Gli analisti affermano che i rischi finanziari della Corea del Sud sono simili a quelli della crisi finanziaria asiatica del 1996

Il 13 luglio, in risposta al forte calo del mercato azionario coreano, TanTu Macro Analysis ha sottolineato che i rischi finanziari attuali della Corea del Sud presentano somiglianze strutturali con quelli che precedevano la crisi finanziaria asiatica del 1996: la quota delle esportazioni di semiconduttori ha raggiunto il 41% (rispetto al 16% nel 1996), la partecipazione degli investitori esteri nel mercato azionario ha toccato un massimo storico del 40% e il rapporto debito estero/PIL è salito al 39,6%. La differenza chiave è che il tasso di copertura delle riserve estere (ARA) è del 92% (rispetto al 54% prima dell'AFC), la quota di debito estero a breve termine è scesa al 9,4% (rispetto all'11,5% prima dell'AFC); il tasso di cambio è passato da un sistema di ancoraggio morbido a una fluttuazione libera, riducendo il rischio di corsa agli sportelli; la crescita della leva aziendale si è rallentata e il tasso di crediti deteriorati delle banche è inferiore a quello del periodo AFC. Attualmente, il rischio è principalmente concentrato nel mercato azionario: il rapporto prezzo/valore contabile (P/B) del KOSPI è di 2 volte e il rapporto prezzo/utili (P/E) è di 30 volte, entrambi record storici, e il saldo di finanziamento è raddoppiato in un anno e mezzo a 386.000 miliardi di won. L'indice di stabilità finanziaria mostra un rischio complessivo al 62° percentile storico, con una dimensione di valutazione al 91° percentile. I modelli del rapporto stimano che ci sia una probabilità del 5% che la Corea del Sud entri in una fase di crescita negativa nel prossimo anno, ma il rischio di circolo vizioso è significativamente inferiore a quello dell'AFC, principalmente a causa del rafforzamento del cuscinetto delle riserve estere e dell'aumento della flessibilità del tasso di cambio; in trent'anni, un declino di questa entità si è verificato solo tre volte. L'avviso principale: se il ciclo dei semiconduttori dovesse invertire o se un inasprimento della Fed dovesse provocare un ritiro di capitali esteri, il mercato azionario potrebbe diventare un nodo di trasmissione del rischio.

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