proyectos que dependen de los canales de tarjetas deben cumplir con las reglas de la organización de tarjetas, enfrentándose a ajustes de tarifas y cambios de políticas en cualquier momento. Si la organización de tarjetas restringe ciertas arquitecturas de activos digitales, los proveedores de servicios deben ajustarse rápidamente.
• Incertidumbre regulatoria: las regulaciones relacionadas con la emisión de tarjetas, reservas de stablecoins, divulgación de usuarios y transferencias transfronterizas varían en dirección política en diferentes regiones.
• Hábitos de consumo de los usuarios: actualmente no está claro si los usuarios utilizarán stablecoins como cuentas de consumo diarias o solo para escenarios específicos, como viajes, reembolsos de transacciones, pagos de freelancers o reservas contra la inflación.
• Riesgos técnicos: los fondos autogestionados dependen de la seguridad de los contratos inteligentes, la disponibilidad de la red y los costos de Gas estables. La congestión de la red o vulnerabilidades en los contratos pueden interrumpir los pagos.
• Competencia directa: los grandes comerciantes o adquirentes pueden construir sistemas de liquidación de stablecoins sin tarjeta en el futuro para pagos B2B de gran volumen o comercio electrónico.

Implementar el consumo de stablecoins a través de tarjetas bancarias no eliminará los costos inherentes al sistema de tarjetas; las tarifas de transferencia de transacciones, tarifas de organización de tarjetas, tarifas de procesamiento, costos operativos del proyecto y responsabilidades de cumplimiento seguirán existiendo. Liquidar stablecoins puramente en la cadena tiene costos de canal más bajos, pero el requisito es que los comerciantes estén dispuestos a asumir la integración del nuevo sistema, la conciliación, la lógica de reembolsos, la determinación contable y los riesgos operativos. Para muchos comerciantes, un precio de canal más bajo no significa que el costo total sea menor; si se obliga a las empresas a modificar sus procesos comerciales, el costo total aumentará.

Las tarjetas bancarias han resuelto el problema de aceptación de los comerciantes. Al depender del sistema de tarjetas bancarias, también se heredan sus reglas y restricciones.

Hacer que las stablecoins sean herramientas de pago comunes

Las billeteras controlan la entrada del usuario, los comerciantes controlan el escenario de caja, las organizaciones de tarjetas controlan la capacidad de aceptación de pagos y la confianza de la marca, mientras que los emisores y los administradores de proyectos poseen licencias, permisos de BIN y recursos de colaboración con organizaciones de tarjetas. Para lograr pagos por acercamiento con teléfonos móviles, estas cuatro partes deben trabajar en conjunto.

Esperar que todos los comerciantes abandonen sus terminales existentes, procesos de adquisición y sistemas contables para aceptar transferencias en la cadena directamente no es realista en este momento. Las stablecoins han resuelto el problema de liquidación, pero la etapa de consumo debe abordar una serie de desafíos relacionados con la autorización, el cumplimiento, la integración de comerciantes y la experiencia de caja.

Si las stablecoins quieren convertirse en herramientas de pago comunes, la estructura ganadora no requerirá que todas las partes involucradas se transformen de una sola vez. Los usuarios poseen tokens en dólares, las billeteras proporcionan interfaces de interacción, las redes de tarjetas mantienen la capacidad de cobro de los comerciantes, y los comerciantes continúan aceptando liquidaciones en moneda fiduciaria. La capa de consumo se encarga de conectar estos dos sistemas.

La liquidación otorga a las stablecoins un valor de uso, y el consumo determinará si las stablecoins pueden integrarse en la vida cotidiana.