Bitwise : La vague institutionnelle est là, alors pourquoi le marché dort-il encore ?

Titre original : Pourquoi les investisseurs ne peuvent pas entendre la chanson Crypto de Wall Street

Auteur original : Matt Hougan, directeur de l'investissement chez Bitwise

Traduction originale : Saoirse, Foresight News

La plus grande source d'alpha sur les marchés financiers provient souvent des biais comportementaux. Les investisseurs commettent toujours des erreurs, et si vous pouvez tirer parti de ces erreurs, vous pouvez obtenir des rendements significatifs.

L'un de mes biais comportementaux préférés à exploiter est l'effet d'ancrage : les gens ont tendance à se fixer sur les informations initiales qu'ils reçoivent et sont réticents à changer. C'est également la raison pour laquelle les détaillants fixent les prix des articles à 9,99 $ au lieu de 10,00 $ : une fois que vous vous souvenez du « 9 », il est difficile pour le cerveau de lâcher prise.

L'effet d'ancrage était l'une des raisons pour lesquelles j'ai décidé de me plonger à plein temps dans l'industrie de la cryptomonnaie en 2018.

À cette époque, la plupart des gens considéraient encore la cryptomonnaie comme une blague. Ils ont été initiés à la cryptomonnaie lors du scandale de Silk Road en 2013 et de la faillite de l'échange Mt. Gox en 2014, témoins de ses fluctuations de prix volatiles.

Heureusement, quelques personnes en qui j'ai confiance m'ont rappelé de prendre la crypto au sérieux.

Lorsque j'ai regardé au-delà de la surface pour voir ce que c'était vraiment, plutôt que ce que les gens pensaient que c'était, j'ai été très impressionné. Cette technologie est bien plus mature que la plupart des gens ne le réalisent, avec des opportunités beaucoup plus grandes. Pourtant, les gens sont encore prisonniers de leur état d'esprit de 2014.

En ce moment, j'ai l'impression d'être revenu à ce moment-là.

Le monde vous crie dessus

Regardez autour de vous, Wall Street proclame à grands cris : l'industrie financière passe à la blockchain. Pas une petite partie, mais la totalité.

En juillet de l'année dernière, le président de la SEC américaine, Paul Atkins, a lancé le « Crypto Council », une initiative à l'échelle d'un comité complet visant à faire avancer la modernisation de la réglementation des valeurs mobilières. Selon ses termes, il s'agit de permettre aux marchés financiers américains de « fonctionner sur la blockchain ». Et en effet, le marché a commencé à passer à la blockchain :

· En octobre, le PDG de BlackRock, Larry Fink, a déclaré publiquement que nous étions à l'aube de la tokenisation des actifs. Il y a deux semaines, BlackRock a lancé un fonds d'obligations souveraines tokenisées sur la plus grande bourse décentralisée du monde, Uniswap, dont la taille actuelle dépasse les 2 milliards de dollars ; dans le cadre de la collaboration, BlackRock a également investi dans le token natif d'Uniswap, UNI.

· L'institution de crédit Apollo, dont les actifs sous gestion (AUM) s'élèvent à 700 milliards de dollars, s'associe à Securitize pour tokeniser son fonds de crédit diversifié et le lancer sur six blockchains. Depuis janvier 2025, le produit a attiré plus de 100 millions de dollars en fonds. La société a également récemment annoncé son intention d'acquérir une participation de 9 % dans Morpho, le protocole de prêt décentralisé leader mondial.

· JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup et Wells Fargo sont en discussion pour lancer conjointement une stablecoin.

Pendant ce temps, JPMorgan Chase a émis un jeton de dépôt sur le réseau Base de Coinbase ; Fidelity recrute un responsable du trésor de la finance décentralisée... Des mouvements similaires se produisent constamment.

L'ampleur des marchés concernés est énorme : le marché des ETF représente 30 billions de dollars, le marché boursier 110 billions de dollars et le marché obligataire 145 billions de dollars.

En comparaison, la taille actuelle du marché tokenisé mondial n'est que de 200 milliards de dollars.

Si Larry Fink a raison — « chaque action, chaque obligation... sera finalement tokenisée » — cela signifie qu'il existe encore un potentiel de croissance de milliers de fois sur ce marché.

Cognitive Dissonance

Mais les investisseurs traditionnels n'en entendent rien.

Ils n'en entendent rien à cause de l'effet d'ancrage.

Quand ils entendent parler de cryptomonnaie, tout ce qu'ils voient dans leur esprit, c'est cette image de punk tatoué, de skateur. Ils ne réalisent pas que cette personne s'est depuis longtemps rasée la barbe, a enfilé un costume et construit l'infrastructure qui soutiendra la prochaine génération des marchés des capitaux.

Ironiquement, il semble que même les investisseurs en crypto ne l'entendent pas.

Ils souffrent du syndrome du « garçon qui criait au loup ». Après avoir entendu tant de promesses de « les institutions sont sur le point d'entrer » pendant si longtemps, maintenant qu'elles le sont réellement, ils sont insensibles et réticents.

Mais les données ne mentent pas.

Regardez la courbe de croissance des actifs du monde réel tokenisés (RWAs), elle est aussi abrupte que le mont Everest.

Valeur des actifs du monde réel tokenisés (RWAs) :

Source: <p>The <strong></strong> is a type of <strong></strong> that is used to <strong></strong>. It is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong></strong> that is used to <strong></strong>. The <strong></strong> is a <strong> Bitwise Asset Management, données de RWA.xyz. Les données couvrent la période du 1er janvier 2020 au 31 décembre 2025.

Note : Les émetteurs de stablecoins comme Circle et Tether ont été intentionnellement omis.

Saisissez l'opportunité

Le défi réside dans le fait que nous avons souvent du mal à déterminer exactement comment en tirer parti.

Parce que l'industrie de la cryptographie a encore un certain nombre de problèmes clés non résolus, tels que :

· Où la valeur de la tokenisation va-t-elle s'écouler, vers des protocoles fondamentaux comme Ethereum et Solana, ou l'espace blockchain sous-jacent se dirige-t-il vers la marchandisation ?

· Si la valeur se consolide dans les blockchains publiques sous-jacentes, les chaînes semi-privées de nouvelle génération comme Canton Network et Tempo surpasseront-elles les chaînes publiques ?

· Avec des institutions comme BlackRock et Apollo qui adoptent la DeFi, les jetons DeFi connaîtront-ils une hausse, ou les défis économiques sous-jacents des jetons DeFi s'avéreront-ils difficiles à surmonter ?

· Si l’accumulation de valeur ultime profite plutôt aux entreprises de construction qu’aux blockchains elles-mêmes, les bénéficiaires seront-ils des géants traditionnels comme BlackRock et JPMorgan, ou des institutions nées de la crypto ?

J’ai mon propre point de vue sur ces questions et je partagerai mes réflexions dans des articles à venir au cours des prochains mois. Mais pour être honnête, la réponse à la plupart de ces questions en ce moment est : Personne ne le sait.

Une chose dont je suis sûr :

Il existe un écart significatif entre ce que les gens pensent que le marché des cryptomonnaies est et ce qui se passe réellement sur le marché des cryptomonnaies.

Pour moi, cet écart représente une opportunité majeure, non pas pour se précipiter pour choisir les gagnants à l’avance, mais pour se positionner largement sur l’ensemble du terrain de jeu alors que le marché continue de mal évaluer ce changement structurel.

Les plus grandes opportunités d’alpha surviennent souvent lorsque le consensus du marché est dépassé, que la réalité a évolué et que les investisseurs sont encore ancrés dans de vieilles histoires.

L’industrie de la cryptomonnaie en est actuellement à ce stade.

Si vous pouvez voir clairement son essence, les opportunités sont nombreuses.

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