La Era de la Industria: Informe sobre el Estado de la Inversión en la Industria de Activos Virtuales del Tercer Trimestre de 2026 – Tiger Research

Conclusiones Clave

• El número total de M&A se mantuvo en niveles anteriores, pero las grandes adquisiciones disminuyeron, reestructurándose en transacciones más pequeñas centradas en el fortalecimiento de funciones prácticas como licencias, pagos y trading institucional.
• Mientras que el liderazgo de los VC tradicionales ha disminuido, la participación de inversores estratégicos (SI), como los VC vinculados a intercambios que buscan expandir sus ecosistemas, ha aumentado notablemente.
• Las inversiones en rondas iniciales, como las de seed, han disminuido, mientras que los fondos se han concentrado en rondas posteriores como Series A a C, que ya han demostrado su viabilidad a través de ingresos y licencias.
• Aunque el tamaño de las inversiones de capital de riesgo tradicionales ha disminuido, se han ampliado los métodos alternativos de financiamiento basados en flujo de caja, como la emisión de bonos, la obtención de líneas de crédito y las cotizaciones SPAC.
• La tendencia de concentración de fondos se ha intensificado en áreas vinculadas a la utilidad práctica y la conexión con las finanzas tradicionales, como pagos, stablecoins, tokenización de valores e infraestructuras relacionadas con IA, en lugar de ecosistemas de blockchain independientes.

1. Reconfiguración de Oportunidades Centradas en Instituciones en un Mercado en Recuperación

La psicología del mercado de activos virtuales en el tercer trimestre de 2026 ha cambiado del miedo a la codicia.

El Bitcoin, que había caído durante dos trimestres consecutivos en la primera mitad del año, subió un 43% en el tercer trimestre, registrando el mejor desempeño trimestral desde 2017, y se registraron entradas netas de 6.34 mil millones de dólares en el ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. El índice de miedo y codicia de Crypto, que había permanecido en una zona de miedo extremo durante la primera mitad del año, entró en la zona de codicia el 20 de agosto y se mantuvo mayormente en esa zona durante septiembre.

Sin embargo, al observar los montos de transacciones públicas, esta recuperación del mercado no se tradujo en una expansión de la inversión en empresas.

El capital que regresó con el aumento de precios se centró únicamente en la inversión directa en activos virtuales, mientras que el capital de inversión empresarial, que necesita inversiones a largo plazo, no se movió de acuerdo con la psicología del mercado a corto plazo. A continuación, examinaremos los cambios detallados en el mercado del tercer trimestre uno por uno.

2. Resumen de las Cinco Claves del Tercer Trimestre

1. M&A: Transición de un enfoque en la expansión de nuevos negocios a un sistema de adquisiciones centrado en el fortalecimiento de funciones.
2. Mercado de VC: Disminución del liderazgo de los inversores principales y surgimiento del capital del ecosistema.
3. Etapas de inversión: Enfoque en la evasión de riesgos iniciales y validación de negocios en etapas posteriores.
4. Financiamiento: Ampliación más allá de las inversiones de capital tradicionales hacia la cotización y financiamiento de deuda.
5. Tendencias por sector: Concentración de fondos en el área de infraestructura vinculada a las finanzas tradicionales.

2.1. M&A: Transición de un enfoque en la expansión de nuevos negocios a un sistema de adquisiciones centrado en el fortalecimiento de funciones.

El número de M&A en el tercer trimestre se mantuvo en niveles de la primera mitad del año, pero el tamaño de las transacciones disminuyó significativamente.

Con 39 transacciones en el primer trimestre, 36 en el segundo y 37 en el tercero, el número total de M&A fue similar, pero el tamaño parece haber disminuido. Según datos de Architect Partners, una agencia de recopilación independiente, el número de M&A en el sector cripto en el tercer trimestre disminuyó un 7% en comparación con el trimestre anterior, mientras que el monto de las transacciones se redujo en un 83%.

La razón de esta disminución en el tamaño de las transacciones se debe a que la naturaleza de los objetivos de adquisición ha cambiado. En la primera mitad del año, transacciones como la adquisición de BVNK por Mastercard por 1.8 mil millones de dólares impulsaron el crecimiento del mercado al adquirir empresas completas para establecer nuevas bases comerciales. En contraste, las adquisiciones en el tercer trimestre mostraron un patrón de llenar áreas deficientes en negocios existentes.

Por ejemplo, Circle adquirió a la empresa de pagos transfronterizos Tazapay en Singapur, MoonPay adquirió a North Capital, que posee una licencia de valores en EE. UU., y BitGo adquirió la división de trading institucional de NYDIG.

La obtención de licencias y la validación de funciones comerciales requieren mucho tiempo para ser construidas internamente, pero la adquisición permite una obtención inmediata. En este momento, cuando la estructura real de la industria se está estableciendo, esta reducción de tiempo se convierte en una ventaja competitiva clave. En última instancia, el eje de M&A se está trasladando rápidamente de la simple expansión de nuevos negocios a un sistema de adquisiciones centrado en el fortalecimiento de funciones reales.

2.2. Mercado de VC: Disminución del liderazgo de los inversores principales y surgimiento del capital del ecosistema.

La influencia de los principales inversores líderes que solían dirigir las rondas de inversión ha disminuido notablemente. El número promedio mensual de transacciones de los cinco principales inversores líderes (Polychain, Pantera Capital, Hack VC, Paradigm, a16z) que han impulsado el mercado desde 2024 ha disminuido drásticamente de 3.7 a 2.0. Esto significa que la autoridad de los jugadores clave del mercado, que solían liderar entre el 50% y el 75% de las transacciones y determinar el valor empresarial adecuado, está siendo desafiada.

Por otro lado, YZi Labs (anteriormente Binance Labs) participó en un total de 14 transacciones, aumentando su inversión en casi tres veces en comparación con la primera mitad del año, y Coinbase Ventures le siguió con 12 transacciones.

El aumento de la participación de los VC vinculados a intercambios se debe a la diferencia estructural en los objetivos de inversión. Los VC financieros tradicionales buscan ganancias a través del aumento del valor de acciones y activos, mientras que los VC vinculados a intercambios obtienen beneficios adicionales en el ecosistema al hacer que los proyectos en los que invierten se integren en su propio intercambio o cadena (BNB Chain, Base, etc.).

Por lo tanto, incluso en un período de incertidumbre en los precios del mercado y la valoración, hay una justificación clara para continuar invirtiendo. Como resultado, las rondas de inversión del tercer trimestre reflejan más fuertemente la influencia de los inversores estratégicos que buscan expandir su ecosistema que la de los inversores financieros que forman precios.

En última instancia, el mercado de VC del tercer trimestre muestra un cambio del enfoque en inversiones financieras de alto rendimiento hacia un sistema de inversión estratégica que crea sinergias comerciales y ecosistémicas.

2.3. Etapas de inversión: Enfoque en la evasión de riesgos iniciales y validación de negocios en etapas posteriores.

Los inversores no asumieron fácilmente riesgos no verificados. La proporción de acuerdos clasificados como seed fue del 15.0%, la cifra más baja desde 2024 en términos trimestrales, y el número promedio mensual de acuerdos seed también disminuyó en un 28%, superando más del doble la disminución total de acuerdos (13%).

Por otro lado, el monto de inversión pública en Series A a C aumentó un 29% en promedio mensual, y especialmente la Series C superó el monto total de los seis meses de la primera mitad del año en solo tres meses.

Las inversiones en etapas iniciales funcionan distribuyendo fondos entre varios proyectos pequeños y obteniendo altos rendimientos a través de unos pocos casos de éxito. Para que esta estructura de inversión continúe, deben seguir inversores posteriores que compren acciones o tokens a una valoración más alta.

Sin embargo, en el tercer trimestre, cuando la inversión empresarial se volvió más cautelosa, parece que las expectativas sobre estas inversiones posteriores se debilitaron. Como resultado, los inversores concentraron sus fondos en rondas de expansión de empresas que ya habían demostrado su viabilidad a través de ingresos y licencias, en lugar de en proyectos iniciales inciertos.

El hecho de que Jeeves y EDX Markets, que atrajeron inversiones de Series C en el tercer trimestre, sean empresas de infraestructura de pagos y trading también ilustra bien esta tendencia. Los criterios de inversión del mercado están cambiando de un simple calendario de emisión de tokens a una validación comercial real.

2.4. Financiamiento: Ampliación más allá de las inversiones de capital tradicionales hacia la cotización y financiamiento de deuda.

El capital de inversión del tercer trimestre ahora también proviene de fuera del capital de riesgo. Es notable que de los 13 acuerdos de más de 100 millones de dólares, 4 fueron a través de cotizaciones o deuda.

Securitize se ha listado en la Bolsa de Nueva York tras una fusión con SPAC, y Ripple Prime ha emitido bonos no garantizados por un total de 275 millones de dólares. En términos mensuales, la inversión en capital de riesgo y participaciones estratégicas ha disminuido un 24%, pero la financiación a través de deuda ha aumentado de 70 millones de dólares a 190 millones de dólares, y la financiación a través de salidas a bolsa ha crecido de 80 millones de dólares a 150 millones de dólares.

Algunas empresas ahora muestran una tendencia a poder financiarse como empresas convencionales sin inversión de capital de riesgo, lo que podría reducir el papel que desempeñan los VC en las etapas iniciales en el futuro.

2.5. Tendencias por sector: concentración de fondos en infraestructura financiera tradicional

Al observar el flujo de fondos del tercer trimestre por sectores, se ha concentrado más en las áreas que conectan las finanzas existentes con el ecosistema de activos virtuales, en lugar de en nuevos protocolos de blockchain de capa 1 y 2.

La proporción de inversión en el sector de infraestructura ha aumentado más del doble, del 8.1% en la primera mitad del año al 18.2%, pero esto se debe más a acuerdos relacionados con la IA, como Ionic Digital, que ha cambiado su negocio a centros de datos de IA, o Prime Intellect, una empresa de infraestructura de aprendizaje de IA, que han liderado el crecimiento.

Además, alrededor de la mitad de los fondos clasificados en otras categorías se han dirigido a áreas de infraestructura de valores tokenizados como Securitize y Alpaca, manteniendo una proporción de inversión solo en stablecoins.

Por otro lado, los sectores con poca conexión con las finanzas tradicionales han visto una fuerte disminución en la entrada de fondos. El monto invertido en mercados de predicción se concentró en un solo caso, Polymarket, que representó el 91% del total del tercer trimestre (aproximadamente 300 millones de dólares), y el sector DeFi también experimentó una caída del 71% en el monto de inversión, quedando con una proporción del 3.0%. El acuerdo DeFi más grande fue la red de tokens de depósito Cari Network, en la que participaron bancos regionales de EE. UU. El sector de custodia también solo experimentó una reestructuración centrada en empresas líderes existentes, como la adquisición de la división de trading de NYDIG por BitGo, sin atraer nuevas inversiones.

En resumen, en el tercer trimestre, los fondos se concentraron únicamente en proyectos vinculados a empresas líderes o instituciones financieras tradicionales que ya habían obtenido licencias y aprobaciones regulatorias. La inversión se ha desplazado claramente hacia áreas que sirven como rutas de distribución e infraestructura para que el capital financiero tradicional ingrese al mercado de criptomonedas, en lugar de proyectos que crean nuevos ecosistemas de activos virtuales.

3. Estrategias de respuesta de los jugadores ante los cambios en el mercado de inversión

A pesar del repunte de precios en el mercado de activos virtuales en el tercer trimestre, el flujo de capital hacia inversiones empresariales se ha mantenido restringido. En cambio, el capital ha reestructurado activamente sus objetivos de inversión. Ha aumentado el número de adquisiciones pequeñas para fortalecer funciones prácticas en lugar de grandes fusiones y adquisiciones, y la participación de inversores estratégicos que buscan expandir el ecosistema ha sido notable en lugar de inversores líderes financieros.

Además, el capital se ha concentrado en empresas que han validado su viabilidad comercial a través de ingresos y licencias, en lugar de en proyectos en etapas iniciales. A medida que continúa la tendencia de 'control' y 'sólido' mencionada en el informe anterior, se resumen las principales tareas que cada actor del mercado debe preparar.

3.1. Empresas de criptomonedas y fundadores

• Prepararse para la prolongación del período de financiación inicial: El número de transacciones en rondas de semillas en el tercer trimestre ha disminuido más rápidamente que el promedio del mercado. Antes de preparar la próxima ronda de inversión, deben recalcular conservadoramente la tasa de consumo de fondos (Runway) para asegurar hitos concretos como generación de ingresos, obtención de licencias y establecimiento de asociaciones clave.
• Revisar las condiciones de inversión estratégica: Aunque los fondos de VC vinculados a intercambios están fluyendo constantemente, pueden acompañarse de condiciones restrictivas, como la vinculación a un intercambio específico o una cadena dedicada. Deben revisar cuidadosamente si estas condiciones actuarán como factores limitantes en la atracción de inversores financieros (FI) en el futuro o en la venta de la empresa (M&A).
• Fortalecer la capacidad de respuesta regulatoria y de licencias: Recientemente, los adquirentes se han centrado más en funciones utilizables de inmediato, como licencias de valores, redes de pago e infraestructura de trading, que en la empresa en su conjunto. Las empresas que buscan venta o asociación deben definir previamente la coherencia y las funciones clave que poseen.
• Utilizar diversas fuentes de financiación: Las empresas con flujos de efectivo estables pueden considerar activamente métodos de financiación tradicionales, como la emisión de bonos o la obtención de líneas de crédito, para minimizar la dilución de acciones.

3.2. Instituciones financieras tradicionales y empresas convencionales

• Estrategia de entrada al mercado a través de adquisiciones (M&A): Al impulsar nuevos negocios relacionados con activos virtuales, es más eficiente adquirir empresas especializadas que posean licencias y experiencia operativa, en lugar de construir infraestructura internamente. La tendencia de M&A centrada en infraestructura, licencias y funciones de trading sigue en aumento.
• Evaluación del valor basada en condiciones de transacción reales: Los datos de montos de transacción pública no son suficientes para evaluar con precisión el valor total del mercado. Es especialmente importante priorizar la conectividad con el negocio propio y verificar, a través de asesores especializados, si se puede generar sinergia más allá del monto.

3.3. Inversores y participantes del mercado minorista

• Interpretación diversificada de las noticias sobre captación de inversiones: Deben evitar interpretar las noticias sobre captación de inversiones de VC como señales incondicionales de compra. Deben reconocer que el entorno del mercado no permite esperar grandes ventas de tokens o ganancias de precios abrumadoras como en el pasado, y deben ser conscientes de las limitaciones en las inversiones iniciales personales.
• Evaluación de proyectos centrada en fundamentos: Deben evaluar con base en la estructura de ingresos real de la empresa, el cumplimiento regulatorio y la conectividad con las finanzas tradicionales, en lugar de en el calendario de emisión de tokens o en noticias a corto plazo.

Los cambios actuales en el mercado de activos virtuales se están orientando hacia la demostración de 'valor real' y 'utilidad', más allá de las expectativas a corto plazo. Algunos inversores pueden lamentar la situación actual, pero la tendencia hacia la transformación de la industria es, sin duda, un cambio saludable.

Por lo tanto, cada actor del mercado debe reconocer claramente estos cambios estructurales y prepararse proactivamente para los nuevos flujos del mercado que se avecinan, fortaleciendo su competitividad inherente y gestionando riesgos para enfrentar la era de la industria.