Hyperliquid solicita contratos perpetuos sobre la potencia de cálculo de IA a la CFTC

Después del petróleo, los chips. El Hyperliquid Policy Center, el brazo de cabildeo del intercambio de derivados onchain, presentó este martes 20 de octubre una carta de comentarios ante el regulador estadounidense de futuros. Su solicitud: autorizar en Estados Unidos contratos perpetuos cuyo subyacente no sea ni bitcoin ni crudo, sino el alquiler de horas de un GPU. Hyperliquid ya había abogado en agosto por contratos perpetuos de energía y un comercio 24/7. Esta vez, el intercambio impulsa la herramienta reina de las criptomonedas hacia la materia prima de la inteligencia artificial.

Puntos clave de este artículo:

• El Hyperliquid Policy Center ha solicitado a la CFTC que autorice contratos perpetuos basados en el alquiler de horas de GPU, una materia prima esencial para la inteligencia artificial.
• La CFTC ha considerado la creación de productos derivados sobre la potencia de cálculo como crucial para la competitividad estadounidense en la carrera por la IA, abriendo una consulta pública sobre este tema en agosto.

Por qué la CFTC se interesa en el cálculo

Volvamos al principio. El 19 de agosto, la CFTC (Commodity Futures Trading Commission, el regulador estadounidense de derivados) abrió una consulta pública sobre la oportunidad de crear productos derivados respaldados por la potencia de cálculo, es decir, el precio del alquiler de los procesadores que entrenan y ejecutan los modelos de IA. Su presidente, Michael Selig, había declarado que América "no puede ganar la carrera por la IA sin un mercado robusto de derivados sobre el cálculo", según Reuters. La consulta abarcaba cuatro puntos, incluida la supervisión del mercado y la posibilidad de contratos perpetuos sobre el cálculo.

¿Por qué un regulador de materias primas se ocupa de este tema? Porque el precio del cálculo fluctúa mucho y nadie puede protegerse de ello. Según las cifras citadas por el HPC, una hora de alquiler de un chip Nvidia H100 se negociaba entre 2,50 y 3,19 dólares en los mercados en línea a finales de 2024, y luego alrededor de 2 dólares un año después. Un centro de datos que compró sus tarjetas a crédito asume la caída sin red de seguridad. Un desarrollador que alquila cálculo sufre el aumento de la misma manera. Y a diferencia del trigo o el gas, esta hora de cálculo no se puede almacenar.

El mercado tradicional ya ha olfateado la oportunidad. El CME Group anunció en agosto futuros sobre el alquiler mensual de los GPU H100 y B200, cotizados en el NYMEX y previstos para el 5 de octubre. Contratos fechados, con vencimiento, a la antigua.

Lo que reclama el Hyperliquid Policy Center a la CFTC

Es exactamente aquí donde se sitúa la carta del HPC. Los contratos con vencimiento, dice en esencia, solo cubren una parte de la necesidad. Un centro de datos alquila sus máquinas hora a hora, una plataforma de inferencia paga su cálculo todos los días, y ninguna de estas dos exposiciones tiene fecha de finalización. Un contrato perpetuo, que nunca expira y se mantiene mediante un mecanismo de financiamiento entre compradores y vendedores, se ajusta a este perfil sin obligar al cubridor a "renovar" su posición de un mes a otro.

El HPC pide seis cosas al regulador. Derivados sobre las dos formas en que se vende el cálculo, la hora de GPU y el token de inferencia (la unidad de texto producida por un modelo). Principios claros para los índices de referencia, con un apoyo explícito al estándar propuesto por Douro Labs, el principal contribuyente del oráculo Pyth. El derecho a que varios índices competidores coexistan en lugar de un único benchmark. Límites de posición y una supervisión reforzada durante los primeros meses. Y sobre todo, el examen de los perpetuos sobre el cálculo caso por caso, según el procedimiento ya utilizado para los perpetuos de criptomonedas desde la declaración de política de mayo de 2026.

Este último punto es el desafío. A finales de mayo, la CFTC aprobó el primer contrato perpetuo sobre bitcoin cotizado en un mercado regulado estadounidense, y publicó a continuación una doctrina que permite este tipo de producto mediante examen individual. Hyperliquid quiere que esta puerta, abierta para las criptomonedas, también sirva para las materias primas. El expediente de energía en agosto fue el primer ensayo. El cálculo es el segundo, y llega a un terreno donde Washington tiene ganas de decir que sí: el gobierno estadounidense repite desde hace meses que la carrera por la IA se gana con mercados profundos construidos en su suelo.

La carta también presenta un argumento mucho más cripto. Una parte del mercado del cálculo ya opera onchain: préstamos en stablecoins garantizados por GPUs, créditos de inferencia tokenizados, redes de inferencia ajustadas en blockchain. Si los agentes de software compran mañana cálculo de manera continua sin intervención humana, necesitarán mercados abiertos de forma permanente y regulados por código. Lo que se asemeja mucho a la descripción de un libro de órdenes de Hyperliquid.

El calendario no es trivial para el intercambio. El CME, que lanza sus propios productos de cálculo, ha demandado a la CFTC por haber autorizado los perpetuos de Kalshi y Coinbase. Entre el gigante de los derivados y el regulador, Hyperliquid elige su bando y se postula para proporcionar la infraestructura. Los comentarios están ahora sobre la mesa. La Comisión no ha fijado ninguna fecha para decidir, pero su presidente había prometido en agosto las primeras "reglas del camino" para los mercados estadounidenses del cálculo.

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