Bitwise: L'onda istituzionale è qui, quindi perché il mercato dorme ancora?
Titolo originale: Perché gli investitori non possono ascoltare la canzone crypto di Wall Street
Autore originale: Matt Hougan, Chief Investment Officer di Bitwise
Traduzione originale: Saoirse, Notizie di previsione
La più grande fonte di Alpha nei mercati finanziari spesso deriva da pregiudizi comportamentali. Gli investitori commettono sempre errori e se riesci a capitalizzare questi errori, puoi ottenere rendimenti significativi.
Uno dei miei bias comportamentali preferiti da sfruttare è l’effetto ancoraggio: le persone tendono a fissarsi sulle informazioni iniziali che ricevono e sono riluttanti a cambiare. Questo è anche il motivo per cui i rivenditori prezzano gli articoli a $9,99 invece di $10,00: una volta ricordato il '9', è difficile per il cervello lasciarsi andare.
L'effetto ancoraggio è stato uno dei motivi per cui ho deciso di immergermi a tempo pieno nel settore delle criptovalute nel 2018.
A quel tempo, la maggior parte delle persone considerava ancora le criptovalute uno scherzo. Sono stati introdotti per la prima volta nelle criptovalute nello scandalo della Via della Seta del 2013 e nel 2014 a Mt. Fallimento dell'exchange Gox, testimone delle oscillazioni volatili dei prezzi.
Fortunatamente, alcune persone di cui mi fido mi hanno ricordato di prendere sul serio le criptovalute.
Quando ho guardato oltre la superficie per vedere cosa fosse veramente, piuttosto che cosa la gente pensasse, sono rimasto profondamente colpito. Questa tecnologia è molto più matura di quanto la maggior parte delle persone creda, con opportunità molto maggiori. Eppure le persone sono ancora bloccate nella loro mentalità del 2014.
In questo momento, mi sembra di essere tornata in quel momento.
Il mondo ti sta urlando contro
Guardatevi intorno, Wall Street sta proclamando a gran voce: il settore finanziario sta passando alla blockchain. Non una piccola parte, ma tutto.
Nel luglio dello scorso anno, il presidente della SEC americana Paul Atkins ha lanciato il "Crypto Council", un'iniziativa completa a livello di comitato volta a far progredire la modernizzazione delle normative sui titoli. Secondo le sue parole, è per consentire ai mercati finanziari americani di "correre sulla blockchain". E infatti il mercato ha iniziato a muoversi sulla blockchain:
· In ottobre, il CEO di BlackRock Larry Fink ha dichiarato pubblicamente che siamo agli albori della tokenizzazione degli asset. Due settimane fa BlackRock ha lanciato un fondo obbligazionario sovrano tokenizzato sul più grande exchange decentralizzato al mondo, Uniswap, con una dimensione attuale superiore ai $2 miliardi; nell'ambito della collaborazione, BlackRock ha investito anche nel token nativo di Uniswap, UNI.
· L'istituto di credito AUM da $700 miliardi Apollo collabora con Securitize per tokenizzare il suo fondo di credito diversificato e lanciarlo su sei blockchain. Da gennaio 2025, il prodotto ha attratto oltre $100 milioni di fondi. La società ha anche recentemente annunciato l'intenzione di acquisire una quota del 9% nel protocollo di prestito decentralizzato Morpho, leader a livello globale.
· JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup e Wells Fargo sono in discussione per lanciare congiuntamente una stablecoin.
Nel frattempo, JPMorgan Chase ha emesso un token di deposito sulla rete Base di Coinbase; Fidelity sta assumendo un capo della tesoreria della finanza decentralizzata... Mosse simili avvengono costantemente.
La scala dei mercati rilevanti è enorme: il mercato degli ETF è di $30 trilioni, il mercato azionario è di $110 trilioni e il mercato obbligazionario è di $145 trilioni.
In confronto, la dimensione totale dell'attuale mercato globale tokenizzato è di soli $200 miliardi.
Se Larry Fink ha ragione - "ogni azione, ogni obbligazione... alla fine sarà tokenizzata" - ciò significa che c'è ancora un potenziale di crescita migliaia di volte in questo mercato.
Dissonanza cognitiva
Ma gli investitori tradizionali semplicemente non lo sentono.
Non lo sentono a causa dell'effetto di ancoraggio.
Quando sentono parlare di criptovalute, tutto ciò che vedono nella loro mente è quell'immagine tatuata, punk e da skateboarder. Non si rendono conto che questa persona si è da tempo rasata la barba, si è messa un completo e sta costruendo le infrastrutture che sosterranno la prossima generazione dei mercati dei capitali.
Ironia della sorte, sembra che nemmeno gli investitori crypto stessi possano sentirlo.
Soffrono della sindrome del "ragazzo che gridava al lupo". Dopo aver sentito promesse di "istituzioni che stanno per entrare" per così tanto tempo, ora che lo sono davvero, sono insensibili e non rispondono.
Ma i dati non mentono.
Guarda la curva di crescita degli asset del mondo reale tokenizzati (RWA), è ripida come l'Everest.
Valore degli asset del mondo reale tokenizzati (RWA):

Fonte: Gestione degli asset bitwise, dati da RWA.xyz. I dati coprono il periodo dal 1° gennaio 2020 al 31 dicembre 2025.
Nota: Gli emittenti di stablecoin come Circle e Tether sono stati intenzionalmente omessi.
Cogli l'opportunità
La sfida è che spesso facciamo fatica a individuare esattamente come capitalizzare su di esso.
Perché l'industria crypto ha ancora una serie di problemi chiave irrisolti, come:
· Dove confluirà il valore dalla tokenizzazione, ai protocolli fondamentali come Ethereum e Solana, o lo spazio blockchain sottostante si sta dirigendo verso la mercificazione?
· Se il valore si solidifica nelle blockchain pubbliche sottostanti, le catene semi-private di nuova generazione come Canton Network e Tempo supereranno le catene pubbliche?
· Con istituzioni come BlackRock e Apollo che abbracciano la DeFi, i token DeFi vedranno un'impennata o le sfide economiche sottostanti dei token DeFi si riveleranno difficili da superare?
· Se l'accumulo di valore finale è per le aziende costruttrici piuttosto che per le blockchain stesse, i beneficiari saranno giganti tradizionali come BlackRock e JPMorgan, o istituzioni native delle criptovalute?
Ho la mia opinione su queste domande e condividerò i miei pensieri nei prossimi post nei prossimi mesi. Ma ad essere sinceri, la risposta alla maggior parte di queste domande ora è: Nessuno lo sa.
Di una cosa sono sicuro:
C'è un divario significativo tra ciò che le persone pensano sia il mercato delle criptovalute e ciò che sta effettivamente accadendo nel mercato delle criptovalute.
Per me, questo divario rappresenta una grande opportunità: non affrettarsi a scegliere i vincitori in anticipo, ma posizionarsi ampiamente su tutto il campo di gioco mentre il mercato sta ancora sbagliando questo cambiamento strutturale.
Le maggiori opportunità alpha si presentano spesso quando il consenso del mercato è obsoleto, la realtà è andata avanti e gli investitori sono ancora ancora ancorati a vecchie narrazioni.
L'industria delle criptovalute si trova attualmente in questo frangente.
Se riesci a vedere chiaramente la sua essenza, le opportunità abbondano.
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