Strategy recompra US$ 2 mil millones en acciones e ignora Bitcoin barato

A Strategy, la empresa de Michael Saylor que se ha convertido en sinónimo de acumulación corporativa de Bitcoin, ha tomado una decisión que ha incomodado a parte de su base de inversores. En lugar de aprovechar lo que podría ser una región de precios atractivos para el Bitcoin, cerca de US$ 82 mil, la compañía ha dirigido casi US$ 2 mil millones para recomprar sus propias acciones preferenciales STRC.

En la última ronda, se destinaron US$ 193 millones a recompras. La empresa también amplió el programa autorizado de US$ 2 mil millones a US$ 3 mil millones. La pregunta que circula entre analistas e inversores es directa: ¿por qué gastar miles de millones para recomprar un papel que ya se negocia a US$ 98,99, cerca del valor nominal de US$ 100, cuando el Bitcoin podría estar cerca de mínimos relevantes?

¿Por qué Saylor eligió recomprar STRC en lugar de comprar Bitcoin?

El programa de recompra comenzó a mediados del año pasado, cuando el STRC se desplomó a cerca de US$ 70. En ese momento, la operación tenía un sentido financiero evidente: comprar un activo con un rendimiento del 12% en dividendos por 70 centavos de dólar era una arbitraje clara. El problema es que el papel ya se ha recuperado y se negocia por encima de US$ 98. El descuento sobre el par es inferior al 2%.

La velocidad de las recompras también llama la atención. La Strategy tiene menos de US$ 9 mil millones en STRC emitidas. Con casi US$ 2 mil millones ya recomprados y autorización para otros US$ 1 mil millones, la empresa se encamina a retirar de circulación una parte significativa del papel. Aun así, el rendimiento del 12% y el ritmo acelerado de recompra no han sido suficientes para devolver el STRC al valor nominal.

"No construyes un mercado de trillones sin invertir miles de millones", dijo Saylor en respuesta a las críticas en las redes sociales. La frase resume la filosofía de la empresa, pero no responde a la objeción central: si el objetivo es maximizar la exposición al Bitcoin, ¿por qué no comprar más Bitcoin?

La semana pasada, la Strategy adquirió modestos 267 bitcoins. Para una empresa que ya ha protagonizado compras de cientos de millones de dólares en BTC de una sola vez, el número es casi simbólico. La estrategia de tesorería en Bitcoin que definió la identidad de la compañía parece haber sido temporalmente secundaria.

Bitcoin a US$ 82 mil: oportunidad o trampa

El Bitcoin se negociaba cerca de US$ 82 mil este lunes, con un aumento del 0,8% en las últimas 24 horas después de haber tocado brevemente los US$ 83 mil durante la madrugada. Ethereum, Solana y XRP también registraban ligeras ganancias.

El escenario macro es ambiguo. El Nasdaq se recuperó más del 1,8% después de una semana brutal para las acciones de tecnología e inteligencia artificial. El S&P 500 subió un 0,9%. Sin embargo, los intereses de los Treasuries estadounidenses a 10 años volvieron a subir, alcanzando el 5,133%, y las apuestas en aumento de tasas en la reunión del Fed de la próxima semana subieron al 18%.

Para el mercado cripto, este ambiente de tasas elevadas y volatilidad en renta variable crea un dilema. Como analizamos en nuestra cobertura de mercados financieros, tasas más altas históricamente presionan activos de riesgo. Al mismo tiempo, los informes recientes de inflación en EE. UU. han sido los peores en meses, lo que paradójicamente llevó a los inversores a buscar refugio en bonos de renta fija la semana pasada.

La decisión de Saylor puede reflejar una lectura de que el Bitcoin aún no ha encontrado su piso en este ciclo, y que preservar la estructura de capital de la empresa es más importante que acumular más monedas a precios que pueden caer.

Otras empresas aceleran sus tesorerías en Bitcoin y Ethereum

Mientras la Strategy desacelera, otras compañías pisan el acelerador. La Metaplanet, listada en Japón, avanzó en su estrategia de expansión en Estados Unidos. Los accionistas de Super League aprobaron la propuesta de adquisición por parte de Metaplanet, abriendo camino para la creación de Superplanet (SUPA), una plataforma de tesorería en Bitcoin listada en EE. UU.

En la operación, Metaplanet contribuirá con 2,100 BTC de sus 44,000 BTC y 2.5 millones de USD para obtener el 93.7% de participación. Las acciones estarán bloqueadas durante cinco años, señalando un compromiso a largo plazo. La empresa planea crecer a través de acciones preferentes perpetuas no convertibles, ampliando su acceso al mercado de capitales estadounidense.

Por el lado de Ethereum, Bitmine sigue acumulando de manera agresiva. La semana pasada, la empresa compró 12,535 ETH, equivalentes a aproximadamente 30.4 millones de USD. La compañía ahora posee 6.04 millones de ETH y está a solo 64,000 tokens de alcanzar su meta de controlar el 5% de toda la oferta de Ethereum. A este ritmo, esta marca podría alcanzarse en aproximadamente cinco semanas.

Este movimiento de Bitmine es particularmente relevante porque, como discutimos en análisis anteriores sobre la concentración de oferta, la posesión del 5% de un activo por una sola entidad corporativa puede crear dinámicas significativas de presión sobre el precio, especialmente en momentos de baja liquidez.

¿Qué significa esto para los inversores?

El comportamiento divergente de las empresas de tesorería cripto revela una tensión importante en este momento del ciclo. Por un lado, Saylor opta por fortalecer la estructura financiera de Strategy, reduciendo pasivos costosos. Por otro lado, Metaplanet y Bitmine apuestan a que los precios actuales representan una oportunidad de acumulación.

Las elecciones de medio término en EE. UU., que se acercan, también entran en el radar. Según un análisis del Schwab Center for Financial Research, hay poca evidencia de que el escenario electoral tenga un impacto consistente en los precios de criptomonedas. El apoyo bipartidista a la legislación cripto en Estados Unidos sugiere que incluso un Congreso dividido no sería necesariamente negativo para el sector.

El punto central para el inversor es que las mayores empresas del sector no están en consenso sobre la dirección a corto plazo. Cuando incluso Saylor prefiere recomprar acciones en lugar de comprar Bitcoin, vale la pena prestar atención a las señales. No necesariamente como un indicador de baja, sino como un recordatorio de que la gestión de riesgos importa incluso para los mayores optimistas del mercado.

Este contenido es informativo y educativo y no constituye una recomendación de inversión. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros.