Kecerdasan Buatan (AI): Ledakan Utang Mengkhawatirkan Ekonom

Tagihan AI semakin bergantung pada utang. Dalam sebuah dokumen berjudul << Membangun AI dengan Kredit: Struktur dan Dampak >>, dua ekonom dari Bank untuk Penyelesaian Internasional (BIS) menganalisis struktur keuangan yang mendukung infrastruktur kecerdasan buatan. Temuan mereka: utang meningkat, komitmen di luar neraca menyulitkan pemahaman risiko, dan hubungan antara perusahaan, dana, dan bank semakin banyak. Saat ini, dampak yang terlihat di pasar obligasi besar masih terbatas.

Poin-poin kunci dari artikel ini:

• Bank untuk Penyelesaian Internasional mengungkapkan bahwa pendanaan kecerdasan buatan semakin bergantung pada pinjaman jangka panjang dan struktur di luar neraca.

• Raksasa teknologi seperti Meta, Alphabet, dan Oracle telah mengumpulkan jumlah besar di pasar obligasi, mengubah keseimbangan keuangan tradisional.

Lebih dari 800 Miliar Dolar Investasi Diharapkan pada 2026

Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, dan Oracle bersama-sama memperkirakan lebih dari 800 miliar dolar untuk belanja investasi pada 2026, menurut proyeksi tinggi dari perusahaan-perusahaan yang tercantum dalam buletin. Jumlah ini mewakili sekitar 2,5% dari PDB AS.

Untuk mendukung ekspansi ini, kelima grup tersebut telah menerbitkan 222 miliar dolar obligasi hingga 22 September, terutama dengan jatuh tempo jangka panjang. Selain itu, menurut sumber pasar yang disebutkan, terdapat antara 75 hingga 100 miliar dolar obligasi dan sekuritas yang didukung aset terkait dengan kendaraan di luar neraca.

Pusat data Hyperion menggambarkan struktur ini. Perusahaan patungan yang mengaitkan Meta dan dana yang dikelola oleh Blue Owl telah membiayai proyek tersebut dengan 27,3 miliar dolar obligasi swasta. Meta tidak mengkonsolidasikan struktur ini, tetapi mendukung pendanaannya melalui komitmen sewa dan perlindungan terbatas terhadap nilai residu aset.

Namun, di luar neraca tidak selalu berarti rahasia. Para penulis menjelaskan bahwa sewa yang belum dimulai sudah menjadi subjek informasi yang dipublikasikan, meskipun tidak dihitung sebagai utang. Masalahnya terutama terletak pada kesulitan mengukur total eksposur.

Risiko Terkonsentrasi, tetapi Penularan Obligasi Masih Terbatas

Struktur-struktur ini memang bergantung pada kekuatan sejumlah kecil perusahaan. Seorang investor dapat memiliki obligasi dari raksasa teknologi dan obligasi dari beberapa kendaraan yang bergantung pada sewa mereka, tanpa sepenuhnya mengukur konsentrasi ini.

Bank-bank juga tetap terpapar: mereka kadang-kadang membiayai pembangunan pusat data dan meminjamkan kepada dana yang membeli utang mereka. Sementara itu, chip merupakan jaminan yang rapuh, karena nilainya dapat menurun dengan generasi baru atau penjualan simultan.

Namun, buletin tidak mencatat adanya destabilisasi umum di pasar obligasi. Selama 18 hari pengumuman terkait pendanaan AI pada tahun 2026, premi jangka waktu AS untuk sepuluh tahun meningkat sekitar 1,5 basis poin. Efek ini menghilang dalam dua sesi dan selisih hasil obligasi perusahaan yang memiliki peringkat baik tidak berubah secara signifikan.

Crypto: Risiko Tidak Langsung, Bukan Kesimpulan Laporan

Para penulis menekankan bahwa ini adalah asosiasi statistik, tanpa bukti kausalitas. Melanjutkan penerbitan dengan kecepatan yang sama dapat memberikan tekanan yang lebih berkelanjutan pada suku bunga jangka panjang.

Selain itu, buletin tidak mempelajari Bitcoin atau DeFi. Bagi investor crypto, kedekatan ini merupakan analisis: kenaikan berkelanjutan suku bunga jangka panjang atau kerugian di kalangan pelaku keuangan dapat mempengaruhi nafsu untuk mengambil risiko.

Namun, akan berlebihan untuk menganggap setiap penerbitan obligasi sebagai pengurangan yang setara pada modal yang tersedia untuk cryptocurrency. Mekanisme yang dipelajari terutama berkaitan dengan harga yang diminta untuk menyerap lebih banyak utang jangka panjang.

Masalah ini melampaui hanya tagihan TI: ini berkaitan dengan profitabilitas infrastruktur, konsentrasi komitmen, dan identifikasi pelaku yang menanggung kerugian yang mungkin terjadi. Pendanaan AI dapat menimbulkan gejolak dalam beberapa bulan mendatang.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.