Ne confondez pas « soutenir les stablecoins » avec « soutenir Circle »

La taille de la demande, le volume d'émission, la rentabilité, ne doivent pas être confondus.

Rédigé par : Alex Xu

Les investisseurs qui soutiennent Circle aiment discuter de la taille potentielle de la demande pour les stablecoins et des scénarios d'utilisation. Cependant, la demande n'est qu'un des facteurs que nous utilisons pour évaluer la qualité d'un modèle commercial, les autres parties clés incluent l'offre (concurrence horizontale) et les relations de la chaîne d'approvisionnement (offre verticale).

Lorsque nous parlons de stablecoins, plusieurs points de vue semblent similaires, mais en réalité, ils diffèrent considérablement :

1. Soutenir la taille de la demande du marché des stablecoins.

Niveau de vérification : moyen. Les stablecoins ont un certain avantage différentiel par rapport aux paiements / règlements traditionnels dans des scénarios spécifiques, mais honnêtement, je ne comprends pas encore quelle sera leur taille future.

2. Soutenir la forte croissance de l'USDC de Circle.

Niveau de vérification : moyen faible. En plus de la taille potentielle du marché global, la taille que l'USDC peut atteindre dépend également de l'intensité de la concurrence sur le marché, c'est-à-dire combien d'offreurs de stablecoins existent, leur volonté de concurrencer et la force des facteurs qui limitent leur entrée. Actuellement, il semble que les barrières réglementaires diminuent, et la différenciation des stablecoins dans les scénarios cryptographiques est forte, tandis qu'elle est faible dans les scénarios non cryptographiques.

3. Soutenir la forte croissance des revenus et de la rentabilité de Circle.

Niveau de vérification : faible. Un volume d'émission important ne signifie pas nécessairement une grande capacité de revenus / rentabilité. Pour savoir combien d'argent peut être gagné dans une transaction ou un paiement, en plus de la concurrence horizontale, il faut également considérer la position dans la chaîne d'approvisionnement verticale. La force de l'entreprise sur ses partenaires en amont et en aval est cruciale ; sans cela, le volume d'émission / de transaction peut ne pas se traduire par des revenus et des bénéfices, et pourrait même entraîner des pertes. Par exemple : offrir des taux de partage de revenus élevés ou des subventions pour obtenir du volume.

La taille de la demande pour les stablecoins, le volume d'émission de l'USDC et la capacité de revenus / rentabilité de Circle sont trois jugements distincts. Tout comme le fait de soutenir la taille du marché aérien ne signifie pas que l'on peut soutenir les actions d'une compagnie aérienne, même si l'on soutient la taille des stablecoins, il y a encore beaucoup de chemin à parcourir avant de pouvoir soutenir les actions de Circle.

Les questions posées lors des performances de Circle se concentrent principalement sur la question 1.

Quelles sont les capacités clés qui sont réellement rares dans la chaîne d'approvisionnement des paiements et pour lesquelles les clients sont prêts à payer ? C'est ce qui est illustré ci-dessous. Cela inclut également la conformité et la lutte contre le blanchiment d'argent, etc. Actuellement, cela est contrôlé par Stripe et Visa.

Les stablecoins émis par Circle, le réseau de règlement ARC, l'infrastructure CPN, et même la norme X402, ne le sont pas.

Tant qu'il y a une demande sur le marché et des profits suffisants, d'autres entreprises de stablecoins, ainsi que des entreprises puissantes en amont ou en aval de la chaîne d'approvisionnement des paiements, peuvent créer des réseaux de règlement, des systèmes financiers et des normes d'interface de paiement. En effet, elles le font déjà.

Circle n'a-t-il donc pas de raisons de rester optimiste ? Si. Vous croyez en un cycle de marché haussier, vous croyez que ce cycle va amplifier la croissance de la taille des stablecoins sur le marché des cryptomonnaies, entraînant ainsi une augmentation des revenus de Circle. Profiter d'un bénéfice cyclique + une double valorisation de Davis, cette logique est correcte, comme le montre le graphique ci-dessous.

« Être optimiste » ou « ne pas être optimiste » n'est qu'un point de vue, un point de vue est bon marché, la logique est ce qui peut être référencé et discuté.

Plus de logique, moins de points de vue.

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