Investigación sobre el tigre: Análisis de la situación actual de los inversores particulares en nueve de los principales mercados asiáticos

Este informe ha sido elaborado por Tiger Research. Aunque el mercado de las criptomonedas está creciendo rápidamente, el número de inversores particulares está disminuyendo. Analizamos las barreras de entrada en los principales mercados de nueve grupos de usuarios potenciales en Asia, así como las respuestas de las plataformas de intercambio.

1. El mercado ha crecido, pero el comercio minorista se está reduciendo

Desde la aprobación del ETF al contado en Estados Unidos en 2024, ha habido una afluencia masiva de capital institucional. Las empresas están incorporando cada vez más el bitcoin a sus balances. Las plataformas de intercambio también han comenzado a tokenizar acciones de grandes empresas estadounidenses. Las barreras entre las finanzas tradicionales y las criptomonedas se están derribando en ambos lados. El tamaño del mercado se ha ampliado considerablemente.

Sin embargo, la tendencia del sector minorista es exactamente la contraria. Los volúmenes de operaciones minoristas y el número de usuarios están disminuyendo en varios países.

En ciclos anteriores, las altcoins de alto rendimiento atrajeron a un gran número de nuevos usuarios. Pero esa fuerza motriz ya no existe. La volatilidad de las altcoins ya no es lo que era. La cuota de mercado del bitcoin ha alcanzado aproximadamente el 60 %. En la actualidad, no existen mecanismos para atraer a nuevos usuarios, por lo que solo quedan los usuarios actuales.

Sin embargo, las principales plataformas de intercambio están poniendo en marcha una serie de estrategias para atraer a nuevos usuarios.

Las plataformas de intercambio se refieren a estos posibles inversores como «curiosos por las criptomonedas»: entienden en qué consisten, están interesados en ellas, pero aún no han invertido. Teniendo en cuenta el tamaño de la población y las tasas de penetración de Internet en los principales países asiáticos, este grupo de posibles inversores podría ascender a decenas de millones. A medida que el crecimiento del número de usuarios actuales se estanque, las personas interesadas en las criptomonedas se convertirán en un factor clave para determinar la siguiente etapa del desarrollo del sector.

La volatilidad es el obstáculo que más se menciona. Pero la volatilidad no es más que un síntoma superficial, no la causa fundamental. Las acciones también son volátiles, pero la gente sigue comprándolas gracias a la regulación gubernamental, la protección de los fondos y la aceptación social como inversión legítima. Las criptomonedas carecen de estos tres aspectos.

Hay cinco obstáculos principales que frenan a quienes se interesan por las criptomonedas:

• Incertidumbre normativa: Las protecciones legales no están claramente definidas. Algunos países cuentan con normativas explícitas, mientras que otros no.
• Riesgos de seguridad: La preocupación por posibles ataques informáticos a las plataformas de intercambio, la desaparición de fondos o la congelación de activos.
• Carga fiscal: Los tipos impositivos son impredecibles y las políticas pueden cambiar.
• Facilidad de uso: Es difícil saber por dónde y cómo empezar. El staking, las operaciones en exchanges descentralizados y otros mecanismos complejos suponen un obstáculo.
• Percepción social: El comercio de criptomonedas se considera «apuesta».

Los ocho mercados asiáticos analizados en este informe se enfrentan cada uno a diferentes obstáculos.

2. Análisis del interés por las criptomonedas en los principales mercados asiáticos: Las diferentes barreras a las que se enfrenta cada país

2.1 Asia nororiental: Corea del Sur, Japón, Hong Kong

Comparación entre los países del noreste asiático

El noreste de Asia es la región que más rápido está avanzando en materia de regulación de las criptomonedas. Estos tres mercados han establecido marcos jurídicos específicos o sistemas de concesión de licencias, o están a punto de ponerlos en marcha.

Sin embargo, la orientación normativa y las características de cada mercado son muy diferentes. Corea del Sur tiene una fuerte cultura de operaciones especulativas. Japón presenta una estructura de negociación única centrada en el XRP. Hong Kong se ha comprometido a convertir la ciudad en un centro global orientado a los inversores institucionales.

2.1.1. Corea del Sur: Segundo en número de usuarios, pero con tendencia a la baja

El entorno de inversión minorista en criptomonedas en Corea del Sur: Cinco indicadores clave

En Asia, el intercambio de la moneda fiduciaria de Corea del Sur por criptomonedas es el más activo.

En la segunda mitad de 2025, el volumen de operaciones del won coreano alcanzó los 663 000 millones de dólares, lo que casi igualó el volumen mundial de operaciones en dólares, situándose en segundo lugar a nivel mundial. El número de personas con derecho a operar con el won coreano asciende a 11,13 millones, lo que representa aproximadamente el 21,5 % de la población total.

Los usuarios coreanos han mostrado un gran interés por el comercio de criptomonedas. Sin embargo, a pesar de que el número de usuarios ha aumentado un 11 % con respecto al periodo anterior, el volumen medio diario de operaciones y el importe de las recargas en moneda fiduciaria han disminuido. El mercado de valores se está convirtiendo poco a poco en una opción de inversión más atractiva, mientras que el interés por las criptomonedas está disminuyendo.

Los usuarios también están migrando a plataformas de intercambio extranjeras para acceder a tokens que no cotizan en bolsa y a productos apalancados. Está previsto que la fiscalidad de las criptomonedas entre en vigor el año que viene. Dado que las normas propuestas difieren del tratamiento fiscal actual de las acciones, aún existe la posibilidad de que sean derogadas; sin embargo, si se aplican según lo previsto, se prevé que la demanda de negociación siga disminuyendo.

No obstante, el hecho de que Corea del Sur sea el segundo mercado bursátil más grande del mundo, junto con el gran dinamismo de los inversores coreanos, crea un entorno difícil de igualar para otros mercados asiáticos. Si las criptomonedas logran el mismo tratamiento fiscal que las acciones y las bolsas pueden adoptar estrategias de inversión diversificadas, la infraestructura tan desarrollada de Corea del Sur convertirá a este país en el mercado más rápido en materializar la conversión de inversiones en criptomonedas.

2.1.2. Japón: La más segura, pero también la más cara

El entorno de inversión minorista en criptomonedas en Japón: Cinco indicadores clave

Japón es el mercado de criptomonedas más seguro de Asia, pero también el más caro.

Después del Monte... En 2014, la plataforma de intercambio Mt. Gox sufrió un ataque informático que provocó la pérdida de unos 850 000 bitcoins; a raíz de ello, Japón se convirtió en el primer país en establecer un sistema de licencias para las plataformas de intercambio. Esta lección dio forma al actual sistema de concesión de licencias de cambio de Japón. Las plataformas de intercambio deben almacenar más del 95 % de los activos de los clientes en carteras frías y mantener toda la moneda fiduciaria de los clientes en cuentas fiduciarias totalmente segregadas.

Japón cuenta con un total de 32 bolsas registradas en la Agencia de Servicios Financieros, con un número acumulado de cuentas de 12 millones y unos depósitos totales de clientes que ascienden a 5 billones de yenes. En comparación con otras regiones de Asia, las señales del mercado japonés que indican que es un momento «seguro para invertir» son mucho más claras.

Sin embargo, una vez que se entra en el mercado de las criptomonedas, los impuestos no tardan en aparecer. Actualmente, las ganancias derivadas de las criptomonedas se clasifican como «otros ingresos», con un tipo impositivo máximo del 55 %. Ganar 100 millones de yenes supone pagar 55 millones de yenes en impuestos. Por el contrario, el tipo impositivo sobre las ganancias bursátiles es de aproximadamente el 20 %, lo que supone 20 millones de yenes. La diferencia es de 2,7 veces. El mercado más seguro de Asia es el que aplica los impuestos más elevados.

Esta contradicción es el principal obstáculo al que se enfrentan los entusiastas japoneses de las criptomonedas. Aunque la confianza en la seguridad es importante, la seguridad tiene un coste. Puedes entrar en el mundo de las criptomonedas y tus fondos estarán protegidos, pero es posible que al final te quedes sin nada.

Su estructura de mercado también es única. Entre julio de 2024 y junio de 2025, el volumen total de operaciones con XRP denominadas en yenes en las bolsas asciende a unos 21 700 millones de dólares, lo que supone 4,6 veces el de Bitcoin (4700 millones de dólares). Japón es el único mercado del mundo en el que el volumen de negociación de una sola altcoin supera al del bitcoin.

Esto es el resultado de una alianza estratégica entre SBI Holdings y Ripple. En Japón, el XRP no se considera un activo especulativo, sino una criptomoneda con una utilidad práctica. En una sociedad orientada al ahorro y reacia a la especulación, la forma en que se está imponiendo la criptomoneda difiere enormemente de la de Corea del Sur.

Sin embargo, la aceptación social de las criptomonedas sigue siendo lenta. Entre los inversores particulares con experiencia en inversiones, solo el 7,3 % posee activos en criptomonedas. Por el contrario, las empresas están adoptando activamente las criptomonedas. Metaplanet, considerada la «estrategia asiática», está aumentando sus participaciones en bitcoines como activo estratégico, mientras que SBI Holdings tiene previsto cotizar en la Bolsa de Tokio un ETF de criptomonedas de doble activo (BTC+XRP).

La variable clave reside en dos reformas que entrarán en vigor en abril de 2026. Una de las reformas reclasificará los activos de criptomonedas en virtud de la Ley de Instrumentos Financieros y Bolsa (FIEA). La otra reforma unificará el tipo impositivo sobre los rendimientos financieros en un 20 %, igual que el tipo impositivo sobre las acciones. Si estas dos reformas entran en vigor al mismo tiempo, el mayor obstáculo al que se enfrentan los aficionados japoneses a las criptomonedas dejará de existir.

Dado que estos cambios se han anunciado con antelación, quienes estén interesados en las criptomonedas no tienen motivos para entrar en este mercado ahora, arriesgándose a una tasa impositiva que podría llegar al 55 %.

2.1.3. Hong Kong: Se han retirado las tres barreras, pero el acceso sigue bloqueado

El entorno de inversión minorista en criptomonedas en Hong Kong: Cinco indicadores clave

Hong Kong ha obtenido mejores resultados que cualquier otro mercado asiático a la hora de eliminar las principales barreras para los inversores en criptomonedas. La normativa es clara, los estándares de seguridad son elevados y no hay carga fiscal. Ningún otro mercado asiático puede cumplir simultáneamente estos tres requisitos al más alto nivel.

Desde 2023, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong ha implantado un sistema de licencias para el impuesto sobre el valor añadido. En febrero de 2025, la Comisión publicó la hoja de ruta ASPIRe, en la que se esbozan las futuras orientaciones normativas. En agosto de ese mismo año, la Comisión anunció un mecanismo regulador para las monedas estables, y se prevé que la primera licencia se conceda a principios de 2026.

Las plataformas de intercambio deben almacenar más del 98 % de los activos de los clientes en carteras frías. Las bolsas deben contratar un seguro obligatorio y someterse a auditorías anuales de ciberseguridad. Las criptomonedas no están sujetas a impuestos. En 2024, Hong Kong aprobó uno de los primeros ETF al contado de Bitcoin y Ethereum de Asia.

Las cuestiones normativas, de seguridad y fiscales se han resuelto en gran medida. La cuestión pendiente es la accesibilidad.

A fecha de febrero de 2026, hay 12 plataformas titulares de licencias expedidas por la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong, pero sus servicios están dirigidos principalmente a inversores profesionales con un patrimonio de 8 millones de dólares de Hong Kong (aproximadamente 1.300 millones de wones surcoreanos) o más. A diferencia de los usuarios coreanos, que pueden descargar aplicaciones para comprarlas de inmediato, el sistema regulador de Hong Kong no permite este tipo de prácticas. La calidad de la regulación en Hong Kong se encuentra entre las mejores de Asia, pero las barreras de entrada a este marco regulador son muy bajas.

La percepción social ocupa un lugar especial. Debido a que la ciudad es un centro financiero mundial, los prejuicios contra el «juego» son mucho menores que en Corea del Sur o Japón. Sin embargo, las criptomonedas suelen considerarse «el ámbito de los profesionales». Aunque no existe ningún prejuicio social, tampoco hay reconocimiento social. Esta distancia psicológica es demasiado grande como para que quienes se interesan por las criptomonedas lleguen a pensar: «Quizá debería probarlo».

Se abre el camino hacia la transformación. La Comisión ha puesto en marcha un marco de liquidez compartida que permite a las plataformas autorizadas acceder a los libros de órdenes extraterritoriales. Los servicios de staking han sido aprobados de forma condicional. Está prevista una consulta sobre licencias para las entidades de negociación y custodia en 2026. La gama de productos y canales disponibles no deja de ampliarse.

En resumen: Hong Kong ha superado tres de las cinco barreras, pero la cuarta —el acceso— anula las ventajas de las otras tres. Por muy seguro y libre de impuestos que sea, si no se puede acceder a él, todo carece de sentido. La tarea de Hong Kong es abrir más las puertas para que más personas puedan disfrutar de la confianza que ya se ha ganado.

2.2 Sudeste Asiático: Singapur, Tailandia, Indonesia, Vietnam, Filipinas, Malasia

Comparación de los países del sudeste asiático

2.2.1. Singapur: Aunque se cumplen todas las condiciones, el 65 % sigue optando por no participar

El entorno de inversión minorista en criptomonedas en Singapur: Cinco indicadores clave

De los ocho mercados analizados en el informe, Singapur es el que presenta un rendimiento más equilibrado en las cinco dimensiones que plantean obstáculos (regulación, seguridad, fiscalidad, comodidad y percepción social), sin que ninguna de ellas sea significativamente más débil.

La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) gestiona el sistema de concesión de licencias más unificado de Asia. En junio de 2025, la MAS amplió los requisitos de licencia a los operadores que prestan servicio exclusivamente a clientes extranjeros. Las plataformas de intercambio deben mantener los activos de los clientes en cuentas fiduciarias, y Singapur ha completado las evaluaciones recíprocas con el Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI). Singapur no grava las criptomonedas.

Las aplicaciones prácticas de las criptomonedas no dejan de ampliarse. Grab ha integrado la función de pago con la moneda estable XSGD. La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) ha puesto a prueba bonos del Estado tokenizados, y los tres principales bancos han probado préstamos interbancarios basados en la moneda digital del banco central (CBDC). En el marco normativo, las criptomonedas se están introduciendo poco a poco en las finanzas cotidianas.

En teoría, quienes estén interesados en las criptomonedas no deberían tener ningún motivo para quedarse al margen. Sin embargo, los datos muestran una realidad muy diferente. El conocimiento de las criptomonedas entre los singapurenses alcanza el 94 %, un máximo histórico, pero la tasa real de posesión es solo del 29 %. El 65 % restante solo siente interés por las criptomonedas.

Este 65 % no desconoce la situación. Tienen los conocimientos necesarios, pueden acceder a la información y no sufren ningún tipo de discriminación social, pero aun así deciden no participar. El principal obstáculo que mencionan es la volatilidad del mercado (68 %), y el criterio principal a la hora de elegir una plataforma de intercambio es «la confianza y la seguridad» (65 %), por delante incluso de las comisiones por transacción.

Singapur es un contraejemplo que invita a la reflexión. A pesar de que se han eliminado casi todas las barreras institucionales, el 65 % de la población sigue sin tener acceso al mercado de las criptomonedas. Los demás mercados asiáticos deberían tener en cuenta que el mero hecho de eliminar las barreras no basta para que quienes se interesan por las criptomonedas se pasen a ellas.

2.2.2. Tailandia: Apertura del mercado impulsada por el Gobierno

El entorno de inversión minorista en criptomonedas en Tailandia: Cinco indicadores clave

En Asia, Tailandia es el mercado en el que el Gobierno ha dado a entender más directamente que «se puede entrar».

En enero de 2025, el Gobierno anunció una exención de cinco años del impuesto sobre la renta de las personas físicas para las operaciones con criptomonedas realizadas a través de plataformas de intercambio autorizadas. Ese mismo mes, el Gobierno autorizó a los fondos públicos y privados a invertir en criptomonedas. Posteriormente, el Gobierno redujo aún más los impuestos, abrió canales de capital para las instituciones y emitió activos digitales.

La base de usuarios de criptomonedas en Tailandia es de unos 13 millones, lo que representa aproximadamente el 18 % de la población total. El Decreto de Emergencia sobre el sector de los activos digitales, promulgado en 2018, estableció un marco jurídico adelantándose a otros países asiáticos, y la Comisión de Valores y Bolsa de Tailandia (SEC) ha concedido licencias a nueve plataformas de intercambio. El volumen de negociación de las monedas estables denominadas en baht tailandés alcanzó los 9.400 millones de dólares, solo superado por el won surcoreano en la región de Asia-Pacífico. Ya no se trata solo de dar permiso, sino de promoverlo activamente.

La aplicación de la normativa sigue un doble enfoque. En abril de 2025, las autoridades reguladoras extraterritoriales prohibieron cinco plataformas extranjeras no autorizadas, entre ellas Bybit y OKX. En julio de ese mismo año, la agencia autorizó a las sociedades de valores a prestar servicios relacionados con tokens de inversión y puso en marcha consultas públicas sobre los derivados de criptomonedas. Su estrategia consiste en tomar medidas enérgicas contra las actividades ilegales y, al mismo tiempo, ampliar el ámbito de aplicación de la ley.

El Gobierno también desempeña un papel importante en la configuración de la percepción social. El ex primer ministro Thaksin Shinawatra destacó públicamente la necesidad de regular las criptomonedas y valoró positivamente el proyecto piloto de pagos con criptomonedas llevado a cabo en Phuket. La impresión que se tiene es: «Si el Gobierno lo exime de impuestos, entonces debe de ser aceptable». La apertura de canales de intermediación que permitan a los inversores en acciones ya existentes invertir en criptomonedas a través de medios que les resulten familiares también contribuye a fomentar la conversión a las criptomonedas.

Falta un elemento clave: el pago. Desde 2022, está prohibido utilizar criptomonedas como método de pago. El entorno de pruebas TouristDigiPay permite a los turistas extranjeros cambiar criptomonedas por baht tailandés, y el Banco de Tailandia gestiona un entorno de pruebas independiente para monedas estables en baht tailandés. Sin embargo, los consumidores tailandeses aún carecen de experiencia en el uso diario de las criptomonedas para realizar pagos.

La característica más destacada de Tailandia es que el Gobierno está eliminando sistemáticamente las barreras en el sector de las criptomonedas: exenciones fiscales, emisión de G-Tokens, apertura de canales institucionales e introducción de derivados. Este tipo de medidas proactivas por parte del Gobierno son poco habituales en Asia. El siguiente reto consiste en cómo transformar las criptomonedas de «activos de inversión» en «activos de consumo». El levantamiento de la prohibición de pagos podría suponer el próximo punto de inflexión significativo en el sector de las criptomonedas de Tailandia.

2.2.3. Indonesia: Desde las materias primas hasta los activos financieros

El entorno de inversión minorista en criptomonedas en Indonesia: Cinco indicadores clave

En enero de 2025, Indonesia modificó la naturaleza de las criptomonedas. La competencia reguladora se transfirió de la Agencia Reguladora del Mercado de Futuros de Materias Primas (Bappebti) a la Autoridad de Servicios Financieros (OJK), y la clasificación de las criptomonedas pasó de «materia prima» a «activo financiero digital». No se trata simplemente de un cambio de jurisdicción. La OJK se encarga de regular los bancos, las aseguradoras, los valores y los fondos de pensiones. El estatus de las criptomonedas se ha equiparado al de las acciones y los bonos.

La estructura de cotización de las criptomonedas ha pasado de estar determinada por las plataformas de intercambio a estar definida por una bolsa central (Bourse), que establece la lista de activos aptos para su cotización. Además, se han introducido medidas como la obligatoriedad de contar con personal de seguridad, la prohibición de utilizar préstamos como fuente de financiación y el refuerzo de las obligaciones en materia de protección de los consumidores y de los datos. El aumento de la intensidad regulatoria también indica que las criptomonedas se han convertido ahora en un «producto financiero reconocido por el Gobierno».

La incertidumbre durante el período de transición es inevitable. El período de transición se prolongará hasta enero de 2027, durante el cual pueden surgir lagunas en la interpretación de la normativa. Al igual que en Tailandia, la ley monetaria establece que la rupia indonesia es la única moneda de curso legal, por lo que prohíbe su uso como medio de pago.

El potencial de Indonesia reside en su amplia población. Para 2025, la población de Indonesia alcanzará los 280 millones de habitantes, pero la tasa de penetración de las cuentas de criptomonedas sigue siendo de un solo dígito. El resto de la población constituye un grupo potencial con un gran interés por las criptomonedas. La transferencia realizada por la OJK constituye la señal institucional más clara enviada a este grupo, lo que indica que las criptomonedas han sido «reconocidas como un producto financiero». Para que esta señal se traduzca en un uso real de las criptomonedas, el período de transición debe completarse sin contratiempos.

El futuro de este mercado, con una población de 280 millones de habitantes, depende de la estabilidad de la Autoridad de Servicios Financieros de Indonesia (OJK).

2.2.4. Vietnam: La opinión pública precede a la regulación

El entorno de inversión minorista en criptomonedas en Vietnam: Cinco indicadores clave

La situación de Vietnam es opuesta a la de la mayoría de los mercados. Por lo general, la normativa se adelanta a los usuarios. Sin embargo, en Vietnam, la gente se ha adelantado al mercado de las criptomonedas y ahora la regulación está empezando a ponerse al día.

Para los usuarios vietnamitas, las criptomonedas se han convertido en algo indisolublemente ligado a las finanzas cotidianas. Está presente en la vida cotidiana a través de las remesas, los juegos de azar, los ahorros y otros canales.

Con este fin, el Gobierno aprobó en junio la Ley de la Industria de la Tecnología Digital, por la que se reconocen oficialmente los activos digitales como bienes civiles y se les otorgan derechos de propiedad, transmisión y sucesión, así como protección jurídica. Además, el Gobierno puso en marcha en septiembre de 2025 un plan piloto de cinco años para el mercado de las criptomonedas (2025-2030). Esto supone una transición directa de un vacío normativo prolongado a un marco normativo completo y bien desarrollado.

Sin embargo, el marco institucional pertinente se encuentra aún en una fase incipiente. Las medidas de protección de los inversores se aplican actualmente solo de forma limitada en el entorno de pruebas regulatorio, y aún se están elaborando las normas detalladas relativas a los estándares de seguridad de las plataformas de intercambio y a las obligaciones de segregación de activos. Salir de la lista gris del GAFI sigue siendo un reto; durante el periodo en que se permanece en la lista gris, la cooperación internacional también está sujeta a numerosas restricciones.

Las condiciones de acceso a las bolsas están cambiando rápidamente. A principios de 2026, el Ministerio de Hacienda está dirigiendo el proceso piloto de concesión de licencias para unas cinco plataformas de intercambio. Las entidades afiliadas a bancos, entre las que se incluyen Techcombank (TCEX), VP Bank y LP Bank, así como las sociedades de valores afiliadas, como VIX Securities (VIXEX), están liderando este proceso. El requisito de capital mínimo se ha fijado en 400 millones de dólares, lo que eleva la barrera de entrada al tiempo que garantiza la estabilidad financiera de los operadores autorizados.

Anteriormente, plataformas extraterritoriales como Binance dominaban el mercado, pero es probable que se produzca un cambio hacia las plataformas de intercambio locales con licencia. En un mercado que hasta ahora se había desarrollado al margen del marco normativo, está surgiendo por primera vez una vía de acceso regulada.

Los cinco indicadores de barreras de Vietnam muestran un nivel muy alto de aceptación social, mientras que otras áreas se quedan rezagadas, lo que genera una situación de desequilibrio grave. Sin embargo, la dirección de este desequilibrio es fundamental. Vietnam no necesita fomentar la adopción mediante medidas normativas; al contrario, su tasa de adopción ya es elevada, y la normativa debe adaptarse a esta situación. Si el entorno de pruebas regulatorio funciona sin contratiempos y se establecen normas detalladas, la transformación institucional podría ser la más rápida, partiendo de la base existente.

2.2.5. Filipinas: Un mercado de criptomonedas basado en la vida cotidiana, más que en la inversión

El entorno de inversión minorista en criptomonedas en Filipinas: Cinco indicadores clave

De los ocho mercados, Filipinas es el que tiene una percepción más clara del concepto de «interés por las criptomonedas». En otros mercados, el término «curiosos por las criptomonedas» se refiere a aquellas personas interesadas en las criptomonedas pero que aún no se han iniciado en ellas. En Filipinas, cada vez hay más personas que utilizan criptomonedas sin saberlo.

La difusión de las criptomonedas no viene impulsada por la inversión, sino por la vida cotidiana. Durante la pandemia, los juegos P2E se convirtieron en el primer paso para que los jóvenes se iniciaran en las criptomonedas, mientras que la mayor demanda mundial de remesas al extranjero también ha impulsado el desarrollo de canales de remesas basados en monedas estables. Las criptomonedas desempeñan un papel como infraestructura más que como activo de inversión.

La aceptación social ya es suficiente; la cuestión radica en establecer una protección institucional basada en ella. El Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) ha suspendido la concesión de nuevas licencias a proveedores de servicios de activos virtuales (VASP) desde septiembre de 2022. Aunque la moratoria se ha prorrogado hasta septiembre de 2025, en la actualidad solo existen nueve proveedores de servicios de activos virtuales (VASP). La Comisión de Valores y Bolsa (SEC) de Filipinas puso en marcha un marco regulador de adecuación de capital (CASP) en julio de 2025, con el que se introdujeron normas sobre capital mínimo, segregación de activos y comercialización; sin embargo, este marco se encuentra aún en una fase inicial.

Los riesgos de seguridad constituyen el punto débil más importante de este mercado. Estados Unidos La Comisión de Valores y Bolsa ha llegado incluso a solicitar a las tiendas de aplicaciones que retiren de sus catálogos las plataformas no registradas, pero las estafas de phishing en las redes sociales siguen siendo muy frecuentes. En un mercado en el que el uso real sustituye a la confianza, si las medidas de protección institucional no avanzan al mismo ritmo, un solo incidente de seguridad podría destruir por completo esa confianza.

Se están logrando avances positivos. Filipinas ha sido retirada de la lista gris del GAFI. UnionBank y GoTyme Bank han obtenido exenciones de autorización temporal y están prestando servicios de negociación de criptomonedas en aplicaciones bancarias. Se ha presentado en la Cámara de Diputados un proyecto de ley estratégico relativo a las reservas de bitcoins. El apoyo público del presidente Marcos Jr. a la innovación digital también ha sentado las bases de su legitimidad política.

La situación en Filipinas es similar a la de Vietnam, ya que se caracteriza por una elevada aceptación social y unos bajos niveles de regulación y seguridad, pero su naturaleza es diferente. Vietnam está partiendo de cero para crear nuevas instituciones, mientras que Filipinas ha cerrado las puertas de las instituciones existentes. Si se levanta la prohibición impuesta a los proveedores de servicios de activos virtuales (VASP) y se aplica el marco regulador para los proveedores de servicios de aplicaciones generales (CASP), se podrá generar confianza entre las instituciones sobre la base de las aplicaciones prácticas ya existentes.

2.2.6. Malasia: Existe una normativa, pero las opciones son limitadas

El entorno de inversión en criptomonedas para particulares en Malasia: Cinco indicadores clave

Malasia es uno de los pocos casos en los que existe un marco normativo, pero el mercado no se ha desarrollado.

Desde 2019, la Comisión de Valores (SC) ha concedido licencias a las plataformas de intercambio de activos digitales (DAX) y ha puesto en marcha medidas de protección básicas, entre las que se incluyen el KYC/AML, la segregación de activos y auditorías periódicas. Actualmente, no hay impuestos sobre las criptomonedas. En teoría, su marco institucional es razonable.

El problema es que los mecanismos actuales tienen muy poco margen de actuación. En la actualidad, solo seis operadores del DAX están registrados en la Comisión de Valores de Malasia, y el número de tokens negociables se encuentra entre los más bajos de Asia. Las finanzas descentralizadas (DeFi) y los derivados aún no se han incorporado al marco normativo. El volumen total de operaciones del DAX en 2024 fue de 13 900 millones de ringgit (aproximadamente 3100 millones de dólares), lo que supone un aumento de 2,6 veces con respecto al año anterior; sin embargo, el valor absoluto sigue siendo muy reducido en comparación con Tailandia o Indonesia.

Cuando las opciones son limitadas, los usuarios recurrirán a otras plataformas. Según la Comisión Alemana del Mercado de Valores (SC), desde 2019 se han registrado 996 reclamaciones relacionadas con plataformas del DAX no registradas. Los inversores que buscan una gama más amplia de tokens y productos están recurriendo a plataformas extraterritoriales no registradas. Si bien la regulación ofrece protección, también limita las opciones del mercado, lo que provoca una salida de capitales hacia zonas no reguladas.

La Comisión de Valores de Corea ha reconocido este problema y ha anunciado una revisión del marco DAX en junio de 2025. Mientras tanto, la Comisión está trabajando para flexibilizar el marco regulador de la cotización, con el fin de acortar el proceso de cotización de nuevos tokens y reforzar los requisitos de adecuación del capital y de segregación de activos. La Oficina del Primer Ministro también ha aprobado la creación de un Comité Asesor sobre Activos Digitales e Inteligencia Artificial, lo que indica que la labor de dicho comité se ha ampliado al ámbito de la estrategia industrial, y no se limita únicamente al ámbito normativo.

Para quienes en Malasia se interesan por las criptomonedas, este mercado «tiene potencial de desarrollo, pero carece de atractivo». La regulación protege el mercado, pero también limita su crecimiento. El objetivo principal de Malasia de cara al futuro es determinar si el marco revisado del DAX puede elevar este límite máximo.

3. Cómo las plataformas de intercambio atraen a los usuarios interesados en las criptomonedas

La siguiente pregunta es cómo intentan las plataformas globales de intercambio de criptomonedas entrar en estos diferentes mercados. Como se ha mencionado anteriormente, Asia no es un mercado único. La normativa, los niveles de protección de los inversores y la percepción social varían según el país. No se puede aplicar una única estrategia en toda Asia.

Los retos a los que se enfrentan las plataformas de intercambio internacionales no se limitan a «cómo aumentar el número de usuarios». La clave está en qué ofrecer a los usuarios interesados en las criptomonedas en cada mercado y cómo prestar esos servicios.

3.1. Licencias: El derecho a operar en el mercado

La tarea principal es garantizar el derecho a operar en el mercado. A medida que los sistemas normativos de toda Asia van mejorando gradualmente, operar sin licencia se ha vuelto prácticamente imposible.

Este cambio ya se ha iniciado en varios países. Tailandia prohibió cinco plataformas marítimas no autorizadas en 2025. Singapur exige incluso a los operadores que prestan servicios a clientes extranjeros que obtengan licencias locales. «Cumple o te cerrarán» se ha convertido en una realidad.

Las estrategias de trading pueden dividirse, a grandes rasgos, en dos enfoques.

La primera es la expansión basada en el volumen: obtener licencias en el mayor número posible de jurisdicciones para maximizar la cobertura mundial. Binance, con más de 20 licencias, y OKX, que opera en 30 países de la UE en virtud del acuerdo MiCA, son ejemplos de este modelo. El mero hecho de contar con una licencia se convierte en una garantía de acceso al mercado.

El segundo es el enfoque estratégico: convertir la normativa de cumplimiento en la piedra angular de la confianza en mercados específicos. La filial de Coinbase en Estados Unidos está registrada en la FINRA y se ha forjado una imagen de marca basada ante todo en el cumplimiento normativo, lo que la convierte en el mejor ejemplo. HTX también está consolidando sistemáticamente su posición en ubicaciones estratégicas, entre las que se incluyen Australia, Lituania y Dubái.

Sin embargo, en mercados como Corea del Sur y Japón, donde la legislación nacional exige el registro, las licencias globales no son aplicables. Corea del Sur exige a los proveedores de servicios de activos virtuales (VASP) que se registren en virtud de la Ley de Transacciones Financieras Especiales; Japón exige el registro ante la Agencia de Servicios Financieros (FSA). Aparte de la adquisición de Gopax por parte de Binance, hay pocos precedentes.

Por su parte, las bolsas que cubran las lagunas normativas en Asia pueden situarse en una posición ventajosa para crecer en la región.

En cualquier caso, las bolsas deben seguir buscando acceso al mercado. El mero hecho de «operar en una bolsa autorizada» reduce la barrera psicológica para quienes se interesan por las criptomonedas. La exención fiscal de cinco años que ofrece Tailandia para las operaciones realizadas exclusivamente en bolsas autorizadas por los Estados Unidos. La Comisión de Valores y Bolsa (SEC) sigue la misma lógica. Hoy en día, cumplir con el marco normativo supone una ventaja competitiva en sí misma.

3.2. Transparencia y seguridad: ¿Puedo confiar en ellos para que me guarden el dinero?

Comparación de la seguridad de las plataformas de intercambio

No basta con obtener una licencia. FTX se derrumbó debido a la regulación. Si garantizar el derecho a operar es el primer paso, el siguiente paso es responder a la pregunta: «¿Puedo confiar mi dinero a esta plataforma de intercambio?»

Cuando las personas interesadas en las criptomonedas plantean esta pregunta, la respuesta más directa que pueden dar las plataformas de intercambio es la transparencia. Tras la quiebra de FTX, todo el sector comenzó a competir por publicar pruebas de sus reservas (PoR). Hoy en día, la mayoría de las plataformas de intercambio más importantes publican mensualmente el estado de sus reservas. La divulgación de la PoR se ha convertido en un estándar del sector.

La diferencia radica en el enfoque. Mostrar simplemente unas cifras es muy diferente a presentarlas de forma verificable. Algunas instituciones utilizan pruebas de conocimiento cero (por ejemplo, zk-STARK) para que los usuarios puedan verificar la información de forma independiente. Otras empresas combinan auditorías externas o utilizan los informes trimestrales de EE. UU. La Comisión de Valores y Bolsa (SEC) para garantizar la transparencia financiera.

La seguridad sigue la misma lógica. La proporción de almacenamiento en carteras frías, la tasa de adopción de la tecnología MPC y el uso de soluciones de custodia de terceros se están convirtiendo poco a poco en factores clave que diferencian a las distintas criptomonedas. Quienes estén interesados en las criptomonedas no deberían centrarse en «si se han producido incidentes de seguridad», sino en «si, en caso de que se produzca un incidente de seguridad, ¿estarán protegidos mis activos?».

En realidad, casi ninguna plataforma importante se ha librado de sufrir un ataque informático. Algunas plataformas han indemnizado íntegramente a los usuarios con fondos de seguridad internos; otras han cerrado las redes afectadas y han reiniciado sus operaciones. En algunos casos, los incidentes de seguridad han llevado a las bolsas a reforzar sus sistemas de seguridad.

Las normas de seguridad nacional están reforzando esta tendencia. La Agencia de Servicios Financieros de Japón está implantando un sistema obligatorio de reservas de responsabilidad. La Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong ha establecido la obligación de que más del 98 % de los activos se almacenen en carteras frías, así como la obligación de contratar un seguro para los proveedores de servicios de activos virtuales (VASP). La información que las bolsas revelaban anteriormente de forma voluntaria se está convirtiendo poco a poco en un requisito mínimo de la normativa.

Es importante señalar que el informe de progreso, los fondos de protección y los marcos de seguridad que se resumen en la tabla reflejan únicamente la situación en un momento concreto. Aunque los volúmenes de negociación disminuyan de forma significativa, también es fundamental que se sigan publicando los datos mensuales sobre el porcentaje de participación y que los fondos de protección se mantengan intactos.

3.3 Educación y adaptación cultural: Llegar a los usuarios en sus idiomas y monedas locales

Educación y localización: Idioma local, moneda local

Aunque se hayan adoptado medidas normativas y de seguridad, quienes estén interesados en las criptomonedas no abrirán la aplicación para operar si no hay cobertura mediática ni información al respecto. Las bolsas están abordando esta cuestión mediante programas educativos adaptados a cada contexto.

Sin embargo, los contenidos educativos ya no son la fórmula del éxito. Todas las principales plataformas de trading cuentan con programas de «aprende y gana», academias y departamentos de investigación. La verdadera diferencia radica en la ubicación y el método de distribución de los contenidos.

Los intercambios globales se están desarrollando en dos direcciones. La primera línea de actuación consiste en ampliar la oferta de contenidos en línea: cientos de módulos educativos de distintos niveles, programas de certificación asociados a universidades y modelos de «aprende y gana» que permiten a los alumnos tener su primera experiencia con las criptomonedas, recompensándolos con pequeñas cantidades de estas.

La segunda opción es sin conexión. El programa «Blockchain4Youth» de Bitget es un ejemplo destacado y, para 2025, el proyecto ofrecerá orientación práctica para principiantes en más de 12 países y regiones, incluyendo la acuñación de NFT, pruebas de pago con monedas estables y la creación de monederos.

Las bolsas locales están más integradas en los mercados nacionales. Upbit invirtió 10 000 millones de wones en la creación de un centro de protección al inversor, que ofrece de forma gratuita manuales estandarizados sobre activos digitales y libros blancos en coreano. En 2025, Upbit puso en marcha un programa educativo para personas mayores denominado «Up Class», que atrajo a más de 1 200 participantes de la tercera edad, y posteriormente amplió el programa a proyectos de formación para jóvenes en cinco universidades de todo el país.

Pero incluso la mejor educación carece de sentido si los usuarios no pueden acceder a ella en su propia moneda y en su propio idioma. Los idiomas, las monedas y las normativas de los países asiáticos varían considerablemente. Una única interfaz en inglés no puede abarcar todos estos mercados.

Por este motivo, las estrategias de las plataformas de intercambio internacionales tienden hacia la localización: fomentan simultáneamente el uso de idiomas locales, los canales de pago en moneda fiduciaria locales y configuraciones de productos que cumplan con la normativa local. Además, se está ampliando la creación de entidades o asociaciones en más de 12 países y la colaboración con instituciones de investigación en mercados específicos para ofrecer información adaptada a cada contexto.

4. Ahora, antes de que llegue el próximo mercado alcista

Un mercado alcista de las criptomonedas provocará que muchas personas interesadas en ellas se pasen a ellas a gran escala. En 2021, decenas de millones de personas en Asia abrieron cuentas bancarias, no por un aumento del nivel educativo, sino debido al aumento de los precios. Ninguna infraestructura puede sustituir el atractivo de un mercado alcista. Negar esto significa que las estrategias no serán más que ilusiones.

Sin embargo, la gran mayoría de quienes entraron en 2021 se retiraron cuando bajaron los precios. La educación se estancó, las comunidades quedaron en silencio y los medios de comunicación cambiaron de enfoque. Si no se introducen cambios, los mercados alcistas seguirán atrayendo a los usuarios, pero al mismo tiempo los alejarán. No se trata de una falta de orientación de los usuarios, sino más bien de una alta rotación de personal.

Los mercados bursátiles también pueden desplomarse. Sin embargo, las agencias de valores siguen operando con normalidad, reequilibrando las carteras y asesorando a los clientes durante las épocas de crisis. Incluso en los mercados bajistas, se seguirán abriendo nuevas cuentas. El mercado de las criptomonedas carece de un mecanismo similar.

Mientras tanto, el panorama competitivo está cambiando. Se ha lanzado el ETF al contado de bitcoin en EE. UU., el ETF de criptomonedas de la japonesa SBI está en fase de preparación, el ETF al contado de Hong Kong ya está operativo y se ha autorizado a las sociedades de valores tailandesas a invertir en tokens. El sector financiero tradicional está entrando directamente en el mercado. Los usuarios interesados en las criptomonedas ya pueden comprar bitcoins a través de las aplicaciones de corretaje que ya utilizan. La ventaja de las finanzas tradicionales no radica en disponer de más información, sino en ofrecer una experiencia de usuario familiar.

Esto plantea una pregunta fundamental: a medida que las finanzas tradicionales (TradFi) se expanden hacia el ámbito de las criptomonedas, ¿qué pueden ofrecer las plataformas de intercambio? Una gama más amplia de tokens, acceso a DeFi, experiencias en cadena y un mercado global disponible las 24 horas del día, los 7 días de la semana. Puede que estas respuestas sirvan, pero deben presentarse de manera que los aficionados a las criptomonedas puedan entenderlas.

Se prevé que Asia se convierta en el próximo motor de crecimiento del sector de las criptomonedas, y el próximo mercado alcista será el detonante. Sin embargo, si las bolsas no están preparadas para entonces, esta oportunidad acabará convirtiéndose en otro ciclo más.