L'ultima intervista al CEO di Circle: Le stablecoin non sono criptovalute
Titolo del video: Il programma di David Rubenstein: Jeremy Allaire
Autore del video: David Rubenstein, YouTube
Traduzione: Peggy, BlockBeats
Nota dell'editore: Nel 2025, Circle, emittente di stablecoin, ha completato la sua quotazione in borsa, diventando una delle quotazioni di maggior rilievo nel settore delle criptovalute degli ultimi anni. In qualità di emittente dell'USDC, Circle sta cercando di trasformare la stablecoin da strumento di trading nel mercato delle criptovalute a infrastruttura del dollaro digitale in grado di circolare su Internet.
Nell'ultima puntata di "The David Rubenstein Show: Nel corso dell'evento "p2p-211">Peer to Peer Conversations", Jeremy Allaire, cofondatore, amministratore delegato e presidente di Circle, ha dialogato con il conduttore David Rubenstein, ripercorrendo il lungo percorso dell'azienda dalla sua fondazione nel 2013 fino alla quotazione in borsa, e ha condiviso le sue opinioni sul ruolo futuro delle stablecoin.
L'intervista non solo ha affrontato il tema della potenziale rivoluzione che le stablecoin potrebbero portare nel sistema bancario tradizionale, ma ha anche approfondito l'esperienza personale di Allaire nell'imprenditoria digitale, nonché le sue opinioni sull'intelligenza artificiale, l'informatica quantistica e il futuro delle piattaforme finanziarie online. A suo avviso, lo sviluppo delle stablecoin è ancora in una fase molto iniziale e il loro vero potenziale risiede nella creazione di una "infrastruttura monetaria" simile a un protocollo Internet, in grado di consentire la circolazione efficiente dei dollari digitali attraverso la rete globale.
Partendo da questa visione, i due hanno approfondito le applicazioni pratiche delle stablecoin nei pagamenti transfrontalieri, il potenziale impatto dell'intelligenza artificiale sul mercato del lavoro e le sfide in materia di sicurezza finanziaria che l'informatica quantistica potrebbe comportare. Allaire ritiene che il prossimo decennio vedrà probabilmente nascere una serie di piattaforme finanziarie basate sull'Internet aperto, e Circle spera di diventare uno dei principali attori in questo settore.
Di seguito è riportata la traduzione del testo originale:
Una visione a lungo termine: Perché Circle è un'azienda con una prospettiva ventennale
David (conduttore): Una delle offerte pubbliche iniziali (IPO) di maggior successo del 2025 è stata quella di Circle. Circle è una rete di stablecoin regolamentata. Questa azienda è stata fondata da Jeremy Allaire. Di recente ho avuto l'occasione di incontrare Jeremy e discutere con lui di cosa sia una rete di stablecoin e perché possa rappresentare il futuro del sistema bancario.
Oggi il valore di mercato di questa società è di circa 20 miliardi di dollari e lei possiede circa il 10% delle azioni, è corretto?
Jeremy Allaire: Più o meno.
David (conduttore): Allora adesso devi essere molto felice.
Jeremy Allaire: Lavoro in questa azienda da dodici anni e mezzo. È stato un percorso molto lungo e, per molto tempo, quasi nessuno credeva che saremmo riusciti a raggiungere le dimensioni che abbiamo oggi. Sono davvero molto orgoglioso di ciò che abbiamo realizzato.
Ma quello che voglio dire è che, se guardiamo al futuro che immaginiamo, Circle è in realtà ancora un'azienda agli albori. L'IPO è solo una tappa fondamentale. Ciò che mi entusiasma davvero è che, trattandosi di una società quotata in borsa, il pubblico possa partecipare allo sviluppo a lungo termine di questa azienda. Inoltre, il quadro normativo relativo alle stablecoin è stato approvato solo di recente e non è ancora stato pienamente attuato. Quindi, in una prospettiva a lungo termine, siamo ancora in una fase iniziale.
È questo che mi spinge ad andare avanti.
Integrare il dollaro in Internet: Il vero obiettivo delle stablecoin
La visione originale: Trasformare il dollaro in un «protocollo Internet»
David (conduttore): In che anno hai fondato Circle?
Jeremy Allaire: 2013.
David (conduttore): Chi ti ha fornito inizialmente i fondi per avviare l'attività?
Jeremy Allaire: Tra i primi investitori figuravano General Catalyst, Jim Breyer (Breyer Capital) e Accel; sono stati i primi a sostenerci.
David (conduttore): All'epoca la gente sapeva cosa fossero le stablecoin?
Jeremy Allaire: In realtà, all'epoca il concetto di "stablecoin" non esisteva ancora. Ma l'idea che avevamo proposto all'epoca era questa: Internet dispone di vari protocolli, come il protocollo Web, il protocollo e-mail e il protocollo di comunicazione vocale. Questi protocolli consentono la circolazione delle informazioni a livello globale. E la tecnologia blockchain ci consentirebbe di definire un nuovo protocollo: l’«Internet Money Protocol».
In altre parole, in futuro potremmo consentire al dollaro di circolare in modo nativo su Internet proprio come le informazioni. All'epoca, credevamo che la blockchain e la tecnologia di crittografia avrebbero reso possibile tutto questo.
Naturalmente, nel 2013 questa idea era ben lungi dall'essere realmente concretizzata.
Perché sono necessarie le stablecoin: La rivoluzione dell'efficienza nei pagamenti transfrontalieri
David (conduttore): Se voglio inviare denaro a Istanbul, posso effettuare un bonifico bancario. Perché abbiamo bisogno delle stablecoin?
Jeremy Allaire: Se avete mai provato a effettuare un bonifico internazionale, vi sarete resi conto che, in realtà, spesso si tratta di un’operazione lenta, complessa, costosa e talvolta soggetta a ritardi o errori.
La Turchia ne è un esempio molto tipico. Lì, la domanda della stablecoin USDC è molto elevata. Il motivo è semplice: molte persone non vogliono detenere la lira; preferiscono detenere dollari. Le stablecoin consentono loro di detenere dollari digitali direttamente sui propri telefoni, effettuare trasferimenti peer-to-peer a costi quasi nulli e con regolamento immediato. È facile come fare una telefonata.
Pertanto, in molti luoghi le stablecoin stanno effettivamente diventando un'alternativa al sistema bancario.
Inoltre, una stablecoin regolamentata presenta una caratteristica importante: l'emittente non utilizza le attività di riserva per concedere prestiti né si assume rischi. Questi attivi sono detenuti in modo sicuro in strumenti ad alta sicurezza, quali titoli del Tesoro statunitense o liquidità.
Molti possessori lo considererebbero un dollaro digitale molto sicuro.
Le stablecoin sostituiranno le banche?
David (conduttore): Tra dieci anni le banche esisteranno ancora? Oppure le reti di stablecoin sostituiranno le banche?
Jeremy Allaire: In futuro, potrebbe probabilmente emergere una nuova forma di istituzione: una piattaforma software finanziaria interamente basata sull'infrastruttura di Internet. Queste piattaforme potrebbero essere importanti quanto le banche, superando addirittura molte grandi banche in termini di dimensioni. Tuttavia, allo stesso tempo, anche molte banche inizieranno ad adottare questa tecnologia.
Proprio come le aziende del settore dei media hanno gradualmente abbracciato Internet e le società di telecomunicazioni hanno iniziato a utilizzarlo, anche le banche si integreranno gradualmente in questo nuovo sistema tecnologico.
L'infrastruttura finanziaria di nuova generazione: Intelligenza artificiale, informatica quantistica e piattaforme finanziarie su Internet
Da imprenditore digitale a fondatore di una stablecoin
David (conduttore): Parliamo un po’ del tuo percorso. Dove sei nato?
Jeremy Allaire: Sono nato nel 1971 a Filadelfia. Più tardi, quando avevo 11 anni, tutta la mia famiglia si è trasferita in una piccola città del Minnesota.
David (conduttore): Eri uno studente diligente quando andavi a scuola?
Jeremy Allaire: Certo, ma io preferisco i dibattiti e il Model UN. In seguito ho frequentato il Macalester College, uno dei migliori college di arti liberali degli Stati Uniti, dove mi sono laureato in Scienze politiche e Filosofia.
David (conduttore): Cosa hai fatto dopo la laurea?
Jeremy Allaire: Era il 1993. All'epoca avevo inizialmente intenzione di dedicarmi alla ricerca in materia di politiche, ma allo stesso tempo, durante gli anni dell'università, avevo sviluppato un grande interesse per Internet. All'epoca Internet non era ancora stato commercializzato. Così ho deciso di diventare un consulente informatico.
All'epoca molti pensarono che quella decisione fosse davvero strana, dato che Internet era praticamente inesistente. Ma ero fermamente convinto che Internet avrebbe cambiato radicalmente la comunicazione, i media e il software.
In seguito ho fondato diverse aziende, tra cui Allaire e Brightcove. Tutte queste società sono state quotate in borsa. È stato solo nel 2012 che ho iniziato ad approfondire la tecnologia di crittografia e, nel 2013, ho fondato Circle.
L'era dell'intelligenza artificiale: I posti di lavoro saranno sostituiti?
David (conduttore): L'intelligenza artificiale porterà a una disoccupazione diffusa?
Jeremy Allaire: Credo che l'intelligenza artificiale sia destinata a cambiare profondamente il mercato del lavoro; anzi, molti posti di lavoro saranno sostituiti. Ma allo stesso tempo dico anche ai dipendenti dell'azienda che devono imparare in fretta a utilizzare gli strumenti di intelligenza artificiale.
È come ai tempi in cui fecero la loro comparsa i personal computer e nacque Internet. Chi è disposto a imparare nuovi strumenti ne trarrà un enorme vantaggio.
In futuro, la competenza più preziosa sarà la capacità degli esseri umani di collaborare con l'intelligenza artificiale, e questa collaborazione darà vita a una nuova produttività.
Informatica quantistica e rischio crittografico
David (conduttore): L'informatica quantistica metterà a rischio i sistemi finanziari esistenti?
Jeremy Allaire: Tutti i sistemi finanziari moderni si basano sulla crittografia. Se l'informatica quantistica riuscisse a violare la crittografia, l'impatto sarebbe enorme. Ad esempio, i sistemi bancari, la rete elettrica, le infrastrutture digitali. Quindi stiamo conducendo ricerche sulla crittografia post-quantistica. Il nostro obiettivo è rendere l'infrastruttura di base resistente ai computer quantistici entro il 2026-2027.
Ciò che Circle vuole che il mondo capisca
David (conduttore): Quando vorresti che tutti si ricordassero di Circle una volta che se ne saranno andati da qui oggi?
Jeremy Allaire: Vorrei sottolineare due punti. Innanzitutto, la tecnologia delle stablecoin è ancora in una fase molto iniziale. Sebbene il volume delle transazioni in stablecoin abbia ormai raggiunto i trilioni di dollari, nel lungo periodo questo è solo l'inizio.
In secondo luogo, l'obiettivo di Circle non è solo quello di emettere stablecoin. Quello che stiamo realizzando è un'infrastruttura finanziaria completa basata su Internet. Ciò comprende una piattaforma per sviluppatori, un sistema operativo finanziario e un'infrastruttura per le valute digitali.
Proprio come in passato abbiamo assistito alla nascita di numerose aziende basate su piattaforme nei settori dei social media, dell’e-commerce e dei media, nel prossimo decennio è probabile che emerga un gruppo di aziende che gestiscono piattaforme finanziarie online. Diventeranno infrastrutture fondamentali per il sistema finanziario globale, e Circle punta a essere una di queste.
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Prima di utilizzare X Chat, il "WeChat occidentale" di Musk, è necessario comprendere queste tre domande
X Chat sarà disponibile per il download sull'App Store questo venerdì. I media hanno già trattato l'elenco delle funzionalità, tra cui messaggi autodistruggenti, prevenzione degli screenshot, chat di gruppo fino a 481 persone, integrazione con Grok e registrazione senza numero di telefono, definendola la "WeChat occidentale". Tuttavia, ci sono tre questioni che sono state affrontate solo marginalmente nei vari rapporti.
C'è una frase sulla pagina di aiuto ufficiale di X che è ancora lì: "Se dipendenti malintenzionati o la stessa X dovessero far sì che conversazioni crittografate vengano divulgate tramite procedimenti legali, sia il mittente che il destinatario ne sarebbero completamente all'oscuro."
No. La differenza sta nel luogo in cui vengono conservate le chiavi.
Grazie alla crittografia end-to-end di Signal, le chiavi non lasciano mai il tuo dispositivo. Né X, né il tribunale, né alcuna parte esterna detiene le tue chiavi. I server di Signal non dispongono di alcun mezzo per decifrare i tuoi messaggi; anche se venissero richiesti tramite mandato di comparizione, potrebbero fornire solo i timestamp di registrazione e gli orari dell'ultima connessione, come dimostrato dai precedenti verbali di comparizione.
X Chat utilizza il protocollo Juicebox. Questa soluzione divide la chiave in tre parti, ognuna delle quali è memorizzata su tre server gestiti da X. Quando si recupera la chiave tramite un codice PIN, il sistema recupera queste tre parti dai server di X e le ricombina. A prescindere dalla complessità del codice PIN, il vero custode della chiave è X, non l'utente.
Ecco il contesto tecnico della "frase della pagina di aiuto": poiché la chiave si trova sui server di X, X ha la possibilità di rispondere a procedimenti legali all'insaputa dell'utente. Signal non possiede questa funzionalità, non per una questione di policy, ma semplicemente perché non ha la chiave.
L'illustrazione seguente confronta i meccanismi di sicurezza di Signal, WhatsApp, Telegram e X Chat lungo sei dimensioni. X Chat è l'unico dei quattro in cui la piattaforma detiene la chiave e l'unico senza Forward Secrecy.
L'importanza della Forward Secrecy risiede nel fatto che, anche se una chiave viene compromessa in un determinato momento, i messaggi precedenti non possono essere decifrati perché ogni messaggio possiede una chiave univoca. Il protocollo Double Ratchet di Signal aggiorna automaticamente la chiave dopo ogni messaggio, un meccanismo assente in X Chat.
Dopo aver analizzato l'architettura di XChat nel giugno 2025, Matthew Green, professore di crittografia alla Johns Hopkins University, ha commentato: "Se consideriamo XChat come uno schema di crittografia end-to-end, questa sembra una vulnerabilità che compromette seriamente la sicurezza del sistema". In seguito ha aggiunto: "Non mi fiderei di questo sistema più di quanto mi fidi attualmente dei messaggi privati non crittografati".
Dal report di TechCrunch del settembre 2025 alla sua messa in funzione nell'aprile 2026, questa architettura non ha subito modifiche.
In un tweet del 9 febbraio 2026, Musk si è impegnato a sottoporre X Chat a rigorosi test di sicurezza prima del suo lancio sulla piattaforma e a rendere open source tutto il codice.
Alla data di lancio del 17 aprile, non era ancora stata completata alcuna verifica indipendente da parte di terzi, non esisteva un repository di codice ufficiale su GitHub e l'etichetta sulla privacy dell'App Store rivelava che X Chat raccoglieva cinque o più categorie di dati, tra cui posizione, informazioni di contatto e cronologia delle ricerche, contraddicendo direttamente l'affermazione di marketing "Nessuna pubblicità, nessun tracker".
Non si tratta di un monitoraggio continuo, ma di un punto di accesso ben definito.
Per ogni messaggio su X Chat, gli utenti possono tenere premuto a lungo e selezionare "Chiedi a Grok". Quando si fa clic su questo pulsante, il messaggio viene inviato a Grok in chiaro, passando dallo stato crittografato a quello non crittografato in questa fase.
Questo design non rappresenta una vulnerabilità, bensì una caratteristica. Tuttavia, l'informativa sulla privacy di X Chat non specifica se questi dati in chiaro verranno utilizzati per l'addestramento del modello Grok o se Grok memorizzerà il contenuto di questa conversazione. Cliccando attivamente su "Chiedi a Grok", gli utenti rimuovono volontariamente la protezione crittografata di quel messaggio.
Esiste anche un problema strutturale: Quanto velocemente questo pulsante passerà dall'essere una "funzione opzionale" a un'"abitudine predefinita"? Quanto più alta è la qualità delle risposte di Grok, tanto più gli utenti si affideranno ad esse, con conseguente aumento della percentuale di messaggi che escono dalla protezione crittografata. La reale robustezza della crittografia di X Chat, nel lungo periodo, dipende non solo dalla progettazione del protocollo Juicebox, ma anche dalla frequenza con cui gli utenti cliccano su "Chiedi a Grok".
La versione iniziale di X Chat supporta solo iOS, mentre per la versione Android è indicato semplicemente "presto disponibile" senza una data di rilascio precisa.
Nel mercato globale degli smartphone, Android detiene circa il 73%, mentre iOS detiene circa il 27% (IDC/Statista, 2025). Dei 3,14 miliardi di utenti attivi mensili di WhatsApp, il 73% utilizza Android (secondo Demand Sage). In India, WhatsApp conta 854 milioni di utenti, con una penetrazione di Android superiore al 95%. In Brasile ci sono 148 milioni di utenti, di cui l'81% utilizza Android, e in Indonesia ci sono 112 milioni di utenti, di cui l'87% utilizza Android.
Il predominio di WhatsApp nel mercato globale delle comunicazioni si fonda su Android. Signal, con una base di utenti attivi mensili di circa 85 milioni, si affida principalmente a utenti attenti alla privacy nei paesi in cui Android è predominante.
X Chat ha aggirato questo campo di battaglia, con due possibili interpretazioni. Uno dei problemi è il debito tecnico: X Chat è sviluppato in Rust e ottenere il supporto multipiattaforma non è semplice, quindi dare priorità a iOS potrebbe rappresentare un vincolo ingegneristico. L'altra è una scelta strategica: dato che iOS detiene una quota di mercato di quasi il 55% negli Stati Uniti, e la base di utenti principale di X si trova negli Stati Uniti, dare priorità a iOS significa concentrarsi sulla propria base di utenti principale piuttosto che impegnarsi in una concorrenza diretta con i mercati emergenti dominati da Android e con WhatsApp.
Queste due interpretazioni non si escludono a vicenda e conducono allo stesso risultato: Al suo debutto, X Chat ha rinunciato volontariamente al 73% della base globale di utenti di smartphone.
Questa questione è stata descritta da alcuni: X Chat, insieme a X Money e Grok, forma un trio che crea un sistema di dati a circuito chiuso parallelo all'infrastruttura esistente, concettualmente simile all'ecosistema WeChat. Questa valutazione non è nuova, ma con il lancio di X Chat, vale la pena rivedere lo schema.
X Chat genera metadati di comunicazione, incluse informazioni su chi parla con chi, per quanto tempo e con quale frequenza. Questi dati confluiscono nel sistema di identità di X. Parte del contenuto del messaggio passa attraverso la funzione Chiedi a Grok ed entra nella catena di elaborazione di Grok. Le transazioni finanziarie sono gestite da X Money: i test pubblici esterni sono stati completati a marzo, e il servizio è stato aperto al pubblico ad aprile, consentendo trasferimenti peer-to-peer in valuta fiat tramite Visa Direct. Un alto dirigente di Fireblocks ha confermato l'intenzione di rendere operativi i pagamenti in criptovaluta entro la fine dell'anno, forte delle licenze di trasferimento di denaro attualmente detenute in oltre 40 stati degli Stati Uniti.
Ogni funzionalità di WeChat opera all'interno del quadro normativo cinese. Il sistema di Musk opera all'interno dei quadri normativi occidentali, ma egli ricopre anche la carica di capo del Dipartimento per l'efficienza governativa (DOGE). Non si tratta di una replica di WeChat; è una riproposizione della stessa logica in un contesto politico diverso.
La differenza sta nel fatto che WeChat non ha mai affermato esplicitamente di essere "crittografato end-to-end" sulla sua interfaccia principale, mentre X Chat lo fa. Nella percezione dell'utente, la "crittografia end-to-end" significa che nessuno, nemmeno la piattaforma, può visualizzare i messaggi. Il design architettonico di X Chat non soddisfa questa aspettativa dell'utente, ma utilizza questo termine.
X Chat consolida in un'unica azienda le tre linee di dati relative a "chi è questa persona, con chi sta parlando e da dove provengono e dove vanno i suoi soldi".
La frase nella pagina di aiuto non è mai stata solo un insieme di istruzioni tecniche.

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