La pressione su Coinbase aumenta mentre le stablecoin fruttifere raggiungono una settimana decisiva

Titolo originale: Coinbase raises pressure as crypto bill moves to Senate markup
Autori originali: Emily Mason, Olga Kharif e Lydia Beyoud, Bloomberg
Traduzione: Peggy, BlockBeats

Nota dell'editore: Mentre la regolamentazione delle criptovalute negli Stati Uniti sta prendendo forma, il "meccanismo di ricompensa" delle stablecoin è diventato un nuovo punto focale di controversia. Coinbase ha avvertito che se il Congresso limiterà le piattaforme dall'offrire ricompense sulle stablecoin agli utenti nel prossimo disegno di legge sulla struttura del mercato, potrebbe asset/withdraw">ritirare il suo sostegno al disegno di legge.

In superficie, questa è una disputa su una regola di incentivo aziendale; in sostanza, influisce sul confine degli interessi tra l'exchange di criptovalute e il sistema bancario tradizionale. L'industria bancaria teme che le ricompense sulle stablecoin possano drenare i depositi, indebolendo la base creditizia; mentre piattaforme come Coinbase ritengono che questo meccanismo sia legato alla scala delle stablecoin, all'effetto di rete del dollaro USA e all'equità della concorrenza nel settore.

Di seguito è riportato il testo originale:

Il CEO di Coinbase Brian Armstrong

Coinbase Global Inc. sta aumentando la pressione sui legislatori statunitensi nel tentativo di mantenere la sua capacità di fornire ricompense ai clienti che detengono stablecoin. L'azienda ritiene che se alcune restrizioni attualmente in discussione verranno incluse in un importante disegno di legge sulle criptovalute previsto per lunedì, questa attività sarà a rischio.

Secondo una persona che ha familiarità con il pensiero dell'azienda, se il testo del disegno di legge includesse qualcosa oltre alla "divulgazione rafforzata delle informazioni relative alle ricompense", il più grande exchange di criptovalute degli Stati Uniti potrebbe riconsiderare se continuare a sostenere il disegno di legge sulla struttura del mercato degli asset digitali. Si prevede che il disegno di legge entri nella fase di markup in almeno una commissione del Senato giovedì.

Coinbase did-4610">non ha risposto a una richiesta di commento.

Fonti del settore hanno affermato che un'opzione in fase di valutazione è quella di limitare l'idoneità alle ricompense alle istituzioni finanziarie regolamentate. Questo approccio ha un certo sostegno da parte dell'industria bancaria, poiché ritengono che i conti con stablecoin fruttiferi potrebbero "sottrarre" depositi dal sistema bancario tradizionale. Coinbase ha richiesto una carta di fiducia nazionale che, se approvata, potrebbe consentirle di continuare a offrire tali ricompense secondo le regole di cui sopra. Tuttavia, le aziende native di criptovalute stanno spingendo per mantenere il modello di "ricompensa della piattaforma" senza licenza e hanno avvertito che restrizioni più ampie potrebbero sconvolgere il panorama competitivo del settore.

La minaccia di "ritiro del sostegno" non è insignificante. L'industria delle criptovalute è il settore principale in termini di spesa politica aziendale durante il ciclo elettorale 2023-2024, convogliando fondi significativi verso i candidati favoriti. Coinbase, guidata dal co-fondatore e CEO Brian Armstrong, ha donato 1 milione di dollari per l'insediamento presidenziale di Donald Trump ed è stata anche una delle aziende che hanno finanziato la costruzione di una sala da pranzo alla Casa Bianca.

Per Coinbase, la questione degli incentivi è cruciale. L'exchange condivide parte del reddito da interessi generato dalle riserve di stablecoin USDC di Circle Internet Group Inc. con Circle. L'USDC detenuto sulla piattaforma Coinbase fornisce una fonte di reddito stabile, particolarmente cruciale durante i mercati ribassisti. Coinbase detiene anche una piccola quantità di azioni di Circle; Circle è attualmente il più grande emittente di stablecoin conforme ai sensi di una legge statunitense approvata a luglio.

Ad esempio, Coinbase incentiva gli utenti a detenere USDC sulla piattaforma offrendo una ricompensa del 3,5% per USDC negli account Coinbase One. Se la legislazione sulla struttura del mercato proibisce tali misure di incentivo, le partecipazioni in stablecoin sulla piattaforma potrebbero diminuire, influenzando le entrate complessive di Coinbase dalle stablecoin. Secondo i dati di Bloomberg, si prevede che queste entrate raggiungeranno 1,3 miliardi di dollari entro il 2025.

Naturalmente, il diavolo è nei dettagli e l'impatto non è ancora del tutto chiaro, a seconda della formulazione specifica della legislazione. Tuttavia, fonti che hanno familiarità con la questione hanno indicato che la legislazione includerà riferimenti pertinenti agli incentivi.

《GENIUS Act》

La seconda amministrazione Trump ha rapidamente portato uno sviluppo "positivo" per l'industria degli asset digitali, incluso il primo quadro normativo federale per l'emissione di stablecoin approvato a luglio, noto come "GENIUS Act". A seguito della firma di questo atto, sono emersi una serie di annunci da parte di rivenditori e istituzioni finanziarie tradizionali che esprimevano l'intenzione di entrare nello spazio delle stablecoin. Anche prima che l'atto diventasse ufficialmente legge, World Liberty Financial, co-fondata da membri della famiglia Trump, aveva già lanciato una stablecoin proprietaria chiamata USD1.

Nonostante il sostegno del governo per accelerare la legislazione, la questione della "ricompensa sulle stablecoin" sta erodendo il consenso bipartisan sul disegno di legge sulla struttura del mercato. L'avvertimento di Coinbase su un possibile ritiro del sostegno indica che la crescente tensione potrebbe rallentare il processo legislativo e persino portare al mancato completamento della legislazione quest'anno. L'analista di Bloomberg Intelligence Nathan Dean suggerisce che, in caso di mancanza di sostegno bipartisan durante la fase di deliberazione, la probabilità di approvare la legislazione pertinente nella prima metà di quest'anno potrebbe scendere al di sotto del 70%.

Il "GENIUS Act" proibisce agli emittenti di stablecoin di pagare agli utenti qualsiasi forma di interesse o guadagno semplicemente per detenere il token, ma non proibisce ai partner di distribuzione terzi come Coinbase di offrire ricompense basate sui saldi dei clienti.

L'industria bancaria si oppone fortemente al fatto che gli exchange forniscano ricompense sulle stablecoin, sostenendo che ciò eroderebbe le dimensioni dei depositi nel sistema bancario e minerebbe la capacità di prestito della comunità.

L'American Bankers Association ha scritto in una lettera recente: "Se miliardi di dollari venissero sottratti ai prestiti delle banche comunitarie, le piccole imprese, gli agricoltori, gli studenti e gli acquirenti di case in città come la nostra ne risentirebbero. Gli exchange di criptovalute e le loro aziende di stablecoin affiliate non sono progettati per colmare questo divario di prestito e non possono offrire prodotti assicurati dalla FDIC, ma spesso omettono comodamente questo fatto nel loro marketing aggressivo".

Al contrario, l'industria delle criptovalute ritrae gli sforzi del settore bancario come un tentativo di ribaltare il consenso già raggiunto nel "GENIUS Act". Il Chief Policy Officer di Coinbase Faryar Shirzad ha recentemente scritto sulla piattaforma X, sottolineando l'importanza di mantenere un meccanismo di ricompensa legato alle stablecoin per sostenere il dominio del dollaro. Ha anche notato che la Cina ha recentemente annunciato piani per iniziare a pagare interessi sulla sua valuta digitale della banca centrale, lo yuan digitale.

Questa tensione ha messo i senatori in un dilemma. Gli addetti ai lavori e gli osservatori indicano che da un lato il governo sta spingendo per una maggiore legislazione; dall'altro, sono costretti a fare una scelta su una questione quasi intransigente.

Gli addetti ai lavori suggeriscono una possibile via di mezzo: consentire solo alle entità che detengono una carta bancaria o alle istituzioni finanziarie di offrire ricompense agli utenti in base ai saldi delle stablecoin. L'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) ha recentemente approvato condizionatamente cinque aziende di criptovalute a diventare banche di fiducia nazionali. Tuttavia, queste approvazioni hanno dovuto affrontare una forte opposizione da parte dei gruppi di pressione bancari, che ritengono che le aziende di criptovalute stiano allungando i confini della "carta di fiducia a scopo limitato" e possano rappresentare una minaccia per la stabilità del sistema finanziario statunitense. Dati i precedenti di approvazione esistenti, consentire alle aziende autorizzate di fornire rendimenti se inclusi nel disegno di legge sulla struttura del mercato potrebbe placare alcuni partecipanti all'industria delle criptovalute.

Tuttavia, alcuni addetti ai lavori del settore ritengono che anche se venissero imposte restrizioni, ciò innescherebbe solo un gioco del "whack-a-mole" – le aziende di criptovalute cercheranno costantemente nuovi modi per premiare gli utenti.

Il presidente della tecnologia e del business del gigante dei pagamenti Stripe, William Gaybrick, ha dichiarato in un'intervista l'anno scorso: "Non esiste un mondo in cui non possiamo premiare i consumatori all'interno di un'app. In uno scenario in cui detieni una stablecoin all'interno di un'app, quell'app troverà sempre un modo per premiare il tuo comportamento".

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