À l'ère de l'égalité des outils, les investisseurs particuliers adoptent les méthodes et outils complexes de Wall Street

POV, TWAP et Iceberg, une fois accessibles aux comptes ordinaires, réduisent l'écart d'exécution entre les investisseurs particuliers et les institutions, passant de l'accès aux outils à la gestion des paramètres, des données et du contrôle des risques.

Rédigé par : ChandlerZ, Foresight News

Dans les salles de marché institutionnelles, un "achat" ne donne qu'une direction, mais il reste à compléter par la durée d'exécution, la quantité visible, le taux de participation au marché et les limites de prix. Les traders doivent décider combien de temps il leur faut pour exécuter les ordres, combien afficher à chaque fois, combien suivre lors des transactions actives et comment réduire l'impact des transactions importantes sur le prix du marché. Les outils comme TWAP, Iceberg et POV, qui traitent ces questions, étaient auparavant généralement intégrés dans des systèmes de gestion des ordres, des algorithmes de courtage et des interfaces de trading spécialisées.

La durée d'exécution de TWAP, la quantité affichée par Iceberg et le taux de participation au marché de POV peuvent être définis par des paramètres, ce qui permet aux CEX de fournir des outils en masse. Les bourses se connectent simultanément aux comptes des utilisateurs, aux cotations en temps réel et aux systèmes de correspondance, et une fois le moteur d'exécution construit, le même logiciel peut servir de nombreux comptes. Les algorithmes des systèmes institutionnels entrent ainsi dans les pages de commande des utilisateurs ordinaires, et les coûts d'accès à la technologie et d'acquisition de systèmes sont répartis sur l'ensemble de la plateforme.

Au même moment, les agrégateurs DEX commencent à diviser les chemins de transaction, certaines protocoles offrant des ordres à cours limité et des interfaces automatisées, tandis que les plateformes de produits dérivés sur chaîne permettent également aux utilisateurs d'exécuter des robots de trading via des programmes. Les CEX peuvent plus facilement encapsuler des ordres complexes dans une interface unifiée, tandis que les DEX conservent les caractéristiques vérifiables et auto-hébergées de la chaîne, tout en devant gérer le Gas, l'autorisation des portefeuilles, la liquidité dispersée et l'accès aux programmes. Les deux voies mènent finalement à des outils d'exécution professionnels qui quittent les systèmes dédiés de quelques institutions.

Comment Bybit intègre sept outils dans un processus d'exécution

La page de trading de Bybit comprend sept outils : TWAP, Iceberg, POV, Chase Limit, Scaled Order, Arbitrage et Webhook, couvrant le temps, la quantité visible, la liquidité, le prix et les signaux externes.

Un gros ordre entrant directement sur le carnet de commandes peut rapidement épuiser la liquidité à proximité, c'est pourquoi TWAP divise l'ordre en petites commandes continues selon une durée et une fréquence prédéfinies. Bybit permet aux utilisateurs de continuer à définir un prix de déclenchement, un prix d'arrêt, ainsi qu'une exécution au prix du marché ou à cours limité. Une fois la transaction étalée sur une période, l'impact unique peut diminuer ; si le marché continue de fluctuer unilatéralement pendant la période d'exécution, les sous-commandes suivantes peuvent également être exécutées à un prix moins favorable.

Lorsque les traders souhaitent cacher la taille complète de leur ordre, Iceberg ne montre qu'une sous-commande à la fois au marché, soumettant la suivante après l'achèvement de la sous-commande actuelle. Bybit offre quatre préférences de commande, permettant aux utilisateurs de choisir leur méthode d'engagement en fonction de la vitesse d'exécution, de l'identité du Maker et de la plage de suivi des prix, rendant ainsi le nombre d'ordres sur le carnet non équivalent à l'intention complète du trader.

Comparé à TWAP, qui avance à un rythme fixe, POV lit d'abord combien d'ordres le marché peut absorber. Après avoir défini un taux de participation, le système ajuste la taille des sous-commandes en fonction du volume d'exécution en temps réel ou de la profondeur du carnet. Bybit divise les références en trois modes : volume exécuté, liquidité de l'autre côté et liquidité du carnet du même côté, accélérant l'exécution lorsque le marché est actif et ralentissant en conséquence lorsque la profondeur se réduit.

Une fois qu'un ordre à cours limité entre dans le carnet, si le meilleur prix d'achat et de vente continue de bouger, Chase Limit ajustera les ordres en fonction des prix, réduisant ainsi le besoin d'annuler manuellement et de recréer des ordres. Les utilisateurs peuvent définir la méthode de suivi des prix, le maximum de déviation et le prix de déclenchement, le système par défaut essayant de maintenir l'identité du Maker via Post-only. Lorsqu'il est nécessaire de diversifier les positions ou de sortir dans une plage de prix, Scaled Order peut placer des ordres en masse, offrant quatre modes de distribution : uniforme, croissant, décroissant et personnalisé.

Face aux taux de financement ou aux écarts de prix entre différents marchés, Arbitrage place les ordres des deux côtés dans le même processus, aidant les utilisateurs à coordonner l'établissement et la sortie de positions sur le marché au comptant, les contrats perpétuels, etc. L'opération de trading à jambes doubles est simplifiée, bien que les temps de transaction des deux côtés, les frais de transaction et les variations d'écart affectent toujours le résultat final. Lorsque la stratégie est générée en dehors de Bybit, Webhook peut recevoir des signaux de TradingView et exécuter des ordres de contrats perpétuels ou à terme selon des conditions prédéfinies, permettant aux utilisateurs de connecter des indicateurs et des conditions de stratégie à des comptes réels sans avoir à construire un programme intermédiaire.

En intégrant ces fonctionnalités dans une même matrice, le nombre d'outils est de 7 pour Bybit, 5 pour Gate.io, 4 pour OKX, 3 pour Binance et 2 pour Bitget. Au-delà du nombre, les trois modes de POV, les quatre préférences d'Iceberg, les quatre distributions de Scaled Order, ainsi que les limites de suivi de Chase Limit, permettent également aux utilisateurs de Bybit d'ajuster leurs méthodes d'exécution en fonction de la liquidité et des états de prix différents.

Une fois que les outils sont intégrés dans la page de trading, l'IA a également réduit la difficulté d'apprendre les indicateurs, d'organiser les règles et de rédiger des stratégies de base, TradingView et Webhook ayant ainsi connecté les signaux de stratégie à des comptes de trading réels. Les utilisateurs ordinaires peuvent d'abord comprendre une stratégie, puis la faire exécuter en continu. À mesure que les utilisateurs commencent à comparer comment un ordre est exécuté, s'ils doivent surveiller manuellement, et si les signaux de stratégie peuvent être directement intégrés dans leurs comptes, la concurrence entre les bourses entre également dans le nombre d'outils, la profondeur des paramètres et l'efficacité d'exécution.

POV permet aux investisseurs particuliers de commencer à passer des ordres en fonction de la liquidité

La progression d'exécution de TWAP est déterminée par le temps, tandis que la vitesse de POV dépend de combien d'ordres le marché peut actuellement absorber. Après avoir défini un taux de participation, le système calcule la taille de chaque sous-commande soumise en fonction du volume d'exécution en temps réel ou de la profondeur du carnet, accélérant l'exécution lorsque le marché est actif et ralentissant automatiquement lorsque la profondeur s'amincit, évitant ainsi un décalage complet entre la vitesse des ordres et la capacité d'absorption du marché.

De plus, les institutions ajustent souvent la vitesse des ordres en fonction des variations de liquidité lors du traitement de transactions directionnelles importantes. En créant trois modes optionnels basés sur le volume d'exécution, la profondeur de l'autre côté et la profondeur du même côté du carnet, Bybit permet aux utilisateurs ordinaires de décider comment un ordre doit participer au marché sans avoir à développer leurs propres algorithmes.

Si le taux de participation est réglé trop haut, POV peut encore augmenter les coûts d'impact ; un choix inapproprié de la fenêtre d'observation ou du modèle de liquidité peut également modifier la vitesse d'exécution et le slippage. Les investisseurs particuliers obtiennent ainsi une logique d'exécution similaire à celle des institutions, bien que la manière dont les paramètres sont réglés dépende toujours de la taille de la transaction, de l'état du marché et de la capacité à supporter les risques.

Une fois que les outils sont intégrés dans les comptes ordinaires, comment l'écart d'exécution et le marché vont-ils évoluer ?

Utiliser un compte ordinaire pour compléter le découpage des ordres, cacher les ordres, suivre la liquidité et exécuter des signaux externes signifie que l'entrée des outils entre les investisseurs particuliers et les institutions s'est rapprochée. Les sept outils de Bybit couvrent plusieurs étapes d'exécution, et les paramètres tels que les trois modes de POV et les quatre préférences d'Iceberg permettent également aux utilisateurs de faire face à différents états de marché. Cependant, l'écart dû à la taille des positions et des fonds demeure.

Même si la page de commande propose des outils similaires, les institutions disposent toujours d'infrastructures à latence plus faible, de données propriétaires, d'une plus grande capacité de transaction et d'un système de gestion des risques complet. Des outils identiques peuvent produire des résultats différents, les différences se manifestant dans les réglages des paramètres, la vérification des stratégies, le traitement des anomalies et la discipline de trading, et la compétence professionnelle nécessite toujours un long processus d'accumulation.

Si ces outils sont utilisés par davantage de comptes ordinaires, le carnet de commandes pourrait voir apparaître davantage de petites sous-commandes, rendant plus difficile la réflexion de l'intention complète de transaction dans une seule commande. POV pourrait faire varier certains flux d'ordres avec le volume d'exécution, et Webhook pourrait augmenter les ordres automatiques déclenchés par des indicateurs et des conditions, les opérations des investisseurs particuliers se tournant également progressivement vers les paramètres, les tests rétroactifs et les limites de risque. Le taux d'adoption des outils concernés, la part des ordres et les variations de slippage détermineront l'impact final de cette dématérialisation sur la structure micro du marché.

Conclusion

TWAP, POV et Iceberg sont désormais accessibles aux comptes ordinaires, et les signaux de TradingView peuvent également déclencher des ordres sur Bybit. En excluant la taille des fonds et des positions, les investisseurs particuliers commencent au moins à utiliser les mêmes méthodes d'exécution que les institutions, et les utilisateurs ordinaires peuvent également gérer le temps d'exécution, la quantité visible, la participation à la liquidité et le déclenchement des stratégies.

Dans l'ensemble, les institutions conservent un avantage en matière de latence faible, de données propriétaires et de gestion des risques systématique. Les bourses ont résolu la question de l'accès aux outils, mais les traders doivent encore répondre à la manière dont les paramètres doivent être réglés, si les stratégies sont efficaces et comment les risques sont contrôlés. Les écarts futurs se manifesteront davantage dans la capacité à bien régler les paramètres et à gérer les risques.