Pourquoi le plan de rachat de 25 % du principal gestionnaire d'actifs cryptographiques pourrait recycler des actions pour les employés au lieu de réduire l'offre

L'autorité de rachat proposée par CoinShares couvrirait jusqu'à 25 % de ses actions ordinaires. Mais comme CoinShares pourrait conserver toute action achetée en trésorerie et la transférer plus tard par le biais de récompenses pour les employés, la proposition ne peut pas garantir à elle seule une réduction permanente du nombre d'actions en circulation.

CoinShares a déposé un avis d'une assemblée générale extraordinaire virtuelle le 15 septembre auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis le 24 août. Le paquet combine deux formes de flexibilité du capital, les rachats et les autorités d'actions de trésorerie, avec l'adoption d'un plan d'équité pour les employés dont la taille de la réserve d'actions avait déjà été approuvée par les actionnaires.

Selon l'avis de réunion et le pouvoir, la Résolution 1 permettrait à CoinShares de racheter jusqu'à 25 % de ses actions ordinaires émises, à l'exclusion des actions de trésorerie. Le dépôt liste 131 780 209 actions en circulation et aucune action en trésorerie à ce moment-là. Il fixe une fourchette de prix d'achat de 0,01 $ à 20 $ par action.

Cependant, ces chiffres sont des plafonds plutôt qu'un plan d'exécution. L'autorité de rachat de CoinShares n'est pas un engagement à utiliser le montant total. CoinShares a déclaré qu'il n'avait pas l'intention d'utiliser l'intégralité de l'autorité ; tout achat dépendrait des conditions du marché, de sa situation financière et des opportunités d'investissement concurrentes.

Ce que l'autorité de rachat de CoinShares permettrait

La Résolution 2 placerait initialement les actions rachetées en trésorerie au lieu de les annuler. CoinShares pourrait ensuite revendre les actions, les transférer dans le cadre d'un plan d'actions pour les employés ou les annuler.

Cette flexibilité limite la protection contre la dilution que les actionnaires peuvent inférer du chiffre de 25 %. Tout avantage dépendrait du nombre d'actions que CoinShares achète réellement. Cela dépendrait également de la question de savoir si la société les annule finalement ou les retourne par le biais de récompenses pour les employés. Le dépôt ne soutient pas la soustraction de l'intégralité du pool d'incitations de l'autorité de rachat totale comme si les deux étaient utilisés en même temps.

Comment le plan pour les employés affecte la dilution

Les actionnaires ont précédemment approuvé la taille de la réserve du plan d'équité, plutôt que le plan d'incitation en actions 2026 complet qui est maintenant soumis au vote. La réserve commence à 11 % des actions en circulation plus les actions non utilisées du plan précédent. Ces autorités fonctionnent séparément : l'autorité de rachat de CoinShares concerne les rachats, tandis que la réserve de plan régit les récompenses.

Elle peut également augmenter jusqu'à 3 % le 1er janvier de chaque année 2027, 2028 et 2029. Ces pourcentages fixent des ajouts maximums au pool. Ce ne sont pas des octrois garantis ou des émissions de nouvelles actions.

La Résolution 3 adopterait l'instrument du plan à des fins qui incluent un traitement fiscal américain favorable pour les options d'actions incitatives. CoinShares a déclaré que son conseil avait déjà l'autorité d'adopter et de faire fonctionner le plan sans approbation des actionnaires. Le vote soutient ce traitement fiscal et l'autorité de récompense qualifiée fiscalement en France dans la Résolution 4. La résolution française compterait dans le cadre, plutôt que d'élargir, le Pool d'Actions Initial.

Normes de vote et éligibilité

Pour les besoins du vote, les titres des résolutions de l'avis et la section de majorité classifient les Résolutions 1 à 3 comme des résolutions ordinaires. Elles nécessitent une simple majorité des votes exprimés. La Résolution 4 nécessite au moins 67 %. Un paragraphe explicatif ultérieur laisse un label entre crochets "[Spécial]" à côté de la Résolution 1, créant une incohérence interne dans le dépôt.

Seuls les actionnaires inscrits au registre de CoinShares à 17h30, heure de Jersey, le 27 août, sont éligibles pour assister, parler et voter. CoinShares tiendra la réunion virtuelle à 16h00, heure de Jersey, le 15 septembre. Par conséquent, le vote déterminera si l'autorité de rachat de CoinShares et les résolutions de plan connexes avancent.

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