گفتگو با شریک a16z: چگونه ارزهای دیجیتال به طور اساسی سیستم مالی را بازسازی می‌کنند؟

جوانان استنفوردی در مسیر سرمایه‌گذاری خطرپذیر به موفقیت رسیدند.

نویسنده: a16z crypto

ترجمه: بلاک‌چین بی‌زبان

از قایقرانی در استنفورد تا یکی از جوان‌ترین شرکای عمومی (GP) a16z Crypto، مسیر پیشرفت Jad Wahab تمام قواعد سیلیکون ولی را شکسته است. در این صنعت که تحت تأثیر حدس و گمان و هیجان قرار دارد، او با رنگ و بوی «رمزنگاری» و دیدگاه کمی خود، از ابهام‌های دوره‌ها عبور می‌کند.

به نظر Jad، بلاک‌چین یک جشن دارایی کوتاه‌مدت نیست، بلکه لحظه‌ای است که مالی سنتی و وال‌استریت در حال تجربه آن هستند - استیبل‌کوین‌ها بازسازی تسویه‌های تریلیون دلاری، شبکه‌های غیرمتمرکز در حال شکستن محدودیت‌های محاسباتی و انرژی AI هستند. هر بار که فناوری در سطح زیرین تغییر می‌کند، به آرامی توزیع منافع دنیای قدیم را دگرگون می‌کند. در حالی که اکثر مردم هنوز در مورد نوسانات قیمت ارزها بحث می‌کنند، سرمایه‌گذاران برتر در حال شرط‌بندی بر روی یک انقلاب زیرساختی هستند که ده‌ها سال به طول خواهد انجامید. در این بازی طولانی بین ایده‌های تکنولوژیک و واقعیت‌های تجاری، فرصت‌های ده برابری آینده در کجا پنهان است؟ چه نوع افرادی می‌توانند محصولات بزرگ و پایدار را در این دوره‌ها بسازند؟ این گفتگو عمیق به شما کمک می‌کند تا درک عمیق‌تری از شناخت‌های زیرین و پیش‌بینی‌های نهایی این رهبر پیدا کنید.

ریشه‌های استنفورد و بازارهای نهادی: از قایقران به شریک عمومی a16z

مجری: تقریباً تمام جهان به طور عمیق توسط اینترنت و کامپیوترها تغییر یافته است، همه چیز بر اساس کد و شبکه عمل می‌کند، اما منطق زیرین سیستم مالی سنتی به شدت نامتناسب و حتی دیوانه‌وار به نظر می‌رسد. معنای استیبل‌کوین‌ها و بلاک‌چین برای سیستم مالی و وال‌استریت، مانند آنچه که روزگاری برای تحول دیجیتال نرم‌افزارهای شرکتی، محاسبات ابری بود. دو پایه اصلی اقتصاد غرب تا حد زیادی فناوری اطلاعات و بازارهای مالی هستند و بلاک‌چین واقعاً نقطه ادغام این دو است. شکل نهایی آن باید به گونه‌ای باشد که مردم به طور طبیعی در حین استفاده از خدمات مالی یا شبکه‌ای بر روی بلاک‌چین عمل کنند و همه محصولات و پروتکل‌های زیرین را هماهنگ کنند. وقتی این صنعت واقعاً موفق شود، مردم حتی دیگر به طور خاص از واژه «ارز دیجیتال» یاد نخواهند کرد.

مجری: امروز با Jad Wahab، شریک عمومی (General Partner) جدید a16z Crypto در ارتباط هستیم. خوش آمدید به برنامه!

Jad Wahab: متشکرم، بسیار خوشحالم که اینجا هستم.

مجری: امروز می‌خواهیم به عمق تجربیات شما بپردازیم. شما به تازگی به عنوان شریک عمومی منصوب شده‌اید و یکی از چهار GP a16z Crypto شده‌اید. قبل از این، شما به عنوان شریک سرمایه‌گذاری فعالیت می‌کردید. اما اگر به سوابق شما عمیق‌تر نگاه کنیم، متوجه می‌شویم که شما در ابتدا به تیم Crypto a16z نپیوسته‌اید، بلکه به عنوان کارآموز در تیم بازاریابی نهادی (Go-to-Market) مشغول به کار بوده‌اید. چگونه توانستید از یک موقعیت غیر فنی به این دنیای پیچیده و وحشی سرمایه‌گذاری ارزهای دیجیتال منتقل شوید؟

Jad Wahab: من در حومه فیلادلفیا بزرگ شدم. در دوران دبیرستان، علاقه و ورزش اصلی من قایقرانی بود و این ورزش یکی از دلایل اصلی ورود من به دانشگاه استنفورد بود. در اوایل ورود به استنفورد، من واقعاً بلافاصله به علوم کامپیوتر متمرکز نشدم. در کودکی، هرچند کمی برنامه‌های پایه‌ای نوشتم، اما هرگز تمرکز اصلی زندگی‌ام نبود. من در یک دبیرستان پیش‌دانشگاهی بسیار سنتی در ساحل شرقی تحصیل کردم که حتی دوره‌های علوم کامپیوتر یا برنامه‌نویسی رسمی نداشت.

پس از ورود به دانشگاه استنفورد، به تدریج به ارزهای دیجیتال علاقه‌مند شدم. تقریباً در سال دوم دانشگاه، شروع به جستجوی کارآموزی تابستانی کردم. در سال اول و دوم، من به عنوان دستیار تحقیق در دپارتمان اقتصاد کار می‌کردم و در مورد هزینه‌های سیاست هسته‌ای تحقیق می‌کردم، که یک حوزه بسیار تخصصی است. در آن زمان، من هر روز تعداد زیادی گزارش بودجه بخش انرژی را مطالعه می‌کردم و بسیاری از داده‌های اولیه حتی در اسناد کاغذی ثبت شده بودند و من مسئول جمع‌آوری و دیجیتالی کردن آنها بودم.

مجری: این زمینه‌ای است که بسیاری از مردم از آن بی‌خبرند. شما بعداً در a16z سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های غیرمتمرکز (DePIN) به ویژه پروژه انرژی توزیع‌شده Daylight را پیش بردید، به نظر می‌رسد که این با تجربیات علمی و تحقیقاتی اولیه شما ارتباط عمیقی دارد.

Jad Wahab: بله، من همیشه به مفهوم «شبکه» علاقه‌مند بوده‌ام - چه از نظر فیزیکی اینترنت، چه شبکه‌های انتقال انرژی، و چه شبکه‌های تسویه مالی جهانی. این جستجو برای مکانیزم‌های شبکه، بخش عمده‌ای از علاقه‌های علمی من در دوران دانشگاه را به هم متصل کرده و به طور طبیعی به منجر به ورودم به حوزه ارزهای دیجیتال شده است.

در سال دوم، دانشگاه یک نمایشگاه شغلی ویژه برای ورزشکاران دانشجویی برگزار کرد. در آن زمان، کسی به من راهنمایی کرد که با Ben Gardner و Ronnie Harris صحبت کنم، که در آن زمان در تیم بازاریابی نهادی a16z بودند و در حال استخدام دو کارآموز بودند، که یکی از آنها برای بازیکن تیم فوتبال استنفورد در نظر گرفته شده بود. من با آنها صحبت کردم و ارتباط خوبی برقرار کردم و به دلیل اینکه در تیم دوستان دیگری هم داشتم، در نهایت موفق به دریافت پیشنهاد شغلی شدم. من به عنوان کارآموز در تیم بازاریابی نهادی a16z دو تابستان و یک سال کامل کار کردم، که در سال 2018 بود.

در دوران کارآموزی، من واقعاً به ارزهای دیجیتال و پروتکل‌های شبکه علاقه‌مند بودم و معتقد بودم که شبکه‌های غیرمتمرکز نمایانگر آینده اینترنت نسل بعدی هستند. بنابراین سعی کردم در کنار کار روزمره‌ام به تیم ارزهای دیجیتال کمک کنم. من خوش‌شانس بودم که در آن زمان با Jesse Walden (که اکنون بنیان‌گذار Variant است و در آن زمان شریک سرمایه‌گذاری a16z Crypto بود) همکاری کردم. در اوایل سال 2019 یا تابستان، Eddy Lazzarin نیز به تیم پیوست.

در پروژه بزرگ تابستان سال دوم، من در تیم بازاریابی شرکتی سعی کردم یک چارچوب ساختاریافته ایجاد کنم تا به مدیران اطلاعات سنتی (CIO) و نهادها کمک کنم تا نقشه توسعه صنعت ارزهای دیجیتال را درک کنند. در آن زمان، اکثر تیم‌های صنعت در حال ساخت لایه 1 بلاک‌چین‌های عمومی، پل‌های بین زنجیره‌ای و پروتکل‌های عملیاتی شبکه‌های پایه بودند و خیلی کم کسی واقعاً در حال بررسی شبکه‌های غیرمتمرکز با کاربردهای تجاری واقعی یا مکانیزم‌های انگیزشی اقتصادی بود.

تفکر اصلی من این بود: اگر هدف بلاک‌چین این است که برنامه‌های کاملاً غیرمتمرکز را پشتیبانی کند، پس هیچ برنامه‌ای که بر اساس زیرساخت‌های سنتی متمرکز ساخته شده باشد، نمی‌تواند واقعاً ویژگی‌های غیرمتمرکز را داشته باشد. اینترنت واقعی در سطح زیرین واقعاً بسیار متمرکز است و شبکه جهانی به شدت به چند اپراتور تلکام سطح یک (Tier 1) وابسته است و تحت نظارت شدید دولت‌های حاکم قرار دارد. در شبکه، نقاط گلوگاه فیزیکی زیادی وجود دارد، مانند ایستگاه‌های ورودی کابل‌های زیر دریایی و مراکز تبادل داده‌های اصلی. مردم معمولاً فکر می‌کنند که اینترنت در آسمان معلق است، در حالی که در واقعیت، آن به چند نقطه فیزیکی خاص در زمین متصل است.

مجری: واقعاً همین‌طور است. عموم مردم همیشه فکر می‌کنند که اینترنت باز و غیرمتمرکز است، اما در چند دهه گذشته، به طور مداوم به سمت کنترل متمرکز حرکت کرده است و بسیاری از کشورها دیوارهای آتش ملی قدرتمندی را برای تقویت کنترل مطلق بر جریان اطلاعات ایجاد کرده‌اند.

Jad Wahab: کاملاً درست است. این باعث شد که من به این فکر کنم: آیا می‌توانیم مانند طراحی پروتکل‌های انگیزشی غیرمتمرکز در اتریوم، پروتکل‌های مسیریابی شبکه زیرین را بازسازی کنیم، مثلاً یک پروتکل IP غیرمتمرکز یا مکانیزم مسیریابی BGP بسازیم؟ به همین دلیل من رهبری یک پروژه تحقیقاتی در مورد ارائه‌دهندگان خدمات شبکه غیرمتمرکز را بر عهده گرفتم. این پروژه بعداً به یکی از اولین «مدرسه استارتاپ‌های رمزنگاری» a16z (Crypto Startup School، که بعدها چندین دوره شتاب‌دهنده استارتاپ‌های رمزنگاری CSX برگزار شد) راه یافت. این تقریباً در اواخر سال 2019 تا اوایل 2020 بود.

نبرد بین رمزنگاری و عمل‌گرایی: چگونه انقلاب تکنولوژیک از مرزهای ایدئولوژیک عبور می‌کند

مجری: مرور مسیر پیشرفت شما بسیار جالب است: از کارآموزی در حوزه غیررمزنگاری، به شرکت در پروژه شتاب‌دهنده، سپس به شریک سرمایه‌گذاری و اکنون به GP که موج بعدی سرمایه‌گذاری در صنعت را رهبری می‌کند. شما در نهادها و دانشگاه‌ها دیدگاه جهانی بسیار نادری را جمع‌آوری کرده‌اید.

Jad Wahab: من احساس می‌کنم که بسیار خوش‌شانس هستم، زیرا بسیاری از فرصت‌ها در زمان مناسب به هم پیوسته‌اند. در دوران تحصیل در استنفورد، من همزمان کارآموزی می‌کردم و دستیار Dan Boneh بودم. Dan یکی از بزرگ‌ترین کارشناسان رمزنگاری معاصر است و در استنفورد دوره‌های اصلی رمزنگاری و سیستم‌های بلاک‌چین را تدریس می‌کند و همچنین مشاور تحقیقاتی a16z است. Dan یکی از برترین دانشمندان است و یادگیری از او برای من افتخار بزرگی بود.

قبل و بعد از فارغ‌التحصیلی از دانشگاه، من مستقیماً شرکتی تأسیس نکردم، بلکه پروژه‌های تحقیقاتی در شتاب‌دهنده را به تیم تحقیقاتی Protocol Labs (آزمایشگاه پروتکل) منتقل کردم. معروف‌ترین پروژه Protocol Labs، Filecoin (پروتکل ذخیره‌سازی فایل غیرمتمرکز) است و تیم دارای توانایی‌های فنی بسیار بالایی است. در آن زمان، شبکه اصلی Filecoin به زودی به پایان می‌رسید و تیم تحقیقاتی در حال بررسی موضوعات بلندمدت بعدی شرکت بود، که یکی از پروژه‌های تحقیقاتی با کد «Paddles» بود که به صورت مشترک با MIT پیش می‌رفت و به بررسی مکانیزم‌های شبکه انرژی توزیع‌شده می‌پرداخت.

تصادفاً، شریک عمومی بنیان‌گذار a16z Crypto، Ali Yahya، در دانشگاه با بنیان‌گذار Protocol Labs، Juan Benet، هم‌تحصیل بوده و شرکت اولیه‌ای را با هم تأسیس کرده‌اند. این دو هم دوست نزدیک و هم همکاران علمی بلندمدت هستند. در دوران Protocol Labs، من به طور نزدیک با Evan Miyazono و Juan همکاری کردم و به بررسی ساختار لایه‌های شبکه انگیزشی پرداختم.

وقتی این تحقیق به پایان رسید، من در سال پنجم دانشگاه استنفورد در حال تحصیل بودم. من به وضوح می‌دانستم که می‌خواهم در حوزه ارزهای دیجیتال به طور بلندمدت ریشه‌دار شوم، اما مطمئن نبودم که آیا باید به سمت کارآفرینی علمی ادامه دهم یا به سرمایه‌گذاری تمام‌وقت بروم. در همین زمان، Eddy Lazzarin، شریک سرمایه‌گذاری که دو سال در a16z کار کرده بود، به من زنگ زد و گفت که تیم در حال جستجوی سرمایه‌گذاران غیرسنتی با زمینه‌های فنی و تحقیقاتی است و از من پرسید که آیا تمایل به شرکت در مصاحبه برای شریک تمام‌وقت دارم. من تقریباً بدون تردید موافقت کردم.

مجری: صبر کنید، این شکستن قاعده است. همه می‌دانند که یکی از قوانین اصلی در ابتدای تأسیس a16z این بود که تمام سرمایه‌گذاران اصلی و شرکای عمومی باید کارآفرینان موفق یا مدیران با تجربه در شرکت‌های با رشد بالا باشند. شما در اوایل بیست سالگی خود، به طور مستقیم با پیشینه علمی / کارآموزی به تیم سرمایه‌گذاری وارد شده‌اید، که در دنیای سرمایه‌گذاری خطرپذیر سنتی بسیار نادر است.

Jad Wahab: واقعاً همین‌طور است. صنعت سرمایه‌گذاری معمولاً به دنبال افرادی است که در اواخر بیست یا اوایل سی سالگی، در شرکت‌های استارتاپی با رشد بالا به عنوان مسئول محصولات اصلی یا مدیر توسعه کسب‌وکار (BD) فعالیت کرده‌اند. در حالی که پیشینه من کاملاً متفاوت است.

در مصاحبه، تیم با تمام شرکای اصلی با من صحبت کرد. بعداً که به آن نگاه می‌کنم، بسیاری از نقاطی که قبلاً مستقل بودند به طور طبیعی به یک خط متصل شدند: من در دوران کارآموزی با Stacy به طور نزدیک همکاری کردم؛ در دوران دستیار، Dan Boneh به من ارزیابی بسیار بالایی داد؛ وقتی Ali از Dan درباره من نظر خواست، Dan گفت: «او بسیار کارآمد و قابل اعتماد است»؛ علاوه بر این، نتایج تحقیقاتی من در Protocol Labs با Evan و Juan نیز به تیم کمک کرد تا به عمق فنی من پی ببرند. همه این توافق‌ها باعث شد که من در پایان سال 2020 به تیم سرمایه‌گذاری تمام‌وقت a16z Crypto بپیوندم. وقتی Chris Dixon بعداً اعلام کرد که من به GP ارتقا یافته‌ام، او اشاره کرد که من در تیم مانند «وجودی در همه جا» هستم، که این نیز نوعی تأیید بر وضعیت تحویل مکرر من بود.

مجری: در دنیای ارزهای دیجیتال، بسیاری فقط به دنبال سود هستند، در حالی که شما همیشه بویی از فلسفه خالص «سایفرپانک» را منتشر می‌کنید. این هسته روحی از کجا آمده است؟ چرا در ابتدا این‌قدر به ارزهای دیجیتال جذب شدید؟

Jad Wahab: بخشی از این به تمایل شخصیتی من برمی‌گردد. من از کودکی کمی روحیه شورشی داشتم و هرگز فردی نبودم که به طور کورکورانه از مقامات پیروی کنم. ایده بازسازی ساختار اینترنت از طریق ریاضیات خالص، رمزنگاری و کدهای منبع باز، حتی جایگزینی کامل سیستم خدمات مالی جهانی قدیمی و ناکارآمد، برای من جذابیت کشنده‌ای داشت. فلسفه‌ای که در وایت‌پیپر ساتوشی ناکاموتو مطرح شده است، «محدود کردن تورم ارزهای ملی از طریق کد، مقابله با کاهش ارزش ارزهای فیات و محدود کردن قدرت متمرکز با قراردادهای تکنولوژیک»، به شدت من را تحت تأثیر قرار داد.

من همچنین به وضوح به یاد دارم که در تعطیلات روز شکرگزاری در پایان سال 2017، در خانه‌ام نقش «دانشجوی فنی» را بازی می‌کردم و معمولاً بزرگ‌ترها مرا برای تعمیر روتر Wi-Fi یا پیکربندی محصولات دیجیتال جدید صدا می‌کردند. مادربزرگم ناگهان از من پرسید: «جاد، من اخیراً همیشه در اخبار تلویزیونی درباره بیت‌کوین می‌بینم، آیا باید کمی بخرم؟» من در آن زمان هرچند درباره‌اش از همکلاسی‌هایم شنیده بودم، اما عمیقاً بررسی نکرده بودم. برای پاسخ به سوال مادربزرگم، آن شب وایت‌پیپر بیت‌کوین را دانلود کرده و به طور کامل خواندم. سپس به مدت یک هفته، هر روز آن مقاله را دوباره مطالعه کرده و بارها و بارها در مورد دفتر کل غیرمتمرکز و اجماع اثبات کار آن را تحلیل کردم. آن وایت‌پیپر به واقع لحظه‌ای از روشنفکری در زندگی من شد.

من به این حوزه بر اساس دو نقطه کانونی اصلی وارد شدم: اولی، اشتیاق واقعی به ارزهای سخت غیرمتمرکز و فلسفه سایفرپانک است؛ دومی، شیفتگی به ساختار شبکه‌های غیرمتمرکز و منبع باز. بلاک‌چین فقط یک نرم‌افزار منبع باز نیست، بلکه برای اولین بار لایه‌ای از انگیزه‌های اقتصادی بومی را در پروتکل‌های باز معرفی کرده است که باعث می‌شود شبکه‌های جهانی غیرمتمرکز بدون مجوز به طور تجاری خودکفا شوند.

مجری: این به تضاد اصلی کل صنعت اشاره دارد: تنش بین ایده‌آلیسم سایفرپانک و واقع‌گرایی تجاری. شما چگونه به تحول این دو نیرو در چند سال گذشته نگاه می‌کنید؟

Jad Wahab: درباره لیبرالیسم یک نظر کنایه‌آمیز معروف وجود دارد: «خبر خوب این است که آنها معمولاً درست می‌گویند؛ خبر بد این است که آنها همیشه در حال باخت هستند.» تاریخ توسعه ارزهای دیجیتال در دهه گذشته تا حدی با این موضوع همخوانی دارد.

سایفرپانک کاملاً درست است: سیستم‌های کاملاً غیرمتمرکز و ضد سانسور از نظر ثبات فنی و خلوص فلسفی دارای انعطاف‌پذیری غیرقابل جایگزینی هستند و به اهداف ایدئولوژیک اجتماعی عالی دست می‌یابند. اما در رقابت واقعی بازار آزاد، پروژه‌هایی که بیشترین موفقیت تجاری و پذیرش عمومی را به دست آورده‌اند، معمولاً بسیار عمل‌گرا هستند. آنها برای اینکه به طور گسترده مورد استفاده قرار گیرند، ناگزیر در برخی موارد بخشی از خواسته‌های ایدئولوژیک خالص را فدای عمل‌گرایی کرده‌اند.

این تحول در تاریخ فناوری بارها و بارها مشاهده شده است، و جنبش نرم‌افزار منبع باز یکی از زنده‌ترین نمونه‌ها است. امروز، نگهدارندگان و توسعه‌دهندگان نرم‌افزارهای تجاری منبع باز، مدل‌های فکری‌شان با آنچه 40 سال پیش در بنیاد نرم‌افزار آزاد (FSF) توسط ریچارد استالمن و دیگر پیروان اولیه وجود داشت، کاملاً متفاوت است. سیستم لینوکس امروز در بیش از 90% سرورهای ابری و دستگاه‌های موبایل در سطح جهانی اجرا می‌شود و هرچند جنبش منبع باز خالص از نظر ایدئولوژیک تسلیم شده است، اما در دنیای واقعی به طور کامل پیروز شده است.

هر انقلاب سیاسی واقعی یا حرکت اجتماعی در مراحل اولیه به یک ایدئولوژی قوی و نفوذی نیاز دارد تا مردم را بیدار کند و انحصار سیستم قدیمی را بشکند. با این حال، مبارزه نمی‌تواند برای همیشه در خیابان‌ها باقی بماند، بلکه در نهایت باید به مرحله‌ای منتقل شود که منشورهایی تدوین شود، نهادهایی ایجاد شود و مسائل معیشتی واقعی حل شود - چه در تاریخ جنگ استقلال آمریکا و چه در انقلاب فرانسه. انقلاب‌های فناوری نیز از همین قاعده پیروی می‌کنند: اگر یک فناوری جدید در نهایت نتواند به محصولی کارآمد تبدیل شود که مصرف‌کنندگان عادی بتوانند هر روز بدون احساس استفاده کنند و نتواند از نظر هزینه و کارایی بر راه‌حل‌های سنتی غلبه کند، نمی‌تواند به تغییرات کیفی دست یابد.

قرارداد اجتماعی بیت‌کوین به عنوان یک دارایی ذخیره ارزش خنثی تأسیس شده و به توافق گسترده‌ای دست یافته است، در حالی که امروزه تعداد فزاینده‌ای از پروتکل‌ها و برنامه‌های بلاک‌چین دیگر فقط به فروش ایده‌های فلسفی متکی نیستند، بلکه به طور واقعی برای کاربران خطرات طرف مقابل، خطرات سوءاستفاده از پلتفرم و هزینه‌های تسویه مالی را کاهش می‌دهند. ایدئالیسم و عمل‌گرایی تجاری مانند دو قطب یین و یانگ هستند که هر دو ضروری‌اند.

الگوهای سرمایه‌گذاری و فلسفه زمان: چگونه سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت ویژگی‌های اصلی بنیان‌گذاران را ارزیابی می‌کند

مجری: در حدود سال 2018، مؤسسات سنتی وال‌استریت هنگام بحث درباره این فناوری، اغلب از یک شعار سیاسی درست به نام «بلاک‌چین، نه بیت‌کوین» استفاده می‌کردند. اکنون که شما به عنوان مدیر یک صندوق با مقیاس میلیاردها دلار در a16z Crypto فعالیت می‌کنید، چگونه این دو نیرو را متعادل می‌کنید؟

Jad Wahab: نام‌گذاری صندوق ما به عنوان «a16z Crypto» خود به خود معنای عمیقی دارد. واژه «Crypto» دو بعد را شامل می‌شود: اول، این یک اصطلاح کلی برای دارایی‌های رمزنگاری است که بر اساس رمزنگاری ساخته شده و سیستم‌های ثروت را تشکیل می‌دهد و از تأیید اعتبار کشورهای حاکم یا شرکت‌های تجاری منفرد جدا است؛ و دوم، این یک پروتکل فنی است که از مکانیزم اقتصادی توکن بومی برای ساخت خدمات اینترنتی غیرمتمرکز جدید استفاده می‌کند.

در چرخه عمر سرمایه‌گذاری خطرپذیر و نوآوری‌های فناوری، «زمان‌بندی» همه چیز را تعیین می‌کند. بسیاری از برنامه‌هایی که امروز به راحتی کار می‌کنند، در 5 تا 10 سال پیش به طور کامل شکست خوردند، دلیل اصلی آن این بود که ظرفیت و تأخیر تسویه و هزینه‌های بالای Gas در آن زمان به هیچ وجه نمی‌توانستند یک چرخه تجاری را پشتیبانی کنند. در آن زمان، شبکه فقط به بیت‌کوین و اتریوم L1 اولیه محدود بود و معاملات بسیار کند و بسیار گران بودند.

اما امروز، ما دارای اکوسیستم اتریوم Layer 2 بالغ، بلاک‌چین‌های عمومی با عملکرد بالا و تأخیر کم مانند سولانا و سیستم‌های جدید اثبات دانش صفر هستیم. ظرفیت داده‌ها هزاران برابر افزایش یافته و زمان پاسخ شبکه به میلی‌ثانیه کاهش یافته است و هزینه هر انتقال به نزدیک صفر نزدیک شده است. این جهش ساختاری در زیرساخت‌های پایه، به محصولات این امکان را می‌دهد که واقعاً با تکیه بر مزایای خالص کارایی، بازار اصلی را به دست آورند و دیگر فقط به هیجان مالی کاربران نسبت به توکن وابسته نباشند.

مجری: سرمایه‌گذاری‌های سنتی معمولاً به دلیل محدودیت‌های نقدینگی، برای تأمین سهام به 7 تا 10 سال یا حتی بیشتر زمان نیاز دارند تا از طریق IPO در بازار عمومی خارج شوند؛ در حالی که در حوزه ارزهای دیجیتال، توکن‌های غیرمتمرکز معمولاً در مراحل بسیار اولیه چرخه عمر پروژه، نقدینگی بالایی در بازار ثانویه به دست می‌آورند. این محیط نقدینگی کاملاً متفاوت، چگونه زمان‌بندی سرمایه‌گذاری و منطق تصمیم‌گیری شما را بازسازی کرده است؟

Jad Wahab: این واقعاً یک ویژگی ساختاری بسیار منحصر به فرد در حوزه ارزهای دیجیتال است. شرکت‌های فناوری سنتی به مدت طولانی‌تری خصوصی باقی می‌مانند، تا حد زیادی به دلیل بار فزاینده افشای اطلاعات و الزامات قانونی و همچنین حمایت سرمایه‌ای فراوان در بازار تأمین سهام؛ در حالی که شبکه‌های غیرمتمرکز برای دستیابی به توافق جهانی بدون مجوز و همکاری و انگیزه‌های اقتصادی تأییدکنندگان، معمولاً نیاز دارند که دارایی‌های بومی را در مراحل بسیار اولیه پروتکل منتشر و در گردش قرار دهند.

معاملات عمومی زودهنگام یک شمشیر دو لبه است: از یک سو، این در مرحله جوانه‌زنی پروژه، ابزاری قوی برای تشکیل سرمایه جهانی برای تیم بنیان‌گذار فراهم می‌کند؛ اما از سوی دیگر، قرار گرفتن زودهنگام در معرض قیمت‌های بازار عمومی که به طور 24 ساعته نوسان دارد، می‌تواند به تیم‌هایی که فاقد ثبات هستند، فشارهای عظیم عاطفی و فشارهای رسانه‌ای وارد کند.

به همین دلیل، این محیط نقدینگی بالا در واقع a16z را مجبور می‌کند که به شدت بر سرمایه‌گذاری‌های بنیادی با دوره‌های طولانی‌مدت تأکید کند. پروژه‌هایی که واقعاً ارزش تجاری بزرگ ایجاد می‌کنند، بدون استثنا به 10 سال یا حتی 20 سال تلاش نیاز دارند. اگر انگیزه تنها بنیان‌گذار برای ورود به این حوزه، نقد کردن سریع توکن‌ها پس از افزایش قیمت و خرید یخچال‌های دریایی و ویلاهای ساحلی باشد، این نوع کارآفرینانی که تنها هدفشان نقد کردن مالی به صورت کوتاه‌مدت است، قطعاً نمی‌توانند در برابر آزمون‌های سخت عبور از دوره‌ها مقاومت کنند.

مجری: در دوره ابتدایی که فاقد صورت‌های مالی کامل است، چگونه می‌توانید به طور دقیق شناسایی و انتخاب کنید که کدام بنیان‌گذاران واقعاً دارای ژن «طولانی‌مدت‌نگری» هستند؟

Jad Wahab: ما در ارزیابی بنیان‌گذاران یک مجموعه‌ای از معیارهای غیرمعمول داریم. تحقیقات روان‌شناسی نشان می‌دهد که دقت پیش‌بینی یک فرد از نتایج آزمون شخصیت دوستان نزدیکش، معمولاً از یک غریبه‌ای که فقط 10 دقیقه در اتاق او نشسته است، کمتر است. زیرا ذهن دوستان نزدیک پر از پیش‌داوری‌های ذهنی، تعصبات عاطفی و تصورات نادرست است؛ در حالی که ناظر بی‌طرف و عینی معمولاً می‌تواند از حقایق فیزیکی ملموس، شواهد رفتاری واقعی را استخراج کند.

ما در بنیان‌گذاران برتر با پتانسیل بالا دو ویژگی بسیار واضح مشترک پیدا کرده‌ایم:

اولین ویژگی، جذابیت غیرسنتی (Talent Magnet) است. این جذابیت به هیچ وجه در مهارت‌های اجتماعی دنیوی و جلب توجه در مهمانی‌ها نیست، بلکه زمانی که مهندسان برتر، دانشمندان و شرکای تجاری با او مواجه می‌شوند، به طور واقعی تحت تأثیر دیدگاه و چشم‌انداز او قرار می‌گیرند و حتی با اشتیاق می‌خواهند به سفر او بپیوندند و چیزهای شگفت‌انگیزی بسازند.

دومین ویژگی، عشق نزدیک به وسواس به «خود بازی» است، نه تمرکز بر پیروزی و باخت. آندره آغاسی، تنیسور مشهور، در خودزندگی‌نامه‌اش به طرز دردناکی اعتراف کرده است که او واقعاً از تنیس متنفر است، اما به خاطر وسواسش به پیروزی خود را مجبور به رسیدن به قله کرده است؛ در حالی که نوواک جوکوویچ وقتی از او پرسیدند چرا تنیس را شروع کرده است، پاسخ داد: «من فقط به سادگی از حس زیبای برخورد راکت با توپ تنیس لذت می‌برم.» بنیان‌گذارانی که می‌توانند در طول 10 سال بر موانع بزرگ غلبه کنند و شرکت‌های بزرگ بسازند، معمولاً از این نوع افراد هستند. آنها فرآیند روزانه ساخت یک محصول عالی را به عنوان بالاترین پاداش می‌بینند. برای آنها، «تنها پاداش برای انجام یک کار به بهترین شکل، این است که فرصت انجام کارهای بیشتر و دشوارتر را به دست آورید.» این نیروی درونی است که هیچ مدل انگیزشی مالی خالص نمی‌تواند آن را توضیح دهد.

پیش‌بینی نهایی: وال‌استریت تمام زنجیره، DePIN انرژی و عصر «پس از رمزنگاری»

مجری: پس از بررسی هسته بنیادی بنیان‌گذاران، بیایید به سمت مسیرهای سرمایه‌گذاری خاص فعلی نگاه کنیم. در بازار ارزهای دیجیتال امروز، شما و a16z Crypto بیشتر از همه به کدام جهت‌ها توجه دارید و انرژی می‌گذارید؟

Jad Wahab: در کوتاه‌مدت تا میان‌مدت، قوی‌ترین تطابق واقعی بازار (PMF) همچنان زیرساخت‌های مالی و برنامه‌های جدید بازار سرمایه نسل بعدی است.

اکنون، روندی که غیرقابل انکار است، انفجار استیبل‌کوین‌ها است. استیبل‌کوین‌ها در واقع یک ارتقاء بزرگ در سیستم مالی جهانی هستند. در سطح جهانی، تقاضای واقعی برای نقدینگی دلار وجود دارد، چه در کشورهای در حال توسعه که تحت تأثیر تورم شدید قرار دارند و چه در اقتصادهای نوظهور که جریان سرمایه در آنها محدود است، نقاط کور خدمات بانک‌های مرکزی و سیستم‌های تسویه بین‌المللی به طور گسترده وجود دارد. استیبل‌کوین‌ها برای میلیاردها نفری که نمی‌توانند به شبکه‌های مالی سنتی غربی به راحتی دسترسی پیدا کنند، یک مکانیزم پس‌انداز و پرداخت تقریباً بدون اصطکاک و ضد کاهش ارزش ارائه می‌دهند. مقیاس واقعی تسویه زنجیره‌ای چندین تریلیون دلار در هر فصل، نشان می‌دهد که این تنها یک ابزار سفته‌بازی نیست، بلکه کارآمدترین شبکه تسویه بین‌المللی است که بشر تا کنون ساخته است.

ما در حال تمرکز بر روی جهت‌های اصلی زیرساخت‌های مالی نسل بعدی هستیم:

پلتفرم‌های معاملاتی غیرمتمرکز (DEX) جدید و زیرساخت‌های پایه نقدینگی: شامل مکانیزم‌های اعتبار کلان، پروتکل‌های مشتقات، خدمات کارگزاری اصلی (Prime Brokerage) و مسیرهای تجمیع نقدینگی؛

بازارهای پیش‌بینی و شبکه‌های مشتقات پیشرفته: شامل گزینه‌ها، اوراق بهادار ساختاری و مکانیزم‌های قراردادهای دائمی؛

ابزارهای مدیریت ثروت زنجیره‌ای برای گروه‌های غیرسنتی با ثروت بسیار بالا: خدمات به افرادی که دارایی‌های دیجیتال زنجیره‌ای زیادی جمع‌آوری کرده‌اند اما بانک‌های خصوصی سنتی نمی‌توانند آنها را پوشش دهند.

علاوه بر مالی زنجیره‌ای خالص، یکی دیگر از جهت‌های استراتژیک که من شخصاً انرژی زیادی به آن اختصاص می‌دهم، DePIN (شبکه زیرساخت‌های فیزیکی غیرمتمرکز) است، به ویژه شبکه‌های انرژی و بازار محاسبات توزیع‌شده.

مدل‌های بزرگ هوش مصنوعی در حال حاضر با چالش‌های فیزیکی جدی مواجه هستند - کمبود انرژی الکتریکی و محدودیت در تأمین تراشه‌های پیشرفته. تکیه صرف بر غول‌های فناوری سنتی که از طریق ترازنامه‌های متمرکز خود نیروگاه‌های هسته‌ای و مراکز ابررایانه می‌سازند، به وضوح با محدودیت‌های کارایی در تخصیص سرمایه مواجه است. پروتکل‌های بلاک‌چین غیرمتمرکز می‌توانند با مدل‌های اقتصادی توکن بسیار دقیق، تولیدکنندگان انرژی ثالث پراکنده در سرتاسر جهان و گره‌های محاسباتی بلااستفاده را هماهنگ کنند و بالاترین کارایی در توزیع سرمایه در دنیای فیزیکی را محقق سازند. اگر غول‌های فناوری فراتر از هفت غول (Magnificent 7) بخواهند در بازار جهانی انرژی و محاسبات جایگاهی پیدا کنند، بلاک‌چین پایه‌ای غیرقابل جایگزین خواهد بود.

مجری: چرا قراردادهای دائمی (Perps) در محصولات مالی زنجیره‌ای چنین رشد شگفت‌انگیزی را نشان می‌دهند و کاربران را به خود جذب می‌کنند؟ چه چیزی آن‌ها را منحصر به فرد می‌کند؟

جاد وهب: هسته قراردادهای دائمی در طراحی بسیار ساده و کارایی بالای استفاده از سرمایه نهفته است. این اساساً نوعی ابزار مشتقه خطی «دلتا 1» است که اهرم مالی بالایی را ارائه می‌دهد، به این معنی که اگر دارایی پایه X% تغییر کند، ارزش قرارداد به طور دقیق X% ضربدر نسبت اهرم تعیین شده تغییر می‌کند، بدون هیچ‌گونه پیچیدگی ارزش زمان (Theta) یا منحنی نوسانات ضمنی. این ابزار برای معامله‌گران حرفه‌ای و همچنین سرمایه‌گذاران خرد به شدت شهودی است. مهم‌تر از آن، در بازار قراردادهای دائمی غیرمتمرکز زنجیره‌ای، معامله‌گران به طور مستقیم با استخرهای نقدینگی شفاف یا قراردادهای هوشمند مطابقت می‌کنند و به طور کامل خطر نکول و فساد کارگزاران متمرکز را حذف می‌کنند.

مجری: شما یک مثال جالب زده‌اید: بلاک‌چین در حال انتقال مالی سنتی به عصر دیجیتال است. مزیت اصلی تبدیل دارایی‌های مالی سنتی به دارایی‌های زنجیره‌ای چیست؟

جاد وهب: مزیت اصلی دو کلمه است: کارایی.

همان‌طور که ایمیل نسبت به پست کاغذی یک حمله ابعادی است، و مانند اکسل نسبت به دفاتر دستی کاغذی یک انقلاب است، تفاوت کارایی ناشی از دیجیتالی شدن در مقیاس‌های بزرگ است.

اکثر کارهای وال استریت در واقع بر اساس تأیید مکرر و دستی حساب‌ها توسط هزاران معامله‌گر در اکسل‌های محلی بسته و ایزوله است. بین مؤسسات مالی سنتی، پایگاه‌های داده خصوصی و درگاه‌های تسویه‌حساب غیرقابل شمارش و غیرقابل سازگاری وجود دارد. اگر ناگهان یک «سوپر اکسل» عمومی و توزیع‌شده که به همه افراد در شبکه باز است، به وجود بیاید که به‌طور جهانی به اجماع فوری برسد و به‌روزرسانی وضعیت با قطعیت مطلق انجام شود، تمام مؤسسات مالی می‌توانند بدون نیاز به اعتماد به یکدیگر، تسویه‌های اتمی را در یک دفتر کل مشترک انجام دهند و این می‌تواند هزینه‌های تسویه‌حساب به ارزش تریلیون‌ها دلار را از بین ببرد.

بلاک‌چین با اجماع غیرمجاز و غیرمتمرکز، به طور نهایی به سؤال «چه کسی حق خواندن دارد، چه کسی حق ویرایش دارد و چگونه می‌توان از تقلب دوگانه جلوگیری کرد» پاسخ می‌دهد. مؤسسات وال استریت شاید به دلیل ملاحظات قانونی تمایلی به استفاده عمومی از واژه «غیرمتمرکز» نداشته باشند، اما آن‌ها به شدت به «حذف خطر نکول طرف مقابل، کاهش تأخیر در تسویه بین مؤسسات و حذف خطر فروپاشی نقطه‌ای» علاقه‌مند هستند.

در نهایت، نشانه پیروزی این صنعت، «حذف برچسب‌ها» است. وقتی شما امروز گوشی خود را برمی‌دارید، ساعت اپل را به اینترنت متصل می‌کنید یا آنلاین خرید می‌کنید، هرگز به دیگران نمی‌گویید «من از اینترنت TCP/IP استفاده می‌کنم». به همین ترتیب، در آینده، وقتی مردم از انتقال‌های بین‌المللی، اعتبار قرضی یا تخصیص دارایی استفاده می‌کنند، همه چیز به‌طور خودکار از طریق قراردادهای هوشمند در بلاک‌چین اجرا می‌شود و عموم حتی دیگر به «رمز ارز» یا «Web3» اشاره نخواهند کرد.

مجری: شما انتظار دارید این تغییر اساسی در زیرساخت‌های مالی چقدر طول بکشد؟

جاد وهب: این یک دو یا سه ساله نیست، بلکه یک بازسازی عمیق پارادایم است که چندین دهه طول می‌کشد.

در دو یا سه سال آینده، ما شاهد خواهیم بود که نقدینگی دلار در حال گردش و وجوه تسویه‌حساب خارج از کشور با سرعتی شگفت‌انگیز به استیبل‌کوین‌های زنجیره‌ای تبدیل می‌شوند. و در 10 تا 20 سال آینده یا حتی بیشتر، بیشتر دارایی‌های اصلی اوراق بهادار، درآمد ثابت و مشتقات در بازارهای سرمایه جهانی به‌طور کامل به زنجیره منتقل و توکنیزه خواهند شد. از زمان ظهور اینترنت در دهه 1990، دیجیتالی شدن جهانی یک روند تاریخی به مقیاس صد ساله است و بلاک‌چین یکی از ارکان کلیدی در این فرآیند برای تسویه‌حساب‌های مالی است.

زندگی متضاد فراتر از سرمایه‌گذاری: نقاشی انتزاعی و فلسفه تناسب لباس مردانه

مجری: وقتی شما از ساختارهای مالی سخت‌افزار، اقتصاد توکن‌های رمزنگاری و ارزیابی پروژه‌های با شدت بالا خارج می‌شوید، زندگی روزمره شما چگونه است؟ آیا در اوقات فراغت شما علاقه‌مندی‌های ناشناخته‌ای وجود دارد؟ شما قبلاً اشاره کرده‌اید که اجازه دادن به یک فرد کاملاً غریبه برای ورود به آپارتمان یک شخص، معمولاً می‌تواند شخصیت واقعی او را در یک نگاه تشخیص دهد. اگر کسی اکنون به خانه شما بیاید، چه چیزی را خواهد دید؟

جاد وهب: این ممکن است برای بسیاری از افراد بسیار متضاد باشد. اگر کسی به آپارتمان من بیاید، اولین احساس ممکن است این باشد که اینجا یک معلم هنر کلاس ششم است. دیوارها پر از نقاشی‌های رنگارنگ و به نظر بسیار تصادفی است. من در چند سال گذشته به شدت به نقاشی روغن علاقه‌مند بوده‌ام و این مهم‌ترین راه برای ابراز خلاقیت من در زندگی‌ام است.

مجری: شما چه چیزی می‌کشید؟ آیا نقاشی‌های واقع‌گرایانه یا مناظر طبیعی؟

جاد وهب: همه آن‌ها نقاشی‌های انتزاعی بسیار بد هستند و بسیاری از آن‌ها عمدی به همین شکل کشیده شده‌اند.

در حرفه سرمایه‌گذاری خطرپذیر، تقریباً تمام کارها به شدت بر اساس معیارهای کمی، حقایق عینی مطلق، حلقه‌های منطقی و بازخورد بازار بنا شده است. بازار تجاری قوانین عینی بسیار بی‌رحم و سرد دارد که به احساسات شما اهمیتی نمی‌دهد. اما نقاشی کاملاً برعکس است: وقتی شما با یک بوم خالی مواجه می‌شوید، تنها چیز مهم، تجربه درونی شما در طول فرآیند خلاقیت و لذت خالص است. این نیاز به تطابق با هیچ قضاوت خارجی ندارد و این جریان خالص که نیازی به هم‌راستایی با بازار منطقی ندارد، فرآیند درمانی است که من به شدت از آن لذت می‌برم.

مجری: در پایان برنامه، معمولاً یک سؤال جالب با تمایلات شخصی شما می‌پرسم: آیا در زندگی روزمره‌تان چیزی وجود دارد که به نظر دیگران بسیار بی‌اهمیت باشد، اما شما نسبت به آن یک اصل بسیار قوی و وسواس‌گونه دارید؟

جاد وهب: بله، این است که اکثر شلوارهایی که مردان می‌پوشند، به شدت نامناسب و خیلی تنگ هستند.

در دو دهه گذشته، فرهنگ عامه تحت سلطه مطلق مدهای خاص و برش‌های تنگ قرار گرفته است و بسیاری از افراد، صرف‌نظر از سن و اندازه، شلوارهای جین بسیار تنگ یا شلوارهای ورزشی چسبان می‌پوشند. تا دو سال پیش، من به‌طور ناگهانی متوجه شدم که در بیش از بیست سال اول زندگی‌ام تقریباً همیشه شلوار و کفش‌های نادرست می‌پوشیدم. نه تنها شلوار، بلکه اکنون پیراهن‌های مردانه معمولاً خیلی بلند هستند و لبه‌ها معمولاً سه تا چهار اینچ بیشتر از استاندارد مناسب هستند، که باعث می‌شود بسیاری از مردان مجبور شوند پیراهن‌های خود را در شلوار خود بگذارند تا نسبت‌های طبیعی را حفظ کنند. الگوهای استانداردی که در تولید انبوه پوشاک عمومی استفاده می‌شود، به شدت از نسبت‌های واقعی بدن اکثر مردان فاصله دارد.

مجری: هاها، من هرگز فکر نمی‌کردم که شما این‌قدر دیدگاه سیستماتیک و قوی درباره برش لباس مردانه داشته باشید!

جاد وهب: من واقعاً نباید در یک پادکست عمومی درباره این موضوع صحبت کنم، زیرا شلواری که امروز پوشیده‌ام نیز ممکن است به‌طور کامل مناسب نباشد و احتمالاً بعد از پخش برنامه در توییتر مورد تمسخر بی‌رحمانه مدگران قرار خواهم گرفت.

مجری: این یک گفتگوی بسیار شفاف و عمیق بود. بسیار متشکرم که امروز به‌طور صادقانه با ما صحبت کردید!

جاد وهب: بسیار متشکرم از دعوت شما، بسیار خوشحال شدم!