گریسکیل: سه مرحله تکامل توکن‌سازی سهام و بررسی بلاک‌چین‌های اصلی بهره‌مند

نویسنده| زک پندل، مدیر تحقیقات گریسکیل

ترجمه| وو شو، بلاک‌چین را توضیح می‌دهد

فرآیند توکن‌سازی بازار سهام جهانی در حال پیشرفت است. توکن‌سازی سهام می‌تواند مزایای متعددی برای کاربران به ارمغان آورد، از جمله تجارت ۲۴ ساعته و ۷ روز هفته. پیشرفت مهم بعدی، راه‌اندازی آزمایشی توکن‌سازی توسط DTCC در شبکه کانتون خواهد بود. این آزمایش به توکن‌سازی سهام و سایر دارایی‌ها اجازه می‌دهد تا در یک سیستم مالی تحت نظارت، از طریق زیرساخت بلاک‌چین گردش کنند.

ما معتقدیم که توکن‌سازی بازار سهام به سه مرحله تقسیم می‌شود که هر مرحله ارزش‌های متفاوتی را برای انواع مختلف زیرساخت‌های بلاک‌چین به ارمغان می‌آورد (به نمودار ۱ مراجعه کنید).

مرحله اول مدل "بسته‌بندی" (wrapper model) است. در این مدل، ناشر از طریق یک وسیله خاص (SPV) سهام را نگه می‌دارد و سهام توکن‌سازی شده نمایانگر ادعای حقوقی نسبت به آن SPV است. در حال حاضر، بر اساس ارزش بازار، بیش از ۷۰٪ از سهام توکن‌سازی شده از این مدل استفاده می‌کنند. سهام توکن‌سازی شده بسته‌بندی شده نمایانگر مالکیت واقعی سهام نیست، اما می‌تواند در DeFi استفاده شود و ممکن است برای سرمایه‌گذاران خرد جذاب باشد. این نوع دارایی‌ها در حال حاضر در شبکه‌هایی مانند اتریوم، سولانا و BNB Chain معامله می‌شوند.

مرحله دوم مدل "تأیید حقوق" (entitlement model) است که آزمایش DTCC نماینده این مدل است. به جای ایجاد نسخه جدیدی از اوراق بهادار، DTCC از طریق زیرساخت‌های پس از معامله تحت نظارت خود، اوراق بهادار موجود را به زنجیره منتقل می‌کند و شبکه کانتون به عنوان اولین شبکه بلاک‌چین این آزمایش عمل خواهد کرد.

مرحله سوم مدل رهبری ناشر است، یعنی شرکت‌ها به طور مستقیم اوراق بهادار را به صورت بومی در زنجیره منتشر می‌کنند. هفته گذشته، Securitize به عنوان اولین شرکتی که در زمان لیست شدن در بورس نیویورک، سهام عادی خود را توکن‌سازی کرد، شناخته شد. ما معتقدیم که این مدل بزرگ‌ترین پتانسیل بلندمدت را دارد، اما هنوز به وضوح نظارتی بیشتری نیاز دارد. از نظر ما، مدل رهبری ناشر برای بلاک‌چین‌های با معماری باز مانند اتریوم و سولانا و همچنین شبکه‌های ترکیبی مانند آوالانچ مناسب‌تر خواهد بود.

این سه مدل توکن‌سازی احتمالاً در سال‌های آینده همزمان وجود خواهند داشت.

نکته اصلی: سهام توکن‌سازی شده دارای مدل‌های مختلفی است. ما معتقدیم که بلاک‌چین‌های احتمالی که از رشد توکن‌سازی بهره‌مند خواهند شد شامل اتریوم، سولانا، BNB Chain، آوالانچ و شبکه کانتون هستند.

نمودار ۱: پلتفرم‌های شخص ثالث در حال حاضر بازار سهام توکن‌سازی شده را تسخیر کرده‌اند و اتریوم، سولانا و BNB Chain بخش عمده‌ای از دارایی‌های زنجیره‌ای را در اختیار دارند.

یادداشت‌ها:

[۱] DTCC: شرکت سپرده‌گذاری و تسویه‌حساب اوراق بهادار ایالات متحده، یکی از زیرساخت‌های اصلی پس از معامله اوراق بهادار در ایالات متحده که مسئول تسویه، تسویه و نگهداری معاملات اوراق بهادار است.

[۲] شبکه کانتون: شبکه بلاک‌چین برای دارایی‌های مالی نهادی که بر حریم خصوصی، انطباق و گردش دارایی‌ها بین مؤسسات مالی مختلف تأکید دارد.

[۳] مدل بسته‌بندی: می‌توان آن را به عنوان "مدل بسته‌بندی" درک کرد، یعنی پلتفرم شخص ثالث از طریق یک ساختار میانی سهام زیرین را نگه می‌دارد و توکن‌های زنجیره‌ای نمایانگر حقوق مربوطه را صادر می‌کند. سرمایه‌گذاران ادعای حقوقی نسبت به این ساختار دارند و لزوماً مالکیت مستقیم سهام را ندارند.

[۴] SPV: وسیله خاص (Special Purpose Vehicle). در توکن‌سازی سهام، معمولاً به نهادهایی اشاره دارد که ناشر برای نگهداری دارایی‌های زیرین سهام ایجاد می‌کند و توکن‌هایی که سرمایه‌گذاران دارند، نمایانگر ادعای حقوقی نسبت به آن نهاد است.

[۵] مدل تأیید حقوق: می‌توان آن را به عنوان "مدل تأیید حقوق" درک کرد، نه اینکه یک اوراق بهادار جدید صادر شود، بلکه اوراق بهادار موجود از طریق سیستم پس از معامله تحت نظارت به زنجیره منتقل می‌شود تا بتوانند در زیرساخت بلاک‌چین گردش کنند.

[۶] Securitize: پلتفرم توکن‌سازی دارایی‌های واقعی و اوراق بهادار دیجیتال. در این مقاله به این اشاره شده است که این شرکت در زمان لیست شدن در بورس نیویورک، سهام عادی خود را به طور همزمان توکن‌سازی کرده است.

سلب مسئولیت: این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی و برندینگ ارائه شده و به‌ منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌گردد. هیچ‌یک از رویدادها، جوایز، رویدادهای آنلاین یا اطلاعات مرتبط ذکرشده در اینجا نباید به‌عنوان توصیه، درخواست یا دعوت برای خرید، فروش، معامله یا هرگونه اقدام دیگر در رابطه با دارایی‌های رمزارزی یا استفاده از خدمات تلقی شوند. دارایی‌های رمزارزی با نوسانات بالایی همراه بوده و ممکن است منجر به زیان شوند. خدمات WEEX و رویدادهای آنلاین ممکن است در تمام مناطق در دسترس نبوده و مشمول قوانین، مقررات و شرایط احراز صلاحیت مربوطه هستند. شما مسئول رعایت قوانین محلی در استفاده از خدمات WEEX هستید و باید پیش از انجام هرگونه فعالیت مرتبط با ارزهای دیجیتال، ریسک‌های آن را به‌دقت بررسی کنید.