La Fed suspend ses hausses de taux mais les divergences s'élargissent, les investissements en IA et l'inflation énergétique mettent à l'épreuve l'espace politique

Le 29 octobre, la Réserve fédérale a maintenu le taux des fonds fédéraux entre 3,75 % et 4 % par un vote de 10 contre 2, mais deux responsables ont plaidé pour une hausse de 25 points de base, montrant que les risques d'inflation ont approfondi les divergences politiques. La Fed a souligné que l'activité économique américaine reste robuste, que les dépenses intérieures sont résilientes et que l'inflation demeure élevée ; par conséquent, rester inactif ne signifie pas que le cycle de resserrement est terminé, et les décisions futures dépendront des évolutions des prix et des conditions financières.

Le cœur de cette discussion politique est de savoir si les investissements en IA peuvent résister à des taux d'intérêt élevés. Bien que les grandes entreprises technologiques disposent de liquidités suffisantes, les opérateurs de centres de données et les fournisseurs d'infrastructures dépendent encore du financement externe, et la hausse des coûts d'emprunt pourrait progressivement réduire les dépenses en capital. Si les investissements en IA sont sensibles aux taux d'intérêt, un resserrement limité pourrait élargir l'effet de refroidissement ; si les investissements restent forts, la Fed pourrait être contrainte de freiner le marché immobilier, la consommation et la demande des entreprises, entraînant un coût de croissance plus élevé. La hausse des prix de l'énergie accroît également la rigidité de l'inflation, rendant le jugement politique plus complexe.

La Banque centrale européenne fait également face à un tiraillement entre inflation et croissance, le marché s'attendant à ce que le taux de dépôt reste à 2,5 %, tout en surveillant si une nouvelle hausse des taux aura lieu en décembre. Alors que les coûts de l'énergie augmentent les risques de prix, la dynamique de croissance de la zone euro ralentit, les rendements des obligations françaises et les primes de risque augmentent, ce qui pourrait resserrer l'économie par le biais des coûts de financement. Si la pression sur le marché obligataire se poursuit, même si la banque centrale maintient une position anti-inflation, elle devra évaluer l'impact de la divergence financière sur la croissance.

Pour le marché, la question clé n'est plus seulement de savoir si la banque centrale va relever ses taux cette fois-ci, mais si des taux d'intérêt élevés peuvent effectivement freiner la demande et s'ils risquent de faire s'effondrer les investissements et le crédit. Si l'inflation énergétique se prolonge et que les coûts de financement de l'IA augmentent simultanément, les conditions financières mondiales pourraient se resserrer davantage ; si la croissance ralentit avant l'inflation, les décideurs politiques seront confrontés au risque d'un resserrement excessif. Les futures données sur l'inflation, la situation de financement des entreprises et les écarts de taux sur les marchés obligataires européens et américains seront des indices importants pour évaluer le chemin politique.

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